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關于ofo和摩拜是否會合并，幾乎是年底每個投資論壇上都繞不過去的問題。特別是在最近螞蟻金服宣布投資hellobike的D輪融資后，這讓ofo和摩拜的棋局變的更加撲朔迷離。

另一個讓所有投資人感到焦慮的話題是資金的頭部集中效應，這對VC、PE機構整個投資生態和投資策略形成了巨大的挑戰。

12月9日，由《中國企業家》雜志主辦，一汽-大眾奧迪作為首席戰略合作伙伴的2017（第十六屆）中國企業領袖年會開幕，在“聰明的錢投向哪里”論壇上，投資人聊了聊他們的焦慮和希望。

ofo與摩拜的合并傳聞

作為ofo的A輪投資人，金沙江創投董事總經理朱嘯虎也多次在公開場合表示目前ofo和摩拜占到整個市場份額的95%，投放量已經過量飽和，如果想要盈利，那么兩家合并才是合理的。

但是離9月份的表態已過去近3個月，期間包括北京、廣州、深圳等12個城市紛紛宣布將暫停新增投放共享單車，與此同時，Hellobike和永安行低碳合并。監管政策的出臺以及新的競爭對手來勢洶洶，并沒有將ofo和摩拜單車推向合并，雙方以及背后的股東對于合并這件事情的態度仍然曖昧。

甚至在12月初的第四屆世界互聯網大會期間，阿里巴巴董事局主席馬云在接受采訪時更是直接喊話騰訊，表示了解騰訊希望兩家合并，但是他表示，任何合并都需要思考對行業的貢獻，而不是為了壟斷，早點收錢。對于這場合并，兩家巨頭在背后暗自較勁。

在中國企業家的投資人論壇上，朱嘯虎回應了ofo和摩拜單車合并的事宜。“任何一個企業合并都很復雜，因為有很多很多的因素在里面，包括投資人，包括創業者，包括股東，包括用戶，各方面的聲音都在里面，要平衡各種各樣的聲音，這里面很多很多的利益不是那么容易平衡的。這個市場還沒有打到山窮水盡的時候就合并，這是需要股東有大智慧和大格局的。當戰局已經比較明朗化，再打消耗戰就沒有意義了，對雙方損耗都很大，需不需要再打？這是一個很好的問題。”他表示。

正如知卓資本董事長陶闖所說，這兩家公司最后的走向結論都有了，只是什么時候發生的問題。

到目前為止，摩拜和ofo單車共完成了十輪融資，摩拜單車在最近11月完成了高通的戰略投資，據《財經》的報道，目前摩拜最大的機構股東為騰訊，而從最近公布的工商資料數據來看，ofo的最大股東是創始人，滴滴持有其25.32%股份。

可以看到，騰訊和滴滴的態度是決定兩者是否走向合并以及如何合并的關鍵，而騰訊又是滴滴的投資人，但同時騰訊投資的摩拜和美團集結成了反滴滴聯盟。現在唯一可以確定的是，在走向合并之前，這又會經歷異常復雜的博弈過程。

投資人的焦慮

據清科數據統計，截止到11月30日，新成立的基金達到3418支，完成新募集資金1.61萬億元，其中人民幣基金募集規模達到1.5萬億元，超過了同時期美元基金募集規模。當市場上涌現了過多的資金，而好的項目就變的相對稀缺，投資機構深刻的感受到投資環境發生了系統性的變化，更多的資金向行業頭部企業集中，比如 ?成立4個月的新零售平臺猩便利完成了4.8億元人民幣融資，商湯科技在B輪的4.1億美元融資更是打破了AI領域的融資紀錄。

高維資本創始人孫剛將其稱之為投資人的群體效應，他感受最為明顯的是，今年很多資金都往頭部的幾家企業涌，而且一旦砸進去以后，就繼續要支持和跟投，導致這個頭部越來越大，吸納了很多資金。過往的投資策略和投資決策速度受到極大挑戰。

“共享單車去年1月份剛進行第一輪融資，而到今天為止的18個月里面，頭部兩家公司拿到三四十億美金。對投資者來說，這是好事情也是壞事情。一旦你是這個行業的領跑者，如果能迅速地鎖定資金的話，可能就是比較穩定和安全的。而對后來者來說，如果落后前面行業領跑者半年以上再去追非常困難。”朱嘯虎分析稱。

漢能投資集團董事長陳宏認為從創業公司角度來說，迅速鎖定資金是公司的一種競爭策略。創業者要融到足夠的投資人的錢，讓競爭對手無資可融，當對這個行業感興趣的投資人都跟著行業的一家或者兩家時，行業第三家就可能難以生存了。

對于創業者，陳宏建議在融資的時候應該盡量把這些頂級的、有品牌影響力的投資人的資金拿到手中，而不要太在乎估值。

不過在他看來，對于行業的第二三名，并不是完全沒有機會，關鍵是在大風口時CEO要懂得如何駕馭資本。“在出行領域滴滴快的已經非常強大了，但在專車行業里面因為政策的關系很難被一家完全壟斷。最近百度跟蔚來資本領投了首汽約車的新一輪，有了這樣的行業大牌支持以后，一大堆后面的財務投資人就跟上來了，這是首汽約車夾縫生存的策略。”

明勢資本創始合伙人黃明明對于投資人群體效應則持不同態度。“投資人群體是特別奇怪的群體，我們拆成每個人都是智商超群的，但是有一個奇怪的現象，把這堆人放在一起，這群人的智商是低于普通人的智商的，為什么？就是我們投資圈里講的’擔心被落下’。”

在他看來，當融資成為企業最重要的競爭力時，從另外一個角度來說，這也是企業競爭壁壘低的表現，而過去兩年一些風口上的企業很多都具有這樣的特點。

“打車已經打成這樣了，滴滴快的以后似乎可以一統天下了，但是又出來了首汽約車。同時不要忘了新美大的下一個布局重點就是出行，它發現這個事情并沒有太多網絡效應，在北京建立了絕對的優勢和你在南京有優勢沒關系。因此你會發現滴滴十幾個高管全部跑到南京去看美團在那邊的布局，如果有非常強的網絡效益的生意模式沒必要這么緊張。”黃明明說。

下一個風口

投資人焦慮的另一來源是大的投資機會的缺失。過去基于人口紅利以及互聯網和移動互聯網的增長紅利已經到了新的拐點，下一個大的平臺型投資機會仍然沒有出現，過去遍地黃金的時代過去了，每個投資人都不得不問自己，下一個風口在哪里。

黃明明把下一個投資機會鎖定在工業4.0領域。“目前制造業人力資源成本上漲，很多公司很難找到合適的工人。因此之后的趨勢是用自動化提高工作效率。”據悉，目前明勢資本已經投資了如橙子自動化、李群自動化等公司。除此之外，在他看來，未來汽車行業也將是一個幾十萬億的賽道，無論是在上游汽車零部件、電池還是在整車制造、車后服務都將有潛在的巨大機會。

而在以投資toC領域見長的朱嘯虎看來，下一個機會在新零售。90后、00后逐漸成為主力消費群體，他們的消費行為發生很大的變化，而這其中蘊藏著非常多的新零售機會。據悉，目前金沙江創投在該領域已經布局了6、7家公司。與其他直接切入無人便利店和無人貨架的公司所不同，金沙江創投主要看好的是通過技術賦能的形式幫助傳統公司轉型做新零售的企業。

實際上，在新零售領域巨頭已經入場，最近騰訊傳出將投資永輝超市旗下的生鮮超市超級物種的消息，此前阿里巴巴剛宣布投資大潤發的母公司高鑫零售，投資額224億港元。在不斷走向線下、獲取線下流量入口的道路上，將誕生更多獨角獸公司。

同時音頻領域是朱嘯虎最近在關注的新的投資機會。”現在互聯網投資都在向四、五線城市下沉，音頻非常適合他們的使用習慣，感覺這里面還是有非常多的機會。過去每個城市都有自己的廣播臺，用戶群非常大，現在的年輕人都不聽廣播了，但是需求點還在，只是從廣播上轉到微信上，找到他的剛需點。”他說。

另外，不容忽視的是，在公共基礎設施建設領域領域的投資機會也在逐漸爆發。中國PPP基金董事長周成躍表示，中國的PPP項目從2014年開始到現在，三年時間，已經有了17萬億的市場。現在完成了大概3-4萬億，還有十幾萬億的投資需要完成，那是一個很有潛力、有很多機會的一個市場。

來源|中國企業家雜志