TMT观察网_独特视角观察TMT行业

2017年被看成是國內快遞公司集體上市的元年，伴隨順豐、三通一達先后在A股和美股上市，國內最大的五家快遞公司悉數登陸資本市場。

日前，申通快遞發布了2017年半年報，這是完成集體上市后，A股快遞公司的首份半年報。盡管，申通的營收和凈利潤漲幅均超過20%，但股價反應波瀾不驚，小幅上漲后旋即回調。

資本市場的冷淡反應有其道理。在營收和利潤雙雙增長的同時，申通的市場份額正較前幾年明顯下滑。財報顯示，當前申通快遞市場份額為10%；而官方統計數據顯示，2014年申通的市場占有率還高達16.5%，在不到三年的時間里，申通的市占率下降了約6.5個百分點。

值得關注的是，今年上半年申通快遞的業務量增速卻僅有18%，大幅低于行業增速；營收與利潤增速超過業務量很大程度上源于快遞費調升。

據研報，申通快遞將單件派費收入提升了0.15元/件。多家快遞公司都在調升快遞費，今年7月，同城快遞的件均單價同比漲幅已超過6%。

當下，中國兩大電商巨頭發展迅猛，快遞企業尤其是三通一達的營收提升并無太大懸念。但是，隨著菜鳥網絡和京東自營物流加速對快遞業的滲透，對電商依賴度更高的幾家快遞企業面臨的競爭壓力或將越來越大。

競爭白熱化：申通營收利潤上漲，市占率卻持續下滑 

申通快遞近日發布半年報：今年上半年營收為55.61億，同比上漲25.87%；凈利潤為7.46億，同比上升22.9%。申通快遞在財報中稱，利潤上漲主要是快遞業務量的增長。

據財報，今年上半年申通快遞業務量為17.26億件，同比增長18.3%，市場占有率為10%，這與官方數據的推算結果基本一致。據國家郵政局數據，截至今年6月底，中國規模以上快遞業務量為173.17億件；按此計算，申通快遞的市場占有率應為9.96%。

盡管業務量維持增長，但申通快遞的業務量增速已大幅落后快遞行業增速。據國家郵政局數據，今年上半年，中國規模以上快遞業務量同比增速為30.7%。這一數字比申通快遞公布的業務量增速快了12.4個百分點。

下圖為根據國家郵政局數據繪制的規模以上快遞業務量與同比增速：

事實上，申通快遞的市場份額已不是第一次下滑。據中金公司研報，2014年時申通快遞的市場份額還高達16.5%，在三通一達中，排名第一；到2016年，申通的市場份額已下滑到10.4%，在三通一達中，排名下滑到第三，僅高于韻達。

申通快遞在半年報中稱，其采用以加盟為主的經營模式，加盟模式有利于網絡快速布局。然而，這一模式同時也存在弊端。華泰證券研報稱，較為臃腫的加盟商體系對申通快遞增速制約依舊存在，上半年，占其收入22.3%的華南大區增速僅為14%，拖累了其業務量增速。

更值得關注的是，申通快遞在電商領域市場份額的下降趨勢。

以其在阿里系所占份額為例。據中信證券研報，2013年3月時，申通在阿里系的市場份額占比達26%，到2017年2月，這一數字僅剩13%。

在目前國內的快遞巨頭中，三通一達都更依賴電商件所帶來的業務。申通快遞在阿里系市場份額的快速下滑，值得投資者高度關注。

快遞行業市場集中度提升，快遞費悄然上漲 

今年上半年申通快遞利潤增速高于業務量增速。申通快遞在財報中稱，成本控制是利潤是利潤上漲的重要原因。但除了成本控制外，快遞費的上升也是助推申通利潤上漲的重要因素。

據華泰證券研報，今年上半年，申通快遞派件網點的派費在原有基礎上上調了0.15元/件。這不僅使其單件收入由去年同期的2.98元/件提升至3.2元/件，也使得其單件毛利潤出現上升。

不只是申通，包括圓通、中通等在內的多家快遞企業都在今年上半年，集體調升了快遞費。

官方統計數據反映出了快遞費的整體上升速度。以同城快遞為例，據國家郵政局數據，今年7月，同城快遞的件均單價為7.89元，與上年同期相比上漲了6.48%。

集體提價的一個壓力來源于成本攀升?？爝f員工資、面單原料的紙漿價格、中轉場地的租金等一系列成本的上漲，是快遞行業調升快遞費的重要原因。

提價的另一個推動力，與快遞行業市場集中度提升，部分快遞企業退出競爭，導致的價格戰減緩有關。據招商證券研報，2013—2016年，由于小快遞企業通過價格戰搶占市場份額，行業集中度曾持續下降。

但是，進入到2017年，快遞行業的集中度正重新回到上漲通道。據國家郵政局數據，2017年7月份，快遞服務品牌集中度指數為77.80，這一數字創下近兩年來新高。下圖為根據國家郵政局數據繪制的快遞服務品牌集中度走勢：

招商證券研報稱，由于長期的價格戰，小型快遞企業因嚴重虧損被擠出市場，行業集中度將持續走高。而隨著行業集中度的提升，快遞費很可能繼續上漲。

刀光劍影：快遞巨頭拼搶數據資產與跨境電商 

在快遞行業集中度提升之際，不僅快遞公司之間的競爭愈發激烈，電商平臺與快遞巨頭之間“擦槍走火”的事件也越來越多。

今年6月以來，先是爆發了菜鳥網絡與順豐的數據之爭，隨后京東停用天天快遞引發了蘇寧（天天快遞已被蘇寧收購）與京東之間的“口水仗”。

中信證券研報稱，隨著天貓京東電商雙寡頭格局形成，平臺競爭正加速向快遞滲透。京東開放京東物流，利用冗余、降本增收，對賣家持續滲透將分流部分第三方快遞業務；菜鳥網絡則利用掌握訂單倉儲的流量數據優勢，將第三方快遞變為運力提供方，且建設倉配網的終極目標實際上是越過快遞干線運輸，最終將削弱快遞企業地位。

整體行業增速也在放緩。今年上半年，中國快遞業務量30%的增速看似不錯，但與去年50%的增速相比，差距明顯。在平臺電商向快遞加速滲透和國內快遞業務量增速放緩的背景下，國內快遞巨頭的壓力正不斷加大。

在激烈的競爭壓力下，快遞巨頭們正在布局利潤率更高的跨境電商業務。與國內快遞市場被眾多快遞企業搶食不同，中國的跨境快遞企業卻極少。據業內人士預估，目前中國跨境電商70%的訂單是由國外的企業完成。

據海關總署統計，2016年中國跨境電商進出口總值為499.6億元，同比大幅上漲38.7%，而這一高增速在可見的未來仍將持續。

跨境快遞不僅業務量增速明顯，單件快遞收入也很高。據國家郵政局數據，截至今年6月底，國際及港澳臺快遞業務量占比為2.1%，但快遞收入占比卻高達11%。跨境快遞業務正吸引著國內快遞巨頭。

但伴隨著幾大快遞巨頭登錄資本市場，資金實力增強，這一領域的競爭也正迅速白熱化。

今年5月底，順豐控股發布公告稱，其將與世界快遞巨頭UPS分別投資500萬美元，在中國香港組建合資公司，聚焦跨境貿易，拓展全球市場。

此前，圓通速遞也曾宣布，收購在香港上市的先達國際物流61.87%的股份，圓通稱，將依靠先達國際全球據點網絡的優勢資源，加快發展其國際快遞物流業務。

申通也在嘗試跨境快遞業務布局，但尚在初期階段。2017年上半年，在廣州口岸完成了跨境電商進口通關試運行，并與波蘭郵政簽訂合作協議。

快遞巨頭集體上市元年的首份半年報喜憂參半，從通達系到順豐，在A股借殼過程中經歷多輪爆炒，而爆炒之后業績為王。

來源：面包財經