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2025 年，光明乳業(yè)將爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)營(yíng)收261.96億元，凈利潤(rùn)3.39億元，凈利潤(rùn)率保持1.3%的水平，和伊利股份的9%相比，是天壤之別。從其近年來(lái)的業(yè)績(jī)走向，光明乳業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)停滯甚至下滑，與伊利等企業(yè)差距逐漸拉大，曾經(jīng)乳業(yè)龍頭的輝煌與當(dāng)下的境遇形成鮮明對(duì)比。

從“乳業(yè)第一股”到營(yíng)收三連跌

光明乳業(yè)的歷史可追溯到上世紀(jì)。1996 年，上海市牛奶公司與上海實(shí)業(yè)集團(tuán)合資成立 “上海光明乳業(yè)有限公司”，為其發(fā)展奠定新基石。2002 年堪稱光明乳業(yè)的高光時(shí)刻，這一年，光明乳業(yè)成功上市，成為 “乳業(yè)第一股”，風(fēng)光無(wú)限。在市場(chǎng)表現(xiàn)上，當(dāng)年?duì)I收突破 50 億元，彼時(shí)第二名伊利的營(yíng)收與之相比低 25%，而蒙牛主營(yíng)收入僅 16.68 億元，光明乳業(yè)的營(yíng)收規(guī)模近乎是蒙牛的 3 倍 ，在產(chǎn)銷量、銷售收入、利稅總額、市場(chǎng)占有率等方面均在國(guó)內(nèi)乳業(yè)獨(dú)占鰲頭 。

然而，近年來(lái)光明乳業(yè)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)卻不容樂(lè)觀。2021 年其營(yíng)收達(dá) 292.06 億元后，2022-2024 年連續(xù)下滑 。2022 年總營(yíng)收為 282.15 億元，僅約為伊利當(dāng)年?duì)I收的五分之一 。曾經(jīng)乳業(yè)三強(qiáng)并立的局面中，光明乳業(yè)逐漸掉隊(duì)，與伊利、蒙牛的差距愈發(fā)明顯。

困局溯源：區(qū)域枷鎖、產(chǎn)品短板與成本泥潭如何拖垮巨頭？

曾經(jīng)的行業(yè)龍頭，緣何走向營(yíng)收連跌的現(xiàn)狀？從區(qū)域依賴層面看，光明乳業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)長(zhǎng)三角地區(qū)尤其是上海大本營(yíng)市場(chǎng)依賴度極高。2024 年，光明乳業(yè)上海市場(chǎng)營(yíng)收為 67.29 億元，同比下降 5.39%，而外地市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入同比減少 14.73%。這表明，即便在大本營(yíng)市場(chǎng)趨于飽和、營(yíng)收下滑的情況下，其外地市場(chǎng)也未能及時(shí)補(bǔ)足缺口。反觀伊利、蒙牛等全國(guó)化布局更為成功，在各區(qū)域協(xié)同發(fā)力，營(yíng)收增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，光明乳業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)存在一定問(wèn)題。早期靠低溫奶發(fā)展壯大，在巴氏奶領(lǐng)域有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，可隨著行業(yè)發(fā)展，常溫奶市場(chǎng)份額迅速擴(kuò)張。伊利、蒙牛憑借 90 年代引進(jìn)的超高溫瞬時(shí)滅菌技術(shù)和利樂(lè)無(wú)菌包裝技術(shù)，成功突破物理距離限制，將 “北奶” 銷往全國(guó)。2021 年上半年，伊利、蒙牛在常溫奶市場(chǎng)就占據(jù)了高達(dá) 67.6% 的市場(chǎng)份額，長(zhǎng)期穩(wěn)居行業(yè)前列。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2022 年在我國(guó)白奶市場(chǎng)中常溫奶份額占比約七成 。光明乳業(yè)在常溫奶領(lǐng)域布局滯后，產(chǎn)品種類和市場(chǎng)份額均落后。截至 2021 年，光明乳業(yè)在低溫奶市場(chǎng)占有率為 12%，在常溫奶市場(chǎng)的份額遠(yuǎn)低于伊利和蒙牛。盡管光明乳業(yè)推出過(guò)常溫酸奶品牌 “莫斯利安”，且初期表現(xiàn)良好，2014 年莫斯利安單品突破 60 億銷售額，但后續(xù)未能持續(xù)打造出如伊利特侖蘇、蒙牛純甄這樣高辨識(shí)度、銷售持久火爆的大單品。2024 年，光明乳業(yè)推出超 40 款新品，但多數(shù)未能形成規(guī)模效應(yīng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)難以支撐營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng) 。

冷鏈成本也是光明乳業(yè)面臨的一大挑戰(zhàn)。低溫奶產(chǎn)品對(duì)冷鏈運(yùn)輸和儲(chǔ)存要求極高，從牧場(chǎng)到工廠再到銷售終端，整個(gè)冷鏈環(huán)節(jié)需持續(xù)投入大量資金維持低溫環(huán)境。2024 年光明乳業(yè)毛利率為 20.01%，較 2023 年下降 1.30 個(gè)百分點(diǎn)，2025 年一季度進(jìn)一步降至 18.66%，其中冷鏈成本的高企是拉低毛利率的重要因素之一。光明乳業(yè)低溫奶業(yè)務(wù)占比較大，居高不下的冷鏈成本，侵蝕了大量利潤(rùn)空間，限制了在市場(chǎng)推廣、產(chǎn)品研發(fā)等其他關(guān)鍵環(huán)節(jié)的投入，影響企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力與營(yíng)收增長(zhǎng) 。

頻繁更迭下的戰(zhàn)略迷失與突圍之路在何方？

管理層決策對(duì)企業(yè)發(fā)展至關(guān)重要，光明乳業(yè)在發(fā)展歷程中，管理層在戰(zhàn)略方向選擇上存在一些失誤。比如在常溫奶市場(chǎng)發(fā)展初期，未能及時(shí)把握機(jī)遇大力投入；在產(chǎn)品創(chuàng)新推廣節(jié)奏上，未能持續(xù)推出適應(yīng)市場(chǎng)且能長(zhǎng)期占據(jù)市場(chǎng)份額的新品，在奶源布局等上游產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)方面，與伊利、蒙牛相比也存在差距，這些決策層面的問(wèn)題逐漸累積，導(dǎo)致企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)勢(shì)不再，營(yíng)收受到嚴(yán)重影響 。

光明乳業(yè)從曾經(jīng)乳業(yè)龍頭走向營(yíng)收連跌，是多種因素共同作用的結(jié)果。在如今競(jìng)爭(zhēng)激烈的乳業(yè)市場(chǎng)，光明乳業(yè)需正視自身問(wèn)題，從優(yōu)化區(qū)域布局、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、降低冷鏈成本、提升管理層決策水平等多方面發(fā)力，才有望重回增長(zhǎng)軌道，重塑乳業(yè)輝煌。