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去年，通過破產重整，豆神教育(300010.SZ)成功化解債務危機。如今，約5.6億股限售股即將解禁，作為重整投資人的浙文互聯(600986.SH)已早早拋出減持計劃。雖錯過股價爆炒高點，但豆神教育當前仍徘徊在2021年以來的高位區間。如此情形下，后續是否還會有其他股東跟風減持？這讓豆神教育后續面臨較大的解禁壓力，未來股價走勢也愈發充滿不確定性。

證券之星注意到，作為“AI+教育”明星股，豆神教育重整后的處境依舊艱難。今年前三季度，公司經營喜憂參半，雖實現扭虧為盈，但營收出現縮水。其AI教育業務雷聲大雨點小，目前收入貢獻不足4%，未來能否助豆神教育翻身目前仍是未知數。另一邊，豆神教育屢次信披違規，近期也因累計4.55億元訴訟、仲裁事項未及時披露而被立案。

01. 重整投資人搶先宣布減持

12月30日，豆神教育巨量限售股即將迎來解禁。

12月24日披露的公告顯示，豆神教育本次解除限售股份數量約5.36億股，約占總股本的25.93%。以最新收盤價計算，解禁市值約33.43億元。

據了解，此次解禁的股份均來自于豆神教育重整時的資本公積轉增股份。重整計劃顯示，以豆神教育當時總股本為基數，按每10股轉增13.8股的比例實施資本公積轉增股份，共計轉增產生11.98億股股份。上述轉增的股份不向原股東分配，全部用于引入重整投資人以及清償債務。

本次解除股份限售的股東共14名，其中浙文互聯為豆神教育第七大股東，持有豆神教育的6105.76萬股股份將悉數解禁，占上市公司總股本的2.95%。

證券之星注意到，限售股尚未解禁，浙文互聯就先一步宣布了減持計劃。12月11日，浙文互聯公告稱，擬擇機處置公司持有的豆神教育股票，交易時間為股東大會審議通過之日起36個月內，交易方式為集中競價或大宗交易。

從K線圖走勢來看，浙文互聯已錯過了最新一波上漲行情，但股價仍處在近年來的高位區間。在9月末A股市場整體行情好轉及“AI教育”概念的推動下，豆神教育的股價在短期內迅速拉升。9月24日，豆神教育收盤價僅為2.75元/股，但11月1日盤中觸及13.5元/股，達到2021年以來的階段新高(前復權)，是9月24日收盤價的4.9倍。

但11月4日起，行情由強轉弱，豆神教育開啟了下跌之路，如今股價已跌回7元內。截至12月27日收盤報6.24元/股，漲幅0.81%，較11月初的高點回撤超50%，但仍處在2021年以來的高位區間。

根據重整計劃，浙文互聯的認購單價為1.5元/股，以最新收盤價計，此次解禁收益率已超過300%。值得一提的是，豆神教育歷史股價低位出現在2023年5月29日，為1.64元/股(前復權)。按歷史低位計算，浙文互聯也仍浮盈。

針對浙文互聯拋出的減持計劃，豆神教育相關人士回應媒體稱，年末公司有不少限售股面臨解禁，公司領導將會與相關股東溝通協商。

證券之星注意到，前實控人池燕明曾在股價飆升之際高位減持。10月29日至11月5日，池燕明減持1600萬股，減持均價11.495元/股。雖然公告顯示是因金融借款合同糾紛導致的被動減持，但池燕明仍合計套現約1.84億元，減持的時間點基本卡在了豆神教育股價飆升期間。

02. AI業務收入貢獻有限

資料顯示，豆神教育前身是立思辰，是2009年創業板首批上市公司之一，后于2020年更名為豆神教育。豆神教育主營業務為藝術類學習服務和直播電商、文旅游研學、智慧教育服務業務等。證券市場上，豆神教育被貼上了“智譜AI”、“人工智能”、“AIGC概念”等標簽。

2018年，立思辰分拆信息安全業務相關資產，由“教育與信息安全”雙主營業務發展模式全面轉型為純教育業務。同年，立思辰通過投資北京清帆遠航網絡技術有限公司布局教育AI。2020年，立思辰孵化閱神AI語文學科教育賦能平臺，發力B端業務。2024年10月，豆神教育推出C端AI智能學習產品豆神AI。

在轉型AI教育的過程中，豆神教育一度陷入巨額虧損。2018-2023年，豆神教育扣非后凈利潤分別虧損13.98億元、0.26億元、26.44億元、7.47億元、6.5億元、5.05億元，6年虧損合計超59億元。

由于長期虧損，豆神教育面臨嚴重的資不抵債問題，不得不向法院提出破產重整，并于2023年12月重整完畢。

今年前三季度，豆神教育實現營收5.57億元，同比下滑12.93%；對應歸母凈利潤1.11億元，同比增長209.82%；同期扣非后凈利潤同比增長222.74%至1.1億元。雖然業績較去年同期實現扭虧，但營收規模卻縮水。

今年以來，豆神教育持續加碼AI教育業務。10月25日，豆神教育公告稱，將與北京智譜華章科技有限公司和海南何尊網絡科技有限公司共同成立合資公司，專注于AI教育產品的技術研發及銷售。合資公司認繳注冊資本5億元，其中豆神教育持股70%。12月9日，豆神教育宣布與微軟攜手，正式將豆神AI Windows PC端1.0版本引入微軟商城。

證券之星注意到，目前，AI教育產品尚無法支撐收入的增長。11月29日，豆神教育在互動平臺回復投資者稱，公司豆神AIAPP的下載量已超十九萬，目前項目運營正常。截至2024年前三季度，公司AI教育產品產生的相關收入占營業收入不超過4%。

03. 合規問題頻發

證券之星注意到，豆神教育雖然經營改善，但屢屢出現信披違規的情況。

12月20日，因涉嫌信息披露違法違規，中國證監會決定對豆神教育立案。豆神教育在公告中指出了立案的相關事由，2024年8月16日，公司披露了《關于公司累計訴訟、仲裁情況的公告》，對相關訴訟、仲裁事項進行了補充披露。截至8月15日，豆神教育及子公司累計發生且未披露的訴訟、仲裁案件共220起，其中作為原告的案件70起，作為被告的案件150起。

上述訴訟(仲裁)事項累計涉及金額4.55億元，占豆神教育2023年度經審計的歸屬于上市公司股東凈資產的47.28%。豆神教育及控股子公司作為原告的案件合計金額為3.35億元，作為被告的案件合計金額為1.2億元。

與之同步，12月20日晚，深交所也火速對上市公司及相關責任人進行通報批評并下發監管函。

早在9月26日，北京證監局已對豆神教育及其時任負責人發出了警示函。豆神教育存在諸多信披違規問題，除未及時披露多筆訴訟、仲裁外，《2023年度業績預告》披露的預計凈利潤與年度報告披露的凈利潤存在重大差異，盈虧性質發生變化，公司未及時對業績預告予以修正。另外，部分業務收入核算不規范。收到警示函后不久，作為時任責任人之一的董秘陳釗也因個人原因申請辭職。

證券之星注意到，2023年以來，豆神教育及相關負責人就因信息披露不及時、不準確、不完整等問題多次收到監管函。信息披露的透明度是投資者決策的重要依據，一旦上市公司出現信披問題，將嚴重損害投資者的利益。(本文首發證券之星，作者|陸雯燕)