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9月末至今，A股“AI營銷”概念炒作持續活躍，龍頭藍色光標（300058.SZ）兩個多月股價接近翻倍。12月5日更是單日暴漲逾16%，超87億資金買入。

除了藍色光標，利歐股份、天下秀，港股趣致集團等AI營銷概念股近期也持續走強。

本輪AI營銷概念炒作的“風”，是從美股刮過來的。

AI應用究竟如何變現？這個問題長期困擾業界。廣告商起家的美國AppLovin公司給出了很好的答案：這家公司三季報大超預期，九個月凈利潤大增超430%。據悉，AppLovin近年來在移動廣告和應用分析領域持續進行戰略布局，通過AI工具助力廣告變現率提升。

強勁業績+“AI應用的變現前景”助力AppLovin股價上火箭。年初以來AppLovin已經漲超800%，遠超英偉達，成為華爾街新寵。

有AppLovin大獲成功珠玉在前，目前機構普遍認為營銷可能系AI商業變現最快的領域。

這樣的邏輯驅動下，A股中跟AI營銷相關的公司也“聞風而動”。

藍色光標是A股最為正宗的AI營銷概念股。

藍色光標為公關業務出身。去年4月，藍色光標CEO潘飛在致投資人的一封信中，提出“All in AI”，徹底轉型為一家營銷科技企業。今年11月12日，公司官微表示已正式啟動“海外平臺業務”，戰略推出AI范式下的海外程序化平臺BlueX和AI DSP。其中特別提到“藍色光標BlueX的商業模式近似于AppLovin旗下廣告投放系統Axon 2.0”。

然而，老股民或許記得，去年上半年A股亦有一波AI概念炒作，藍色光標同樣成為大牛股，不到兩個月股價翻倍，此后卻又泡沫破裂，崩盤腰斬，留下一地雞毛。

太陽底下沒有新鮮事，這波藍色光標爆炒，是否會再次上演同樣的劇情？

何時崩盤誰也說不準，但一個事實是：目前藍色光標的泡沫已經很大。

道理很簡單，轉型還未見成效，公司業績壓力巨大，但藍色光標當前的市盈率卻已遠超AppLovin。

目前，藍色光標市盈率為182.82倍，而AppLovin為96.13倍。對標AppLovin炒作，炒著炒著估值泡沫已經差不多是AppLovin的兩倍了，這合理嗎？

藍色光標的基本面也很不樂觀，近年來賺錢少虧錢多。

2022年，藍色光標因為并購導致商譽暴雷等原因，凈虧損21.75億元，直接虧光此前三年的盈利。

2024年前三季度，公司歸母凈利潤1.23億元，同比下滑57.23%，體現主營業務盈利情況的扣非歸母凈利潤下降更狠，直接銳減62.24%。

公司從2023年啟動“All in AI”，但對公司的基本面改善尚未起到作用。2023年，公司銷售毛利率3.44%，創出歷史新低，今年前三季度更是進一步降低至2.82%。

除了業績拉跨外，藍色光標還有兩點被人詬病之處：

1、商譽仍然高企。

2022年，公司一口氣計提商譽減值12.82億元，被市場稱之為“財務洗澡”。目前，公司賬面仍有17.56億元的商譽。

藍色光標商譽主要來自于其收購的從事公關、廣告業務的公司。目前廣告傳媒業務寒冬，未來藍色光標商譽會不會再次暴雷？誰也不知道。

2、創始人持續減持，目前持股比例已非常低。

藍色光標2010年就上市，上市之前，公司招股書顯示實控人趙文權、孫陶然、吳鐵、許志平、陳良華合計持有公司37,612,865 股股份，占公司本次發行前總股本的62.69%。

目前，許志平已經不在主要股東之列，剩余幾位原始股東合計持股比例僅9.13%。

創始人們減持的股票都給了誰？當然是廣大散戶接盤了。