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文 | 明邦名

2018年注定是行業動蕩的一年，但沒人知道這是終局還是起點，商業沉浮，從繁盛頂峰的神壇到只剩一地雞毛的殘垣，數字貨幣逐步回歸正常，野蠻生長的ICO也在政策、技術以及大環境下開始止步，而在其中大肆掠奪財富的數字交易所也迎來真正的寒冬。

有利益的地方，就會有人，而有人的地方，就會有江湖。

平臺發幣，上演“權利的游戲”

由于缺少市場監管和行業約束，全球數字貨幣交易所紛紛爆出黑客盜竊、監守自盜、巨額上幣費、少數莊家聯合割韭菜、數據造假等惡意事件，全球數字貨幣交易所面臨著巨大的交易風險、信任風險、投資風險。

相比于傳統金融交易所，數字貨幣交易所有著難以衡定的“權利”界限，有著“去中心化”天然屬性的數字貨幣，賦予數字交易所游離在律法之外的高級權限，政策不清晰、制度人為化、群眾盲目化導致“暗箱操作”愈發明顯，發售平臺幣更是將權利極度放大。

平臺幣最初是由幣安交易所Binance提出來的，也就是幣市交易者熟知的BNB，其主要目的是標的燃料費，作為交易手續費而存在，然而隨著交易所影響力逐步擴大，平臺幣也開始呈現出與諸多數字“法幣”等同地位。

交易所的職責本是強化項目評測、監管、制約，負責對接項目與二級市場交易，提供賬戶體系、KYC、資產充值、資產托管、撮合交易、資產清算、資產兌換等業務。

然而作為第三方地位存在，利益的牽扯勢必導致平臺信任度的降低、制度的傾斜，破壞了交易雙方基本利益。

權利高度集中化也是行業尚未走入正軌的一個縮影，同時也映射出數字貨幣市場亂象的事實。

正是權利的無限放大，導致本以信任為基石的區塊鏈，也開始爆發“信任危機”，致使交易所不得不重塑信用，尋求更高級別的玩法。

內憂外患，交易所部署“去中心化”

隨著經濟全球化浪潮不斷沖刷歷史軌跡，昔日的經濟體系已無法支撐龐大身軀，進而催生出更多取代現有機制的落地方案，數字經濟就是其中一種解決策略，借助區塊鏈優勢開始暫露頭尖。

“木秀于林，風必摧之”，數字貨幣交易所既是數字貨幣交易的“集散地”，同時也是眾多參與用戶的“在線錢包”，作為第三方立場的連接池以及“虛擬銀行”，也成為黑客們便捷截取財富的灰色地帶。

在過去的時段里，由于技術不成熟導致系統漏洞，致使災難性事件層出不窮。

2014年全球最大的比特幣交易所Mt.Gox，被盜走85萬枚比特幣，價值120億美元，因存款到期無法兌現而宣告倒閉；2017年12月，韓國比特幣交易所Youbit因遭遇“黑客攻擊”，丟失了17%的數字貨幣，宣布破產；2018年1月，日本最大的加密貨幣交易所Coincheck遭黑客襲擊，價值5.3億美元的新經幣（NEM）被非法轉移至其他交易所。

雙重登錄驗證、客戶KYC認證、PGP加密電?郵件溝通、錢包冷隔離等無不是考驗著各大交易所底層網絡安全技術。

受權利高度集中、內箱操作、安全事故等因素聚合，中心化數字交易所一度成為大眾質疑的輿論中心，各大交易所也開始嘗試著“放權式”去中心化交易所新模式。

2018年3月13日，幣安官方宣布正式啟動Binance Chain，嘗試塑造一個去中心化交易所。致力于打造不受組織監管、不受利益控制的獨立第三方。

隨著各方安全意識提升，去中心化逐漸成為趨勢，就如當年智能手機受限于網絡等基礎設施一般，一旦突破某個瓶頸點，將以席卷之勢改變商業軌跡。

無論是頭部大型交易所還是尾部中小型交易所，都在尋求下一步突圍之道，隨著場景升級化，不斷稀釋著中心化交易所份額，布局“去中心化”生態鏈已是大勢所趨。

整肅離場，多寡頭局面形成

2017年9月4日，國家相關部門聯合發布了《關于防范代幣發行融資風險的公告》；2018年1月22日，央行支付結算處下發《關于開展為非法虛擬貨幣交易提供支付服務自查整改工作的通知》；2018年1月23日，中國互聯網金融協會發布《關于防范境外ICO與“虛擬貨幣”交易風險的提示》。

關于虛擬代幣發行，國內政策可見一斑，嚴令禁止以區塊鏈名義非法籌集資金，這也導致了本土出生的數字交易所如幣安、OK以及火幣總部撤離大陸，相對于頭部交易所而言，中小型交易所的生存局面更是不容樂觀。

存量市場基本被大型交易所“承包”，致使中小型交易所逐步將目標鎖定在增量市場，在市場初期階段，新入場的人群缺乏對大環境判斷以至于產生信息隔離狀態，大部分人抱著“先入局”想法進入，這也給了中小型交易所機會，大力拓展蠻荒之地。

然而定位“開發”增量市場的成本顯然比存量市場成本更高，加上小型交易所技術滯后、資金缺乏、貨幣種類少、制度不完善、用戶體驗差等天然缺陷，用戶留存率低下，資源逐步向頭部交易所靠攏。

強者越強、弱者越弱局面逐步加深，以至于中小型交易所只能寄托于通過降低門檻、削減或免除上幣費用等制度來吸引項目方，充實交易對、幣種數量。

相比于中小型交易所而言，頭部交易所同樣面臨著層層壓力，行業入局門檻低導致不斷涌出推陳致新的交易所搶占現有市場。

新模式又極易被效仿，致使大型交易所與小型交易所模式、技術甚至激勵方式基本保持在同一水平線上，唯一的優勢在于資金鏈供應、現有用戶基數以及口碑等“隱性資產”。

總體而言，交易所尾部留存率將隨著跑道收窄、雪球效應下逐漸降低，真實用戶流量也會隨著安全度、信用度、激勵機制等因素聚集在頭部交易所，留給中小型交易所時間、空間并不多。

但也不可避免市場偶爾出現類似Fcoin一般的“黑馬”，在政策、技術、前景尚未明朗前，能夠重開市場。

寒冬降臨，數字市場價值幾何

從2018年11月14日起，以比特幣為首的加密貨幣經歷了新一輪價格跳水，至12月17日，一個多月時間里，比特幣已經從6400美元附近攔腰折斷跌至3300美元附近，斷崖式暴跌，造成市場恐慌情緒蔓延，而跌勢仍將持續。

事實上，就區塊鏈數字貨幣領域而言，暴跌早已不可避免。2017年的數字貨幣隨著大型資本以及無數投機者瘋狂涌入，水漲船高的數字貨幣市值強行拔高至目前階段無法“等值衡量”的制高點。

處于高倉位的投資者、投機客們，內心懷揣著希冀的同時，恐懼也如影隨形，而“算力戰”猶如最后一棵稻草，壓垮了增長疲軟后的數字市場。

將時間維度拉長，區塊鏈未來價值或許能夠匹配頂峰時期價值，然而在技術薄弱、覆蓋人群面積小、資金注入量少、政策不明等因素下，大規模無價值幣充斥數字市場，稀釋了整個市場“價值濃度”。

同時，由于劣幣的存在，使得部分專注于技術升級、場景迭代的團隊，質疑市場運行規則。

行情下行就某種程度而言，也在間接保護著數字貨幣領域，一方面讓盲目的投機者認識到投資風險以及數字貨幣的本質，另一方面將劣幣從理想泡沫中去除，還原市場價值平衡。

激戰正酣，數字交易所尋求多方突圍

數字市場低迷行情也同步影響著數字交易所，然而卻從未停止過廝殺，即便在如今大行情下行階段，仍有大規模中小型數字交易所爆發。

之所以讓創業者孜孜不倦執著于此，一方面是行業仍處于初期成長期，十年的時間跨度，區塊鏈價值逐步為人們所認可，而交易所無疑是介入行業的最佳角色，掌握著行業的行為、話語權。

另一方面，區塊鏈信仰者堅信著區塊鏈技術終究會給這個世界添上華麗的一筆，暨時有望能夠比肩傳統金融證券交易所，從而在大潮流中占據一方席位。

隨著區塊鏈知識普及率逐步提升，區塊鏈開始成為全球技術發展的前沿陣地，開辟國際競賽新的賽道迫在眉睫，而面對激烈競爭，各大交易平臺紛紛開始“對外”擴張，對外不僅僅是跨區域、跨國度展開業務，更是跨行業、跨領域建立生態體系。

據相關媒體報道，火幣集團已完成對新加坡、美國、日本、韓國、中國香港、泰國、澳大利亞等多個國家及地區合規服務團隊的建立，旗下業務涵蓋交易所、錢包、投資、HT生態基金、孵化器、礦池、資訊、研究院等模塊，在未來或將在各個領域展開“強連接”生態布局。

至少，在目前情況下，多種框架建立能夠有效避免被新入場模式、玩法所取締，同時也是完善用戶所需內容的一體化服務。

數字市場整體走勢只會隨著解決策略不斷完善而不斷變得有價值，在此之前的任何方位走向都有可能是資本、人性、媒體等干擾的最終導向，在各國、各地政策尚未明朗之前，交易所多方布局或能在寒冬逼近時暫時抑制頹勢。

江湖老劉，知名IT評論員。