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9月1日，今日頭條產品"放心借"違法運營一事遭到了金融業界自媒體人凌建平實名舉報。其在公眾號"國際投行研究報告"上，公開向銀保監舉報今日頭條違法，并將矛頭直指今日頭條尚未獲得金融牌照，就擅自運營貸款產品。

此事一出，今日頭條于業界轟然作響，考慮到今日頭條9月初傳出的上市議程，“放心借”或許會是其IPO的絆腳石。

2018資本資本寒冬下，美團、滴滴、小米等巨流量公司試圖布局金融以實現流量變現，今日頭條同樣試圖布局并不意外，但其現金貸業務必須具備國家認可的合法條件，否則后患無窮，而今日頭條強行布局，或暴露了頭條背后的隱患。

今日頭條做現金貸，或暴露增長乏力真相

今日頭條推出“放心借”，其無疑是希望謀求更大的變現渠道，頭條不得不謀求立即變現的業務，也反映了其增長進入瓶頸，需要在短期內拉高現金流，以推高下一輪的估值。

一方面資本寒冬，今日頭條急需現金流，資本寒冬之下當下各獨角獸公司不再尋求融資，奔赴港股和美股市場，今日頭條的最后一輪的D輪融資停留在2017年前后，為10億美金，而頭條為了拓展其業務線，不斷融資并購，并砸下補貼，必然會影響到其現金流的充裕。

今日頭條僅僅收購Musical.ly就花費10億美金，而這也等于其D輪融資金額，也就是說，今日頭條依然在用D輪之外的金額維持運轉，而考慮到期計劃收購的學霸君、3億美金收購的Faceu等諸多產品線，以及對抖音、火山、悟空等等業務線的補貼，今日頭條的資金必然面臨巨大壓力。

值得一提的是，今日頭條在2017年便被市場分析師張雪茹預計營收增長了五倍但還是沒有實現盈利，這也意味著頭條必然需要現金流支撐。

另一方面是增長到達瓶頸，急需通過用戶變現，謀求更大一輪資本融資，易觀千帆數據顯示：2018年四月十一號，今日頭條宣布整改當天，今日頭條日活躍用戶人數還有1.41億。而改過后僅僅三天，就流失掉1000多萬活躍用戶，跌破1.3億，出現負增長。

這也意味著今日頭條瘋狂增長的勢頭開始有所遏制，其用戶增長規模達到瓶頸，而平臺此時需要從用戶中尋求更大的變現能力，顯然廣告業務并不能滿足頭條，但是現金貸業務卻能夠很好的滿足。

而當頭條擁有了充足的現金流數據之后，也意味著其對資本市場有了更好的故事，可以謀求更高一輪的估值，為IPO提供有力保證，但在我看來這也為頭條帶來了非常大的風險隱患。

現金貸或將成為今日頭條IPO的絆腳石

頭條想做現金貸，無可厚非，但是現金貸的牌照合法性，或許是根本問題嗎，而除此之外，在P2P行業接二連三的暴雷之下，頭條也將面臨同樣的網貸行業寒冬。

1）合法性問題，此前美團沒有相關金融運作牌照，由于涉嫌違法使用支付問題，三番兩次被有關部門點名，而為了解決該問題，美團不惜花費重金全資收購錢袋寶，來為其不足短板。

同樣，早已獨立運作估值高達200億美金的京東金融，其為了集合5張牌照，也已花費數年時間，直到近期才最終拿下保險牌照。

可見，大公司們對政策都有著極強的自律性，也會極力配合監管督查，在一定法律權限下形式，但是反觀頭條，卻并沒有取得相關資質，就開始推行其金融產品，這也意味著，頭條隨時可能面臨有關部門的整頓查處，甚至直接下令關閉其金融產品。

這點可以參考被下架的擁有2000萬用戶的“內涵段子”，以及被嚴肅整頓的抖音，有關部門下手絕不手軟，投資人也不免會考慮頭條觸碰監管紅線所帶來的極大風險。

2）相關第三方機構問題無法保證，以鼎家公寓為例，其在8月23日被曝光資金鏈斷裂，隨后公司倒閉，老板跑路，但是租客卻與網貸平臺簽訂的合約卻需要依然履行，高達4000租客受損，轟動全國，這對于整個行業來說無疑是災難性事件。

今日頭條作為行業新手，在這個魚龍混雜的行業中，其也很難保證是否會遇到同樣的事件，其能否對第三方機構進行嚴格監管也非常難說。

今日頭條現金貸業務的機構問題若無法得到保證，用戶很難進行操作貸款，空有巨額流量卻不得施展。對于平臺來說，機構的潛在問題無疑就是一顆隱形的炸彈，

3）寒冬之下，風控問題加劇，今日頭條擁有的數據都是用戶的閱讀以及評論交互數據，其并不像阿里、京東、騰訊那樣有著獨立的支付系統，能夠對用戶的金融交易進行精準畫像，因此很難保障其用戶的還款能力，壞賬問題無法得到保證。

其次，目前已是資本寒冬階段，擁有8.5億用戶數據的支付寶也已經退出網貸，與趣店的合作在一年到期之后并沒有續簽，旗下原有的定期產品均已換成了基金產品，正是因為想要避開風險。

對用戶擁有一定掌控能力的支付寶，尚且不敢繼續染指網貸，而沒有任何經驗的頭條此時大肆進入，很難保證其最終是否能夠存活。

此外支付寶對用戶有著芝麻信用體系，可以對用戶的消費進行強制約束，環環相扣，而頭條僅僅只是一款閱讀產品，并沒有對用戶的制約能力，因此其壞賬率必然更高。

4）轉化率問題，依然是謎，花唄數據顯示，2017年5月支付寶花唄用戶破1億。天貓618期間，花唄分期交易金額突破40億。海量的用戶轉化，正是依托于電商平臺。

但是反觀頭條卻并沒有任何第三方電商平臺作為支撐，其主營的信息流業務，與現金貸并無直接關系，其究竟能夠轉化多少用戶依然是一個未知數。

今日頭條必須面對資本價值的重估

今日頭條，面臨過度收購下資金斷裂及增長到頭的危機，想通過涉足金融領域，提供現金貸業務獲得資金，在短期內拉高現金流，以謀求IPO的高估值。

不過在資本寒冬之下，擁有強大風控能力的支付寶都急流勇退，而此時進入的今日頭條必然困境重重，機構風險，用戶壞賬，用戶轉化率都是其必將面臨的問題所在。

更重要的是現金貸缺乏運作牌照，已經涉嫌違法操作問題，觸及到最基本的監管紅線，這也將會影響到投資人對其價值重估，這將成為頭條最大的絆腳石。