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文｜韓 湘

“智能服務機器人領導者”、“人形機器人第一股”等眾多響亮頭銜加身的優必選，于近日發布了持續虧損的年報。

數據顯示，優必選2024年實現營業收入13.05億元，同比增長23.7%；毛利3.74億元，同比增長12.4%；凈虧損11.60億元。近五年來，優必選虧損超過50億元。

從財報看，優必選雖然實現了營收、毛利的增長，但仍深陷于虧損泥潭。據「數智研究社」了解，除了虧損外，優必選還因路線之爭的“內訌”導致控制權生變，至今仍處于無實控人狀態。

五年虧超50億元

2024年優必選實現營收13.05億元，同比增長23.7%。對于營收增長，優必選將其歸因于不斷推出消費級智能新品、新應用場景增加等。

從營收構成看，目前優必選的營收主要來自于銷售智能機器人及智能機器人解決方案，核心業務包括教育智能機器人、物流智能機器人、其他行業定制機器人、消費級機器人和其他五大方面。其中，教育智能機器人、物流智能機器人和消費級機器人是其營收的核心組成部分。

從經營數據來看，2024年，教育智能機器人及智能機器人解決方案貢獻3.63億元收入，同比微增4.6%；物流智能機器人貢獻3.22億元收入，同比下降17.5%；其他行業定制智能機器人貢獻1.44億元，同比增長126.1%；消費級機器人貢獻4.77億元，同比增長88.1%。其他業務收入255.8萬元，同比下降9.5%。

也就是說，消費級機器人、物流智能機器人和教育智能機器人業務累計貢獻了近九成營收，而標榜“人形機器人第一股”背后所屬的其他行業定制智能機器人業務的貢獻的營收占比只有10.8%，這個數據相較去年的5.9%來說有明顯增長，但和2024年上半年的18.7%相比，卻出現了下滑。

對于定制智能機器人業務，周劍繼續畫餅，“未來人形機器人的數量將遠超人類，每個人身邊的人形機器人數量可能遠不止一臺。”

前途看似光明，道路實則一片荊棘。

從2020年以來，優必選至今仍未嘗到盈利甜頭。「數智研究社」發現，從2020年至2024年間，優必選分別虧損7.07億元、9.18億元、9.87億元、12.65億元和11.60億元，累計虧損超過50億元。

至于2024年虧損收窄，「數智研究社」發現與優必選的“降本增效”策略有關。2024年，優必選的研發投入、管理費用等均收窄了。其中，管理費同比收窄7.4%為3.70億元，研發投入收窄2.5%為4.78億元。僅有銷售費用微增3.5%為5.24億元。

不過，優必選雖未品嘗到盈利甜頭，但賬上仍有現金及現金等價物11.91億元。作為對比，2023年末時賬上現金有5.21億元。按照目前的虧損狀態，優必選的資金也并不充裕。

早期投資人退場

優必選的控制權，在2024年12月29日公司上市一周年之際迎來大變。

當晚，優必選在港交所發布公告，稱董事會主席、執行董事兼CEO周劍與趙國群、夏擁軍、夏佐全、王琳、熊友軍分別簽署終止協議，以結束一致行動方協議，該協議自12月29日生效。此外，深圳智能優選與周劍訂立的一致行動方協議也已終止，12月29日起生效。公告稱，終止一致行動方協議將簡化董事會及股東大會決策流程。

同時，周劍則承諾自2024年12月29日起12個月內，不會以任何方式減持其持有的7040萬股優必選股票。在解除一致行動方協議后，包括趙國群、夏佐全等在內的諸多股東很有可能在接下來進行股份減持操作。

據「數智研究社」了解，解除一致行動方協議背后，是創始人和股東們就優必選未來的發展方向產生分歧。有股東認為優必選應該繼續加大投入研發，保持行業內的技術領先優勢。但也有部分股東認為優必選應該盡快實現商業化。路線分歧導致公司決策混亂，這給優必選的運營效率、經營情況帶來負面影響。在董事會會議上，股東陣營出現了對立方，原本團結一致的團隊因為路線之爭，變得四分五裂。

“內訌”公開后，投資者對于優必選的信心出現動搖，擔心如果不能有效解決內部矛盾，很可能影響優必選公司長期的發展。12月30日，港股一開盤，優必選跌幅就超過20%。午后優必選跌幅進一步擴大，盤中最低觸及61.5港元/股的歷史新低。當日收盤，優必選報62.45港元/股，總市值不到270億港元。

作為對比，2024年3月，優必選被納入港股通標的后，其股價猛地上躥至328港元/股的高點，市值超過1300億港元。9個月時間，優必選市值沒了千億港元，重新回到了解放前。

面對股價暴跌和市值縮水，優必選不得不采取一些措施穩住局面。周劍在發布的內部郵件里表示，“我們正面臨前所未有的挑戰，但請相信，優必選的核心價值和愿景從未改變。我們將一起克服困難，迎接新的曙光。”

優必選股價大跌后，股東騰訊控股于2025年1月3日、7日分別減持928.95萬股、975.31萬股優必選股票，套現10.34億港元左右。減持后騰訊持有優必選股票比例從8.05%降至2.08%。之后減持，騰訊無需再發公告。值得注意的是，2024年三季度末時，騰訊持有現金近1500億元，定期存款及其他為2800.49億元，根本不缺錢。換句話說，騰訊可能已經不再看好優必選的未來，退出成為了最好的選擇。

和騰訊一起減持的還有股東夏佐全、王琳和民銀資本。其中，王琳在解禁后連續三次減持272.6萬股，累計套現1.7億港元。股東夏佐全減持200萬股，累計套現1.12億港元。民銀資本則通過間接全資附屬公司“清倉”所持有的174.8萬股股份，套現1.38億港元。資本的“寵兒”優必選，徹底淪為“棄兒”。