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小米

據(jù)《財(cái)富》北京時(shí)間12月19日?qǐng)?bào)道，小米計(jì)劃明年IPO（首次公開(kāi)募股），估值將超過(guò)500億美元，這將使得它成為僅次于阿里巴巴和Facebook的有史以來(lái)IPO估值第三高（也就是明年IPO估值最高的科技公司了）的科技公司。本文作者利歐·孫（Leo Sun）通過(guò)分析小米的核心業(yè)務(wù)、增長(zhǎng)速度，及其主要的有利條件和不利條件認(rèn)為，小米要成為IPO估值第三高的科技公司沒(méi)那么容易。以下是文章梗概：

彭博社最近刊文稱，小米將于明年IPO，估值或超過(guò)500億美元，高于2014年上一次融資的460億美元，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于小米高管曾經(jīng)預(yù)期的1000億美元，盡管如此，小米仍將成為有史以來(lái)IPO估值最高的科技公司之一。

阿里巴巴目前是有史以來(lái)IPO估值最高的科技公司，2014年IPO時(shí)估值為1670億美元。Facebook以1040億美元排在第二位，Snap則以240億美元排在第三位。因此，小米可能超過(guò)Snap，成為有史以來(lái)IPO估值第三高的科技公司。

但是，小米會(huì)像阿里巴巴和Facebook那樣給早期投資者帶來(lái)豐厚回報(bào)，還是會(huì)像Snap那樣使早期投資者利益受損？為了回答這一問(wèn)題，我們來(lái)對(duì)小米核心業(yè)務(wù)、增長(zhǎng)速度，以及它面臨的主要有利條件和不利條件進(jìn)行逐一分析。

小米如何賺錢(qián)？

小米創(chuàng)辦于2010年，業(yè)務(wù)基礎(chǔ)是以低價(jià)格銷售配置中、高檔硬件的智能手機(jī)。最初，小米只通過(guò)網(wǎng)絡(luò)銷售手機(jī)，依靠口碑和社交媒體進(jìn)行營(yíng)銷活動(dòng)，以減少營(yíng)銷費(fèi)用。

這種低利潤(rùn)率、高銷量的策略獲得了成功。根據(jù)IDC的資料，小米目前是全球第五大智能手機(jī)廠商。三星和蘋(píng)果占據(jù)前兩把交椅，華為和OPPO位居第三、四位。

過(guò)去數(shù)年，小米市場(chǎng)份額遭到華為、OPPO蠶食，后兩者效仿小米的低利潤(rùn)策略，利用了小米在農(nóng)村市場(chǎng)的軟肋。但是，小米通過(guò)推出多款手機(jī)——既有低端紅米系列又有相對(duì)高端的米6和小米Mix 2——展開(kāi)了反擊。小米還大舉進(jìn)軍印度市場(chǎng)，最近成為與三星并列的印度市場(chǎng)第一大智能手機(jī)廠商。

拓展非智能手機(jī)業(yè)務(wù)

但是，智能手機(jī)市場(chǎng)已經(jīng)日趨飽和，數(shù)家市場(chǎng)研究公司都發(fā)表報(bào)告稱只有蘋(píng)果和三星智能手機(jī)業(yè)務(wù)盈利。

為擺脫對(duì)智能手機(jī)業(yè)務(wù)的依賴程度，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化，小米通過(guò)其MIUI皮膚推出了軟件服務(wù)。小米還推出了智能電視、智能家居設(shè)備、可穿戴設(shè)備、音響和手機(jī)配件產(chǎn)品，擴(kuò)大了硬件產(chǎn)品線。為了展示旗下眾多硬件產(chǎn)品，小米計(jì)劃2019年設(shè)立1000家“小米之家”直營(yíng)店——相當(dāng)于目前全球蘋(píng)果專賣店數(shù)量的2倍。

小米還推出了小米IoT（物聯(lián)網(wǎng)）平臺(tái)——針對(duì)IoT設(shè)備的專用平臺(tái)——已經(jīng)吸引逾400家硬件合作伙伴。小米稱，該平臺(tái)上有8500萬(wàn)臺(tái)聯(lián)網(wǎng)設(shè)備，是世界上最大的物聯(lián)網(wǎng)硬件平臺(tái)。

小米增長(zhǎng)有多快？

2015年小米營(yíng)收增長(zhǎng)5%至人民幣780億元（118億美元），智能手機(jī)銷量為7000萬(wàn)部——低于8000萬(wàn)部的銷售目標(biāo)。另外，小米當(dāng)年虧損了逾人民幣10億元（1.51億美元）。

此后小米不再公布每年的業(yè)績(jī)資料，因此它2016年的業(yè)績(jī)我們不得而知。我們知道的是，小米奪回了部分被蠶食的智能手機(jī)市場(chǎng)份額，擴(kuò)充了軟件服務(wù)產(chǎn)品線，但不能確定小米去年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

從好的一方面說(shuō)，小米預(yù)計(jì)明年智能手機(jī)銷量將達(dá)到1億部——因面臨華為、OPPO和vivo的競(jìng)爭(zhēng)小米數(shù)年前放棄了這一目標(biāo)，但這仍然可能是一個(gè)難以企及的目標(biāo)。

是否該投資小米IPO？

假設(shè)小米以500億美元的估值IPO，其市銷率為4.2倍（2015年?duì)I收）。我們樂(lè)觀地假設(shè)小米2016年?duì)I收增長(zhǎng)10%至130億美元，市銷率將降低至3.8倍。

從表面上來(lái)看，3.8倍的市銷率不算高，但對(duì)于一家營(yíng)收每年增長(zhǎng)5%-10%、沒(méi)有盈利的公司來(lái)說(shuō)，它還是相當(dāng)高的。

要成為有史以來(lái)IPO估值最高的科技公司之一，對(duì)小米來(lái)說(shuō)沒(méi)有那么容易。阿里巴巴和Facebook都擁有很深的競(jìng)爭(zhēng)“護(hù)城河”，但小米——與Snap相似——?jiǎng)t缺乏有意義的競(jìng)爭(zhēng)“護(hù)城河”。因此，如果小米IPO，投資者應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎投資。(編譯/霜葉)