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國(guó)慶長(zhǎng)假之前，A股波瀾不驚，國(guó)債逆回購(gòu)品種卻悄悄“亢奮”起來(lái)。

9月28日，延續(xù)前幾日的強(qiáng)勢(shì)，兩大交易所國(guó)債逆回購(gòu)利率全線飆漲，盤(pán)中最高利率多數(shù)超出10%。其中，上交所1天期國(guó)債逆回購(gòu)(GC001)利率最高觸及14.5%，最高漲幅達(dá)110%;深交所1天期國(guó)債逆回購(gòu)(R-001)利率最高觸及13.5%，最高漲幅達(dá)124%。

當(dāng)日正值周四，國(guó)債逆回購(gòu)成為各大券商力推的過(guò)節(jié)品種?！包S金買(mǎi)入時(shí)點(diǎn)、漲瘋了的國(guó)債逆回購(gòu)、假期躺著賺錢(qián)、計(jì)息天數(shù)達(dá)到11天”成為多家券商推薦此品種的關(guān)鍵詞。

在國(guó)債逆回購(gòu)面前，無(wú)論是貨幣基金還是券商理財(cái)，絕大多數(shù)被比得黯然失色。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，雖然每逢長(zhǎng)假，國(guó)債逆回購(gòu)品種都會(huì)漲，不過(guò)今年國(guó)慶假前漲得明顯多了些。而這種漲勢(shì)并不是一天兩天造就，是多日漲幅的累加，刺激因素包括季末資金面緊張、9月末的MPA考核、貨幣基金流動(dòng)性新規(guī)、超儲(chǔ)率低等。

雖然國(guó)慶節(jié)假期可以躺著輕松賺11天的收益，不過(guò)整體看國(guó)債逆回購(gòu)的年化收益仍然較低，因此機(jī)構(gòu)從操作上也分歧嚴(yán)重，有些壓根兒不做，有些私募則天天做。

1天期國(guó)債逆回購(gòu)翻倍

相對(duì)于A股波瀾不驚，國(guó)債逆回購(gòu)近日走勢(shì)頗為搶眼。

其中，上交所國(guó)債逆回購(gòu)品種中，GC001已經(jīng)連續(xù)8個(gè)交易日收紅，9月28日最高觸及14.5%;2天期國(guó)債逆回購(gòu)(GC002)、3天期國(guó)債逆回購(gòu)(GC003)在10個(gè)交易日里有9個(gè)交易日收紅，9月28日最高觸及10.8%、11%。深交所國(guó)債逆回購(gòu)品種中，9月28日，R-001、2天期國(guó)債逆回購(gòu)(R-002)、7天期國(guó)債逆回購(gòu)(R-007)最高觸及13.5%、9%和9%。

“兩大交易所的國(guó)債逆回購(gòu)品種的飆漲并非一日之功，而是多日加起來(lái)的。另外，國(guó)慶長(zhǎng)假因素疊加季度末銀行缺資金，收益率就會(huì)走高。”9月28日，深圳某券商投資經(jīng)理對(duì)記者表示。

“臨近季末，本周資金面非常緊，另外9月末的MPA考核、貨幣基金流動(dòng)性新規(guī)10月1日實(shí)施及超儲(chǔ)率低等多因素也導(dǎo)致國(guó)債逆回購(gòu)利率飆升?！?月28日，廣東某券商固定收益人士指出，不過(guò)大資金流動(dòng)性管理一般不考慮做這個(gè)，投資會(huì)正常進(jìn)行。

于10月1日實(shí)施的貨幣基金流動(dòng)性新規(guī)聚焦公募基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理做出了專(zhuān)門(mén)規(guī)定，也讓其投資標(biāo)的受限。跟目前飆漲的國(guó)債逆回購(gòu)相比，貨幣基金年化收益普遍在3.5%-5%，比如余額寶7日年化收益僅有3.9%，優(yōu)勢(shì)已不明顯。

從漲幅看，9月19日-28日，GC001、GC002、GC003的漲幅分別為150%、84%和76%;R-001、R-002、R-007的其間漲幅分別為147%、142%和95%。

連日漲幅如此驚人不僅秒殺貨基和券商理財(cái)，也令眼下的A股黯然失色。“躺著就能賺11天的高收益”成為多家券商吸引投資者的關(guān)鍵詞，而9月28日成為買(mǎi)入黃金日。

“實(shí)際上券商也是擔(dān)心客戶因?yàn)檫^(guò)節(jié)因素把錢(qián)轉(zhuǎn)走?！鄙鲜鋈掏顿Y經(jīng)理稱，非節(jié)假日情況下，因?yàn)閲?guó)債逆回購(gòu)收益低，所以基本不向客戶推薦。

從漲幅看，滬深交易所的1天期國(guó)債逆回購(gòu)最受歡迎。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，今年國(guó)慶長(zhǎng)假前國(guó)債逆回購(gòu)品種的飆漲跟5月22日實(shí)施的國(guó)債逆回購(gòu)計(jì)息新規(guī)也有莫大關(guān)系。根據(jù)新規(guī)則，回購(gòu)計(jì)息方式將到期購(gòu)回價(jià)計(jì)息天數(shù)由名義天數(shù)修改為資金實(shí)際占款天數(shù)。

“計(jì)息新規(guī)下，假如9月28日放1天期逆回購(gòu)，這筆資金29日可用但不可取。需要29日繼續(xù)做1天期，才能享受11天收益。”上述固定收益人士指出，這筆資金需要到假期后第二個(gè)交易日才能取出。不過(guò)，周五如果做逆回購(gòu)，就只能享受1天收益;另外做較為長(zhǎng)周期的比如14天期需要占款7天，另外收益相對(duì)較低。

9月28日，深交所14天期國(guó)債逆回購(gòu)利率為6.3%，盤(pán)中觸及最高7.2%，前一日創(chuàng)下兩年多來(lái)的新高7.5%;上交所14天期逆回購(gòu)利率為6.6%，盤(pán)中觸及8.5%，為33個(gè)月來(lái)新高。

機(jī)構(gòu)分歧焦點(diǎn)為收益

按照目前國(guó)債逆回購(gòu)的行情看，已經(jīng)秒殺了幾乎所有貨幣基金。從規(guī)則看，貨幣基金與國(guó)債逆回購(gòu)的計(jì)息天數(shù)均以資金實(shí)際占款天數(shù)為準(zhǔn)。

資金面趨緊背景下，貨基收益率雖有回升，仍不敵國(guó)債逆回購(gòu)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，9月28日，七日年化收益率最高的國(guó)泰現(xiàn)金寶A達(dá)到10.087%;國(guó)聯(lián)安貨幣B、華泰保興貨幣B、嘉合貨幣B等6只貨幣基金處于5%-5.26%，其它貨幣基金均在5%以下。

“我們的貨基這幾日進(jìn)進(jìn)出出，并沒(méi)有明顯規(guī)模增幅。即使有一些投資者會(huì)買(mǎi)進(jìn)，不過(guò)銀行渠道客戶贖回較多?！?月28日，廣東某大型基金公司人士透露。

雖然國(guó)債逆回購(gòu)有“風(fēng)險(xiǎn)低、高收益、手續(xù)費(fèi)低、流動(dòng)性好”等諸多優(yōu)點(diǎn)，一些貨基和債基比較熱衷，并令國(guó)慶節(jié)前的資金瘋狂追逐，不過(guò)其他類(lèi)型的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)此操作頗有分歧。

“我們基本把可用的錢(qián)全部做國(guó)債逆回購(gòu)了，平常也是幾乎天天做?！?月28日，北京某大型私募投資總監(jiān)對(duì)記者表示，現(xiàn)金過(guò)夜基本沒(méi)收益，放一下逆回購(gòu)，一年可能有三四個(gè)點(diǎn)的收益，又不影響第二天的股票交易。

“我們就很少做國(guó)債逆回購(gòu)，一般也不想賺這種小錢(qián)，嫌麻煩。大節(jié)前一般都會(huì)漲回購(gòu)利率，這次只是漲多了一點(diǎn)?！睆V東某私募老總對(duì)記者表示。

另?yè)?jù)上海某中型私募投資經(jīng)理透露，“國(guó)債逆回購(gòu)和貨幣基金的收益都偏低，年化收益只有三四個(gè)點(diǎn)，做幾天還不夠做筆股票的交易費(fèi)，對(duì)于做權(quán)益的這點(diǎn)收益沒(méi)有多大意義?！?/p>

上述投資總監(jiān)指出，從操作經(jīng)驗(yàn)講，國(guó)債逆回購(gòu)比較簡(jiǎn)單。做國(guó)債逆回購(gòu)一般是周四比較高，月底、節(jié)前、年底等這些關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的收益較高。其實(shí)對(duì)于一般小股民沒(méi)有多大意思，年化收益就三四個(gè)點(diǎn)。

對(duì)于影響國(guó)債逆回購(gòu)的重要因素資金面，招商證券徐寒飛團(tuán)隊(duì)最新研報(bào)指出，9月份最后一周，盡管央行回籠流動(dòng)性的力度并不大，市場(chǎng)流動(dòng)性仍然偏緊，不過(guò)國(guó)務(wù)院釋放出“定向降準(zhǔn)”的信號(hào)，說(shuō)明政策仍會(huì)考慮實(shí)體經(jīng)濟(jì)承受能力，在貨幣政策上進(jìn)行適當(dāng)“放松”。受季末MPA考核影響，跨季資金依然吃緊。本次流動(dòng)性寬松時(shí)間點(diǎn)可能晚了一些，但向好跡象顯現(xiàn)。

“對(duì)于季末的資金流動(dòng)緊張情況，市場(chǎng)本來(lái)預(yù)期央行維穩(wěn)，沒(méi)想到央行不怎么出手，市場(chǎng)波動(dòng)加大，預(yù)計(jì)這兩日財(cái)政投放會(huì)慢慢有所緩解。”上述固定收益人士亦指出。

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