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近日，哈啰出行赴美上市登上熱搜，4月24日，本地出行及生活服務平臺哈啰出行首次提交IPO（首次公開募股）申請，計劃在納斯達克證券交易所掛牌上市，瑞信、摩根士丹利及中金公司為聯席保薦人。招股書顯示，2020年，哈啰總交易額為130億元，共享兩輪和順風車兩大塊主營業務分別貢獻約58億元和約70億元。其年度交易用戶為1.83億，交易次數達52億次，全年營業收入為人民幣60.4億元，同比增長25.3%。毛利率為11.8%；整體虧損為11.3億元，近三年累計虧損超48億元。

碎鈔機，三年虧損超48億

哈啰出行招股書顯示，2018、2019、2020年度，哈啰出行的營業收入分別為21.14億、48.23億、60.44億元人民幣，相應的虧損分別為22.08億、15.05億、11.34億元人民幣。哈啰最近3年的各種融資情況，非常復雜，有用美元的，有用人民幣的，加在一起大概是10億美元+30億多一點的人民幣。也就是說差不多100億人民幣的融資，在2019年12月透露出最后一筆融資消息后，哈啰出行至今沒有傳出融資消息。按照目前公司還有8億人民幣的計算，這3年楊磊帶領哈羅單車成功地燒掉了90多億人民幣。

據艾瑞咨詢數據，截止2020年12月31日，按交易量計算，哈啰出行已是中國第一大單車服務提供商，第二大順風車交易平臺。按總體交易量計算，哈啰出行則是中國第三大本地服務平臺。主營業務方面，哈啰出行營收主要由共享兩輪和順風車兩大塊業務支撐。招股書顯示，2018—2020年，哈啰共享兩輪業務營收分別為21億元、45億元和55億元。2019—2020年，哈啰出行的共享兩輪業務毛利分別為2.9億元和3.7億元，毛利率分別為6.4%和6.7%。

2018年，ofo以及摩拜的遭遇讓共享單車行業遭遇了毀滅性的打擊，其后哈羅單車升級為哈啰出行，并在年底進入網約順風車市場，和滴滴青桔、美團單車成為行業的新“三巨頭”。疫情并沒有對公司去年營收造成巨大沖擊。公司去年交易總額突破130億元，其中約58億元來自共享兩輪業務，69.7億元來自于順風車業務。

公司順風車業務增長迅猛，2020年共完成9450萬次順風車服務，總交易額69.7億元，相比2019年的29.3億元增長137.9%，市場占比為38%。四季度的交易額約為23億元，與前一季度的21.2億元相比增長9%。重資產、重運營、客單價低的共享單車業務是哈啰出行營收主要來源。

公司客戶在平臺上的消費金額也在不斷提升：2017年使用哈啰服務的用戶，在當年平均交易額為13.1元，2020年，該群組用戶的年平均交易額已大幅提升至70.6元。平臺用戶的留存率也保持了比較高的水平，整個平臺用戶在一年及兩年之后的留存率分別達到64%和60%。

截至2020年12月31日，哈啰出行所持有的現金及現金等價物為19.22億元（約2.94億美元），上年同期所持有的現金及現金等價物為23.57億元。

在股東方面，本次IPO前，螞蟻集團全資子公司Antfin (Hong Kong) Holding Limited是哈啰出行第一大股東，持有公司36.3%的股份。其后幾大股東分別是公司聯合創始人兼CEO楊磊、GGV、成為、復星、春華以等知名財務投資人。

天眼查數據顯示，從成立至今，哈啰出行已經累計完成10輪融資，2018年4月完成E輪融資之后，截至2019年12月又完成了4輪的戰略融資。在哈啰出行的10次融資中，螞蟻金服頻繁出現，有阿里巴巴作為靠山，是哈啰出行能在競爭激烈的共享行業“殺出重圍”的重要原因。一級市場融資通道有限，哈啰出行虧損上市也是在尋求更寬廣的融資渠道。

燒錢求模式多元化，難度不小

招股書中稱，哈啰出行是全球最大的兩輪共享服務平臺及中國頭部順風車交易平臺，但共享單車業務模式單一、盈利困難已經成了行業的基本共識，尤其是經歷過多輪大戰后的共享單車行業沒了曾經的喧鬧，市場形成了哈啰、美團、滴滴為主的“三國爭霸”，資金沒有那么充足的哈啰出行，除了要與美團、滴滴的共享單車競爭，還要面臨兩輪出行業務的強監管。哈啰在招股書中也坦言稱，旗下共享兩輪車業務，正在受到監管部門的嚴格審查。

不過就目前來說，在主營的共享單車業務之外，順風車業務已經是哈啰出行第二大支柱，招股書顯示，哈啰出行順風車業務2020年營收4.62億元，同比增長131%，毛利為3.77億元，毛利率高達81.4%，超過了兩輪服務。哈啰出行選擇發力順風車業務自然有著自己的考量，因為順風車行業是C2C的形式，屬于輕資產運營模式，平臺本身不需要承擔太多資金壓力及運營成本，所以在資金投入上，壓力不像哈啰出行其他分支業務一樣大，這也在哈啰出行的招股書中有所展現，哈啰出行順風車業務在營收增長131%的同時，營業成本卻只增加了18.6%。

兩輪電動車加速智能化哈啰出行入局車輛制造。在2019年，哈啰就曾經試水電動車銷售市場，推行電動車“可租可售”模式，還開通了天貓旗艦店來銷售及出租電動車產品。但當時該業務并沒有大面積鋪開，也沒有形成較大的影響。

經過一段時間的沉淀后，在去年底舉行的2020年中國兩輪出行產業高峰論壇上，哈啰出行執行總裁李開逐透露了哈啰將切入兩輪電動車業務，推出智能兩輪“新物種”的消息。李開逐還表示，基于兩輪出行這一國內高頻且用戶基礎較大的市場，哈啰出行將在共享兩輪服務、換電、電動車三條業務線上持續加注。

今年1月，哈啰出行在電動車市場又添新動作。哈啰出行與浙江綠源電動車有限公司共同宣布成立“兩輪電動車技術應用創新實驗室”。該實驗室由哈啰出行和綠源電動車雙方技術工程師和相關高層共同參與，并成立了創新項目小組，目的是探索前沿技術在兩輪電動車領域的應用。

4月7日，哈啰出行旗下哈啰電動車在北京發布了適用于兩輪電動車產品的 WVSMART超連網車機系統，同時推出了首批搭載這一系統的新款兩輪電動車產品包括A80（精靈）、A86（圖靈）和B80（魔靈）三大車型，其中哈啰A80（精靈） WSMART青春版售價3999元起。此時進軍兩輪造車，或將成為哈啰出行尋求上市的新契機。

另外，根據艾瑞咨詢數據，到2025年，中國本地生活服務市場規模將從2020年的19.5萬億元增長到35.3萬億元，年復合增長率可達12.6%。而本地生活服務的線上滲透率也將由2020年的24.3%增至2025年的30.8%。

從2020年開始，哈啰已在“到店團購”、“酒店”等領域進行探索。不可否認的是，這個通過“農村包圍城市”實現突圍的玩家，在下沉市場擁有一定的優勢。而在三四線城市，本地生活服務依然有很大的空間。切入本地生活服務，此舉意味著哈啰出行將面臨和滴滴、美團、阿里巴巴、攜程、同程旅行等的直接競爭，進軍本地生活服務的過程注定充滿挑戰。