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私募凍結(jié)樂視股票不僅是“墻倒眾人推”和自我利益保護(hù)，更是有私募收緊和宏觀金融監(jiān)管收緊的大背景。

樂視“失火”，殃及私募眾多“池魚”。近日，有關(guān)樂視違約、私募申請(qǐng)凍結(jié)樂視網(wǎng)股票的消息引起各方關(guān)注。此次樂視違約主要涉及上海奇成資產(chǎn)有限公司和北京恒宇天澤投資管理有限公司兩家私募，涉及金額或達(dá)8000萬美元。另外，瀾峰資本、恒天中巖等多只私募基金的產(chǎn)品“踩雷”。

從目前樂視情況看，私募機(jī)構(gòu)遭遇的損失或并不小，而這也必然由私募投資者承擔(dān)。事實(shí)上，私募凍結(jié)樂視股票不僅是“墻倒眾人推”和自我利益保護(hù)，更是有私募收緊和宏觀金融監(jiān)管收緊的大背景。

7月以來，多家私募集中收到來自屬地證監(jiān)局的整改和處罰書，其中不靠譜的案例讓人大跌眼鏡，甚至存在各種“拆東墻補(bǔ)西墻”現(xiàn)象和托管問題。私募亂象頻發(fā)的背后，與我國(guó)資本市場(chǎng)的“健康與否”不無關(guān)聯(lián)。沒有健康的資本市場(chǎng)，私募就沒有合法、穩(wěn)定可靠的利潤(rùn)來源，也會(huì)必然還是按照江湖式“叢林規(guī)則”生存，這并不利于我國(guó)金融安全的需要。

私募基金于1976年起源于美國(guó)，已成為僅次于銀行貸款和IPO的重要融資手段。而我國(guó)最早的陽光私募基金是2004年趙丹陽與深國(guó)投合作成立，私募行業(yè)門檻低，憑借“野蠻生長(zhǎng)”，業(yè)已成為我國(guó)證券市場(chǎng)一支重要力量。但相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間游離于法律邊緣地帶，自成江湖。有不少徐翔式亂象滋生。曾經(jīng)被稱為“中國(guó)私募薦股第一人”的趙笑云，產(chǎn)品凈值不斷縮水，2012年被強(qiáng)制清盤。

江湖中從來都是以掌門人“功力”來決定門派教徒多寡。私募江湖盛于2007年中國(guó)大牛市，這是私募江湖的第一個(gè)黃金期，據(jù)稱兩市99%的上市公司市值上漲，股民100個(gè)有98個(gè)賺了錢，私募山頭林立，人人“大碗喝酒，大塊吃肉”。

今天，私募江湖出現(xiàn)了恒者恒強(qiáng)現(xiàn)象，極少數(shù)所謂“價(jià)值投資”的私募機(jī)構(gòu)仍能夠給投資者帶來“酒和肉”，追隨者眾。截至2017年6月底，全國(guó)百億級(jí)私募證券管理人共26家，主要分布于北京、上海、深圳地區(qū)。這26家百億級(jí)私募雖然僅占私募證券管理人數(shù)量的0.33%，但總規(guī)模達(dá)到5035億，占證券類私募總規(guī)模的22.08%。

但“價(jià)值投資”并不總是意味著“價(jià)值”，有時(shí)還是“為了賺錢不擇手段”，此次私募整風(fēng)亦可窺斑見豹。不過，投資者因信息不對(duì)稱往往難以識(shí)別，長(zhǎng)期看不利于我國(guó)私募市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展。例如“私募一哥”徐翔長(zhǎng)期號(hào)稱“價(jià)值投資”，結(jié)果案發(fā)才發(fā)現(xiàn)更多是“內(nèi)幕交易”，最終鋃鐺入獄。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，類似私募幾近投機(jī)的行為本來就蘊(yùn)藏很大風(fēng)險(xiǎn)，投資者為其“風(fēng)險(xiǎn)偏好”買單是理所應(yīng)當(dāng)。但是，問題的關(guān)鍵在于，風(fēng)險(xiǎn)偏好與投資并不矛盾，私募不能因制度信息不對(duì)稱而成為“黑箱”，讓投資者近乎于“博傻”。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)來講，賭博是“為了一個(gè)不確定的結(jié)果下注”，為了享受冒險(xiǎn)的樂趣而承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而投資(也包括投機(jī))則是為了風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。因此，私募同樣需要設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)厭惡等一系列監(jiān)管機(jī)制。遺憾的是，我國(guó)當(dāng)前的私募很大程度上更接近于“為了一個(gè)不確定的結(jié)果下注”。

現(xiàn)代金融體系一個(gè)重要特征，承認(rèn)投資(甚至允許投機(jī))存在風(fēng)險(xiǎn)，但要有透明的參與機(jī)制、清晰的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，以及嚴(yán)格監(jiān)管制度。私募行業(yè)相對(duì)“公募”雖定位于小部分投資者，但作為金融產(chǎn)品仍然有很強(qiáng)的公共性和社會(huì)性，不能對(duì)投資者仿若“黑箱”，而需要置于現(xiàn)代金融治理體系之下。如投資者合法權(quán)益的保護(hù)、投資者全程參與的透明決策機(jī)制以及嚴(yán)格監(jiān)管制度等。這個(gè)意義上，已經(jīng)步入“幼學(xué)之年”的私募行業(yè)，是該“學(xué)習(xí)”一些“規(guī)矩”了。

【來源：新京報(bào) 作者：盤和林】