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2017年，消費(fèi)金融ABS實(shí)現(xiàn)大爆發(fā)。其發(fā)行量一舉超過去年居于首位的租賃ABS，發(fā)行總規(guī)模躍居首位。

對(duì)消費(fèi)金融ABS的主體進(jìn)行分析可以發(fā)現(xiàn)，發(fā)行主體仍主要集中在幾大互聯(lián)網(wǎng)巨頭。小型金融消費(fèi)公司在發(fā)行ABS上仍然面臨較大困難。記者了解到，監(jiān)管層對(duì)正規(guī)的消費(fèi)金融ABS比較支持，但審核門檻依然十分嚴(yán)格。

另一方面，隨著消費(fèi)金融規(guī)模的擴(kuò)大，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也越來越激烈。這種激烈不僅存在券商同行業(yè)之間，具有得天獨(dú)厚優(yōu)勢(shì)的銀行也正成為積極參與者。不過，有券商人士樂觀認(rèn)為，券商與銀行的關(guān)系，合作大于競(jìng)爭(zhēng)。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭成主力

數(shù)據(jù)顯示，2016年開始，個(gè)人消費(fèi)貸款A(yù)BS發(fā)行額度和發(fā)行總數(shù)快速增加，發(fā)行總額為774億元。2017年以來，這一數(shù)字增長(zhǎng)至1786億元。

10月12日，滬上一家券商ABS人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，原因主要在于三點(diǎn)：

首先，普惠金融等政策，有利于消費(fèi)ABS發(fā)展;

第二，受經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、政策改革的推動(dòng)和居民消費(fèi)習(xí)慣的改變，消費(fèi)金融在互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)支付帶動(dòng)下適用人群更加廣泛，適用場(chǎng)景逐漸增加，消費(fèi)金融基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)展很快;

第三，大數(shù)據(jù)征信對(duì)消費(fèi)金融ABS的發(fā)展起到了促進(jìn)作用，在大數(shù)據(jù)征信支持下，消費(fèi)金融不良率得到較好的控制，這也為消費(fèi)金融的發(fā)展進(jìn)一步贏得了政策支持。

從發(fā)行主體上來看，消費(fèi)ABS的快速發(fā)展主要得力于幾大互聯(lián)網(wǎng)巨頭。以互聯(lián)網(wǎng)巨頭為發(fā)起人的消費(fèi)金融ABS產(chǎn)品拉動(dòng)了個(gè)人消費(fèi)貸款A(yù)BS的發(fā)展。2017年來市場(chǎng)上已發(fā)行了102單個(gè)人消費(fèi)貸款A(yù)BS中，阿里、京東、百度、小米等互聯(lián)網(wǎng)公司的身影均有出現(xiàn)。

而阿里巴巴無疑是個(gè)人消費(fèi)貸款A(yù)BS市場(chǎng)的最大的原始受益人，旗下兩家公司發(fā)行的“花唄”和“借唄”數(shù)量達(dá)71單，占總數(shù)的69.61%。其余京東發(fā)行了7單“京東白條”，重慶小米小額貸款有限公司發(fā)行了5單“小米”產(chǎn)品。

實(shí)際上，交易所對(duì)消費(fèi)ABS的審核依然十分嚴(yán)格。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，目前小型消費(fèi)金融公司在交易所發(fā)行ABS難度依然很大。

“上半年有家消費(fèi)金融公司就是掛靠了某家互聯(lián)網(wǎng)巨頭才發(fā)出來。其實(shí)很多成立時(shí)間比較短的小型消費(fèi)金融公司都會(huì)遇到這樣的問題，對(duì)于他們來說發(fā)行并不容易?！苯?，一家券商ABS人士向記者透露。

“消費(fèi)金融公司由于小而分散，獲客成本大、技術(shù)投入需求大、風(fēng)控管理難度大，有行業(yè)技術(shù)和征信壁壘。”上述券商人士向記者表示。

券商在消費(fèi)ABS的競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)清晰。據(jù)中國(guó)資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，從2017年來個(gè)人消費(fèi)貸款A(yù)BS的承銷額來看，前三位機(jī)構(gòu)的排名仍為德邦證券、招商證券和中信證券。其中，德邦證券個(gè)人消費(fèi)貸款A(yù)BS的承銷額高達(dá)1634億元，占公司2017年來ABS總承銷額的91.35%，個(gè)人消費(fèi)貸款A(yù)BS的市場(chǎng)份額高達(dá)69.93%。

不過，面對(duì)越來越多的行業(yè)闖入者，德邦證券面臨更大壓力與挑戰(zhàn)。記者了解到，除了消費(fèi)金融，德邦證券也不斷在銀行信貸資產(chǎn)、租賃、房地產(chǎn)、供應(yīng)鏈金融等領(lǐng)域開發(fā)項(xiàng)目。

“大家都想品嘗消費(fèi)金融的美味，競(jìng)爭(zhēng)難免但并不激烈。因?yàn)樾枰?jìng)爭(zhēng)的除了表面上看到的規(guī)模外，其他的都是潛在核心支撐。這些核心能力的支持需要時(shí)間和經(jīng)驗(yàn)的積累。德邦證券在這方面已經(jīng)形成較大優(yōu)勢(shì)。”德邦證券相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示。

該負(fù)責(zé)人表示，未來，德邦證券仍將堅(jiān)持多條腿走路，繼續(xù)深耕資產(chǎn)證券化領(lǐng)域，創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式、擴(kuò)大基礎(chǔ)資產(chǎn)類別，在鞏固現(xiàn)有細(xì)分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加大各類型資產(chǎn)能力，并形成一個(gè)個(gè)新的規(guī)模效應(yīng)。

傳統(tǒng)銀行成強(qiáng)勢(shì)介入者

消費(fèi)ABS競(jìng)爭(zhēng)已不僅停留在券商行業(yè)，事實(shí)上越來越多的銀行開始進(jìn)入消費(fèi)金融ABS領(lǐng)域。而銀行在開展ABS方面又具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。

“比如，工商銀行客戶白名單一次性授信額度就有1億多，這意味著銀行要在ABS這方面發(fā)力還是很輕松的?！币晃蝗倘耸肯蛴浾弑硎尽?/p>

不過，面對(duì)強(qiáng)勢(shì)介入者多數(shù)券商人士仍較為樂觀?！般y行的資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)更強(qiáng)，客戶儲(chǔ)備也較為優(yōu)質(zhì)，我們特別看好銀行消費(fèi)金融的厚積薄發(fā)之力。但是券商優(yōu)勢(shì)在于資本中介服務(wù)，資產(chǎn)變?yōu)樽C券的設(shè)計(jì)能力。”一家券商的ABS人士表示，“其實(shí)二者并不沖突，或者換而言之，會(huì)合作得更為緊密?！?/p>

“銀行可以作為投資者來投我們發(fā)行的產(chǎn)品，我們?nèi)虅t處于管理人和發(fā)行者的位置。目前券商和銀行在ABS上的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系還比較弱，更多還是一個(gè)鏈條上的不同結(jié)點(diǎn)?！鄙鲜鋈倘耸肯?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

而目前市場(chǎng)上有種看法是“非持牌機(jī)構(gòu)成為ABS的主力軍?！辈贿^，上述券商人士并不認(rèn)可此種說法。“目前并非是非持牌機(jī)構(gòu)為主力，或者可以闡述為非傳統(tǒng)銀行成為消費(fèi)金融發(fā)行主力，但僅為發(fā)行，其實(shí)銀行體系有很多消費(fèi)金融資產(chǎn)，但并沒有在市場(chǎng)上發(fā)行，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)收益比很高，不舍得賣出?！蹦橙藺BS人士告訴記者。

一位券商人士認(rèn)為，隨著監(jiān)管的發(fā)展和市場(chǎng)的規(guī)范，開展消費(fèi)ABS業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)逐漸以具有牌照的正規(guī)機(jī)構(gòu)為主。“非持牌機(jī)構(gòu)難以成為消費(fèi)ABS的主力軍，券商應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)和有牌照的機(jī)構(gòu)合作，更多地關(guān)注有牌照的機(jī)構(gòu)增信的項(xiàng)目?！逼浔硎?。

【來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道】