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金交所與P2P平臺掀起的合作熱潮在監管介入下戛然而止。

互聯網金融風險專項整治工作小組在本月下發了《關于對互聯網平臺與各類交易所合作從事違法違規業務開展清理整頓通知》，通知中提出，與金交所合作的相關平臺須于2017年7月15日前，停止與各類交易場所合作開展涉嫌突破政策紅線的違法違規業務的增量，并妥善化解存量違法違規業務。

之后，一則“陸金所被點名”的傳聞被認為與近期金交所的整頓有關，盡管陸金所回應稱經營管理一切正常，但這并沒有緩解投資者的恐慌情緒——20日晚間，陸金所平臺上出現了大量債券轉讓項目，甚至有多筆百萬級別的轉讓項目。

網貸之家研究中心不完全統計，目前網貸平臺與金交所合作的累計規模約在1000億~2000億元，如果算上所有的互聯網金融機構，累計規模可能在萬億元以上。截至2017年7月6日，全國共有46家互聯網金融平臺與金交所合作，并仍在發布金交所產品。

陸金所、京東金融壓哨下架金交所產品

“應該只是點名了陸金所上面的金交所產品，沒有資金上的問題。網貸投資者本身情緒波動就比較大，再加上中央金融會議剛剛結束，業內也有一點緊繃，實際上最后的影響很小。”一名接近監管層的業內人士告訴全天候科技。

目前，陸金所已經下架了包括智能寶、零活寶、安贏-融政通等在內的相關金交所產品。網貸之家的統計顯示，與陸金所合作的金交所，有重慶金融資產交易所、深圳前海金融資產交易所、廣州金融資產交易中信和江西股權交易中心。

除了陸金所這樣的P2P平臺，京東金融、百度金融、網易理財這樣的科技公司也與金交所建立過類似的合作——此前，京東金融長期和普惠金融交易中心(大連)進行合作，不過其合作產品已經在7月15日下線。目前，大部分平臺都已暫停發出金交所新標或下架了金交所標的，但也有一些平臺還在繼續推出金交所的相關理財產品。

“簡單來說，金交所和互聯網金融公司的合作可以視為把一個產品拆成很多個理財產品來賣，相當于變相的把私募變成了公募。” 網貸之家研究中心總監于百程告訴全天候科技，“金交所的產品一般面向的是高凈值客戶，也有購買人群不能超過200人、不能公開宣傳這樣的規定。但經過拆分，風險就被轉移到風險承受能力比較低的網貸投資者上了，這個是監管層在意的地方。”

在過去幾年，金交所與互金機構的合作一直不溫不火，但去年8月《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》的公布讓這種合作模式開始變得流行。這份通知明確劃定了借款人的借款上限，一些以大額標的為主的平臺為了規避額度的限制，開始陸續與金交所進行合作——把大標掛在金交所，再經過拆分登陸網貸平臺，這樣的產品既能面向大眾投資者募集資金，又不突破200人的限制，變相規避了監管。

“監管對P2P的思路一直是小額分散，但是風控技術不夠強，很難在分散的前提下做到盈利，所以只能冒險去做大標，誰都想賺錢啊。”上述業內人士稱。

去年12月，螞蟻金服旗下的招財寶就出現過類似問題。僑興集團通過粵股交繞過投資門檻將私募產品銷售給普通投資人，當時的逾期金額高達3.12億元。另外，京東的“白拿”業務也曾被監管層定性為涉嫌承銷未經核準擅自公開發行證券、涉嫌誤導欺詐。盡管這些事件在當時引起過一定程度的震動，但并沒有推動正式的監管文件下發。

“之前主要是個別事件，但到后面規模越來越大，被監管層注意也是意料之中。”于百程說。

監管趨嚴，大標平臺被迫轉型

公開資料顯示，截至去年底，全國共有9家金融資產交易所、43家地方金交中心。盡管這些金交所成立的初衷是為了更好地處置國內不良金融資產和各類金融資產轉讓，但復雜的業務構成逐漸讓他們成為游離在監管灰色地帶的存在。

在這期間，除了與網貸平臺的大范圍合作，一些金融機構甚至成為了金交所的股東。

2010年5月，螞蟻金服入股天津金融資產交易所即是業內最早入股金交所的案例之一;2014年，人人貸業成為了南京金融資產交易中心的會員。另外，人人聚財、開鑫貸等公司都入股了各地不同的金交所，政策上的不完善為金融機構進行監管套利式的創新留下了空間。

“都是為了賺錢嘛，之前監管對這個領域還是以警示為主，但是規模做大之后，個別問題就可能演變成很惡劣的事件。在這個文件出來之前，證監會就已經發過一次通知。下一步有可能是壓縮各地金交所的數量，每個省設立一個完全足夠了。”上述業內人士稱——在今年2月，證監會就開展過針對金交所的清理整頓，要求在2017年6月30日仍未整改規范或通過部際聯席會議驗收的交易場所予以撤銷關閉。

在新發布的整頓通知中，監管層只要求互聯網平臺叫停新增業務，對已有的存量業務的“妥善化解”，通知中并未提及具體方式。事實上，就在通知規定的清理日期前，依然有網貸平臺難抵大標誘惑，設法將房貸、供應鏈資產等大標資產，通過繞道至金交所的方式，實現繼續發大標資產的目的。

在監管開始介入后，平臺必須要面對處于存續期的產品可能會引起的擠兌等流動性問題。另外，這些產品具體如何對付，通知中也沒有明確。

同樣，新的規定并不意味著金交所與互金公司的合作被完全斬斷，但對初衷是繞道發大標的平臺來說，開展面向普通投資人的產品合作并沒有太大的吸引力。

“總體來講影響并不算大，但一些習慣了發大標的平臺可能會受到沖擊。雖然借款限額的規定出臺了，但是大額借款的需求并沒有消失，有的平臺還是想借金交所發大標。做小額分散是個體力活，轉型起來沒那么容易。”于百程說。

【來源：全天候科技 作者：李墨天】