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值得注意的是，若品質爭議屬實，僅靠營銷活動難以重建信任；若屬誤傷，洋河股份則需透明化數據反擊。當前來看，洋河的回應似乎未能真正解決消費者訴求。

曾幾何時，"世界上最寬廣的是海，比海更高遠的是天空"的廣告讓洋河深入人心。

近期，有投資者在互動易平臺上對洋河股份（002304.SZ）提出了質疑，認為洋河可能存在品牌老化的問題，過于依賴傳統廣告，且在與年輕消費者的數字化互動方面存在不足，進而導致品牌粘性有所下降。

針對這一質疑，洋河股份在5月20日對投資者的提問進行了回應。其中提到公司積極順應白酒消費趨勢，加大了在抖音、小紅書等平臺的宣傳力度。

圖片來源：深交所互動易平臺

實際上，2024年及2025年一季度，洋河股份業績出現下滑，其中營收和凈利潤同比大幅下降。2024年四季度，公司更是罕見虧損19億元，引發市場關注。盡管公司在業績說明會上曾對此作出解釋，但似乎未能有效安撫投資者信心。

數據來源：Wind

海之藍品質爭議未平，銷售費用逆勢攀升

在5月19日舉行的洋河股份業績說明會上，投資者就公司經營狀況提出多項質詢，主要聚焦以下核心問題：一是海之藍產品口感及品質的市場爭議，二是公司在營收利潤雙降情況下管理費用與職工薪酬仍保持兩位數增長的成本管控問題，三是主力產品市場價格持續走低所反映的渠道與品牌價值挑戰。這些問題直指洋河當前面臨的產品競爭力、成本管理和市場價格體系等關鍵經營痛點。

會上，有投資者提問，針對"海之藍喝了頭疼"、“廣告酒”等市場評價，公司是否采取有效措施維護品牌形象？而洋河股份董事長張聯東回應稱公司產能規模行業領先，部分海之藍產品主體基酒甄選自三年以上的優級原酒，并計劃推出新品。

實際上，品質問題應客觀看待，白酒行業雖然存在“飲后不適”的個體差異，但負面評價集中涌現或暗示其海之藍部分批次產品存在品質問題。洋河股份應通過透明化釀造工藝，如公開基酒比例或引入第三方品鑒背書來重建消費者信任。

值得注意的是，若品質爭議屬實，僅靠營銷活動難以重建信任；若屬誤傷，洋河股份則需透明化數據反擊。當前來看，洋河的回應似乎未能真正解決消費者訴求。

此外，在抖音、小紅書等社交平臺上，也有大量消費者集中反映飲用洋河股份產品后出現頭痛等不適癥狀，且投訴多指向海之藍特定批次產品。值得注意的是，也有用戶明確指出海之藍在2010年后出現品質下滑，而這一時間節點與公司近年來的產能擴張期高度吻合。

圖片來源：小紅書、抖音社交平臺

財務數據顯示，洋河股份的營銷依賴愈發凸顯，2022-2024年，公司銷售費用持續攀升，從41.79億元增至55.16億元，即使在2024年營收下滑的背景下仍保持增長態勢。更值得注意的是，占比銷售費用超六成的廣告促銷費用為其銷售費用的核心構成，2023年同比激增43.34%，2024年更是維持5.44%的增速。這一數據表明公司對營銷驅動的路徑依賴日益加深，而在業績承壓期仍選擇加大促銷力度，反映其產品力不足的困境。

數據來源：Wind

洋河的研發投入呈現明顯收縮態勢，2022-2024年間，公司研發費用從2.54億元小幅增長至2.85億元后，在2024年驟降至1.05億元，同比降幅達63.2%，呈現斷崖式下跌。

這一數據變化反映出兩個關鍵問題，其一，在白酒行業競爭加劇、產品創新需求迫切的背景下，公司研發投入不增反減，可能影響未來產品競爭力；其二，與同期居高不下的銷售費用相比，研發投入規模相形見絀，凸顯出"重營銷輕研發"的固有經營模式仍未改變。

數據來源：Wind

高端產品價格倒掛明顯

洋河股份業績說明會當天，公司股價應聲下挫0.86%，總市值回落至1020億元水平。市場用腳投票，表明對公司解釋的認可度有限。

從資本市場表現來看，洋河股份似乎正經歷著持續的價值重估。2025年開年以來，公司股價從80.75元持續下行，截至5月20日累計跌幅已達15.67%。若將觀察周期拉長，其頹勢更為顯著，相較2023年初179.93元的高點，當前股價已累計下挫62.15%，遠超同期行業平均跌幅。

數據來源：東方財富網

此外， 5月18日發布的新“禁酒令”明確要求，公務接待，工作餐不得提供高檔菜肴，不得提供香煙，不上酒。新規直接限制了白酒在公務接待中的消費場景，對洋河股份主打中高端的夢之藍系列產品影響不容忽視。

洋河股份主力產品價格呈現明顯的結構性分化，短期來看，截至2025年5月20日，天之藍批發價小幅回升至273元，較年初微漲4元，顯示出一定的市場韌性。但拉長時間維度觀察，其產品矩陣普遍面臨價格壓力。

相較2024年初，洋河股份全線產品價格均呈現下滑態勢，其中高端產品跌幅尤為顯著——夢之藍M9重挫130元，M6+下跌50元，M3（水晶版）下滑85元；中端產品天之藍微跌5元；而大眾產品海之藍系列跌幅相對較小，52度和42度產品分別下滑6元和2元。

圖片來源：今日酒價

此外，電商平臺價格監測顯示，洋河股份部分產品正面臨價格倒掛困境。某電商平臺5月20日售價顯示，夢之藍M9券后價已跌破731元/瓶，較批發價低出逾23%；兩瓶裝天之藍促銷價低至529元（合264.5元/瓶），較273元的批發參考價形成明顯倒掛。

圖片來源：某電商平臺

在業績持續承壓的當下，洋河股份依賴營銷驅動的傳統商業模式已顯疲態。而系統性提升產品品質、實現精細化運營管理，以此重建投資者與消費者的雙重信任或是其破局之道，這一轉型已顯得刻不容緩。

作者 | 沈言

編輯 | 吳雪