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最近，三六零股價持續下跌，市值已經腰斬。有消息稱，周鴻祎面臨爆倉，或失去360控制權。不過，砍過馬化騰、打過李彥宏、智斗過雷軍的“紅衣教主”不會讓這樣的事情發生。

10月27日，360金融向美國證券交易委員會（SEC）提交了招股書，成為入局互聯網金融最晚卻最先上市的互聯網巨頭。招股書顯示，周鴻祎持股14.1%，為360金融第一大股東。

2013年，周鴻祎曾在公開場合表示，不明白互聯網企業都做金融，還是想守住安全領域這塊陣地，不斷算涉足互聯網金融。兩年后，奇虎360旗下的360金融于2015年7月亮相，并推出互聯網金融平臺“你財富”。

回顧2013年的中國互聯網金融，在支付寶推出的余額寶浪潮下，騰訊、百度、京東相繼開展金融業務，馬明哲、馬云、馬化騰聯合成立眾安保險。也是在這一年，宜人貸、拍拍貸、人人貸、有利網開始嶄露頭角。

互金商業評論注意到，360金融集團業務分為兩塊，一個是360金融，旗下產品包括360借條，360小微貸，以及360分期。另一個是360金服，旗下產品包括你財富，私銀家，以及360貸款導航。

值得注意的是，近期傳出赴美上市的360金融，指的是360金融的貸款業務，不包括360金服的理財業務。這也意味著，周鴻祎把360送上市以后，未來還可能把360金服再送上市。

招股書顯示，360金融為借款用戶提供定價合理、方便快捷的信貸解決方案，平臺擁有穩健且多元化的資金渠道，主要包括國有銀行和區域性銀行在內的傳統金融機構。

據奧緯咨詢統計，在有互聯網技術巨頭支持的互聯網消費金融平臺中，從2018年第二季度放款額來看，360金融業務規模位列中國前五，前四名依次是螞蟻金服、微眾銀行、京東金融、百度金融。

11月1日，度小滿金融CEO朱光在2018百度世界大會表示，度小滿已累計放款超2500億元。而據財新今年4月底對百度金融A輪融資的報道顯示，百度金融當時的信貸業務貸款余額規模達280億。

這也意味著，經過半年的發展，排在百度之后的360金融，貸款余額可能也在280億左右。事實上，進入2018年以來，有錢花與360借條迎來正面交鋒，兩平臺廣告曾交替出現在電視《獵毒人》的中插里。

360金融半年虧損5.72億元

2018年上半年度，360金融凈收入約為7.429億元人民幣，相比2017年同期凈收入1230萬，同比增長5939.8%；2018年上半年凈虧損為5.72億元人民幣，調整后的凈虧損為1.06億元人民幣，較過去一年有大幅收窄。

然而，2018上半年凈虧損5.72億元的360金融與同樣做消費信貸的互金上市平臺相差甚遠。

互金商業評論根據各家平臺披露的2018年Q1、Q2財報統計，宜人貸2018年上半年凈利潤達到4.84億元；拍拍貸2018年上半年凈利潤達到10.45億元；趣店2018年上半年凈利潤達到10.54億元；樂信2018年上半年凈利潤達到 6.48億元。

其中，宜人貸、拍拍貸主要做個人信貸業務，而樂信、趣店除了個人信貸業務之外，分別有消費分期和汽車金融業務。以盈利最多的拍拍貸和趣店為例，兩家平臺主營業務依然是小額信貸，而這塊業務與360借條完全一致。

商評君對此分析認為，出現巨大虧損無非三個因素，一是360金融的費率太低，導致360金融利潤太少；二是360金融壞賬率太多，導致360金融大幅虧損；三是360金融的銷售費用太高，導致360金融整體虧損。

商評君注意到，360借條第一次給到自己的額度是2100元，如果借款期限6個月，總還款2320.5元，每期還款386.75元。據此計算，360借條的利率未21%左右（分期還款本金不斷減少，實際綜合費率應該在36%左右），值得注意的是，有錢花與微粒貸的綜合費率也只有18%左右。這也意味著，360金融虧損不是因為利潤少。

招股書顯示，截至2018年9月30日，經360金融撮合獲得的貸款M3+逾期率僅為0.6%，因欺詐而產生的M3+逾期率更是低至0.2%。

不過，360金融的風控水平可能沒有那么好，要不然就不會任由晉商消費金融頻頻“踩雷”。據自媒體“第一消費金融”報道，因為昊園地產資金鏈斷裂，無力向房東支付租金，租客或流落氣溫-2°C的北京街頭。為昊園地產租客提供租金貸的金主是晉商消費金融（三六零為第二大股東）。

在此之前，晉商消費金融已“踩雷”北京可可家里車分期相關資產，以及上海寓見的長租公寓租房分期資產。

招股書顯示，360金融市場營銷與銷售費用在支出中占比最高。不過隨著平臺發展，該項費用支出占比已經從2017年的64%降低至2018年上半年的44.5%。

由此來看，360金融之所以出現大幅虧損，最主要原因是，為了業務擴張不惜花重金獲客。不過，由于晉商消費金融頻頻“踩雷”，360金融披露的逾期率讓人懷疑，這可能也是360金融虧損的原因之一。

你財富普惠成網貸行業黑馬

公開資料顯示，360金服主要包括你財富（基金、P2P）、私銀家（信托、私募），以及360貸款導航（貸款超市）。其中，你財富基金、私銀家信托和私募，以及360貸款導航，做的是代銷或流量生意，而你財富普惠是網貸機構，包括資產端和資金端，利潤空間更大。

事實上，你財富普惠的發展速度可以說是一匹黑馬。官網披露的信息顯示，平臺于2017年8月上線，但其官網披露的經營信息顯示，截至9月30日，平臺累計交易355億元。這也意味著，平臺在過去的13個月中，平均每月成交27.3億元。

值得注意的是，根據網貸之家發布的2018年9月網貸行業成交量TOP100平臺運營數據顯示，27.3億元將排在12位PPmoney網貸的前面，也就是第12名。

另外，平臺披露90天以上逾期金額1.33億元，逾期90天以上筆數5.2萬筆。第三方逾期代償14億元，代償294萬筆。讓人奇怪的是，雖然你財富普惠披露的信息很全，但唯獨沒有披露借貸余額。

10月18日，你財富在“你財富小助手”微信公號發布消息稱，你財富普惠已提交自查報告，并在合規自查清單中披露，2018年3月與天津金城銀行簽署資金存管協議，2018年7月30日銀行存管上線。

值得注意的是，截至發稿前，共有37家銀行通過存管測評，但不包括天津金城銀行。另外，商評君從注冊賬戶要、實名認證，以及投資支付過程中，你財富普惠并未提示開通銀行存管，只是在快捷支付過程中會收到銀行短信，提示“您正在寶付支付簽約快捷支付功能”。