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翻看上市公司中報時，發現了一家營收和利潤大幅背離的公司，也是一個周期性股票在周期回來之后利潤卻回不來的悲情故事。

一、鳳“舞”九天

鳳形股份（002760，SZ），生于1997年12月，于2015年6月成功登上夢寐以求的資本市場。二十年間，鳳形股份一直專注于金屬鑄件行業行業耐磨材料的研發、生產和銷售。

二十年的經營形成了自己的品牌——“鳳形”牌，并于1999年被國家工商局認定為“中國馳名商標”，實現了中國耐磨材料行業零的突破；“鳳形”磨球又于2006年由國家質檢總局評為中國名牌產品。

鳳形股份的主要產品有高鉻球段、特高鉻球段，主營業務未發生過變更，下游客戶是水泥、礦業、火力發電行業的公司。

從公司成立到2008年，中國經濟高速發展，從基礎建設到商品房，從發電到開采挖掘，這些都得到了長足發展。耐磨材料作為水泥行業的關鍵消耗品，雖然沒有這一期間的財務數據，但想必鳳形股份的小日子過得也相當滋潤。

2008年以后，經濟增長速度放緩，冶金礦山行業還好，但水泥產能明顯過剩。前幾年供給側改革被提出，傳統行業去產能箭在弦上，鳳形股份的日子也開始陷入泥淖。

這幾年的財務數據隨著鳳形股份的上市也被公之于眾。

親愛的讀者盆友們，如果看到上圖，近幾年鳳形股份的營收情況，你的第一想法是一路上揚，其實這是我們小編閑的蛋疼，調皮了：最矮的藍柱柱才是最近的2016年。

上市之前的幾年，每年的凈利潤都平穩得運行在3000萬的上方，但主營產品高鉻球段量價齊跌，產能利用率下降，營收也已經連年下滑。與此同時，應收賬款的大幅攀升和存貨周轉率的下滑更是印證鳳形股份的經營處于困頓之境。

就像是提著最后一口氣實現了上市夢，夢圓了，人蔫了，鳳形股份上市當年便頹勢盡顯。

二、鳳凰落坡

2015年，鳳形股份實現營業收入4.17億元，同比下滑20.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2890.88萬元，同比下滑-22.20%。

2016年，鳳形股份實現營業收入3.07億元，同比下滑-26.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1022.98萬元。不要以為利潤低就一定不失真，這里邊仍然有   3785.88萬政府補助的功勞，扣非后已經虧損兩千多萬。   

關于原因嘛，靠天吃飯的公司經營不濟原因還能有啥？周期性唄。

鳳形股份稱受國內經濟增速放緩、生產要素成本上升、能源與環境約束力強化等客觀問題的影響，尤其是傳統行業去產能、去庫存、去杠桿壓力加大，終端市場需求萎縮，競爭加劇，使得產品毛利率和價格下降幅度很大，經營遇到困難和挑戰。

2017年上半年，下游礦山、水泥等行業有所復蘇，對耐磨材料的需求回暖。鳳形股份的營業收入也出現了逆轉，上半年實現營業收入1.81億元，比上年同期增長了44.07%。

乍暖還寒。上半年營收雖然增長，但利潤并未同步上升。上半年實現的歸屬于母公司所有者的凈利潤-967.98萬元，同比下降188.04%。原因是下游行業的回暖并未產生價格機制的有效傳導。

積重難返，沉疴難醫，上市只是將病情毫無保留得展示出來而已。而這些，相信鳳形股份的內部人比我們更了解，也不能總靠著政府補助等等這些營業外收入來保住自己上市公司的地位吧。

所以，2016年，鳳形股份著手收購資產。

此誠危急存亡之秋。

三、鳳凰涅槃？

2016年7月11日，鳳形股份停牌，準備推進重大資產重組。此次鳳形股份要收購的資產是雄偉精工100%股權。

缺乏對過去的認知，預測的基礎就不存在。所以先看一下雄偉精工過去和現在的情況。

雄偉精工主要從事汽車沖壓零部件生產及其自動化沖壓模具的設計、制造和銷售，擁有模具開發技術、金屬沖壓加工成型能力、焊接總成及生產工藝設計改進能力。

截止2017年6月30日，雄偉精工總資產10.24億，凈資產8.97億。2015年、2016年和2017年上半年實現的歸屬母公司股東的凈利潤分別為8864.8萬、15383.7萬和8663.6萬元。

此次雄偉精工100%股權的交易價格為12.87億，增值率為78.48%。2017年預計凈利潤14171.67萬元，2018年預計凈利潤為14899.29萬元。

此次收購的方式是以非公開發行的方式募集資金，以現金支付對價。收購后，鳳形股份的發展將由耐磨材料、汽車零部件業務共同驅動。

2017年8月10日，鳳形股份公告稱，非公開發行股票獲得發審委通過。

來源： 微信公眾號 市值風云