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未來，越來越多的小家電企業會啟動上市的進程，小熊電器作為電商時代家電行業發展的成果和前景，或許會成為業界學習的標桿。
阿里生態系統誕生了很多上市公司，小熊電器便是其中的一例。自8月23日A股上市以來，小熊電器股價首日漲幅達44%，最高股價達到73.43元，發行價34.25元，最高市值88.12億元。對于一家小家電企業來說，這樣的市值是否高估？半年1.28億元的利潤是否能撐得起來80億的市值？這仍然是市場最大的疑問。

小熊電器的增長故事
小熊家電誕生于2006年3月，從小小的酸奶機起家，發展至今，小熊電器已研發生產了32個品類、300多款創意小家電產品。近年來，小熊電器的業績狀況也比較亮眼。根據其披露的財報顯示，小熊電器在2015年至2018年及2019年1-6月營業收入分別為7.2億元、10.5億元、16.4億元、20.41億元、11.88億元，凈利潤分別為0.71億元、1.05億元、1.46億元、1.86億元、1.28億元。
電商紅利讓小熊電器在創業早期贏得了生存空間，2016-2018年，小熊電器的線上銷售額分別為9.6億元、15.09億元和18.33億元，占總營收的比例分別為88.61%、91.6%、91.93%和90.41%。華泰證券研報顯示，憑借線上流量紅利和差異化的產品策略，小熊電器在小家電市場獲得一席之地。小熊電器小家電品類眾多，成長空間顯著，網上銷售策略使其“彎道超車”成為可能。
小熊電器的定位避開了小家電行業愈發激烈的“價格戰”，開發了以酸奶機為代表的創新生活電器，得以迅速打開市場。復盤小熊電器的成長史，獨具慧眼挖掘并抓住用戶看似“小”的需求，正是其脫穎而出的關鍵。小熊電器從成立之初就采用差異化定位，將產品定位為“創意小家電”，大部分產品價格定位在幾十元到幾百元不等，最便宜的一款自動蒸蛋器僅59元，價格十分親民。
對此，小熊電器董事長李一峰感慨萬千，他把小熊電器比作是一個默默耕耘的“種草人”。在他看來，小家電領域從來都不缺乏競爭者，美的、蘇泊爾和九陽更是發展成為了其中的參天大樹。而小熊選擇從酸奶機、煮蛋器這樣并不起眼的“小草”起步，既避開了大品牌的鋒芒，又形成了差異化的競爭優勢。
三大隱憂制約發展前景
2018年，小家電零售規模為1060億元，首次突破千億大關，增速更是創下三年來最高，達到了39.5%。破壁機、蒸箱、咖啡機、電餅鐺等傳統生活小家電在線上的銷量增長依然保持在30%以上。行業看上去一片欣欣向榮，但對小熊電器來說，未來發展仍然存在三大隱憂：
1、過度依賴線上渠道
自成立以來，小熊電器最主要的銷售渠道是線上電商渠道，線上營業收入在總營業收入中占比超過九成。2015-2018年上半年小熊電器通過線上銷售的收入分別為6.4億元、9.6億元、15.1億元和8.3億元，銷售收入占總營業收入之比分別為88.61%、91.6%、91.93%和90.58%。線下銷售占比分別為11.39%、8.40%、8.07%和9.42%，占比較小。
銷售渠道主要依托互聯網平臺，單一的渠道無疑增加了小熊電器未來的風險。2015年至2017年，小熊電器在京東的銷售額分別約為2.07億元、2.99億元、4.1億元，占小熊電器當年營業收入的比重依次為28.55%、28.33%、24.89%。對當前客戶的依賴，造成的后果之一是公司應收賬款也隨之增加。小熊電器的應收賬款主要是應收客戶貨款，報告期各期末，前五名客戶應收賬款余額占應收賬款的比例分別為76.84%、77.13%和81.83%。
過去依賴線上渠道，這不僅是小熊電器要解決的問題，同樣也是當前小家電市場的通病。據智研咨詢數據顯示，與白電、廚電不同，小家電具有線上銷售占比高的特點。今年第一季度，小家電線上銷售量占比約在65%-70%。除新興品類料理機外，其余小家電零售量均呈現線上正增長，線下負增長的特點。
中國家用電器商業協會常務副秘書長張劍鋒對此表示：「小熊電器本身單品價值比較低，它的產品決定了它的渠道比較單一。開發傳統的線下渠道成本非常高，且線下渠道分布比較廣，不便于小熊去拓展，小熊的成本也不允許。渠道單一對于一個企業的長遠發展非常不利，一旦互聯網平臺達到飽和期之后，企業馬上就會遇到新的渠道瓶頸。而美的、九陽是傳統小家電的龍頭企業，具有一定的市場占有率，線下的渠道也比較完備，股價、市值，包括資本運作能力都強于小熊電器」。
2、重營銷、輕研發特征明顯
作為一家以線上銷售為主的小家電企業，小熊電器通過多種方式加強品牌宣傳推廣。與此同時，品牌宣傳費也水漲船高。
招股書顯示，小熊電器為其品牌宣傳做出大規模投入，2015年、2016年、2017年、2018年上半年其品牌宣傳費用品牌分別為1984萬元、3552萬元、8781萬元、4293萬元，占總營收的比例分別為2.74%、3.37%、5.33%、4.68%。
與之形成對比的是，小熊電器的研發投入卻明顯處于低位。招股書顯示，小熊電器現有專利342項，但發明專利僅有8項。2015年、2016年、2017年、2018年上半年，小熊電器研發投入分別為992萬元、1653萬元、2508萬元、1695萬元，占總營收比例分別為1.37%、1.57%、1.52%、1.85%，不足品牌宣傳費用的二分之一。
除去過度依賴線上銷售、過于重視營銷，小熊電器在小家電市場還面臨美的、九陽、蘇泊爾等強勁對手。數據顯示，這三家對手2018年的營業收入分別為2596.65億元、81.69億元、178.51億元等，而小熊家電2018年的營業收入僅為20.41億元，遠低于競爭對手營收規模。
在消費升級的大背景下，消費者在選擇產品時會愈發注重對于品牌、質量、服務等方面的考量。消費者在購買小家電時，也可能會優先考慮大品牌，例如九陽、蘇泊爾、美的等，小熊電器若不加強研發、塑造品牌特色，未來或難與之抗衡。
3、小家電進入慢增長期
奧維云網數據顯示，與2018年家電大盤整體持平的情況相比，今年上半年行業整體下降3.2%。然而，自2019年開始，小家電整體市場進入緩慢增長期，2019年上半年規模為288.8億元，同比增長2.7%。業內人士表示，近年來，家電產品消費的趨勢，已從大家電為主，轉向大小家電并重。
雖然目前看來，以小熊電器為代表的小家電品牌在各自的領域里依舊保持著穩步增長的趨勢，但不能回避的現實是，美的等行業巨頭也看上了小家電市場，它們不僅布局了線上天貓京東，更承包了線下商超各主流渠道，小熊電器等品牌還能否高枕無憂，一切都未可知。
對小熊電器而言，想要在小家電市場站穩腳跟，只有不斷開發新品牌，打造出重量級的產品線，用產品競爭力去打開品牌新的突破點，從而提升品牌影響力，并使其在市場中占位牢固。畢竟電商紅利總有一天會遭遇"天花板"，過于重視營銷遲早會將品牌推入萬丈深淵，產品才是不被市場淘汰的唯一稻草。
消費升級大勢下瞄準百億目標
消費升級，是當下中國消費最深刻的變革之一。小熊電器的使命是為消費者提供小巧好用的產品，讓他們的生活變得輕松快樂，這與多元化消費升級時代的市場需求不謀而合。
小熊是一家靠多品類擴張而獲得成功的小家電企業，產品多元化一直都是公司的核心戰略，但又與傳統小家電企業不同的是，小熊的產品多元化體現在對細分市場的挖掘，使得公司得以避開傳統小家電的競爭紅海，獲取長尾增量需求。
為了研發出更適用于消費者使用的產品，小熊電器用網購大數據對用戶進行人群屬性、生活方式和產品屬性偏好等多維度分析，揭示出小家電消費人群特色：這一批用戶在年齡上普遍年輕化，大多擁有良好的成長環境和教育條件，學歷偏高，追求“格調生活”，更注重品質、便捷、多元化的需求，渴望小家電產品能簡化、優化現在的生活。
互聯網渠道相比線下管理有最大的優勢是大數據的統一管理。消費者的個性化需求、停留時間、復購、留存等以大數據的形式清晰地呈現在各個廠商面前。利用電商平臺上消費者反饋的數據，多維度分析用戶屬性、生活方式和產品偏好，指導技術創新、新品研發。同時為精準、高效營銷提供關鍵的信息和決策支撐，塑造更能打動消費者的品牌內涵與形象。
通過這些線索，小熊電器可以有效指導新品研發、產品推廣和改進，不斷推出深受消費者喜愛的創意小家電。這種布局強化了小熊電器一直以來的OBM模式（Own Brand Manufacturing）即自主品牌制造，便于占據價值鏈的重要環節，進而帶來更高的利潤回報和更長遠穩固的發展。
可以看出，通過新型渠道挖掘用戶需求、并以用戶需求為導向進行研發以快速響應市場的創意小家電，已與傳統家電產生根本區別。如今小家電市場迎來消費結構年輕化等重大利好因素，興起已成必然。未來，越來越多的小家電企業會啟動上市的進程，小熊電器作為電商時代家電行業發展的成果和前景，或許會成為業界學習的標桿。