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近日，稅友股份披露2022年半年度報告，報告期內，稅友股份實現營業總收入6.86億元，較上年同期增長0.35%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7837.36萬元，較上年同期減少16.12%；實現歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤5463.06萬元，較上年同期減少20.59%。

在稅友股份所有業務中占比較大的G端業務也同比下滑，實現營業收入2.41億元，較上年同期下降10.02%，對此，稅友股份解釋稱G端業務由于多地疫情影響，局端項目的現場驗收工作較以往有所延后。

但從長期看來，稅友股份此次業績下滑，已不是首次。

業績連連下滑，盈利能力存疑？

據公開資料顯示，稅友股份主要業務范圍為財稅信息化領域的技術研究、項目開發、產品銷售和服務。

在2022年一季度，稅友股實現歸母凈利潤3044.58萬元，同比下降16.59%；扣非凈利潤2013.6萬元，同比下降9.85%；負債率27.09%，投資收益401.43萬元，財務費用-1426.89萬元，毛利率65.47%。

此前的2021年度報告中，稅友股份實現歸母凈利潤2.31億元，同比下降23.64%；扣非凈利潤1.75億元，同比下降35.95%；其中2021年第四季度，單季度歸母凈利潤1.12億元，同比下降17.98%；單季度扣非凈利潤9749.04萬元，負債率30.6%，投資收益2142.16萬元，財務費用-4816.28萬元，毛利率59.28%。

與此同時，稅友股份2022年半年度銷售費用為9756萬元，同比上升25.64%，2022一季度銷售費用為4496萬元，同比上升8.96%，2021年度銷售費用2.44億元，同比上升61.34%，2021年三季度銷售費用1.39億元，同比上升35.44%。

連續多期的財務數據都呈下降趨勢的稅友股份，連連年加碼的銷售費用都帶不動了，而帶不動的盈利能力，只能持續不斷加大投入銷售費用以期回暖，形成惡性循環。

“財稅專家”投資踩雷

一直以來，稅友股份均宣稱聚焦財稅數字化領域，憑借領先的技術優勢和成熟的應用經驗，面向G端為稅務機關提供稅費治理數字化開發服務，致力于打造成熟的數字政務產品；面向B端為企業提供SaaS訂閱服務，是國內領先的財稅領域SaaS服務商。

但就這樣一個“財稅專家”身上，也出現了投資踩雷的情況。

2022年6月27日晚，稅友股份公告稱，其控股子公司購買的五礦信托產品出現了延期兌付的情況。據稅友股份披露，公司控股子公司億企贏網絡科技有限公司于6月24日收到五礦信托發來的《關于“五礦信托-信澤投資集合資金信托計劃-第38期”的臨時信息披露公告》。該文件內容稱，該信托差額補足義務人北京融創建投房地產集團、融創房地產集團）面臨較大流動性壓力，無法按約履行差額補足義務。

早前，億企贏于2021年7月23日出資1億元，向五礦信托認購了“五礦信托-信澤投資集合資金信托計劃-第38期”。今年2月15日，億企贏收到該信托產品投資本金2123萬元；3月16日，億企贏收到該信托產品投資本金1321萬元。合計算來，億企贏累計收到上述信托產品投資本金3444萬元和收益561.2萬元，累計償還本金比例為34.44%。

稅友股份曾披露，信澤投資38期資金的最終使用方為北京礦融城置業，資金用于北京市朝陽區王四營鄉1304-L03地塊的開發建設及歸還其他股東前期投入。

在稅友股份看來，該地塊具備一定區位優勢，項目開發進度正常，并由央企主導，完工風險較為可控；五礦信托所做的風險應對安排也提高了該信托產品后續兌付的安全邊際。該信托產品部分本金和收益延期兌付，其風險可控。

但直至五礦信托無法按期兌付情形出現，同時也暴露出稅友股份這個“財稅專家”似乎也不夠專業，對投資判斷有誤。

股價腰斬，資本跑路

曾何幾時，剛上市的稅友股份也曾一度風光。

在2021年8月，曾是稅友股份的高光時刻，股價逼近50元大關，市值近200億元，時至今日，稅友股份的股價已近腰斬，截止2022年8月26日收盤，稅友股份報收26.66元/股，成交量為6739手，成交額為1800萬元，換手率為0.74%，總市值僅剩108.21億元。

可持續盈利能力存疑、股價腰斬的背后，最擅長聞風而動的資本機構早已減持退出，據稅友股份2021年報顯示，高華-匯豐-GOLDMAN,SACHS&CO.LLC減持稅友股份4.4263萬股，該股東持股占流通股比例1.8%。

到了2022年一季度，則共有8股東減持稅友股份，士信貸（香港）有限公司減持0.8737萬股，該股東持股占流通股比例10.45%，中信信托有限責任公司-中信信托成泉匯涌八期金融投資集合資金信托計劃減持69.79萬股，該股東持股占流通股比例1.9%，中信信托有限責任公司-中信信托鑫涌成泉金融投資集合資金信托計劃減持61.195萬股，該股東持股占流通股比例1.43%，高華-匯豐-GOLDMAN,SACHS&CO.LLC減持42.0263萬股，該股東持股占流通股比例0.76%……

可以看出的是，高華-匯豐-GOLDMAN,SACHS&CO.LLC已連續兩期都對稅友股份進行了不同數量的股份減持，如果僅是單次減持或許還可以解釋為基金倉位調整，連續的減持，或許還是源于對稅友股份長期發展持有觀望態度。