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近日，在胡潤發(fā)布的2017百富榜中，史正富、翟立夫婦以百億身家上榜。因為同時身為復(fù)旦大學(xué)教授，這也讓史正富被稱作國內(nèi)“最富學(xué)者”。

2007年，史正富便以15億的身家首次登上富豪榜，排名516位，從那時到現(xiàn)在，其財富在10年間年均復(fù)合增長率高達(dá)85%。考慮到過去十年一次世界性金融危機、至少2次股災(zāi)、資本市場大起大落頻繁的背景，其投資業(yè)績的含金量就更加耀眼。

大學(xué)畢業(yè)前，史正富跟同學(xué)朱民相約合寫畢業(yè)論文，并到江蘇、安徽考察經(jīng)濟改革新情況。行至史正富的老家安徽滁州來安縣，朱民吃到了史父經(jīng)營的早點攤新鮮出鍋的油條。

“聽他父親講市場經(jīng)歷，吃他父親剛炸出鍋的油條，經(jīng)濟改革的社會福利效應(yīng)栩栩如生，理論一下活了。”在朱民看來，史正富特別擅長從實際現(xiàn)象中提出理論問題。

家人在政策開放之初對市場經(jīng)濟的大膽嘗試和與生俱來的強烈求知欲，使高考恢復(fù)第一年就考入復(fù)旦經(jīng)濟系的史正富，對當(dāng)時剛剛開始的經(jīng)濟改革抱有極大熱忱。

據(jù)同學(xué)回憶，史正富牽頭組織了經(jīng)濟改革研究小組。

聰敏、具有批判精神是同學(xué)們對史正富的一致評價。進入復(fù)旦之前，他曾在部隊服役五年，而當(dāng)年被破格特招入伍，也是由于其在高中表現(xiàn)出的聰慧與主動。

進入大學(xué)后，史正富聰明、活躍，“對經(jīng)濟學(xué)癡迷”，極具問題意識，他思路敏銳，氣勢如虹，常常駕馭一些前沿論題，研究富于挑戰(zhàn)性。

當(dāng)時復(fù)旦經(jīng)濟系教師群體陣容強大，既有早年留洋、學(xué)術(shù)造詣很深的老教授，也有事業(yè)上如日中天的骨干教師。在這樣的學(xué)術(shù)環(huán)境影響下，史正富憑借其天賦和勤奮，在經(jīng)濟學(xué)研究上迅速嶄露頭角。

他的論文多次在權(quán)威學(xué)術(shù)期刊《經(jīng)濟研究》發(fā)表，還曾獲得孫冶方經(jīng)濟學(xué)獎、中國圖書獎等多個獎項。

如果一切按照既定方向前進，史正富也許就只是“學(xué)者史正富”了。

拐點究竟出現(xiàn)在哪一刻，無人知曉。

史正富自己的描述是，許多變動也是源于“偶然因素”。

獲得復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)碩士學(xué)位后，史正富留校教書一年，1987年，“為了研究美國高水平的經(jīng)濟學(xué)、政治學(xué)”，他赴美深造，獲得美利堅大學(xué)（American University）經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位。

原本計劃1992年回國的史正富，一直在美國待到1995年。而此間的美國資本市場，正經(jīng)歷私募股權(quán)投資（private equity簡稱“PE”）發(fā)展的第二波高潮。

毫無疑問，對巴菲特產(chǎn)生濃厚興趣并對其投資案例深入研究，是史正富留學(xué)生涯中重要一筆。在此前的采訪中他稱自己“肯定是國內(nèi)第一個知道巴菲特的人”，早在上世紀(jì)八十年代就把巴菲特的投資史“倒背如流”。

與此同時，1989年KKR收購RJR納貝斯克公司等經(jīng)典案例，帶動了美國股權(quán)投資“杠桿化”熱潮，也感染了致力于經(jīng)濟學(xué)研究的史正富。

通過實踐驗證經(jīng)濟學(xué)理論的的可靠性，無疑是學(xué)者從商的誘因之一。1995年，史正富“因朋友同學(xué)邀請，興致所至，回國幫忙”。

最初的驗證并不成功。

憑借對美國大公司運作的了解，史正富回國后決定著眼于自己擅長的企業(yè)咨詢領(lǐng)域。他與朋友共同創(chuàng)辦了華夏西部經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)有限公司，欲將美國資本引入中國市場。

“美國資本+中國機會”，在史正富看來，這具有可觀前景。

結(jié)果事與愿違。史正富曾花一年半時間幫一家中國企業(yè)談好美國投資，連合同都簽了，沒想到中國公司“不要這個錢了”。

當(dāng)然沮喪。但這也讓白忙一場的史正富意識到，當(dāng)時中國企業(yè)的掌控者既不具備引進國際資本和服務(wù)市場的能力，更缺乏對市場規(guī)則的尊重與遵循。

這條路明顯走不通。他及時轉(zhuǎn)舵，開始嘗試項目投資。

華夏西部投資當(dāng)時投資了兩個項目。其一為安徽滁州信托投資公司，后因行業(yè)整頓并入省一級的信托公司；另一項目江蘇華陽水泥廠，在知情人士描述中，史正富的投資額為7000萬，最終以4000萬的價格轉(zhuǎn)手。

好在，史正富隨后靠快進快出投資包括8848（中國最早的電子商務(wù)網(wǎng)站）在內(nèi)的四家互聯(lián)網(wǎng)公司，迅速倒手賺了一筆錢，填平了債務(wù)。

這一他并不樂于提及的起落，可看作史正富投資生涯的序曲。

2000年出資650萬元創(chuàng)辦上海天匯投資管理有限公司，被公認(rèn)為史正富進軍投資界的起點。

這家日后更名為同華投資集團并發(fā)展出多家支脈的公司，成為史正富資本運作的主要平臺。

雖然曾在互聯(lián)網(wǎng)投資領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)“翻盤”、成功補貼虧損，但史正富最終卻在幾個項目的運作中堅持全身而退，認(rèn)為其“燒錢”，同時自身“資源不夠”，這讓他錯過一些機會。

而勞動密集型產(chǎn)業(yè)在當(dāng)時的中國雖有優(yōu)勢，但并不適合投資者。

綜合經(jīng)濟學(xué)理論與中國本土實踐經(jīng)驗，史正富確定了同華的投資主題：技術(shù)密集型制造業(yè)。他認(rèn)為這一主題最適合同華的資源和能力，業(yè)務(wù)和商業(yè)模式也更容易理解。

此后，史正富開始實踐自己的模式。

投資的第一個投資項目，是在2000年初與另外兩個朋友合伙，收購了中軒生化40%股份并成為第一大股東。

位于山東淄博的中軒生化是中國最大黃原膠生產(chǎn)企業(yè)。黃原膠被譽為“工業(yè)味精”，為目前世界生產(chǎn)規(guī)模最大且用途極為廣泛的微生物多糖。

中軒生化的迅猛發(fā)展驗證了史正富的投資眼光。僅僅五年，公司的產(chǎn)能、銷量、營業(yè)收入與凈利潤增至投資時的6倍以上。

這成為史正富財富傳奇的真正開端。他曾對媒體表示，截至2010年，僅中軒生化的分紅就有8億元人民幣。

中軒生化之后，史正富又陸續(xù)投資了華菱星馬、浙江三星、南大光電、奇瑞汽車和古井貢等項目。

經(jīng)歷了近十年的高成長階段后，技術(shù)密集型制造業(yè)開始了轉(zhuǎn)型升級的陣痛。史正富也早已著眼思考下一個投資主題。

2014年，史正富稱同華未來十年將不再局限于現(xiàn)金制造業(yè)；

2015年，他在采訪中表示，自己看重的是大型產(chǎn)業(yè)升級和高科技創(chuàng)新。但前者需要的資金量太大，于是，“只能根據(jù)我們這種小公司的特點選一個”，選了高科技創(chuàng)新。

截至目前，同華投資已陸續(xù)投資三十多家企業(yè)，基金規(guī)模達(dá)70多億元，涉及TMT、生物工程、高端制造業(yè)、新材料、快速消費及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等行業(yè)。

關(guān)于投資的具體方式到底是PE、VC還是產(chǎn)業(yè)投資，史正富是怎么合適就怎么投。

“條條道路通北京嘛！”他說。

盡管不局限于任何投資方式，史正富的投資卻始終有著強烈的個人風(fēng)格：項目少，投資大，介入深，周期長。

同華投資的官方網(wǎng)站上對其“擇優(yōu)合作”的投資戰(zhàn)略是這樣闡述的：

秉持“少而精”的原則，不重投資數(shù)量，不跟熱點風(fēng)向，而是敢于集中巨額資金，為具有優(yōu)異成長性的企業(yè)和優(yōu)秀企業(yè)家，傾力協(xié)助其發(fā)展。

與投資界常見的廣撒網(wǎng)式投資手法相比，這種重倉進入、重拳出擊的風(fēng)格無疑十分大膽霸道。

史正富在投資領(lǐng)域強勢凜冽的作風(fēng)，比照其學(xué)者身份和彰顯出的溫和風(fēng)度略顯違和，反倒像五年軍旅生涯留下的雷厲風(fēng)行的個人印記。

史正富在2005年，以巴菲特的“價值發(fā)現(xiàn)原則”為基石，確立了同華的核心投資理念：基于價值發(fā)現(xiàn)的價值共創(chuàng)。

在投資領(lǐng)域的種種際遇令他意識到，僅僅發(fā)現(xiàn)企業(yè)的內(nèi)在價值還不夠。

做股權(quán)投資，看重的是企業(yè)多年后的價值，是企業(yè)未來的成長性。而這種成長性并非既定，也不能獨立于投資者行為。簡而言之，就是投資者要介入企業(yè)的成長過程，提供有針對性的增值服務(wù)，也就是要和企業(yè)一起把看到的未來創(chuàng)造出來。

從同華官網(wǎng)上梳理史正富的投資歷程不難發(fā)現(xiàn)，其多數(shù)投資發(fā)生于企業(yè)初創(chuàng)階段，部分發(fā)生于企業(yè)困難階段。

華菱星馬：2004年在企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期投資進入，之后，同華開展的工作包括：主導(dǎo)企業(yè)增資擴股、幫助企業(yè)獲得銀行融資，推動公司上市工作。

南大光電：2006年在企業(yè)處于虧損狀態(tài)時投資并成為第一大股東，之后，支持企業(yè)獲得科技部和地方政府的財政支持，解決了公司發(fā)展的資金瓶頸。

安徽格瑞德：2011年4月投資時處于創(chuàng)業(yè)期的公司，之后，促成企業(yè)引進戰(zhàn)略投資者；協(xié)助獲得產(chǎn)業(yè)發(fā)展園區(qū)土地，協(xié)助制定企業(yè)融資方案。

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很多案例中還提到，同華還為其投資的公司引進高管人才、擬定團隊激勵方案等。

而查閱公開信息可以看到，史正富擔(dān)任高管的公司共15家，其妻子翟立亦為15家。

從戰(zhàn)略布局到細(xì)節(jié)管理，同華對其投資的公司介入之深，可見一斑。

在史正富看來，投資者就是要把自己“加進去”，在推動受資企業(yè)持續(xù)做大做強的過程中實現(xiàn)自身的資本增值。

“因為投資如同結(jié)婚，雙方關(guān)系決定前途好壞。”史正富說。

毋庸置疑，“蜜月期”給投資方和企業(yè)都帶來過甜頭。

拿華菱星馬來說，史正富投資時，這還是個沒有客戶、沒有品牌、甚至沒有牌照的“三無企業(yè)”，在同華的重金下注與策略引導(dǎo)的雙重“加持”下，它成功發(fā)展成了重卡行業(yè)的領(lǐng)頭企業(yè)；而南大光電則擺脫虧損走上陽光道，于2012年成功上市。

“蜜月”的另一邊，危機也就此潛伏。

深度介入企業(yè)的經(jīng)營管理甚至發(fā)展布局，給史正富與企業(yè)經(jīng)營者埋下沖突的伏筆。

這個時候，史正富軍人般的強勢作風(fēng)就開始表現(xiàn)了。曾經(jīng)有合作者指出，早在華夏西部投資水泥廠項目時，史正富就強勢清退過原來的管理層，導(dǎo)致工人圍住他“要打人”。

而創(chuàng)業(yè)者和資本之間的矛盾關(guān)系，在中軒生化項目上，表現(xiàn)得最為明顯。

入主中軒初期，史正富承諾“搞生產(chǎn)經(jīng)營，不搞資本運營”，以打消時任董事長的周福祿等創(chuàng)業(yè)元老的顧慮。最初幾年，他也未向企業(yè)派出任何財務(wù)、經(jīng)營等監(jiān)管人員，自己都很少來公司，雙方相處融洽。但隨著中軒生化的迅速發(fā)展，史正富開始介入企業(yè)的財務(wù)投資。

2003年，他請來了投行、券商，醞釀將中軒香港上市，并在當(dāng)?shù)卣M行了備案。

這引發(fā)了中軒創(chuàng)始人周福祿的強烈抵觸，矛盾發(fā)酵和升級的結(jié)果是兩敗俱傷，企業(yè)甚至遭遇了十余年來首次虧損，但史正富并未停止對中軒的改造動作，一度導(dǎo)致生產(chǎn)秩序惡化。

多年的拉鋸交鋒中，史正富認(rèn)為周福祿抵觸上市“不可理喻”，而農(nóng)民出身的周福祿則指責(zé)史正富“出爾反爾”。同為軍人出身的二人表現(xiàn)出對等的強硬姿態(tài)。

兩次上市未果后，2010年2月9日，史正富在內(nèi)蒙古自治區(qū)鄂爾多斯市達(dá)拉特旗投資設(shè)立了淄博中軒第二個生產(chǎn)基地。據(jù)全國企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，鄂爾多斯子公司的董事長為史正富的妻子翟立。

在處理與古井貢的關(guān)系時，史正富也曾面臨不睦境況。對管理層進行調(diào)整后，他遭到“冷遇”，一度召開總裁會都無人參加，最后在地方領(lǐng)導(dǎo)的干預(yù)下才把會開起來。

另一個維度上，史正富似乎并不缺乏與人打交道的素養(yǎng)。

在美留學(xué)期間，他與中國留美經(jīng)濟學(xué)會交往密切，并與當(dāng)時在美留學(xué)、日后成為中國經(jīng)濟學(xué)界標(biāo)桿人物林毅夫、錢穎一等有著深入交往。

史正富進入投資界初期，PE這種私募股權(quán)投資方式才剛剛在中國萌芽，資金來源主要是熟人和朋友。復(fù)旦大學(xué)的不少老師，都曾是史正富募資的對象。而當(dāng)時復(fù)旦大學(xué)教師圈之外的一些“有錢的學(xué)者”，如樊綱、張五常等，也曾把富余的資金交給史正富打理。

與學(xué)術(shù)界的密切交往，為史正富增添了幾分神秘背景；學(xué)者這一身份，也在爭取資金和項目，為其完成了絕佳的信譽背書。

而史正富與家鄉(xiāng)政商兩界的密切關(guān)系，則構(gòu)成了他投資生意的重要脈絡(luò)。

縱觀史正富近20年的投資史，其選擇的項目多集中在長三角一帶，尤以故鄉(xiāng)安徽居多。2003年，史正富斥資2.4億投資了位于安徽馬鞍山的華菱重卡、2007年又投資8000萬獲得位于安徽巢湖的奇瑞汽車2.5%的股權(quán)，2009年安徽亳州古井貢集團改制時，史正富又斥資4.6億元拿下其40%股權(quán)成為第一大股東。

此前曾有媒體披露，史正富與安徽淮北地方領(lǐng)導(dǎo)關(guān)系密切，而安徽省投資集團的總經(jīng)理也是其在安徽投資的重要牽線人。

實際上，史正富無論在其學(xué)術(shù)研究還是經(jīng)營實踐中，都極為注重地方政府及官員的作用。

在2013年出版的《超常增長》一書中，史正富將中國特色的經(jīng)濟體制稱為“三維市場經(jīng)濟”，認(rèn)為地方政府也是中國特色市場經(jīng)濟的主體，并在發(fā)展中起到了積極的推動作用。

這一理論突破了西方經(jīng)濟學(xué)理論中經(jīng)典的“政府-企業(yè)”二維關(guān)系，在學(xué)界引起了較大反響。

史正富在書中指出，地方政府具有雙重身份，既是中國政府科層體系中的一個級別，又是這些地區(qū)經(jīng)濟規(guī)劃的管理者、收益分享者。一面是政治人物，一面是經(jīng)濟人物，要從事商務(wù)活動。

史正富從不刻意回避官商之間良好關(guān)系的維護，同時，也對地方政府的投資經(jīng)濟措施持肯定態(tài)度。

他認(rèn)為，近幾十年來中國官場最大的變革就是地方政府官員經(jīng)常有一批非常能干的人，跟官僚這個詞關(guān)系不大，“我們理論界可能過于黑化了中國地方問題。”

以投資人身份享受到地方政府的投資政策優(yōu)待的同時，絲毫不避諱對地方政府作用的肯定、對地方政府官員能力的贊美。

這個側(cè)面的史正富，無疑是帶著一點率真書生氣的。

書生氣、有情懷，也是熟悉史正富的幾個朋友對他的評價。而史正富對自己的評價則是：樂天派、性情中人。

在《超常增長》一書中，史正富不僅將“獻給翟立——我的妻子、摯友、伙伴”印在扉頁，還在后記中大書特書對妻子的感謝，稱翟立“是上蒼的恩賜，是無言的福音”。

至情至性的文人情懷，盡顯無疑。

史正富曾慨嘆，企業(yè)界的人和做學(xué)問的人，完全是不一樣的人格。

在兩個領(lǐng)域唱戲，自如切換兩種人格，并不容易。

致力投資的20年間，史正富并不曾遠(yuǎn)離做學(xué)者的理想。2003年，他創(chuàng)辦了復(fù)旦大學(xué)新政治經(jīng)濟學(xué)研究中心，個人支付研究經(jīng)費和研究者薪水；2014年，他與安徽大學(xué)共同發(fā)起成立經(jīng)濟與社會發(fā)展高等研究院，并捐助500萬元用以支持研究院的運行與發(fā)展；2015年，復(fù)旦大學(xué)中國研究院成立，他又出任該研究院的學(xué)術(shù)委員會主任。

史正富還個人出資400萬，在2007年組織經(jīng)濟學(xué)界出版了一套中國改革叢書，系統(tǒng)總結(jié)中國改革開放30年經(jīng)驗。

在公開的演講發(fā)言中，史正富的主題幾乎全部集中在對中國經(jīng)濟制度的研究上，很少涉及投資領(lǐng)域。

他曾多次跟朋友提過，要徹底回到復(fù)旦教書，也曾多次表示要回到校園專心搞學(xué)術(shù)，將實踐所得運用到對中國經(jīng)濟機制的研究當(dāng)中。

但，“生意繁忙，一拖再拖”。

或許，這是一場一個自我與另一個自我間的博弈。

2012年，58歲的史正富說，再過兩年就退休。

五年過去了，63歲的史正富身家百億，關(guān)于退休，尚未聽到任何官方消息。

而這場貫穿了史正富大半生的內(nèi)心拉鋸戰(zhàn)何時才能告一段落，至今沒有答案。雖然，他曾在接受采訪時一再強調(diào)，“我的理想一直是做個學(xué)者，組織一批人，研究中國的制度變遷，拿幾個諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。”

*本文作者趙薇，由新芽NewSeed合作伙伴微信公眾號：華商韜

來源|微信公眾號：華商韜略