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歡迎來到AT世界，這里的商業(yè)世界由兩家帝國瓜分：一家叫阿里，一家叫騰訊。

AT有多強？

人類社會的商業(yè)模式，總是跟隨新技術的爆發(fā)而進化，也總是會誕生前所未有的商業(yè)物種。

第二次工業(yè)革命孕育了摩根、杜邦、洛克菲勒等一批農業(yè)社會里不可想象的財閥。今天，作為互聯網革命的紅利養(yǎng)育收割者，又誕生了一批超級商業(yè)帝國：中國有阿里，騰訊，美國有蘋果，谷歌，亞馬遜。他們的成就已經超越了工業(yè)時代的財閥們。增長瓶頸遙不可及，護城河寬闊無邊，深不見底。

這注定了這一代巨頭們的體量將增長到常人難以想象的程度。巴菲特看明白這一點以后，作為一個一輩子沒買過科技股的人，他買了70億美金蘋果的股票。他終于明白，這一次，與微軟和比爾蓋茨的時代都不同了。巴菲特是比爾蓋茨的良師益友，看著微軟一路長大卻從沒買過一股的微軟股票，盡管微軟是八九十年代最牛的股票之一。

阿里與騰訊剛公布了2017年第二季度的財報，讓我們來看看他們有多強：

1、在常人的眼中，最大的企業(yè)是央企，最賺錢的企業(yè)是地產。現在，AT已經成為了凌駕于他們之上的商業(yè)新物種。

阿里與騰訊的股票市值已經雙雙超過4000億美元，折合人民幣2.6萬億。工商銀行總市值2萬億，中國移動1.5萬億，中國石化7192億，中國石油1.45萬億，

在經歷了過去一年房價與股市雙雙的暴漲以后，中國前十大上市地產公司的總市值為1.39萬億，僅僅是半個阿里或者騰訊。

這就是最能攫取價值的新物種。而他們的股價上漲，還遠遠沒到天際。這是這兩家的周線圖走勢：

2、大象還能跳舞，已經成為商業(yè)史的傳奇故事，而現在，看他們的二季度財報，AT的二季度財報卻展示出這兩頭大象是在飛奔：

收入：

阿里營收為人民幣501.84億元與上年同期相比增長56%。

騰訊營收為人民幣566.06億元，比去年同期增長59%。

利潤：

阿里凈利潤為人民幣140億元，較上年同期增長96%。

騰訊凈利潤182.54億元，比去年同期增長68%

這個盈利能力是什么概念呢？A股的股王貴州茅臺，它的市值也已經有6203億，二季度的貴州茅臺的利潤51億左右，阿里和騰訊分別等于3-4個茅臺的賺錢能力。

現金：真正的“錢多的用不完”。2017年6月30日，阿里持有的現金及現金等價物總額是1481億，二季度的自由現金流是221.49億。騰訊持有的現金及現金等價物是1378億，二季度的自由現金流為人民幣175.11億元。

3、傳統產業(yè)市值再高，現金流一出問題，隨時崩潰。傳統財務分析孜孜以求的就是計算企業(yè)的自由現金流，很多企業(yè)是賺了報表利潤但是不產生自由現金流。

到2017年6月30日，阿里持有的現金及現金等價物總額是1481億，二季度的自由現金流是221.49億。騰訊持有的現金及現金等價物是1378億，二季度的自由現金流為人民幣175.11億元。

阿里騰訊的現金流充沛到讓傳統企業(yè)只有羨慕嫉妒恨的份。

新物種基因

誰能打敗阿里和騰訊？這是一個天問。

人類終于迎來前所未有幾乎沒有天敵的商業(yè)新物種。不僅是阿里騰訊，美國的蘋果谷歌亞馬遜，FACEBOOK，也將是這樣的神級存在。全球的互聯網，未來是中美巨頭們的狂歡。

AT們?yōu)槭裁催@么牛？

2006年，我去拜訪一位私募基金的大佬H總，聊起來他那時候已經買了很多騰訊的股票，每股買入成本在十多塊。我問他買的邏輯是什么，看好什么業(yè)務?他說，沒那么復雜，我是看到年輕人每個人都有個QQ。

理由就是這么簡單：成年人都有手機號，移動聯通瓜分。移動當年是港股的大牛股。H總說，騰訊就是未來的移動。

結果是，騰訊遠遠超出了移動。移動和聯通的模式，應用的場景還只是提供通訊和接入網絡的業(yè)務，并沒有太多內容的場景。所以他們能賺的就是通訊費和流量費。

但是阿里和騰訊，他們已經構成了生活的一部分。阿里要做商業(yè)的基礎設置，騰訊要包括人的生活方式。可以做的事情太多。他們之所以可以無止境的延伸，在于他們鏈接了海量的人，掌握了海量的數據，擁有海量的資金，他們還建立起了云服務、人工智能、大數據、移動支付等等的完整生態(tài)。

工業(yè)時代的商業(yè)帝國，拼的還是產品本身。

逆襲者依靠專利的保護還能屢屢得手。互聯網的競爭本質不是技術的競爭，是爭奪人。

阿里月活躍用戶5.26億，微信月活躍用戶9.6億，QQ月活躍用戶8.5億。在已經有AT的世界里，誰再想新建這樣的人口帝國，已經不可能。

另一個故事是萬達。萬達老板王健林一度是中國首富，個人資產曾經超過馬云馬化騰。但是，6月底的一個新聞，就讓萬達股票債券雙雙暴跌，隨后引發(fā)了萬達數百億資產的出售與重組，至今仍在繼續(xù)。

為何首富的企業(yè)如此脆弱？因為現金流是死穴。萬達要增長，就要招人，就要開發(fā)新的樓盤，建設新的萬達廣場和酒店，就要買地蓋樓，都要真金白金的投入。每一個收入對應著每一個真實的現金投入。也許賬面資產很大，利潤很高，但是存貨大，應收賬款大，現金流卻很脆弱。這就是傳統企業(yè)的增長模式與天然瓶頸。

對于AT們，他們的產品可能會失敗，戰(zhàn)略可能會失誤，他們最不可能出現的是現金流斷裂。

這就是互聯網巨頭區(qū)別與工業(yè)革命財閥的本質地方，增長的邊際成本極低。對于騰訊來說，賣1億張王者榮耀的皮膚跟賣1張皮膚的成本幾乎是相同的，收入卻會相差幾十億。貴州茅臺的毛利率高達92%，但它也要釀造的自然周期，也還有產能的瓶頸。王者榮耀皮膚的話供應可以隨時、無限量、零成本。

工業(yè)財閥們發(fā)展到最后是，形成了卡特爾辛迪加等價格壟斷聯盟，他們的產品沒有脫離開實體，只有依靠價格的提高來獲得超額利潤。而互聯網巨頭們，正因為邊際成本如此低，所以他們提供的產品首先是免費產品。

這又是一個巨大的不同，這樣才能讓這種巨大的改變以非常溫和的滲透的方式完成。

2012年度“CCTV中國經濟年度人物”現場頒獎對話中，王健林和馬云有一個對賭：10年后，如果電商在中國零售市場份額占50%，我給他一個億，如果沒到他還我一個億。

五年過去了，對這個問題最好的回答是，比市場份額更重要的是，誰是賺到了真金白銀，誰還活著。

誰的蛋糕被搶？

蛋糕是有限的，AT們如此強悍，搶了誰的蛋糕？

互聯網的上半場，是互聯網公司一起來搶低效率的傳統產業(yè)的蛋糕，這個戰(zhàn)爭已經基本結束。互聯網作為一個產業(yè)的紅利期已經過去，那個時代是快魚吃慢魚。現在進入了下半場，互聯網之間的存量開始廝殺，大魚吃小魚。

最醒目的信號是，在阿里與騰訊狂飆猛進的時候，他們最直接的競爭對手京東與網易的股價在發(fā)布財報后已經連跌數日，兩者都跌去10%。

京東股價已經連跌7日，它的財報顯示，京東二季度運營虧損人民幣4.03億元，去年同期運營虧損為人民幣1.57億元，運營虧損仍在擴大，營銷費用居高不下。

網易2017年第二季度凈利潤為29.72億元，同比增加9.2%，增長已經回到個位數，財報發(fā)布后網易股價大跌9.7%，最重要的原因是網絡游戲收入相比上一季度整整減少了13.05億元，手機游戲收入則相比上一季度減少10.4億元。網易在培育網易嚴選、考拉等電商平臺，也影響了利潤。

網易游戲收入下滑就是直接被騰旭沖擊，騰訊的《王者榮耀》表現太強悍，已經成為全民游戲。而在微信普及率如此高的情況，如果沒有微信的支持，沒有讓游戲成為一種社交方式，是不可能再現《王者榮耀》的奇跡的。

《王者榮耀》對游戲行業(yè)的碾壓是殘酷的，用戶的時間是有限的，一天最多就是24小時，玩王者榮耀越多，就沒有時間去玩其它游戲。在工業(yè)時代，物質是短缺的，比的是誰能產生更便宜更好的產品。在今天，制造能力已經極致、過剩，最稀缺的是用戶的時間。

用戶的時間，就是互聯網產品的水源。現在的爭奪已經發(fā)生在源頭。當我們越來越多時間投入在AT的世界里時，意味著我們離開其它產品越來越遠，這也就是他們的一步步衰弱的開始。騰訊跟聯通合作推出了大王卡，玩騰訊旗下所有的應用的流量包月19元。騰訊想法設法讓用戶停留在自己的帝國內。

為什么AT的體量更大，利潤規(guī)模更大，增速反而越快?根本原因在于，AT們的規(guī)模效應突破已經一個新臨界點，網易和京東們要與AT們競爭的已經根本不是某一個業(yè)務，對抗的是一個生態(tài)，這個生態(tài)無窮盡的資源與金錢。這樣的戰(zhàn)爭就打的越來越辛苦。

作為一個帝國，就擁有了將一切潛在挑戰(zhàn)消滅于萌芽的能力與意愿，這就是順我者昌逆我者亡。在歷史傳說中，蒙古帝國西征屠城，所有身高高于車轱轆的男子全殺。在AT的世界，也開始存在一個隱形的成長天花板。高于這個天花板的，要么是AT的子公司或者是他們投資的公司，想獨立突破這個發(fā)展天花板的公司越來越難。

京東大股東是騰訊，蘇寧第二大股東是阿里，美團大股東是騰訊，餓了么大股東是阿里，58大股東是騰訊，攜程大股東是百度，微博大股東也還是阿里。滴滴大股東里因為與快的進行了合并，所以同時有阿里和騰訊。從帝國的角度，可以理解阿里為什么說同意滴滴與快的的合并的決定是錯了。

還有百度這個被低估了的沒落帝國。BAT們構筑了商業(yè)世界的新疆域。小米，今日頭條到了這個規(guī)模還能自成一個體系，已經是奇跡，他們也許是幸運也許是精明，沒有把戰(zhàn)場選擇AT們視野所及的地方，然后瞬間生長。

AT們維持這個帝國的支撐就是硬實力。一手是資源，流量與用戶，一手是巨額的現金。讓如今創(chuàng)業(yè)的賽場成了一個古羅馬的角斗場。一個新的賽道產生，無數人沖進去，幾輪廝殺后幸存幾個人，選最強的收購投資。你不賣？那我自己做一個或者再扶持一個。對于這些斗士們，是歸順成為帝國的一方諸侯，還是冒著與帝國一戰(zhàn)前功盡棄的危險與艱辛？絕大多數人的選擇會是前者。

這就是現狀。所以前一陣，互聯網上開始深情的呼喚一個人的名字，”呵,周鴻祎,你去了哪里?”。江湖里至今流傳并懷念這位紅衣斗士同時對BAT開戰(zhàn)的熱血傳奇。周鴻祎之后，萬馬齊喑。

大勢已至。作為個體，要做的就是熟悉這個新商業(yè)王國的規(guī)則，跟隨他們指向未來的方向。如果回到五年前，我們如何能想象互聯網帶給生活如此巨大的變化？

再過五年會怎樣？毫無疑問，AT們會更強大，會收割更多的領域。其他人要做的就是如何與他們更好的相處。

AT們要做的是平臺是基礎設施，需要的是源源不斷的內容與產品的供應商。而要在無數同質化產品中脫穎而出，唯一的路徑就是讓自己形成極其鮮明的特征與競爭優(yōu)勢，這就是極客企業(yè)的崛起。

來源：范范的江湖見聞