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自2017年6月5日，互聯網金融登記披露服務平臺上線以來，互金企業紛紛接入信披系統，對機構基本信息和運營信息進行披露。截止2017年8月17日，已有70家平臺進行了相關信息披露，絕大多數都遵循去年中國互金協會公布的網貸信披標準，基本做到了“三個透明”：即通過披露從業機構、年度報表、股東高管與平臺經營等信息，達到機構自身透明;通過披露資金存管、還款代償等信息，達到客戶資金流轉透明;通過披露借款用途、合同條文、相關風險以及借款人信用等信息，達到業務風險透明。

天眼研究院針對企業披露的2016年財報數據進行整理分析，從客觀數據角度，細致分析了企業的盈利狀況、償債能力和營運能力，幫助讀者，多角度全面了解互金行業的整體發展狀況以及互金企業的綜合營運能力。

注：70家財報中，有7家因數據不清晰或財報內容不詳細無法進行分析，故我們的數據資料為63家財報數據。

1.平臺區域分布

圖1 平臺區域分布

如上圖，63家平臺分布在8個省市，其中北上廣和浙江較多，北京最為集中，占比達44%。

2.盈利分析

我們對2016年和2015年財報利潤數據披露較完整的58家平臺進行盈利分析。

據統計，2016年，58家平臺營業收入總額為156.03億元，環比上漲48.47%;營業利潤扭虧為盈，較2015年增長6.04億元，增長了近16倍;因營業收入在總收入中的比重較大，基本都在90%以上，故總收入與營業收入在數額、變化方向和變化幅度方面基本一致;2016年凈利潤總額為2.95億元，也實現突破性發展，增長額為6.95億元，環比上漲171.75%。總體收益來看，2016年互金平臺發展較好，實現突破性增長，漲幅較大。

圖2 營業利潤增量和營業利潤減量排名前十五企業對比

具體平臺來看，2016年58家平臺中，營業利潤實現增長的有37家，占比為63.79%; 實現盈利的平臺有31家，占比為53.45%，較2015年提高15.52%。我們選取營業利潤增量最大的前十五家平臺和減量最大的前十五家平臺進行對比，如圖2，明顯發現，營業利潤的增加量比減少量大。綜合來看，多數平臺順應行業趨勢進入上行軌道，盈利平臺增多。

值得關注的是，盡管趨勢走好，但平臺發展壓力仍然較大，46.55%的平臺還在虧損區掙扎，2016年以來，各地監管政策紛紛落地，互金平臺透明化發展得以推進，但入口的收窄、業務模式的限制、金額的限制等，對潛在平臺和現有平臺都構成不小打擊。

根據營業成本利潤率指標分析，2016年營業成本利潤率集中度較高的區間為0%~29%和-99%~-50%，2015年營業成本利潤率集中度較高的區間為-99%~-50%，0%~9%和-29%~-10%，從下圖我們不難看出，整體營利成本利潤率趨于提高，但目前，除個別平臺營業成本利潤率超過30%以外，多數平臺營業成本利潤率仍偏低，甚至部分平臺入不敷出。所以，企業還需進一步加強成本控制，提高盈利水平。

圖3 企業營業成本利潤率分布

注：營業成本利潤率=營業利潤/營業成本*100%，營業成本利潤率表明每付出1元營業成本費用可獲得多少利潤，體現了經營耗費所帶來的經營成果，該比率越大，企業盈利能力就越強，反之盈利能力越弱。

3.償債能力分析

為方便與2015年進行對比，下面分析中不包含永利寶，即對其中的62家平臺進行分析。

2016年度，62家平臺總體的資產規模環比增加111.73%，具體平臺來看，62家平臺中，資產規模達到億級以上的有29家，較2015年的18家多出11家。

資產規模擴大的同時，企業負債規模也迅速擴大，根據資產負債率指標分析，2016年62家平臺合計資產負債率為83.93%，較2015年提高8.99個百分點，行業整體來看，資產負債率較高，長期償債能力較弱。具體平臺分析，資產負債率在50%以下的平臺有33家，較2015年增加2家，平臺占比為53.23%，可見半數以上平臺資產負債率較低，長期償債能力較好。

注：資產負債率=負債總額/資產總額*100%，資產負債率反映債權人所提供的資金占全部資金的比重，以及企業資產對債權人權益的保障程度，該比率越小，表明企業的長期償債能力越強，反之長期償債能力越弱。

對除永利寶以外的62家平臺進行流動比率分析，2016年62家平臺的流動資產總額和流動負債總額均增長1倍多，流動比率為112.70%，較2015年下降8.31個百分點，表明2016年的互金行業的短期償債能力有所減弱。從具體流動比率來看，互金行業的短期償債能力偏低。

圖4 互金企業流動比率分布

具體平臺來看，2016年，62家平臺中流動比率在300%以上的有21家，占比為33.87%，盡管較2015年有所下降，但該比例仍偏高，這部分平臺的短期償債能力過高，流動資產占用較多，資金使用效率偏低;流動比率在100%以下的有12家，占比為19.35%，該部分平臺存在短期償債風險;其他29家平臺，流動比率在100%~300%之間，相較來看，短期償債能力較為適中。綜合來看，存在短期償債風險的平臺較少，平臺更需要增強流動資產的使用效率，使短期償債能力降到適度水平。

注：流動比率=流動資產/流動負債*100%，流動比率表示每1元流動負債有多少流動資產作為償還的保證，它反映公司流動資產對流動負債的保障程度，該比率越大，表明企業短期償債能力越強，反之短期償債能力越弱。

4.營運能力分析

2016年底，63家平臺的現金及現金等價物余額合計為56.98億元，環比增加116.12%，凈增加額為30.61億元。

2016年，63家平臺中現金及現金等價物余額有所增加的有44家，且凈增加額從0.45萬元到10.38億元，平臺間跨度較大，其中微貸網、東方匯、小牛在線、杭州義牛、點榮金融和愛錢進6家平臺凈增加額達億級水平，且呈現倍數增長。凈增加額呈負增長的19家平臺中，紅嶺創投、積木盒子和翼龍貸，凈減少額分別為1.83億元、1.44億元和1.25億元，減少額度較為突出。

圖5 期末現金及現金等價物余額量級分布

(左為2016年末數據，右為2015年末數據)

注：平臺數量不重復計算，例：1家平臺期末余額在十億~百億之間，則該平臺計入十億級一類，億級或千萬級分類不再計數。

從期末現金及現金等價物余額來看，2016年1家平臺(微貸網)有所突破，由2015年的2.69億元一躍達到13.07億元，增長了4倍多。2016年，千萬級平臺增加較多，增加了10家，相對應的百萬級、十萬級、萬級平臺則有所減少。總體來看，2016年現金流規模增大，表明企業的業務較為活躍，持續發展性較好。

下面我們根據信息披露具體情況，選取其中2015年各活動現金流數據較完整的47份財報進行對比分析，2016年，47家平臺現金及現金等價物凈增加額為30.54億元，占63家平臺凈增加總額的99.74%。

具體業務活動方面，2016年，經營活動、投資活動和籌資活動現金流凈額均有所增加，其中日常經營和籌資為企業的重點資金來源，兩指標增幅也較大。經營活動現金流凈額環比增長達72.86%，表明互金行業日常經營業務保持良好增長態勢，互金市場發展良好。同時，投資方面，47家平臺總體的投資規模也有所擴大，投資現金流凈額環比增長6.42%，表明企業積極尋求新的利潤增長點。綜合來看，互金企業的營運業績明顯提高，直接肯定了企業的營運能力。

5.總結

2016年，互金行業監管不斷升級，不管是對成熟平臺還是對新加入或欲加入平臺都帶來不小打擊，通過研究以上63家互金企業2016年財報，總體來看，行業發展值得肯定，盈利企業增多，資產規模擴大，現金流余額增加，均呈現明顯的利好信號。

盈利能力方面，58家平臺營業利潤和凈利潤均實現突破性增長，具體平臺來看，2016年營業利潤實現增長的有37家，占比為63.79%;實現盈利的平臺有31家，占比為53.45%，較2015年提高15.52%。2016年營業成本利潤率集中度較高的區間為0%~29%和-99%~-50%，較2015年有所提高，但多數平臺營業成本利潤率仍處于偏低水平，甚至部分平臺入不敷出。綜合評估，2016年互金行業總體盈利能力較好，但部分平臺仍需進一步加強成本控制，提高盈利水平。

償債能力方面，2016年互金平臺總體的資產規模擴大，負債規模也較大提高，62家平臺合計資產負債率為83.93%，較2015年提高8.99個百分點，行業整體來看，資產負債率較高，長期償債能力較弱。具體平臺分析，資產負債率在50%以下的平臺有33家，平臺占比為53.23%，可見半數以上平臺資產負債率較低，長期償債能力較好。短期償債能力方面，2016年62家平臺的流動比率為112.70%，較2015年下降8.31個百分點，表明2016年的互金行業的短期償債能力有所減弱，從具體流動比率來看，行業總體短期償債能力偏低。

營運能力方面， 2016年，經營活動、投資活動和籌資活動現金流凈額均有所增加，其中經營活動現金流凈額增長最多，環比增長達72.86%，表明互金行業日常經營業務保持良好增長態勢，互金市場發展良好。同時，投資方面，47家平臺總體的投資規模也有所擴大，投資現金流凈額環比增長6.42%，表明企業積極擴展業務，尋求新的利潤增長點。綜合來看，互金企業的營運業績明顯提高，營運能力值得肯定。

【來源：天眼研究】