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2016年被稱為互聯網金融的“合規年”，在經過前幾年的野蠻生長之后，行業整體進入監會管理的合規整改期。互聯網金融回歸到了它的金融本質，開始關注風險控制的能力。整調整期。從原來“無準入門檻、無行業標準、無監管機構“的狀態走向地方金融辦備案、銀改調整是行業必經的階段，也是一個行業健康發展的必然之路。

--------- 編者記

一、打破剛性兌付

P2P曾經憑借“百分百本息兌付”、“兜底保障”吸引了一大批投資人，這也是其發展初期占領理財市場的強大利器。甚至有投資人在選擇平臺時，直接將平臺是否采用剛性兌付作為判斷其是否優質的標準。

不過，《暫行辦法》明確了P2P網絡借貸機構的信息中介定位，嚴禁其提供增信服務，網絡借貸機構不得直接或變相向出借人提供擔保或者承諾保本保息。

“明確平臺信息中介的性質”，這意味著網絡借貸本息保障模式終將會成為歷史。

二、資金銀行存管

2017年2月23日，銀監會正式發布《網絡借貸資金存管業務指引》，此次指引最大亮點就是明確了商業銀行進行網貸存管的“合法性和唯一性”，在具體操作方面進一步放松了存管準入門檻。落實資金存管制度后，投資人資金與平臺自有資金不再混在一起，同時實現了投資人資金與借款人債權的一一對應。平臺私設資金池、搞龐氏騙局、卷款潛逃等問題在資金流動層面將受到監管。

據網貸天眼研究院不完全統計，截至2017年7月31日，我國P2P在運營平臺1742家。截止到8月21日，完成銀行存管系統上線的網貸平臺共計332家, 完成直接存管系統上線的平臺數量僅占總量的19.06%。

三、暫停校園貸業務

過去，“低息、無需擔保、無需抵押、當日放款……”等宣傳詞語充斥著大學校園，以及朋友圈等社交網絡。然而校園貸的真實情況卻是亂象叢生，暗藏“虛假宣傳”、“高額罰息”、“暴力催收”等消費陷阱，“跳樓”、“裸條貸款”等極端事件也時有發生，將整個行業推上了風口浪尖。

中國銀監會、教育部、人力資源社會保障部5月27日下發了《關于進一步加強校園貸規范管理工作的通知》，要求未經銀行業監管部門批準設立的機構禁止提供校園貸服務；且現階段一律暫停網貸機構開展校園貸業務，對于存量業務要制定整改計劃，明確退出時間表。同時，杜絕公共就業人才服務機構以培訓、求職、職業指導等名義，捆綁推薦信貸服務。

四、禁止對接金交所

2017年，互金風險專項整治工作領導小組辦公室下發《關于對互聯網平臺與各類交易場所合作從事違法違規業務開展清理整頓的通知》。通知表示，一些互聯網平臺仍然與交易所合作開展違法違規業務，例如將權益拆分發行，變相突破200人私募上限，產品無固定期限，存在資金池等問題。

《通知》要求，違規互聯網平臺必須在2017年7月15日前，停止與各類交易場所合作開展涉嫌突破政策紅線的違法違規業務的增量，同時，必須妥善化解存量違法違規業務。這也意味著近年來流行的“P2P+金交所”合作模式被判了“死刑”。

行業淘汰率將達90%

監管政策陸續發布，無不牽動著每一位從業者的神經，市場交易數據的變化也在很大程度上反映了行業調整的步伐。大量中小平臺退出市場、成交額高位走平、流入資金減少，這些市場交易指標都在說明，行業正在逐步走入調整的深水區。

A：行業淘汰率逐漸升高，預計最終將達到90%

圖1：近年網貸行業淘汰率變化

圖2：近年新增平臺數與新增問題平臺數對比

據實際可查詢的平臺數據，2016年7月P2P行業淘汰率就已經高達50%。在《暫行辦法》發布后一路走高，并與2017年2月超過60%，最近正在接近70%。未來行業存量保守估計在500家左右，根據歷史以往數據，將有累計90%的平臺退出，并以非良性退出為多。

截至目前，天眼研究統計正常運營的平臺總共1742家，從2016年8月到2017年7月31日，累計992家平臺出現運營問題或清盤退出。如圖3所示，每月新增平臺逐漸減少，問題平臺每月新增數量基本保持在60家左右，行業洗牌十分明顯。

B：行業活躍度下降，推廣渠道收窄

圖3：2016年以來監測平臺用戶數變化（單位：萬人）

不斷加碼的監管和針對互聯網金融的專項整治，使行業活躍度出現了明顯的下降。據天眼研究監測的重要平臺活躍借款人及投資人數據顯示，在2016年11月份借款人數和投資人達到頂峰后，就開始一路下行。一方面是因為陸續退出的中小平臺，挫傷了部分較為激進的投資人；另外一方面，各項監管政策出臺也使部分投資人持觀望謹慎態度，暫時性選擇退出了市場。由于監管部門對理財類廣告在公共平臺上的限制，平臺對外獲客渠道也大幅收窄，很有可能，未來相當一段長時間內，用戶規模增長都會比較平緩。行業整體已經階段性過了野蠻生長、靠用戶規模爆發增長來發展的時期。下一階段需精耕細作，深挖用戶價值。

C：流量重新分配，新入資金持續走低

圖4： 2015/07至2017/06成交額與資金流入率變化

2016年4月份天眼研究對外發布報告稱“2015年底e租寶事件是行業拐點事件，后續主要數據指標以2015年11月份為分水嶺表現除了明顯的差異，其中以資金流入率（資金流入率是指：某個時間段內新流入資金與成交額的比例；）指標最為顯著。時隔一年，我們再次繪制了2015年7月到2017年6月兩年間的行業資金流入率（數據來源：天眼研究自有數據，500家抽樣統計；），如圖4所示，從2015年11月拐點事件后，疊加春節市場效應，行業經歷了第一輪資金流入率下跌，在2016年8月政策發布后，經歷了第二輪下跌。相比2015年，行業新入資金基本保持在較低的水平。

行業較高的成交額，只是交易繁榮的表象，主要是因為市場中大量存在的二級市場十分活躍，說明了不同理財用戶對市場風險和收益不同的判斷，在對理財市場參與者結構進行快速的洗牌重構。

圖5： 近年來成交額變化（單位：億元）

2016年8月《暫行辦法》發布后，由于市場反應存在一定的滯后性，行業整體在2016年11月單月成交達到峰值接近2500萬。但從2016年11月后，成交數據開始回落下跌，意味著政策傳導到市場的效用開始顯現。大量尾部的平臺開始逐漸退出行業，因原來體量就比較小，所以對行業整體影響也十分有限。

天眼研究分析認為，嚴監管的大背景下，頭部平臺具有較好的品牌影響力，資金流入率在短暫下跌后，就出現了明顯的回升。綜合較多平臺整體數據分析表情，這些新增的流量很大的程度上是其它中小平臺遷移的資金，行業正在進行新一輪的資金流量分配，這個趨勢應該還會持續一段時間。

D：“小額分散”成主流，行業發展更趨理性

《暫行辦法》明確要求，網絡借貸金額應當以小額為主、防止信貸風險集中。辦法規定，同一借款人在同一個平臺的借款上限為20萬，同一個企業組織在同一個平臺的借款上限為100萬，同一借款人在不同網貸機構的借款上限為100萬。

回歸“小額分散”再次成為行業共識。暫行辦法同時對借款產品“大拆小，長拆短”也做了明確的規定。經過一段時間沉淀，整改效果已經在數據上有所體現，從2016年10月開始，行業整體理財產品期限逐漸延長，截至目前已經達到了平均8.72個月。長期限的借款標的反映了投資者對具體產品的認可程度，這也表現出市場更為理性，不再盲目追求短期內的高額回報。

市場回歸理性的的另外一個重要指標就是收益率，從2016年開始，P2P行業理財產品利率經過一年多的下跌調整，目前平均年化收益率不超過10%。投資市場對收益回報率的認識和接受程度更加趨于理性，不再盲目追求短期內的高額回報。

圖6：近年來行業綜合利率&借款期限變化

長遠來看，隨著合規監管的深入，借款期限仍將延長，而伴隨著各高利率平臺的不斷退出，一些收益率低、安全性高的平臺受到追捧，優質平臺品牌運營優勢的形成，有望降低平臺理財端資金成本，從而影響行業整體利率穩步下行。這兩個指標的明顯趨勢且并沒有受到節假日和季節性經濟周期的影響，天眼研究認為，與行業周期變化密切相關。

總結：

截至2017年6月底，網絡借貸行業存量業務（貸款余額）已突破萬億人民幣大關，近期每個月的成交額均保持在2000億以上。但隨著大額標的轉型，金交所產品下架，交易規模在一段時間會受到比較大的，小額信貸，現金貸，消費金融、車抵貸市場開始吸引更多機構的關注，同時競爭也顯得更為激烈。

網絡借貸服務實體經濟，實現“小額普惠”的服務定位，會是未來長久的一個基調，放下“顛覆、重塑傳統金融”的遠大“理想”，所有的互聯網金融從業者不忘“普惠”初心，行業將迎來新的成長周期。

【來源：網貸天眼 】