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作者丨周可

編輯丨關關

SHEIN在美上市有了新動作，11月7日，有消息稱SHEIN 正在為最終在美IPO做緊張籌備，公司目標上市估值為900億美元，此消息一出引發巨大關注。在今年5月份的融資中，SHEIN的估值為660億美元。

不過，受行業增長放緩，科技公司大幅度裁員等大環境的影響，資本市場對SHEIN的估值也做出了更冷靜的判斷，隨著IPO市場進入冰點，資本對SHEIN的估值也給出了更保守的數據，最低估值400到500億美元。

目前，SHEIN最終的上市時間還不確定，但SHEIN能否撐起900億美元的估值成為行業內的關注焦點。從SHEIN近期的動作來看，人事變動，大舉收購等方式，都表明了SHEIN在向著資本化和國際化的路上更進一步。

11月7日，晚點財經報道稱，SHEIN聘請了動視暴雪前首席合規官Frances Townsend 擔任高級顧問，任期六個月，之后有可能正式加入SHEIN、成為其政治經驗最深厚的高管。Frances 曾在白宮和司法部工作，被認為能幫助 SHEIN 應對環境、數據等合規問題。

與此同時，媒體爆出SHEIN雇傭了TikTok美區的物流高管Wei(Andy)Huang，負責管理物流和履約運營業務。

很明顯，合規官和物流高管的加入后，SHEIN距離敲鐘更近了一步，而在此之前，SHEIN在上市計劃的籌備方面，已經做足了準備。

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沖刺千億獨角獸，

SHEIN急需國際化+資本化“輸血”

從資本的視角來看，經歷了成立初期的飛速發展，SHEIN想要拿下更高估值，如今的故事結構顯然不夠吸引人。

把格局放到更廣闊的視野里，SHEIN深諳這個道理，許仰天需要更懂資本和國際視野的左右手，來幫助他完成這場資本盛宴的故事創作。

唐偉從幕后走到臺前的那一刻，SHEIN的資本故事路線開始變得清晰。

2022年之前，這位頂著SHEIN執行主席title的大佬曾經在許仰天身邊做了一年多的顧問，他們之間的介紹人是紅杉資本的沈南鵬，紅杉資本也是SHEIN的重要投資方之一。

唐偉出身于資本圈，曾在美林、雷曼兄弟公司任職，擔任過貝爾斯登國際控股公司董事長兼總裁。在資本領域，唐偉更擅長投資和并購。

2022年，唐偉任職SHEIN的執行主席，這之后，SHEIN的收購步伐明顯加速。

今年8月，SHEIN收購Forever 21母公司SPARC集團30%的股份，SPARC集團運營著幾十個市場品牌，在全球擁有4200多家零售店以及店中店。以Forever 21為例，這個品牌已經是集設計、制造、營銷于一體的成熟品牌，被收購后，雙方很快Forever 21 x SHEIN聯合品牌，實現了成熟品牌和平臺之間的強強聯合。

在SPARC集團之前，SHEIN一直在為拓展歐美市場努力，此前也曾嘗試過收購英國零售巨頭Arcadia，但這場交易最終以失敗告終。唐偉接任執行主席后，最受矚目的動作就是完成了對SPARC的收購，并很快推出了聯合品牌。

兩個月后，SHEIN再次對英國時尚品牌出手，這次的目標是英國時尚零售集團星獅集團（Frasers）旗下知名品牌Missguided，這個成立于2009年的品牌深受年輕消費群體的喜愛。

兩個月兩次出手，目標品牌所在區域都是此前SHEIN并購折戟的英國。

對于SHEIN來說，收購，是品牌全球化和本地化路上最重要的環節，唐偉用耀眼的成績向資本證明了SHEIN在資本層面的實力和能力。

唐偉之外，SHEIN管理層另一位重要人物是馬塞洛·克勞爾（Marcelo Claure），這位孫正義此前的副手曾經在軟銀做到了首席運營官的位置，加入SHEIN后，克勞爾先是任職拉美地區董事長，之后火速升任SHEIN集團副董事長。

和唐偉類似，克勞爾的履歷有豐富的資本背景，對拉美市場有深厚積累，在軟銀工作期間，其本人負責的主要是巴西和墨西哥市場。克勞爾也有個人投資項目，他是全球投資公司Claure Group的創始人兼首席執行官。

在全球市場競爭白熱化的今天，拉美作為新的增長區域已經成為消費玩家們的必爭之地，SHEIN的全球化路徑上自然也不會遺漏這重要一環，重倉拉美在SHEIN全球化戰略中的地位正在逐漸凸顯其重要性。

比如巴西。近期，SHEIN與巴西12個州的330家供應商和物流服務商簽署了合作伙伴關系。2023年以來，SHEIN在巴西的商品交易總額增長了兩倍，達到近1億美元，活躍賣家達到6000名，這些都發生在克勞爾接管SHEIN拉美市場期間。

SHEIN對巴西市場寄予厚望，目標到2026年在巴西投資額高達7.5億雷亞爾，借助克勞爾在供應鏈和拉美市場方面的經驗，SHEIN目標將巴西85%的銷售額由本地生產的產品構成。

很明顯，唐偉走到臺前和克勞爾的加入給SHEIN打了一劑強心針，兩位在短時間內創造出的成績，不僅證明二人在資本和市場方面經驗的豐富和專業性，同時也向資本和市場證明了許仰天團隊在國際化和資本化道路上布局的正確性。

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從400億到900億，

SHEIN圓“千億夢”道阻且長

2022年，SHEIN在全球的收入接近230億美元，在疫情影響以及全球消費放緩的情況下，SHEIN在2022年仍然獲取了8億美元左右的凈利潤，并且實現盈虧平衡。

SHEIN的開疆拓土成效顯著，Sensor Tower數據顯示，2022年全年，SHEIN在全球范圍內累計下載量達到3.4億次。在北美，SHEIN的下載量僅次于Temu，是第二大購物平臺，全球范圍內，SHEIN的平臺活躍購物用戶超7470萬。

數據持續向好，加上新高管的入局，SHEIN沖刺更高估值的IPO很有底氣。

但硝煙彌漫的消費市場從不缺后來者，對于SHEIN 來說，這場戰役最兇猛的對手，非Temu莫屬。

盡管都是中國團隊在運作，SHEIN和Temu之間并沒有給對方留一絲客氣。

Temu背后是拼多多，資金實力和運營經驗都是一等一的“抗打”，盡管誕生才1年多，但沿用拼多多成名路上的打法，Temu在這場國際市場爭奪戰中手法老練，所到之處都要狠狠地分一杯羹。

SHEIN遇到了一個難纏的攪局者。

Temu把最重要的根據地放在了北美，這里也是SHEIN的重要市場，可怕的是，今年5月，在北美上線不到一年時間的Temu，在美國的銷售額首次超過了SHEIN，超出幅度高達20%，4個月后，Temu在美國的銷售額已經近乎SHEIN的二倍。

SHEIN打下的江山是不是面臨著被Temu釜底抽薪的威脅？

這個靠低價殺入北美市場的品牌對于整個行業來說都是一個巨大的壓力，SHEIN加速全球化布局和強化資本化與應對Temu競爭也有重要關系，畢竟面對這樣來勢洶洶的Temu，SHEIN需要更充足的彈藥來迎接挑戰。

正面交鋒也從未停止，SHEIN深知拼多多起家的打法，對其中的弊端更是非常清晰，比如在合規性方面。SHEIN屢次將Temu推上被告席。

今年9月，SHEIN在倫敦高等法院對Temu提起訴訟時，稱Temu賣家使用從SHEIN網站上拍攝的照片來推銷和銷售他們的產品，并表示已經“發現了數千個實例”。去年在美國，SHEIN還起訴Temu稱其侵犯商標與著作權。‘

Temu的進擊對于SHEIN而言是最大的威脅，隨著近些年市場競爭壓力的增大，加上全球范圍經濟衰退帶來的消費降級趨勢，SHEIN的利潤空間不斷被壓縮。

營收和利潤壓力的雙重夾擊，Temu的橫空出世讓SHEIN的擴張之路再添變數，對于資本市場而言，SHEIN的估值自然要面臨一個新的考量元素。

Temu之外，SHEIN的增長乏力也是一個不可避免的困境。

Temu的數據顯示，2023年1月，其全球下載量接近2000萬次，其中北美地區用戶占比超90%。

這個市場的增長自然擠壓了SHEIN的空間，而歐美市場又是SHEIN早期拓展的重要市場，早已進入穩定期，想要破局增長難題，就要走出原有的舒適區，去新大陸建立新的可能。

這也是SHEIN急于發力拉美市場，以及在歐洲收購品牌大肆“圈地”的重要原因。

紅海市場仍有撕開新機會的口子，SHEIN要從根源上迎戰Temu的沖擊，則是把押注選在了自己最擅長的供應鏈上。

比如，拿下土耳其。

土耳其橫跨歐亞大陸，連接歐亞的地緣優勢對于SHEIN來說是一個建立供應鏈基地的優質選擇，SHEIN從2022年開始在土耳其尋找本土制造商，其最大供應商在伊斯坦布爾。SHEIN將中國的材料運到土耳其加工，生產出來的產品能夠輻射亞洲歐洲中東乃至北非地區。

從運輸成本，制造成本而言，都是非常重要的供應鏈壁壘。

而在產業上，土耳其具備服裝制造和紡織業的歷史積累，這和SHEIN的產業高度重合。

把供應鏈優勢發揮到海外，不僅是SHEIN對戰Temu要解決的難題，也是SHEIN降低經營成本，實現穩定增速過程中要解決的重要課題。

新市場土耳其之外，大本營北美依然是SHEIN的主陣地，2022年9月，SHEIN在美國新增兩個分銷中心，以提高物流履約能力。

Temu的威脅，供應鏈建設的課題，增速的壓力，這些現實問題擺在面前，SHEIN需要以更快的速度找到破解方法，以成為千億估值最有底氣的支撐。

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結語

SHEIN再次沖擊IPO，千億估值的目標并不算奢求，作為11年時間成長起來的超級獨角獸，SHEIN的故事空間還很大。

手握供應鏈建設的命脈，SHEIN也在全球擴張中尋找利益最大化的方法，以給資本更大的想象空間。而外界的變數往往是最能考驗企業抗風險能力的因素，Temu的橫空出世，疫情黑天鵝的沖擊，不僅給了SHEIN當頭一擊，也讓資本對全球消費市場的機會重新評估。

在當前這樣一個市場重新洗牌的大環境下，SHEIN的資本化國際化故事思路或許能找到一條新的破局之路。

成為下一個亞馬遜，仍有機會。