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最近，家電賽道中的玩家們動(dòng)作不斷，資本市場(chǎng)也同樣暗流涌動(dòng)。

去年美的發(fā)布新品牌"布谷BUGU"，到今年TCL更名TCL科技，創(chuàng)維酷開(kāi)拆分上市、海爾電器私有化......家電企業(yè)"分分合合"之后，一些企業(yè)動(dòng)作背后的深意，頗為值得揣摩一番。

家電"黑白"不再?zèng)芪挤置鳎?quot;分、合"之后行業(yè)洗牌暗流涌動(dòng)

家電企業(yè)的"去家電化"實(shí)際上早在2018年就已經(jīng)拉開(kāi)序幕。

從2018年開(kāi)始，康佳先后布局節(jié)能環(huán)保、半導(dǎo)體、新材料等多個(gè)領(lǐng)域布局，據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前康佳半導(dǎo)體業(yè)務(wù)年?duì)I收約90億人民幣?？导训某晒σ部陀^上促使家電企業(yè)紛紛跟進(jìn)，尤其是在近兩年，家電企業(yè)"去家電化"的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。

今年7月底，在A股上市的海爾智家與港股上市的海爾電器雙雙停牌一天，隨后，海爾智家發(fā)布公告稱(chēng)，正在推進(jìn)潛在私有化海爾電器有關(guān)事項(xiàng)。

海爾電器私有化之后，海爾智家將成為在上海、香港、法蘭克福三地同時(shí)上市的企業(yè)。據(jù)天眼查APP信息顯示，目前海爾智家業(yè)務(wù)已經(jīng)涉及生產(chǎn)制造、硬件、人工智能等多個(gè)領(lǐng)域。

一邊在籌謀私有化，另一邊創(chuàng)維卻正在積極推動(dòng)酷開(kāi)網(wǎng)絡(luò)上市。8月5日，創(chuàng)維集團(tuán)發(fā)布公告稱(chēng)，聯(lián)交所上市委員會(huì)已經(jīng)同意其對(duì)酷開(kāi)網(wǎng)絡(luò)的拆分計(jì)劃。

轉(zhuǎn)型升級(jí)是"表"，資本運(yùn)作是"里"，無(wú)論是酷開(kāi)拆分上市，還是海爾家電私有化，可以看出背后主導(dǎo)的上市家電企業(yè)都在謀求資本市場(chǎng)上靈活性。

一方面，AIoT的發(fā)展趨勢(shì)下，跟隨家電行業(yè)智能化、物聯(lián)網(wǎng)化的發(fā)展節(jié)奏，企業(yè)需要轉(zhuǎn)型升級(jí)，以適應(yīng)未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。另一方面，在轉(zhuǎn)型升級(jí)的同時(shí)，在商業(yè)上，家電企業(yè)也需要擺脫"家電"的標(biāo)簽，從而獲得更多的想象空間。

去年年中，TCL集團(tuán)董事長(zhǎng)李東生在半年報(bào)業(yè)績(jī)交流會(huì)上，對(duì)記者的"靈魂一問(wèn)"也透露出一絲家電企業(yè)缺乏想象力空間的困境："分析一下，為什么TCL和同業(yè)比會(huì)低這么多，PE只有同業(yè)的三分之一？"

從企業(yè)估值的角度來(lái)看，科技企業(yè)＞互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)＞家電企業(yè)。這是由資本市場(chǎng)對(duì)于不同企業(yè)的估值方法差異造成的。

比如，對(duì)于傳統(tǒng)的智能電視廠商來(lái)說(shuō)，比如創(chuàng)維、海信、TCL、長(zhǎng)虹等，資本市場(chǎng)一般采用企業(yè)價(jià)值倍數(shù)估值法（EV）：企業(yè)價(jià)值（EV）=市值+總負(fù)債-總現(xiàn)金。這樣的估值方法優(yōu)點(diǎn)在于能夠比較真實(shí)的反映企業(yè)當(dāng)下的價(jià)值，缺點(diǎn)在于不能夠很好的將企業(yè)增長(zhǎng)性?xún)r(jià)值體現(xiàn)出來(lái)。

對(duì)于過(guò)去的家電企業(yè)來(lái)說(shuō)，這樣的估值方法并沒(méi)有不當(dāng)之處，但隨著AIoT逐漸在家居領(lǐng)域落地，硬件+軟件+服務(wù)的生態(tài)體系，也逐漸成為家電企業(yè)布局的方向，傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值倍數(shù)估值法（EV）其實(shí)并不能夠很好反映出企業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)的價(jià)值空間。

比如，早早就轉(zhuǎn)型為集半導(dǎo)體、光電等領(lǐng)域業(yè)務(wù)為一身的康佳，實(shí)際上是一家前沿的科技集團(tuán)企業(yè)，曾經(jīng)的家電企業(yè)估值方法，顯然不能夠適應(yīng)企業(yè)的迅速和發(fā)展變化。

因此，"拆分、私有化"等動(dòng)作背后，家電企業(yè)也在尋找一個(gè)打破資本市場(chǎng)固有認(rèn)知的契機(jī)，希望提升企業(yè)自身的資本市場(chǎng)"含金量"。

在互聯(lián)網(wǎng)江湖（VIPIT1）看來(lái)，家電企業(yè)"去家電化"不是無(wú)源之火，長(zhǎng)期來(lái)看，家電企業(yè)的"去家電化"背后也有產(chǎn)品衍化端的內(nèi)生因素。

一直以來(lái)，白電偏向制造業(yè)，黑電更偏向硬件科技企業(yè)。黑電上游是面板產(chǎn)業(yè)、芯片產(chǎn)業(yè)以及互聯(lián)網(wǎng)軟件與服務(wù)產(chǎn)業(yè)。而白電產(chǎn)品很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)科技含量始終有限，耐用屬性下更偏向于傳統(tǒng)工業(yè)制造。

IOT多中心衍化趨勢(shì)下，實(shí)際上白電也正在"黑化"：技術(shù)的差異化成為產(chǎn)品差異化競(jìng)爭(zhēng)的核心，因此家電企業(yè)對(duì)于AIoT領(lǐng)域的技術(shù)、商業(yè)布局，也將支撐起企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值。

家電企業(yè)為什么在"去家電化"？一方面，可能是出于估值的考慮，另一方面IOT硬件化的趨勢(shì)下，家電"黑白"不再那么涇渭分明。

AIoT行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)下，無(wú)論是黑電還是白電，產(chǎn)業(yè)鏈整合和技術(shù)導(dǎo)向下的家電企業(yè)正向另一個(gè)方向發(fā)展：當(dāng)家電產(chǎn)品趨向某種特定功能的AIoT硬件產(chǎn)品，企業(yè)本身也不再是單一的制造企業(yè)，而是向著服務(wù)商的角色轉(zhuǎn)變。

其中的邏輯很容易理解，當(dāng)家電真正成為場(chǎng)景化的AIoT智能硬件之后，相比產(chǎn)品本身，背后承載的內(nèi)容與服務(wù)，有著更大的價(jià)值空間。

這樣的商業(yè)底層邏輯的變化，可能會(huì)引起新的一輪行業(yè)洗牌的機(jī)會(huì)，而"拆分、私有化"一系列動(dòng)作背后，家電企業(yè)似乎都在為可能到來(lái)的"洗牌"做準(zhǔn)備。

5G+AIoT生態(tài)下，一場(chǎng)家電商業(yè)的變革正在醞釀

根據(jù)《2019年年中國(guó)家電行業(yè)年度報(bào)告》顯示，去年國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)零售規(guī)模僅為8032億元，同比下降2.2%。今年年初，受疫情影響，家電行業(yè)更是一片蕭條。

從宏觀背景上來(lái)看，受房地產(chǎn)行業(yè)影響，家電市場(chǎng)一直以來(lái)都處于"寒冬期"，但5G+AIoT的落地可能會(huì)釋放一波市場(chǎng)增長(zhǎng)的紅利。

5G和AI為什么會(huì)成為家電企業(yè)布局的重點(diǎn)，一方面可能是想抓住這波技術(shù)紅利，另一方面，也可能是為即將到來(lái)的AIoT生態(tài)變革做準(zhǔn)備。

以智能手機(jī)為例，交互方式的變革，催生了O2O、電商等一系列商業(yè)生態(tài)，可以說(shuō)，以智能手機(jī)為交互中心，形成了一個(gè)完整的線上流量、到人再到貨與服務(wù)的線上商業(yè)場(chǎng)景。

與智能手機(jī)一樣，家電可能會(huì)成為未來(lái)物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)下的流量入口。不僅是流量入口，更是人貨鏈接、人與服務(wù)鏈接的入口。

因此，互聯(lián)網(wǎng)江湖（VIPIT1）認(rèn)為，AI、物聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用，最終導(dǎo)致的可能是人機(jī)交互體驗(yàn)的變革。而這樣的交互變革，可能改變的是流量分發(fā)的邏輯。

從流量分發(fā)的角度來(lái)看，流量變現(xiàn)一直是一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)的底層邏輯，而變現(xiàn)的價(jià)值高度取決于兩點(diǎn)，一個(gè)是流量規(guī)模，另外一個(gè)是流量粘性。5G+AIoT的物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)下，流量規(guī)模取決于硬件+軟件生態(tài)的成熟度，判斷的依據(jù)則是終端設(shè)備的激活數(shù)量。

流量粘性是一個(gè)非常重要的指標(biāo)，具體表現(xiàn)為DAU、MAU等， 如果把家電看作是一個(gè)承載著產(chǎn)品與服務(wù)的APP應(yīng)用，那么品牌的用戶(hù)數(shù)量就是品牌自身的私域流量池，無(wú)論是從流量規(guī)模還是粘性上來(lái)看，其變現(xiàn)價(jià)值都是很高的。

我們嘗試用V=N*F的價(jià)值模型來(lái)分析其中的邏輯，其中V=IoT商業(yè)變現(xiàn)價(jià)值，N=終端激活數(shù)量，F(xiàn)=內(nèi)容服務(wù)體系完善程度。N的數(shù)量越大，也就意味著私域流量池越大，在AI語(yǔ)音、終端屏幕的粘性交互下，F(xiàn)的數(shù)量級(jí)越高，流量池轉(zhuǎn)化效率也就越高，商業(yè)變現(xiàn)空間隨之增長(zhǎng)。

比如說(shuō)，某個(gè)冰箱品牌用戶(hù)終端數(shù)量為3000萬(wàn)臺(tái)，那么這就意味著該產(chǎn)品至少覆蓋了5000萬(wàn)左右的DAU，在新的交互形態(tài)下，一旦在終端上培養(yǎng)起用戶(hù)的購(gòu)買(mǎi)習(xí)慣，則意味著該品牌實(shí)質(zhì)上覆蓋了一個(gè)5000萬(wàn)DAU級(jí)別的生鮮市場(chǎng)。

換句話(huà)來(lái)說(shuō)，未來(lái)隨著5G+AIoT生態(tài)的成熟，可能會(huì)形成一個(gè)以AIoT交互為中心的商業(yè)生態(tài)。未來(lái)的IoT生態(tài)下，誰(shuí)擁有成熟的產(chǎn)品、技術(shù)、商業(yè)生態(tài)，誰(shuí)能擁有更多的用戶(hù)，誰(shuí)的商業(yè)變現(xiàn)價(jià)值就越大。

"其實(shí)目前國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)依舊是相對(duì)割裂的，優(yōu)勢(shì)通常集中在某一個(gè)品類(lèi)，比如海爾的冰箱、海信的電視、美的的小家電等。"相關(guān)從業(yè)人士對(duì)互聯(lián)網(wǎng)江湖表示："在生態(tài)上，反而是華為、小米這樣的科技企業(yè)更強(qiáng)一些，比如小米，很早就開(kāi)始布局物聯(lián)網(wǎng)，生態(tài)建設(shè)也相對(duì)好一些。"

不過(guò)，客觀上來(lái)看，市面上的家庭物聯(lián)網(wǎng)家電在用戶(hù)體驗(yàn)上還不是十分完善，小米的產(chǎn)品也需要逐漸改善。而"全屋智能"概念下，很多家電企業(yè)都在嘗試建立起自己是物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，典型的比如海爾U+和美的美居，但在交互方式上還是依賴(lài)手機(jī)端的APP，并沒(méi)有本質(zhì)的變化。

究其本質(zhì)，還是在于AIoT是一個(gè)偏技術(shù)導(dǎo)向的領(lǐng)域，家電企業(yè)雖然產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)力豐厚，但在AI、IoT技術(shù)上還是無(wú)法與華為、小米、百度這樣的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

因此，這場(chǎng)5G+AIoT生態(tài)的行業(yè)變革，會(huì)經(jīng)歷一個(gè)開(kāi)放合作的新階段。比如，美的與創(chuàng)維實(shí)現(xiàn)云端對(duì)接、創(chuàng)維與百度達(dá)成合作，以小度AI為交互中心，串聯(lián)起"全屋智能"的終端體驗(yàn)。

"開(kāi)放合作雖然是一個(gè)趨勢(shì)，但在商業(yè)上很容易觸碰到天花板。"有業(yè)內(nèi)人士表示："如果單從商業(yè)價(jià)值的角度來(lái)看，無(wú)疑自建生態(tài)的商業(yè)價(jià)值更高，但如今的市場(chǎng)環(huán)境下，單打獨(dú)斗可能會(huì)失去先機(jī)"。

對(duì)于家電企業(yè)來(lái)說(shuō)，未來(lái)AIoT趨勢(shì)下，技術(shù)與產(chǎn)品本身屬于一種一榮俱榮的捆綁關(guān)系，技術(shù)與生態(tài)上的優(yōu)勢(shì)也將在企業(yè)的估值上有所體現(xiàn)。黑電也好，白電也罷，只賣(mài)硬件肯定是不賺錢(qián)的，產(chǎn)業(yè)鏈上游的隱性?xún)r(jià)值會(huì)進(jìn)一步轉(zhuǎn)移到下游生態(tài)環(huán)節(jié)并得以變現(xiàn)。

這有點(diǎn)像德國(guó)的克諾爾，千億人民幣的市值離不開(kāi)它一直推行的"同心圓"戰(zhàn)略，由單層的工業(yè)制造演變成了"N+1"式的疊加盈利。

從更加理性的角度來(lái)看，"硬件+服務(wù)"生態(tài)目前所勘探出的只是冰山一角。當(dāng)AIoT硬件+軟件生態(tài)逐漸走入更多家庭，用戶(hù)付費(fèi)習(xí)慣逐步養(yǎng)成，客廳經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)規(guī)模之后，家電企業(yè)到底有多少"含金量"才會(huì)逐漸被驗(yàn)證。

科技自媒體劉志剛，訂閱號(hào)：互聯(lián)網(wǎng)江湖。微信：13124791216，轉(zhuǎn)載保留作者版權(quán)信息，違者必究。