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近幾年金融科技發(fā)展很快，主要表現(xiàn)在身份識(shí)別、大數(shù)據(jù)風(fēng)控和精準(zhǔn)營銷三個(gè)方面。精準(zhǔn)營銷本質(zhì)上是一種搜索，互聯(lián)網(wǎng)公司搜索到最合適的客戶，再向他推銷最精準(zhǔn)的產(chǎn)

AlphaGo總分3 0完勝柯潔，微軟機(jī)器人小冰也出了一本詩集，最近人工智能可謂出盡了風(fēng)頭。作為人工智能在金融領(lǐng)域的代表，智能投顧同樣引發(fā)了人們的無限遐想。通過大數(shù)據(jù)獲得用戶的個(gè)性化風(fēng)險(xiǎn)偏好，再結(jié)合算法模型為用戶定制個(gè)性化的資產(chǎn)配置方案，這樣的智能投顧想想就令人激動(dòng)。

然而，看看國內(nèi)智能投顧主要可配置資產(chǎn)――A股股票的一片慘淡，再聽聽證監(jiān)會(huì)去年嚴(yán)禁未經(jīng)注冊互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)以智能投顧名義銷售基金的表態(tài)，國內(nèi)的智能投顧更像是一種“看上去很美”的概念。智能投顧究竟前景幾何？近日，參加2017青島?中國財(cái)富論壇的多位專家就此問題展開了討論。

智能投顧只是“偽智能”?

蘇寧銀行董事長兼行長黃金老表示，近幾年金融科技發(fā)展很快，主要表現(xiàn)在身份識(shí)別、大數(shù)據(jù)風(fēng)控和精準(zhǔn)營銷三個(gè)方面。精準(zhǔn)營銷本質(zhì)上是一種搜索，互聯(lián)網(wǎng)公司搜索到最合適的客戶，再向他推銷最精準(zhǔn)的產(chǎn)品。當(dāng)金融科技應(yīng)用于財(cái)富管理領(lǐng)域，進(jìn)行精準(zhǔn)營銷時(shí)，就表現(xiàn)為智能投顧。

美國的許多創(chuàng)業(yè)型智能投顧公司的主要工作都是分析。例如查詢歷史上有哪些因素使某一只股票的價(jià)格發(fā)生變動(dòng)，然后再搜索當(dāng)天的各種數(shù)據(jù)、信息和事件，分析這些因素在未來會(huì)給股價(jià)帶來哪些變化。而在中國，智能投顧最多的是應(yīng)用到比價(jià)上。例如，有很多網(wǎng)站在比較各家銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益高低，還有專門網(wǎng)站在比較哪個(gè)保險(xiǎn)產(chǎn)品最優(yōu)惠，這實(shí)際上是電商的模式。

不過，現(xiàn)在市場上也出現(xiàn)了很多以智能投顧為名的專業(yè)投資顧問公司。“（它們）主要還是作一種風(fēng)險(xiǎn)的判斷，把你自己的一些財(cái)務(wù)行為，在這個(gè)模型里面跑一跑，然后看你是風(fēng)險(xiǎn)激進(jìn)型還是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型，最后推薦一些組合。應(yīng)該說還是比較簡單的。”黃金老說。

出于上述原因，有人認(rèn)為智能投顧更像是炒作概念或者營銷手段。對此，嘉實(shí)基金董事總經(jīng)理張自力稱，市場上的確有很多“只是包裝了一下”的偽人工智能。但人工智能有一個(gè)演進(jìn)的過程，它會(huì)從具有歸納能力的弱人工智能，向具有推理能力的強(qiáng)人工智能、超級(jí)人工智能繼續(xù)發(fā)展。

在PINTEC集團(tuán)璇璣公司CEO鄭毓棟看來，智能投顧的目標(biāo)不是幫助客戶成為最厲害的投資高手。目前，很多國內(nèi)客戶經(jīng)理的傭金跟交易量掛鉤，他們會(huì)鼓勵(lì)客戶多做交易而不是獲得好的食材回報(bào)。因此，鄭毓棟認(rèn)為，智能投顧只需要打敗這類群體，并且?guī)椭蛻艨刂苽€(gè)人情緒、避免投資失誤，就可以獲得市場的長期回報(bào)。

舶來的理念撞上了國內(nèi)的現(xiàn)實(shí)

除了人工智能本身的技術(shù)水平，國內(nèi)的客觀條件也影響了智能投顧的進(jìn)一步發(fā)展。

黃金老稱，過去10多年中國的財(cái)富市場比較簡單，有過幾次投資股票、股票基金的熱潮，也經(jīng)歷過投資外匯、黃金、理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品和房地產(chǎn)的熱潮。雖然基本處于不斷的變化中，但還是比較清晰的一種狀況，富裕的投資人對于投資決策咨詢的需求較少。因此，券商和商業(yè)銀行的投資顧問仍然以銷售理財(cái)產(chǎn)品為主，不需要太多地分析市場。

具體到可配置的各種投資品，這些年國內(nèi)股票市場大部分時(shí)段比較低迷。一旦股市冷下來，以往隨處可見的各種理財(cái)講座就消失了。對于火爆的樓市來說，個(gè)人投資的難點(diǎn)不是如何選擇房地產(chǎn)，而是怎樣從銀行借到錢，這使得智能投顧很難發(fā)揮出自己的作用。

張自力也表示，不同于金融產(chǎn)品多元化、公開透明、流動(dòng)性好的海外市場，國內(nèi)市場可供投資的底層資產(chǎn)只有股票、債券和一些大宗商品，而且它們很多不是內(nèi)在規(guī)律驅(qū)動(dòng)的。例如，中國股市是一個(gè)資金驅(qū)動(dòng)、政策驅(qū)動(dòng)的市場，在這種情況下，智能投顧算出來的投資決策，會(huì)有很大的局限性。

此外，黃金老還認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融屬于普惠金融，針對的是5000元以內(nèi)投資者的小眾市場，投資顧問更偏向于為高凈值人群服務(wù)。由于兩者之間存在一定的距離，也制約了智能投顧的發(fā)展。

法律法規(guī)缺失暴露監(jiān)管難題

國內(nèi)現(xiàn)有法律法規(guī)的缺失，也為智能投顧的發(fā)展增加了不確定性。智能投顧從業(yè)者鄭毓棟感覺，按照他的公司現(xiàn)存的業(yè)務(wù)往前做，從現(xiàn)有的法律來說有一些缺失，但是監(jiān)管往前推動(dòng)的意愿和步伐在目前這個(gè)階段也可能不足。

鄭毓棟認(rèn)為，法律法規(guī)的缺失首先表現(xiàn)在信息上。因?yàn)橹悄芡额櫜粌H是一個(gè)投資，它是對客戶資產(chǎn)的配置，所以需要知道客戶的收入水平、負(fù)債狀況。從目前的整體情況看，除了客戶主動(dòng)告訴智能投顧公司，沒有一項(xiàng)法律和法規(guī)能夠讓公司獲取這些數(shù)據(jù)。

其次，我國法律不允許智能投顧公司幫助個(gè)人進(jìn)行賬戶管理和操作。但美國有投顧法，美國的智能投顧公司與客戶簽訂賬戶管理協(xié)議后，可以得到幫助客戶操作賬戶的合法授權(quán)，可以提取管理費(fèi)作為報(bào)酬。

至于其他的監(jiān)管領(lǐng)域，中美同樣存在差異。中國人民大學(xué)金融科技與互聯(lián)網(wǎng)安全研究中心主任楊東表示，美國的傳統(tǒng)智能投顧，都是聚焦在場內(nèi)的資產(chǎn)投資。但國內(nèi)有很多P2P平臺(tái)轉(zhuǎn)型做智能投顧之后，會(huì)在不具備風(fēng)險(xiǎn)管控能力的情況下，向普通投資者推薦高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)。

然而，當(dāng)前我國《證券法》《證券投資基金法》中的證券概念較窄，主要是規(guī)定了場內(nèi)證券的范疇，但是場外的一些投資額度并沒有納入到證券的概念中。因此，楊東認(rèn)為，在目前缺乏法律法規(guī)監(jiān)管的情況下，必須按照金融需要保護(hù)和技術(shù)驅(qū)動(dòng)的監(jiān)管方式，來加強(qiáng)對投資者的保護(hù)。

“包括對智能投顧的準(zhǔn)入和備案及監(jiān)管控制方面，都需要強(qiáng)調(diào)備案制的事中、事后、技術(shù)驅(qū)動(dòng)的監(jiān)管方式。因?yàn)榇罅抠Y產(chǎn)投向場外非標(biāo)資產(chǎn)的利益驅(qū)動(dòng)是本能的，無法阻止。這里面有必要吸取P2P行業(yè)的教訓(xùn)，加強(qiáng)賬戶管理，特別加強(qiáng)投資者教育和保護(hù)?！睏顤|說。

智能投顧將向何處去

盡管遭遇種種掣肘，專家們?nèi)匀豢春弥悄芡额櫟陌l(fā)展前景。黃金老稱，中小投資者同樣需要投資顧問，咨詢類智能投顧有很大的市場空間。例如，個(gè)人投資者知道消費(fèi)升級(jí)是今年好的股票概念，想找到相關(guān)的股票進(jìn)行投資，這時(shí)就可以尋求智能投顧的幫助。張自力也表示，他所在的公司設(shè)立了一個(gè)人工智能的基金，也成立了研究中心。他們將采用人工智能方式，對中國的資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)，并進(jìn)行資產(chǎn)配置的研究。

楊東觀察到，隨著大量互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起，非標(biāo)類、場外資產(chǎn)的智能投顧方式越來越多。“我們發(fā)現(xiàn)很多（公司）開始向高凈值的客戶推薦場外的資產(chǎn)管理模式，而不是投資保險(xiǎn)、投資證券”。