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3月3日晚間，“量販零食第一股”萬辰集團（300972.SZ）一則公告引發(fā)市場震動：該公司于近日收到國家某監(jiān)察委員會出具的公司董事長王健坤被留置、立案調(diào)查的通知書，王健坤本人暫時無法履職。

盡管公司強調(diào)“所涉事項與公司無關(guān)”，但作為創(chuàng)始人兼戰(zhàn)略核心，王健坤的缺席無疑將這家“量販零食第一股”推向了治理與發(fā)展的十字路口。

圖片來源：萬辰集團官網(wǎng)

華麗轉(zhuǎn)型，從種蘑菇到“零食大王”

查詢過往歷史，萬辰集團公司業(yè)務(wù)主要包括食用菌研發(fā)、種植、銷售等，主要產(chǎn)品包括金針菇、蟹味菇和白玉菇等鮮品食用菌。

而漳州作為中國食用菌重要產(chǎn)區(qū)，為萬辰提供了良好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。公司成立后，萬辰生物通過規(guī)模化生產(chǎn)和成本控制，迅速成為行業(yè)龍頭。也正是憑借規(guī)模化生產(chǎn)和全產(chǎn)業(yè)鏈布局，萬辰于2021年4月在深交所創(chuàng)業(yè)板成功上市，成為漳州的第六家上市公司，也成為國內(nèi)食用菌行業(yè)的代表企業(yè)。

或許很多人對萬辰集團的名號并不熟知，然而，其旗下加盟店在近些年于全國呈現(xiàn)出迅猛的擴張態(tài)勢。在意識到傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)的局限性后，2022年，萬辰集團啟動戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，成立南京萬興連鎖公司，切入量販零食賽道,，借助一系列高效的并購整合舉措，把“陸小饞”“好想來”“來優(yōu)品”“吖嘀吖嘀”這四大品牌整合升級為“好想來品牌零食”，有力推動了業(yè)務(wù)的高速增長。

好想來等品牌能夠火爆市場，關(guān)鍵在于其打出的“價格親民牌”。憑借琳瑯滿目的產(chǎn)品種類，以及極具吸引力的低廉價格，精準(zhǔn)擊中了消費者對高性價比的強烈訴求。不少消費者形象地將好想來的營銷策略調(diào)侃為“窮鬼套餐”，從側(cè)面反映出其價格策略的成功，以實惠價格吸引了大量對價格敏感的消費群體，在競爭激烈的零食市場中脫穎而出。

2023年，萬辰集團的營收表現(xiàn)十分亮眼，達到了92.94億元，與上一年相比，增長幅度接近16倍。在這之中，量販零食業(yè)務(wù)的貢獻尤為突出，營收額高達87.59億元。進入2024年，萬辰集團的發(fā)展勢頭依舊強勁，僅前三季度，營收便突破了206億元，同比增長率超過300%，凈利潤也實現(xiàn)了扭虧為盈，達到0.84億元。

圖片來源：東方財富網(wǎng)

近日，萬辰集團對外發(fā)布了2024年業(yè)績預(yù)告。根據(jù)預(yù)告內(nèi)容，預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤區(qū)間在2.4億元至3億元之間。與之形成鮮明對比的是，上一年同期公司處于虧損狀態(tài)，虧損額為8292.65萬元。

圖片來源：萬辰集團官網(wǎng)

董事長被留置，迎來至暗時刻？

如今，萬辰集團陷入了董事長王健坤被留置、立案調(diào)查的旋渦。

留置，是監(jiān)察機關(guān)針對涉嫌職務(wù)違法或職務(wù)犯罪的公職人員及相關(guān)人員所采用的一項重要措施。監(jiān)察機關(guān)需遵循特定的規(guī)范性程序，作出限制被留置人員人身自由，并將其控制于特定場所的決定。值得注意的是，被采取留置措施，并不等同于當(dāng)事人確鑿實存在違法或職務(wù)犯罪行為。被調(diào)查人究竟有無違法或職務(wù)犯罪行為，還需依托后續(xù)深入的調(diào)查工作，以及嚴(yán)格的司法程序予以判定。

外界最擔(dān)心的無疑是：公司是否會因管理層的變動而被打亂節(jié)奏？

萬辰集團透露，公司已建立完善的治理架構(gòu)和內(nèi)部控制體系，對于此次突發(fā)事件，公司已做作出妥善安排。目前經(jīng)公司董事會超半數(shù)董事一致表決通過，在王健坤無法履行董事長職責(zé)的這段時期，由公司董事兼總經(jīng)理王麗卿代行公司董事長的相關(guān)職責(zé)，同時，王麗卿還將代為履行公司董事會專門委員會委員職責(zé)。

引人關(guān)注的是，萬辰集團屬于典型的家族企業(yè)。查閱萬辰集團此前提交的招股書可知，王健坤及其妻子林該春是萬辰集團的創(chuàng)立者。此次臨危受命、代行公司董事長職責(zé)的王麗卿，正是王健坤的姐姐。不僅如此，王麗卿與公司董事、副總經(jīng)理王澤寧是姑侄關(guān)系，和董事陳文柱則是表姐弟關(guān)系。

理論上實控人一般人會擔(dān)任董事長，但萬辰集團的法人代表和董事長一直由王健坤擔(dān)任，而王澤寧只是擔(dān)任董事、副總經(jīng)理的職務(wù)，在多個官方的重大活動上，都是由王健坤代表萬辰集團出席并發(fā)言，從某種意義上王健坤才是萬辰集團的實際掌控人，但王健坤作為核心人物卻不持股，這一點著實耐人尋味。

債務(wù)隱疾凸顯，競爭加劇

回到公司的擴張歷程上，在頻繁的收購下，2024年前三季度，萬辰集團資產(chǎn)負債率達81.54%，創(chuàng)近年來新高。2020年前三季度-2023年前三季度，公司資產(chǎn)負債率分別為41.80%、25.02%、28.77%、74.86。

數(shù)據(jù)來源：Wind

從目前的債務(wù)來看，萬辰的壓力并不小。截至2024年9月底，公司短期內(nèi)需要支付的流動負債達到45.86億元，同比增長了3倍以上，短期債務(wù)占到了總債務(wù)的近90%，而公司流動資產(chǎn)不過49億元，剛夠覆蓋短期負債，流動比率（即流動資產(chǎn)與流動負債之比）只有1.07。

圖片來源：東方財富網(wǎng)

若從萬辰集團的資產(chǎn)構(gòu)成中剔除存貨、預(yù)付費用等科目，其能夠即刻變現(xiàn)的速動資產(chǎn)規(guī)模不足25億元，短期償債能力明顯有些不足。

從毛利率上洞察企業(yè)經(jīng)營狀況，以2024年的數(shù)據(jù)為例，萬辰集團的量販零食業(yè)務(wù)毛利率維持在10%左右的水平，凈利率平均值更是沒能超過1.5%。

圖片來源：東方財富網(wǎng)

外部環(huán)境現(xiàn)在看來也不夠樂觀，在消費領(lǐng)域，一旦出現(xiàn)低門檻且高增長的風(fēng)口，隨之而來的必定是異常激烈的競爭態(tài)勢。此前，現(xiàn)制茶飲、咖啡、餐飲、鹵味等行業(yè)已經(jīng)歷過這般激烈角逐。而近年來，量販零食行業(yè)也加入了這場激烈的規(guī)模競賽之中。

2023 年，湖南本土品牌零食很忙與來自江西的趙一鳴零食完成合并，新成立的鳴鳴很忙集團發(fā)展迅猛。截至 2024 年底，其門店數(shù)量已突破 15000 家，力壓萬辰集團，躍居行業(yè)首位。在鳴鳴很忙與萬辰這兩大龍頭企業(yè)之外，零食有鳴、糖巢等眾多品牌的門店規(guī)模也紛紛突破千家。

當(dāng)下，行業(yè)競爭仍在持續(xù)升溫，遠未到塵埃落定之時。由于上游品牌商具備全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，手握雄厚資源，未來極有可能對萬辰這樣的頭部品牌發(fā)起強有力的挑戰(zhàn)，給行業(yè)格局帶來新的變數(shù)。（《理財周刊-財事匯》出品）