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到25日，新三板做市機制恰好三周年。

2017年8月25日，三板做市收報1020.09點，維持昨日(8月24日)0.10%的微弱漲幅，繼續增長0.11%。對于新三板做市機制的“三歲生日”，勉強算是“小小的祝福”吧。

三板做市指數自2015年1月5日出爐，當天其以998.37點開盤，收報997.37點。并很快在當年4月3日達到2503.63點，但這也是三板做市指數的最高值。現如今，三板做市指數徘徊在1020點左右，跌幅狀況一目了然。

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從2014年8月25日開始，新三板做市市場三年來可謂是起起伏伏。從最初的43家做市公司數，到截至2017年8月25日的1490家。做市企業數的增長確實不小。

但不能忽視的是，隨著新三板市場總規模的壯大，流動性問題愈加嚴重，企業對于做市的股票轉讓方式越來越不感興趣。可以看到，2017年8月25日的做市公司數在新三板全市場數的占比僅為12.87%。

2017年以來，做市公司數進入負增長時期。因為申報IPO、做市公司經營惡化、股價不斷下跌等因素，不少做市企業相繼選擇將股票轉讓方式由做市轉為協議。

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整體而言，做市公司仍是新三板非常重要的股票交易方式。截止目前1385家創新層企業中，仍有551家公司堅持做市轉讓方式，包括九鼎集團(430719)、神州優車(838006)等明星掛牌公司。

從總股本上來看，截止2017年8月25日，占新三板公司總數不足13%的做市企業，其總股本合計1507.14萬股，占新三板所有公司總股本的比重是22.39%。顯然，不少規模不小的掛牌公司，仍會選擇做市轉讓方式。

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從交易情況來看，做市轉讓方式，也起到很重要的作用。截至8月25日，1490家做市公司2017年以來的總交易額是605.72億元，占新三板市場總成交額的比重是39.83%。

但不得不說，相對于2016年49.68%、2015年的57.93%，2017年做市公司交易額在新三板全市場總額的比重處于持續下滑狀態。

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做市公司數萎縮、做市交易下滑，令做市商比較“憂郁”。從2014年(8月25日至12月31日)、2015年、2016、2017年(1月1日至8月25日)的做市商十強對比情況可知，原本對做市業務雄心勃勃的廣州證券等做市商已經開始“退”下來，而興業證券等做市券商卻逆勢居上。

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回看做市公司的行業類型看出，基本還是符合新三板整體行業比例。制造業、信息業的掛牌公司仍是做市的主力。

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從個股來看，總市值最高的前十強做市公司，變動不小。長期停牌的九鼎集團仍是唯一的千億市值級別公司，穩居做市公司市值第一把交椅。

而2016年7月掛牌新三板的神州優車，從第一天便采用了做市的股票轉讓方式。截至8月25日，公司市值已469.46億元，為做市公司和新三板全市場市值亞軍，公司做市商家數是8家。此外，華強方特(834793)以151.37億元市值位居第三。

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可以看到，盡管做市行業目前不太理想，但好的公司仍十分吸引投資者，做市商也樂于投資這些公司。比如聯訊證券(830899)仍是擁有做市商最多的做市公司，這一數量從2016年的45家增加至2017年的55家。而華強方特做市商家數也從去年的27家增加至48家。

但做市商家屬前十強的其他八名，變動很大。發生“黑天鵝”時間的ST行悅(430357)，已經被其他19家做市商相繼“拋棄”;跌成“仙股”的ST明利(831963)也成“昨日黃花”。此外，經營出現問題的衛東環保、經證投資和田野股份也紛紛被“出局”。

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不得不說，新三板的做市機制落地三年來，到現在的“實驗結果”越來越令市場參與者“擔憂”，不少做市商處于“堅持與掙扎”中。

新三板市場做市流動性僵局之下，做市商面臨“批發市場也開業了，就是沒有顧客”的窘境，做市掛牌公司數持續銳減、做市商退出節奏，直接導致做市商業務量大幅下滑。

市場迫切需要新三板流動性早日改善，期待私募做市、競價交易、分層配套政策等相關新三板政策推出，渴望監管層釋放更多有利新三板市場的積極信號。但2016年年底選定的10家私募做市機構，至今也沒有正式啟動業務的訊號。

但近來，新三板“逆襲”的時候似乎到了。

今日(8月25日)，全國股轉公司董事長謝庚在“新三板市場建設發展媒體通氣會”上稱，新三板下一步的改革思路是，進一步完善新三板市場內部分層，以完善分層標準為切入點，統籌推進發行、交易、投資者準入和監管等各個方面的改革，理順市場制度邏輯，為掛牌企業提供差異化服務。

或許，新三板市場流動性僵局將要改善，而做市機制也將在三歲“生日”后迎來新的“涅槃重生”機會。