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對于現(xiàn)金貸從業(yè)者來說，12月1日是個(gè)注定難熬的一晚。

當(dāng)天下午，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室、P2P網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室共同發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》。

從2010年阿里巴巴在浙江成立了第一家網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司開始，這個(gè)并不主流的金融業(yè)態(tài)創(chuàng)造了凈利潤45億的螞蟻小貸、市值一度超過百億的趣店和一個(gè)個(gè)讓人嘖嘖稱奇的商業(yè)奇跡。但與之并生的負(fù)面新聞和社會事件也一次又一次試探著監(jiān)管的底線。

伴隨通知下發(fā)，此前的種種傳言被一一驗(yàn)證，“一邊賺錢，一邊等死”的現(xiàn)金貸現(xiàn)在收到了判決書。業(yè)界相信，他們中的90%也許都將陸續(xù)退場。

利率紅線

12月1日，趣店就國家有關(guān)部門下發(fā)的《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》作出聲明稱，國家監(jiān)管部門出臺的規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)相關(guān)政策，及時(shí)、高效、有力，必將對行業(yè)的健康有序發(fā)展產(chǎn)生積極作用，趣店集團(tuán)完全擁護(hù)、堅(jiān)決貫徹執(zhí)行。

在監(jiān)管部門的通知和這份聲明下發(fā)一周前，趣店的股東螞蟻金服對合作方下發(fā)通知，要求其產(chǎn)品年化利率不超過24%。隨后趣店公告稱，將調(diào)整通過支付寶下的信貸服務(wù)年利率，自11月30日起通過支付寶消費(fèi)界面完成的所有交易最高年利率均不會超過24%。

10月18日，趣店赴美上市首日盤中最高價(jià)達(dá)到35.45美元，這也是趣店上市以來的最高價(jià)。受累于大大小小的負(fù)面消息和市場傳聞，趣店的市值在之后的一個(gè)月里蒸發(fā)了近一半，其創(chuàng)始人羅敏的身價(jià)也在動蕩中縮水近15億美元。

新通知里36%的利率紅線成為了業(yè)界討論的關(guān)鍵詞，這一規(guī)定的基礎(chǔ)來自2015年發(fā)布的《最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》，規(guī)定中明確借貸年利率超過24%的不受法律保護(hù)，超過36%的則無效。

通知下發(fā)后，幾家行業(yè)內(nèi)頭部公司紛紛宣布對旗下現(xiàn)金貸產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)整，通過降價(jià)或拉長周期的方式將利率控制在紅線之內(nèi)。

在這些公司的公關(guān)部門眼中，這也是件絕對值得驕傲的事情，一時(shí)間“擁抱監(jiān)管”之聲不絕于耳——一片風(fēng)聲鶴唳中，所有參與者都試圖與那些亂象撇清關(guān)系。

“我們還在放量，只是新老用戶的額度都降到了1500塊，但還是慢了，這陣子的逾期率增長的很厲害。”一家現(xiàn)金貸平臺的合伙人告訴全天候科技，“這樣做風(fēng)險(xiǎn)很大，我們很有可能當(dāng)接盤俠。據(jù)我了解，有的平臺首逾率已經(jīng)超過了45%。”

現(xiàn)金貸平臺開始用各種各樣的方式收縮業(yè)務(wù)，比如降低或關(guān)閉授信額度，更保守的平臺甚至?xí)崆俺橘J，依靠借新還舊維持資金鏈條的共債群體遭受了滅頂之災(zāi)。隨著此前被遮蓋的壞賬開始陸續(xù)爆發(fā)，行業(yè)真實(shí)的壞賬開始顯現(xiàn)，平臺們發(fā)現(xiàn)多頭借貸的殺傷力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出他們的想象。

“這個(gè)群體的比例比我們之前猜測的要大很多。”上述合伙人稱。他表示，無論是否有監(jiān)管，行業(yè)都會面臨系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管提前到來避免了更大的危機(jī)，這也許是件好事。

沒有準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)顯示共債群體的比例和數(shù)量，長期以來也沒有太好的辦法予以根治。如今，36%的利率上限在殺死短期小額貸款的同時(shí)，也解決了困擾著行業(yè)的共債問題——即便會有誤傷。

“別的手段肯定有，但架不住有人就盯著共債群體去做過橋貸款，用高利潤覆蓋高風(fēng)險(xiǎn)。”網(wǎng)貸之家研究院院長于百程告訴全天候科技，“36%的利率上限基本上把小額短期這種模式完全卡死了。”

絞殺短期貸款

一些觀點(diǎn)認(rèn)為，利率紅線的背后是監(jiān)管層對于小額短期貸款的徹底否定。

“現(xiàn)金貸到底存不存在應(yīng)急的需求，監(jiān)管層是有爭議的。在中國的文化環(huán)境里，急需要用錢，可以找親戚朋友、或者同事去借，付出高息去向現(xiàn)金貸平臺借錢，這里面有多少是真實(shí)的需求？”在新規(guī)發(fā)布前，一位接近監(jiān)管層人士向全天候科技稱。按照他的說法，監(jiān)管機(jī)構(gòu)更希望現(xiàn)金貸被用來消費(fèi)——他們不相信小額的短期貸款有應(yīng)急的需求。

在政策發(fā)布前，曾有業(yè)內(nèi)人士倡議將短期與中長期貸款區(qū)別開，再制定不同的政策，比如為小額短期貸款設(shè)定利率上限，但并未被監(jiān)管機(jī)構(gòu)采納。

有媒體統(tǒng)計(jì)，市面上78家知名的現(xiàn)金貸平臺中，借款人的名義年化利率平均是158%，最高可達(dá)到598%。在新規(guī)發(fā)布前，現(xiàn)行規(guī)定僅將預(yù)扣利息、違約金、債權(quán)實(shí)現(xiàn)費(fèi)用一并計(jì)算，并未明確規(guī)范服務(wù)費(fèi)用，給了平臺暗度陳倉的空間。

今年5月，北京朝陽區(qū)法院在《民間借貸糾紛案件審判白皮書》中建議銀監(jiān)會在《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》的基礎(chǔ)上進(jìn)一步禁止在借款本金中直接扣除中介等費(fèi)用，這一點(diǎn)在12月1日的通知中也有所體現(xiàn)。

“36%的話肯定沒法玩了，去掉資金成本和壞賬，不虧損就不錯(cuò)了。”上述合伙人稱，“轉(zhuǎn)型做大額消費(fèi)金融，跟現(xiàn)金貸完全是兩種模式，很頭疼，玩不下去。”

現(xiàn)金貸的資金來源也在收緊——在以城商行和信托為主的資金供給端，監(jiān)管的行動已經(jīng)有所體現(xiàn)。據(jù)某城商行高管透露，盡管沒有明確的政策公布，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)會通過窗口指導(dǎo)的方式，開始限制銀行向現(xiàn)金貸提供資金。

即便可以與P2P平臺合作獲取資金，但依然難以滿足利率上限的要求。按照上述合伙人的說法，他們的P2P平臺運(yùn)營著理財(cái)業(yè)務(wù)，但從成本來看，還是銀行和信托的錢更便宜。

資金端的價(jià)格在上漲，資產(chǎn)端的定價(jià)需要為了合規(guī)變便宜，除了偷偷抱怨，平臺什么也做不了。

牌照困境與助貸之死

12月1日，中國銀監(jiān)會在北京召開“近期重點(diǎn)工作通報(bào)會”，這是他們在風(fēng)口浪尖上的首度對外發(fā)聲。銀監(jiān)會普惠金融部副主任馮燕公開表示，發(fā)放貸款主體必須持有放貸業(yè)務(wù)相關(guān)牌照，對沒有經(jīng)過批準(zhǔn)的非法放貸業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)要進(jìn)行嚴(yán)厲的打擊和取締。

一周后，中國人民銀行副行長潘功勝在中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會的一次入駐儀式上也表態(tài)稱，持牌經(jīng)營是金融業(yè)務(wù)開展的前提。

事實(shí)上，在上月21日互金整治辦緊急暫停批設(shè)網(wǎng)絡(luò)小貸公司后的第二天，市場上便曝出了有牌照開出上億的新聞。目前，只有少部分公司通過小貸牌照、互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照、消費(fèi)金融牌照在開展現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)，大多數(shù)開展現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的公司依然處于無牌裸奔的狀態(tài)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2017年11月22日，全國共批準(zhǔn)了213家網(wǎng)絡(luò)小貸牌照（含已獲地方金融辦批復(fù)未開業(yè)的公司），其中有189家完成工商登記，同時(shí)，開業(yè)中的持牌消費(fèi)金融公司則有22家。

同時(shí)，一些牌照集中在少數(shù)巨頭手中，其中中國平安(601318,股吧)和京東金融分別持有4張，螞蟻金服和蘇寧則持有3張。

“監(jiān)管的意思就是停發(fā)牌照限制數(shù)量，已經(jīng)有牌照的限制規(guī)模。因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)小貸牌照是有杠桿率限制的，原來放百億規(guī)模，現(xiàn)在可能只能做十億了。”于百程說。目前，全國各地對網(wǎng)絡(luò)小貸公司的杠桿率要求不一，平均在1.5倍左右，當(dāng)前最高的為重慶，其杠桿率達(dá)2.3倍。

“對趣店來說反倒是好消息，剛剛上市補(bǔ)充了資本金，在新規(guī)下面規(guī)模可以做的比別人大。”于百程補(bǔ)充說。

對于缺少牌照，以“助貸”之名放款的公司來說，通知意味著猝死。

助貸，即助貸機(jī)構(gòu)向資金方推薦借款人，并獲取相關(guān)服務(wù)費(fèi)的業(yè)務(wù)。這些機(jī)構(gòu)對接著銀行或信托的資金，自己則承擔(dān)著風(fēng)控、兜底等角色。一旦出現(xiàn)大面積風(fēng)險(xiǎn)，很容易傳導(dǎo)到背后的銀行。

“這些公司一半會在銀行或者信托放風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，但肯定是覆蓋不了風(fēng)險(xiǎn)的。他們自己可能就一兩千萬的資本金，代收余額都十幾億，沒辦法兜底。”于百程說，此前他曾撰文稱，未來這類助貸機(jī)構(gòu)需要持牌，轉(zhuǎn)型p2p、或是純金融技術(shù)和信息服務(wù)商。

從一夜翻身到一夜暴斃

2010年，阿里巴巴在浙江成立了第一家網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司，但在之后幾年里，這一業(yè)態(tài)一直游離于主流視野之外。

2014年前后，以租房分期、3C分期為代表的場景金融業(yè)務(wù)開始出現(xiàn)，但這些看得見天花板的業(yè)務(wù)并沒有引起主流機(jī)構(gòu)的重視。隨著用戶逐漸積累，低頻的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)不能再滿足公司的發(fā)展需要，一些平臺便開始針對性開發(fā)小額現(xiàn)金貸產(chǎn)品，現(xiàn)金貸隨之崛起。在去年，大量的互聯(lián)網(wǎng)金融公司依靠現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)一夜翻身。

陡增的市場也成就了一批行業(yè)的“送水工”，導(dǎo)流網(wǎng)站融360遞交招股說明書時(shí)，CEO葉大清在公開信中稱，產(chǎn)品的月活躍用戶已經(jīng)超過了9000萬，而僅僅2014年底，融360的注冊用戶還只有210萬。

監(jiān)管在期間并非毫無動作。今年上半年，銀監(jiān)會就曾下發(fā)《中國銀監(jiān)會關(guān)于銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控工作的指導(dǎo)意見》，強(qiáng)調(diào)要做好現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)活動的清理整頓工作。但市場走向并沒有為當(dāng)時(shí)的文件所動，到了下半年，便迎來了業(yè)界嘖嘖稱奇的現(xiàn)金貸的上市年。

“從ICO開始，監(jiān)管的反應(yīng)就越來越快。文件最后一條是每月5號上報(bào)整改情況，這是非常執(zhí)行層面的事了，肯定沒得玩了。“上述合伙人稱，“一夜回到解放前。”

面臨政策層面和市場層面的雙重壓力，部分現(xiàn)金貸公司開始選擇出海東南亞，那里市場廣闊、獲客成本很低。也有平臺開始收縮規(guī)模，布局新的業(yè)務(wù)。隨著預(yù)期中各地方細(xì)則的陸續(xù)公布，現(xiàn)金貸的潰退不可避免，參與其中大大小小的貸款超市、導(dǎo)流網(wǎng)站也很難獨(dú)善其身。

與之對應(yīng)，頭部的公司則開始加快上市進(jìn)展。在拍拍貸和趣店之后，另一家以校園分期起家的互金公司樂信已經(jīng)遞交了招股說明書，玖富集團(tuán)和陸金所也在之前傳出上市消息。

“金融科技從業(yè)者不能抱有幻想，期待黑天鵝事件不發(fā)生。而是應(yīng)該認(rèn)清形勢，遵守規(guī)律，豐收季就要做好過冬準(zhǔn)備。”點(diǎn)融網(wǎng)的聯(lián)合創(chuàng)始人郭宇航此前撰文稱，這家公司在不久前宣布了新CEO的任命，消息稱他們將在香港尋求上市。

上月17日，在一場公開活動中，國家互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)專家委員會秘書長吳震表示，技術(shù)監(jiān)測發(fā)現(xiàn)，目前從事現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的平臺多達(dá)2693家。

按照業(yè)內(nèi)的預(yù)測，隨著更多監(jiān)管細(xì)則的落地，他們中的90%也許都將消失。

【來源：金融之家】