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因小米的光環，云米、華米等小米生態鏈企業被資本關注，又因“去小米化”的特殊性，“失去小米的庇護，小米生態鏈企業能走多遠？”的議題熱度不減。

其中，云米作為諸多小米生態鏈企業中的佼佼者，其一舉一動都在資本“監視范圍”。這不，云米第三季度財報剛發，資本市場就做出了反應。財報發布后，云米的股價下跌8.76%，總市值為3.82億美元，與初上市約6.29億美元的市值相比，已降了大半。

不過，目前傳統家居產品智能化、網聯化已是大勢所趨。短期內，轉戰智能家居市場的互聯網企業、傳統家居企業、初創者都可以在這巨大的市場紅利中，汲取可持續發展籌碼。所以，長遠角度來看，全屋互聯網家電品牌云米的未來增長潛力也是巨大的。

（配圖來自Canva可畫）

“風口”上起飛

智能家居從概念到實體的演化過程很快，原因不僅在于智能技術的發展，還在于消費者對便捷化、智能化、高品質生活的追求。

一方面，隨著喜愛智能產品的Z時代年輕消費者不斷崛起，智能家電成為家電行業的主要增長點。另一方面，格力、海爾、小米、百度等企業深耕智能家電制造，拓寬了智能家電市場規模。

就智能小家電市場來看，智研咨詢《2020-2026年中國小家電行業市場供需態勢及競爭策略研究報告》數據顯示，預計在2020 年，我國小家電行業市場規模將突破4600億，并且在未來3~5年仍是消費升級的高增長期。

毫無疑問，智能家電將是下一個“風口”，而風口上的云米也被高高吹起。

今年618，云米科技銷售總額創歷史新高，包括21Face大屏冰箱、洗烘一體機以及互聯網空調等多款爆品勇奪各大電商平臺TOP10；今年雙11，云米全渠道累計銷售額創下歷史新高，多款爆品成為各大電商平臺銷售榜單前位。

財報數據顯示，云米家庭用戶數量突破460萬，而截至2020年第二季度末約為420萬，截至2019年第三季度末約為260萬。至少擁有兩款聯網產品的家庭用戶比例為19.5%，而截至2020年第二季度末約為19.0%，截至2019年第三季度末約為17.1%。

雖然產品銷量、用戶規模無法比擬幾千萬用戶級別的家電巨頭，但云米的性價比日漸被消費者認可，其成長性也逐漸被資本肯定。

去小米，失高增速

近期，云米被列入“2020年佛山企業100強”，而百強榮譽背后是市場對云米綜合實力的認可。

相比同期誕生的互聯網家電品牌云米是幸運的，成立初期依靠小米渠道資源，營收輕松過億。

財報數據顯示，云米科技2017年全年凈營收為8.732億元，同比增長179.4%；2018年全年凈營收人民幣25.612億元，同比增193.3%；2019年全年凈營收為46.475億元，較2018年增長81.5%。

不過可以發現，云米科技近年來營收一路暴漲，但增速明顯放緩。時至今日，云米科技增收不增利的現象更加凸顯。

2020年第三季度財報顯示，云米凈營收為人民幣14.867億元（約合2.190億美元），與上年同期的人民幣10.695億元相比增長39.0%。歸于普通股股東的凈利潤為人民幣3490萬元（約合510萬美元），而上年同期為人民幣7290萬元，凈利大幅下降。

再有，體現云米盈利能力的重要指標——毛利率也在不斷下降。財報數據顯示，云米毛利潤為人民幣2.543億元（約合3740萬美元），而上年同期為2.381億元。毛利率為17.1%，而上年同期為22.3%，上一季度為14.3%。

毫無疑問，除了市場競爭愈發激烈之外，云米科技增收不增利是受“去小米化”影響。

一來，為降低對小米渠道的依賴，云米科技逐步縮減自有品牌在小米渠道的比例，在一定程度上減少了小米品牌產品以及云米自有品牌產品的銷量。二來，為拓展自家品牌的推廣，云米線下門店數量三年內擴張近4倍，運營成本也不攀升。

智能家電市場戰況膠著，加上原本支撐云米發展的小米渠道和產品逐漸被邊緣化，云米的高增長態勢也戛然而止。

壓力撲面而來

云米科技“去小米化”的另一“并發癥”主要體現于營銷、研發壓力變大了。

第三季度財報數據顯示，云米科技整體運營開支為人民幣2.264億元（約合3330萬美元），與上年同期的人民幣1.692億元相比增長33.8%。

其中，銷售和營銷開支為人民幣1.522億元（約合2240萬美元），與上年同期的人民幣1.134億元相比增長34.2%；總務和行政支出為人民幣2140萬元（約合320萬美元），與上年同期的人民幣1260萬元相比增長70.3%。

家電市場一貫由海爾、海信、格力、美的等等傳統巨頭主導，互聯網家電入局者往往通過擴渠道、低價銷量搶占用戶爭奪市場份額，云米也不例外。此前依靠小米渠道資源和名氣，云米產品銷路很快打開，高業績、低成本造就了云米的快速成長。

方今，云米“去小米化”意味著要自己建渠道、樹立品牌、推廣產品，營銷、銷售成本自然水漲船高。而云米失去小米扶持導致成本高企的連鎖反應便是，業績增長乏力、毛利下降，運營壓力倍增。

另外，云米自詡智能技術是其核心競爭力，但其研發費用卻一直低于營銷費用，反常的支出引發人們猜疑。本季度，云米研發開支為人民幣5270萬元（約合780萬美元），而上年同期為人民幣4320萬元，研發費用略微上漲但相比企業科技企業研發費用，可謂少之甚少。

總之，成也小米、困也小米，能否成功“去小米化”決定云米未來命運。

高舉5G IoT大旗

5G技術飛速發展進一步推動家電市場變革，云米順勢樹起5GIoT大旗。

今年5月，云米科技重磅推出5GIoT戰略及戰略新品-21Face互動智慧屏，同時不斷豐富旗下產品品類。其陸續推出5GIoT路由器、5GIoT超級開關、5GIoT大屏冰箱等新品，構建“5G+IoT+AI”的矩陣式產品組合，意在打造完整的5G IoT家庭智能化的生態。

不過在5GIoT道路上，云米的對手不止有美的、格力等老牌廠商，昔日同甘共苦的合作伙伴小米也是其一。而這些巨頭們擁有充足的資金和領先的技術，還有相對完善售后服務體系，再加上良好的市場口碑，云米毫無勝算。

云米選擇“去小米化”是為了強化自身品牌，夯實自身可持續發展能力，但削弱小米助力后，產品質量、渠道等問題扼住云米發展咽喉。與此同時，云米試圖以“5G IoT”突圍，但5G IoT賽道高手林立，云米完勝機率低，去“小米化”引發的并發癥可能還會持續一段時間。