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共享辦公行業(yè)一地雞毛。

24日晚10點30分，優(yōu)客工場正式登陸納斯達克，交易代碼為“UK”，開盤價9.25美元。收盤后股價下跌4.82，報8.3美元，總市值為6.177億美元，低于之前預估的7.69億美金。

正常情形下，一般新股上市大多數都會上漲，首日下跌的情況比較少見。這說明資本市場并不看好“共享辦公第一股”優(yōu)客工場。

在2018年11月的一輪融資中，優(yōu)客工場曾發(fā)布聲明表示，此輪融資對公司的估值為30億美元。也就是說，2年時間過去了，優(yōu)客工場不僅估值沒有增長，反而首日上市后縮水約80%。

優(yōu)客工場是共享辦公領域的代表性企業(yè)，它的興與衰反應出行業(yè)的現狀和走勢。

整個行業(yè)在經歷了樂觀、悲觀后，開始逐漸回歸理性，未來之路充滿荊棘。

行業(yè)第一股率先折戟

11月24日，共享辦公行業(yè)第一股優(yōu)客工場正式上市。不過，這個第一股，是以被納斯達克上市公司收購的形式而產生。

7月6日，優(yōu)客工場宣布已經與納斯達克上市的Orisun Acquisition Corp(以下簡稱“Orisun”)簽訂了最終合并協(xié)議，合并后公司總價值約7.69億美元，而2018年11月優(yōu)客工場的估值已達30億美元。

其實優(yōu)客工場原本是打算獨立上市的，之所以借殼上市也是不得已而為之。

早在美國時間2019年12月11日，優(yōu)客工場就曾向美國SEC公開遞交招股書，擬尋求在紐交所上市。

招股書顯示，優(yōu)客工場的營收分為三類，會員費、營銷服務和其他服務，其中會員費主要來自共享辦公業(yè)務收取的租金，也是公司的主要收入來源。

優(yōu)客工場2019年前9個月取得的8.75億營收中，會員收入為4.2億元，市場及品牌服務收入4.03億元，其他服務收入5150萬元。

然而，會員費在總收入當中的占比在2017年、2018年分別占92%、88%，到2019年卻突然暴跌至48%。與之對應的是，市場及品牌服務收入在2018年僅僅只有2460萬，2019年前三季度猛增至4.03億。

優(yōu)客工場在招股書中解釋，2019年前三季度大部分的營銷和品牌服務收入均來源于一家數字整合營銷公司“省廣眾爍”。優(yōu)客工場于2018年花1.5億元獲得了省廣眾爍51%的股權。這在業(yè)內被稱為“買流水”。

買流水能夠為優(yōu)客工場帶來很多收入，但利潤卻很低，公司仍然處于虧損中。

雖然2017至2019年優(yōu)客工場前三季度的營收分別為1.67億元、4.49億元、8.75億元，增長率可喜，但虧損卻在逐年擴大，分別為3.73億元、4.45億元、5.73億元。三年時間累積虧損超過13億元。

虧損的原因，優(yōu)客工場招股書的解釋為：門店擴張、門店收購、門店重整等需要大量的資金。

當然，巨額的虧損也讓其盈利遙遙無期，估值大幅下滑。

如今，優(yōu)客工場已經借殼上市，但資本市場似乎并不看好。

行業(yè)逐漸進入下行期

打著共享旗號的租賃行業(yè)均進入了靜默期。

最近幾年，共享單車、共享充電寶等新興事物，從進入人們的視野到融入生活，所用的時間較短。人們在享受它們帶來便利的同時，也意識到“共享”服務逐漸變得不那么實惠。

自2015年以來，無數創(chuàng)業(yè)公司紛至沓來，風險投資不斷涌入，共享行業(yè)的關注度大大提高。共享單車、共享充電寶、共享辦公都成為了資本的寵兒。

然而，隨著2018年開始資本遇冷，共享行業(yè)逐漸進入衰退期，就連燒了超100億資金的共享單車也是一地雞毛。

與此同時，共享辦公也由盛轉衰。

據相關數據顯示，2015年國內共享辦公數量已達263家，較上一年增長64%。因為創(chuàng)業(yè)公司數量的增長，帶動了市場對共享辦公的需求。

共享辦公為創(chuàng)業(yè)型公司提供便捷，減小了創(chuàng)業(yè)者的壓力，而受到資本市場的追捧。

但是經過4年的發(fā)展，國內共享辦公行業(yè)逐漸不如從前。

隨著租金上漲、辦公設施需求、規(guī)模發(fā)生變化等因素的影響，共享辦公不再適合小企業(yè)，而轉變?yōu)橐源笾行推髽I(yè)客戶為主。

此外，由于自主創(chuàng)業(yè)的環(huán)境明顯減弱，加上今年疫情的影響，共享辦公的需求出現萎縮，大量空位、甚至整層出現空置的情況屢見不鮮。

疫情期間，共享辦公進入了“最冷”的寒冬。公司裁員、關閉樓層、大量空置、少量續(xù)租讓整個行業(yè)遭遇了毀滅式的打擊。

值得商榷的經營模式

新興企業(yè)虧損其實并不可怕，可怕的是沒有好的盈利模式。

市場上大部分的共享辦公企業(yè)都面臨著巨大的虧損。主要是因為他們過于依賴辦公租賃業(yè)務，主營的聯(lián)合辦公業(yè)務占據總營收的一半以上，靠租金差價并不能支撐起共享辦公企業(yè)過高的成本支出。這也讓很多相關企業(yè)深陷虧損的漩渦，不能自拔。

而且，疫情之下，共享辦公的需求端和供給端均發(fā)生了變化，讓本就虧損的共享辦公企業(yè)雪上加霜。

需求端，很多企業(yè)客戶選擇線上辦公，或者向線上辦公轉型，對共享辦公的需求越來越小。

也有不少企業(yè)，本來在共享辦公空間辦公，因公司業(yè)務受到極大的沖擊，而選擇低價轉租、退租，或直接宣告破產，導致共享辦公企業(yè)的收入也受到重挫。

供給端，共享辦公看似是輕資產運營，實際上也是重資產運營的模式。主要是租賃別人的辦公空間，然后自己改造后再出租，可以理解為“二房東”，從中賺取差價。

共享辦公企業(yè)將辦公空間拿到手后，通常需要重新設計、裝修改造、添置硬件設施等。而且，還需要營銷推廣，以及員工工資都是不小的成本支出。

一位業(yè)內人士表示：“如果出租率達到預期，在85%-90%才能達到盈虧平衡點。可是現實情況是，出租率在持續(xù)下滑，大多數只有70%左右。”

下滑的同時，共享辦公企業(yè)不惜以降價吸引顧客，最終陷入不斷虧損的死循環(huán)。

可以想象，未來共享辦公行業(yè)將進入并購期，大玩家兼并中小玩家，很多企業(yè)會走向破產。行業(yè)龍頭企業(yè)能否迎來春天，什么時候能夠走上盈利的正軌還未可知。

優(yōu)客工場作為共享辦公第一股都難以擺脫長期虧損，估值下跌，首日上市便股價下跌的命運。其他中小玩家，恐怕將會更慘。