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12月4日晚，有自媒體發(fā)布消息稱，“來(lái)自鑫合匯的官方信源稱，鑫合匯明年1月將提前全額完成本息兌付。四大不良資產(chǎn)處理公司之一的中國(guó)華融將為鑫合匯提供20多個(gè)億的救援資金。”

這個(gè)消息有點(diǎn)震撼，但是否屬實(shí)呢？5日一早，商評(píng)君發(fā)現(xiàn)文章已被刪除。隨后，商評(píng)君詢問(wèn)鑫合匯工作人員，得到的答復(fù)是，這并非官方消息。在各地對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)的行政核查即收尾階段，一家大規(guī)模逾期平臺(tái)突然傳出如此重磅利好，是自媒體誤傳還是平臺(tái)放出的煙霧彈呢？

第二期兌付不太順暢

公開信息顯示，鑫合匯8月初爆出大規(guī)模逾期，涉及資金25億元。平臺(tái)隨后推出“振鑫計(jì)劃”，宣布從2018年8月至2019年5月對(duì)逾期產(chǎn)品分4階段、共展期9個(gè)月完成本息還款。四個(gè)還款時(shí)間節(jié)點(diǎn)分別為2018年9月6日、2018年11月6日、2019年1月6日和2019年5月6日。

截至目前，鑫合匯順利已完成了第一期還款。平臺(tái)公告顯示，第二期還款于11月2日啟動(dòng)，但原本一次性的兌付安排，調(diào)整成從11月2日到11月12日，分7個(gè)工作日兌付。

鑫合匯官方對(duì)投資人解釋稱，二期兌付時(shí)間上出現(xiàn)差異的主要原因是銀行存管系統(tǒng)切換過(guò)渡期間，擔(dān)心出現(xiàn)系統(tǒng)故障，所以把金額較大的第二期兌付的錢分成幾天來(lái)兌付。

不過(guò)，互金商業(yè)評(píng)論注意到，鑫合匯11月20日在社區(qū)發(fā)布的公告中提到，第二期兌付提前啟動(dòng)，并如期完成一二期兌付。同時(shí)，鑫合匯也提醒稱，雖然中新力合集團(tuán)派遣了20余名10年以上債務(wù)清收經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)協(xié)助回款，但清收工作仍存在一定困難，公司已做好持久攻堅(jiān)戰(zhàn)的準(zhǔn)備。

鑫合匯官網(wǎng)顯示，鑫合匯于2013年12月2日上線，截至2018年8月6日平臺(tái)累計(jì)成交額達(dá)2124億元，截至2018年10月底待還金額達(dá)27.3億元。

華融接盤可能性有多高

鑫合匯在11月中旬的通告中表示，對(duì)于不良資產(chǎn)的處理，平臺(tái)除了啟動(dòng)法律訴訟外，也在考慮委托專業(yè)資產(chǎn)管理公司介入。這或許就是傳言的華融20億資金接盤鑫合匯不良資產(chǎn)的來(lái)源。

事實(shí)上，自8月份銀保監(jiān)會(huì)召集四大資產(chǎn)管理公司(AMC)高管開會(huì)，要求四大AMC協(xié)助化解P2P暴雷風(fēng)險(xiǎn)以來(lái)，不時(shí)有逾期平臺(tái)傳出被四大接盤的消息，但截至目前，除了東方資產(chǎn)接了信融財(cái)富2000萬(wàn)不良資產(chǎn)外，其它的都沒(méi)有得到證實(shí)。這是為何呢？

最根本原因在于，根據(jù)目前我國(guó)的金融監(jiān)管政策和法規(guī)，四大資產(chǎn)管理公司不能收購(gòu)非金融機(jī)構(gòu)無(wú)清晰底層資產(chǎn)和真實(shí)交易背景的債權(quán)資產(chǎn)，而P2P平臺(tái)目前的不良資產(chǎn)大多是個(gè)人與個(gè)人之間的借款，不僅小而分散，而且債權(quán)常常模糊不清。因此，四大資產(chǎn)管理公司要實(shí)質(zhì)性介入P2P不良資產(chǎn)處理，現(xiàn)實(shí)中有重重障礙，目前只能限于意向性研究。

具體到鑫合匯，2017年以前，平臺(tái)主要業(yè)務(wù)是過(guò)橋金融業(yè)務(wù)。在監(jiān)管要求網(wǎng)貸平臺(tái)嚴(yán)格執(zhí)行借款限額令后，鑫合匯開始轉(zhuǎn)型個(gè)人信貸和車貸等小額分散業(yè)務(wù)。在平臺(tái)8月逾期爆發(fā)前，主要開辟了三大類資產(chǎn)：

鑫車系列：主要向有車輛的高凈值個(gè)人，用于個(gè)人資金周轉(zhuǎn)，借款額度20萬(wàn)以內(nèi)。

鑫安系列：面向信用良好的高凈值個(gè)人用戶推出的資金周轉(zhuǎn)產(chǎn)品，擁有足額優(yōu)質(zhì)的應(yīng)收賬款作為還款來(lái)源。

鑫信系列：面向高凈值商務(wù)人士，用于個(gè)人資金周轉(zhuǎn)。

互金商業(yè)評(píng)論注意到，上述幾類個(gè)人抵押貸或信用貸資產(chǎn)主要由第三方合作機(jī)構(gòu)推薦，但并未披露資產(chǎn)合作方。

實(shí)際上，鑫合匯的項(xiàng)目信披過(guò)于簡(jiǎn)單，除了借款人年齡和性別外，身份證號(hào)碼只披露前四位，其余信息基本為零。最關(guān)鍵的借款人還款能力和資產(chǎn)證明材料都沒(méi)有提供展示。

2018年6月份，有投資人曾在鑫合匯社區(qū)發(fā)帖稱，鑫信二號(hào)標(biāo)的的借款人信息披露過(guò)于含糊。該投資人稱，“鑫信二號(hào)借款人身份都是自然人，年齡20以上到50以上都有，我只是抽看了幾個(gè)，并沒(méi)有全部看。不知道是不是還有60以上的，還款來(lái)源都是職務(wù)收入，總感覺(jué)太籠統(tǒng)，以前不是有抵押的嗎？心里不踏實(shí)，最近經(jīng)濟(jì)又不景氣，股票也狂跌，小鑫能給個(gè)解釋嗎？”

帖子下面數(shù)位投資人也對(duì)平臺(tái)標(biāo)的信披表示不滿，有投資人質(zhì)疑說(shuō)，“面向高凈值商務(wù)人士，用于個(gè)人資金周轉(zhuǎn)，有點(diǎn)想不通了，高凈值人士，會(huì)差那十幾萬(wàn)塊錢？借十幾天？有點(diǎn)不合常規(guī)。“

事出反常必有妖。事實(shí)證明，這幾位投資人的疑慮是有道理的。2個(gè)月后，鑫合匯就爆出25億借款大規(guī)模逾期。而其中出問(wèn)題最多的就是“部分短期周轉(zhuǎn)類產(chǎn)品“。外界猜測(cè)，鑫合匯部分短期產(chǎn)品要么涉及期限錯(cuò)配，也么就是違規(guī)將大額過(guò)橋資金拆分發(fā)標(biāo)。

可見，無(wú)論從現(xiàn)有政策規(guī)定還是鑫合匯資產(chǎn)質(zhì)量來(lái)看，華融動(dòng)用20億接盤鑫合匯不良資產(chǎn)的說(shuō)法都很可疑。須知，華融還是一家上市公司，動(dòng)用數(shù)十億資金接盤網(wǎng)貸不良資產(chǎn)，不僅需要事先公告，還需要公司董事會(huì)批準(zhǔn)和無(wú)數(shù)中小投資人同意才能實(shí)施。

此外，中國(guó)華融在賴小民出事后，下半年正在對(duì)以往的激進(jìn)經(jīng)營(yíng)模式和投資方式踩急剎車，合規(guī)穩(wěn)健將成為公司今后一段時(shí)間的主基調(diào)。對(duì)于P2P這個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，華融大規(guī)模介入的可能性非常低。

浙江地區(qū)某網(wǎng)貸平臺(tái)高管告訴商評(píng)君，浙江有關(guān)部門下半年曾組織金融機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理公司和P2P平臺(tái)討論過(guò)不良資產(chǎn)處理事宜。在政府部門撮合下，可能有資產(chǎn)管理公司愿意介入這一塊，但方式不太可能是直接接盤，很有可能是短期借款或反擔(dān)保的方式，前提條件必須是保證資產(chǎn)管理公司本金安全。

神秘的擔(dān)保公司

在投資安全保障方面，鑫合匯同樣語(yǔ)焉不詳，投資頁(yè)面上僅以一句“多重安全保障服務(wù)“略過(guò)。在旁邊的相關(guān)鏈接頁(yè)面上，鑫合匯除了展示其兩大股東中新力合和美都能源外，在第三方機(jī)構(gòu)擔(dān)保方面，僅表示鑫合匯與實(shí)力強(qiáng)大的第三方機(jī)構(gòu)合作，由第三方機(jī)構(gòu)為鑫合匯融資項(xiàng)目提供擔(dān)保服務(wù)。但這個(gè)第三方擔(dān)保公司到底是誰(shuí)，卻始終沒(méi)有披露。

當(dāng)然，對(duì)行業(yè)內(nèi)人士來(lái)說(shuō)，這不是什么秘密。2016年以前，鑫合匯曾與包括河北融投（就是那家破產(chǎn)被接管的中國(guó)第二大擔(dān)保公司）多家擔(dān)保公司合作，2016后，鑫合匯的擔(dān)保公司就是母公司集團(tuán)下的浙江中新力合擔(dān)保服務(wù)有限公司。中新力合擔(dān)保的背景不遜于河北融投，工商資料顯示，公司成立于2010年12月，注冊(cè)資本金5億元人民幣，為浙江規(guī)模最大的擔(dān)保公司。

值得注意的是，此前媒體曾多次質(zhì)疑，鑫合匯的主要資產(chǎn)提供方是母公司中新力合集團(tuán)，而主要擔(dān)保方也是中新力合的子公司。這種自有資產(chǎn)關(guān)聯(lián)擔(dān)保的現(xiàn)象道德風(fēng)險(xiǎn)極高，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，是金融行業(yè)里最為忌諱的。但母公司和股東方背景顯赫，平臺(tái)也一向以此為宣傳點(diǎn)。但8月份平臺(tái)出現(xiàn)逾期后，公司并未公開解釋，第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)的具體責(zé)任是什么？為何不履行擔(dān)保責(zé)任？

商評(píng)君注意到，在中國(guó)互金協(xié)會(huì)信披平臺(tái)上，鑫合匯提交的10月份交易數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，平臺(tái)借貸余額27.35億元，逾期金額為0，累計(jì)代償金額僅為999.37萬(wàn)元。對(duì)于8月份逾期的25億資金，鑫合匯并未上報(bào)至互金協(xié)會(huì)。

逾期未解決能否備案成懸疑

8月份發(fā)布展期計(jì)劃后，鑫合匯一邊忙著催收回款，一邊仍在加緊準(zhǔn)備備案驗(yàn)收工作。

平臺(tái)對(duì)外宣傳信息顯示，其在合規(guī)備案進(jìn)程中取得了較大進(jìn)展。9月14日，鑫合匯率先向杭州市拱墅區(qū)政府提交了平臺(tái)自律檢查報(bào)告，隨后被成功列入《浙江互聯(lián)網(wǎng)金融聯(lián)合會(huì)自律檢查機(jī)構(gòu)建議名單》。10月12日，鑫合匯向浙江省互聯(lián)網(wǎng)金融聯(lián)合會(huì)提交了行業(yè)自律檢查自查報(bào)告，并已接入中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)的非現(xiàn)場(chǎng)檢查。10月26日，行政核查正式進(jìn)駐公司。

不過(guò)，令人驚訝的是，鑫合匯在官網(wǎng)新聞稿《鑫合匯合規(guī)備案工作已進(jìn)入行政核查階段》一文中表示，按照國(guó)家整治辦的要求，網(wǎng)貸行業(yè)自律自查有以下情況將不予進(jìn)行：2016年8月24日之前成立的P2P平臺(tái)；沒(méi)有提交自查報(bào)告；暴雷逾期。

鑫合匯表示，有以上任一情況，行業(yè)協(xié)會(huì)不會(huì)開展自律檢查，政府也不會(huì)進(jìn)行行政核查。杭州互金協(xié)會(huì)進(jìn)行自律檢查的企業(yè)只有53家，而“鑫合匯作為唯一一家存在業(yè)務(wù)整改但仍殼申請(qǐng)備案檢查的平臺(tái)，可以說(shuō)是互金行業(yè)的個(gè)例”。鑫合匯特別指出，對(duì)于其他逾期平臺(tái)，杭州市互金協(xié)會(huì)不予檢查。

可見，鑫合匯對(duì)于平臺(tái)備案驗(yàn)收信心滿滿。但在商評(píng)君接觸的十多家頭部平臺(tái)中，絕大部分目前都對(duì)備案持謹(jǐn)慎態(tài)度，反而沒(méi)有逾期的鑫合匯樂(lè)觀。雖然說(shuō)各地網(wǎng)貸驗(yàn)收備案執(zhí)行細(xì)則有一定差異，但大的原則都是一樣的，逾期平臺(tái)如果無(wú)法處理妥善，恐怕很難拿到備案資質(zhì)。

從這個(gè)角度來(lái)看，在網(wǎng)貸行政核查的敏感時(shí)期，突然傳出20億救援資金的消息，到底是自媒體誤傳還是有關(guān)人士故意放出的煙霧彈？這就很值得玩味了。而如何對(duì)待這個(gè)消息，將檢驗(yàn)相關(guān)各方的智慧。