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海信家電發2024年年報，那業績數據一出來，著實讓人眼前一亮。全年營業收入達到927.46 億元，同比增長8.35%；歸母凈利潤更是高達33.48億元，同比增長17.99%。這凈利潤的漲幅，在競爭激烈的家電市場里，相當吸睛。

這對股東來說，可是實打實的利好，也側面反映出海信家電過去一年的盈利能力杠杠的。從業務板塊來看，全品類業務像是開了掛。暖通空調、冰洗廚、汽車熱管理等業務全面開花，璀璨套系業務更是增速迅猛，營收同比增長52%，高端家電市場的滲透率一路飆升。

中央空調領域，海信系多聯機市占率超20%，穩穩占據行業領先地位；家用空調線上、線下零售額分別同比增長10.8%和21.2%，跑贏行業平均增速。新風空調更是厲害，銷量、銷售額雙雙拿下第一。冰箱業務這邊，海信系冰箱零售額同比增長21%，冷柜市占率也提升了1.1個百分點。還有560WILL養鮮平嵌冰箱，一上市就沖進行業熱銷榜，最終還鎖定年度TOP10。

在海外市場，海信家電也是風生水起，海外收入突破356億，同比增長28%。歐洲、美洲、東非等區域市場都實現了大幅度增長。但在這一片向好的數據背后，真的就沒有隱藏的問題嗎？

凈利暴增的背后原因

海信家電能取得這樣亮眼的成績，背后的原因值得我們細細探究。

先來說說技術創新這一塊，海信在AI領域那可是下足了功夫。2024年率先發布自研星海大模型，2025年又和DeepSeek深度融合，推出家電垂類智能體。像AI空氣管家、AI洗護管家、AI美食管家這些創新應用，不僅給用戶帶來了全新體驗，也讓海信在智能家居賽道上搶占了先機。

從業務布局來看，全品類業務協同發展是關鍵。璀璨套系作為高端品牌，營收同比增長52%，成功打入高端市場。暖通空調業務穩扎穩打，海信系多聯機市占率超20%，家用空調和新風空調也都表現出色。冰洗業務靠著容聲與海信雙品牌策略，零售額增長明顯，還推出了不少爆款產品。廚電業務更是異軍突起，洗碗機銷售額同比增長152%，成為新的業績增長點。

海外市場的拓展也是功不可沒。海信家電依托海外五大區域中心，深化本地化運營，還借助體育營銷提升品牌知名度。2024年海外收入突破356億，同比增長28%，歐洲、美洲等區域都實現了兩位數增長，這海外市場的盤子越做越大，為整體業績添了一把旺火。

繁榮背后的隱憂初現

海信家電這凈利暴漲，看似一路飄紅，實則暗藏隱憂。

就拿經營現金流來說，2024年經營活動產生的現金流量金額為51.32億元，同比下滑51.64%。這可不是個小數字，經營現金流就好比企業的血液，它的大幅下滑，意味著企業在日常運營中現金的流動性減弱。雖說凈利潤大幅增長，但如果現金流入不足，那企業在資金周轉上可能就會面臨壓力，像是原材料采購、研發投入、市場拓展這些環節，都可能因為資金問題受到影響。

再看看資產負債率，2024年達到72.2%，同比增長2.29%。資產負債率升高，說明企業的債務負擔在加重。這就像咱們貸款買房，貸款越多，每月還款壓力越大，風險也就越高。對于海信家電來說，過高的資產負債率可能會影響企業的財務穩定性，一旦市場環境發生變化，或者企業經營出現問題，債務風險就可能被放大。

2月25日，董事賈少謙計劃在3月20日至6月19日以集中競價方式減持不超過10.11萬股。雖說減持數量相對總股本占比不大，但這背后釋放的信號卻值得玩味。董事作為公司管理層，對公司的情況了如指掌，他們的減持行為難免會讓投資者對公司未來的發展產生疑慮，這對公司的股價和市場形象都可能帶來一定的沖擊。

隱憂逐一剖析

海信家電2024年經營活動產生的現金流量金額為51.32億元，同比下滑51.64% ，近乎腰斬。而經營現金流就像是企業的“血液”，它的健康狀況直接關系到企業的生存和發展。

這意味著企業在日常運營中現金的回籠速度大幅減緩。原本順暢的資金周轉變得不那么靈活，采購原材料時可能會因為資金不足而錯過最佳采購時機，導致采購成本上升；研發投入也可能因為資金緊張而受限，影響企業推出新產品、新技術的速度，進而削弱市場競爭力。

長期來看，經營現金流的下滑如果得不到改善，會讓企業在面對市場波動和突發情況時，缺乏足夠的資金緩沖，陷入經營困境。

同時，海信家電2024年資產負債率達到72.2%，同比增長2.29%。資產負債率是衡量企業財務風險的重要指標，它反映了企業負債占總資產的比重。這個數值的上升，表明海信家電的債務負擔在加重。就像一個人背負的債務越來越多，每月需要償還的本息就會增加，生活壓力也隨之增大。企業也是如此，過高的資產負債率會使企業面臨較大的償債壓力，一旦市場環境惡化，產品銷售不暢，企業的收入減少，就可能無法按時償還債務，引發財務危機。

而且，銀行等金融機構在評估企業貸款時，也會關注資產負債率，過高的負債率可能導致企業貸款難度增加，融資成本上升，進一步制約企業的發展。

另外，在國內市場，海信家電面臨著不小的挑戰，內銷收入出現下滑。

2024年內銷收入同比下降2.12% ，這背后的原因是多方面的。一方面，家電市場競爭異常激烈，各大品牌紛紛使出渾身解數爭奪市場份額，價格戰此起彼伏，這使得海信家電的銷售壓力增大；另一方面，國內市場需求逐漸趨于飽和，消費者的購買意愿和能力受到經濟環境、房地產市場等因素的影響，需求有所疲軟。內銷市場作為海信家電的重要市場之一，收入的下滑對企業業績的穩定性產生了不小的沖擊。

原本穩定的業績增長曲線出現了波動，企業需要投入更多的精力和資源去開拓國內市場，尋找新的增長點，否則可能會在激烈的市場競爭中逐漸失去優勢。

另外，海信家電在2024年第四季度毛利率下降明顯，同比下降2.35個百分點至19.69%。原材料價格的波動是影響毛利率的重要因素之一。如果原材料價格上漲，企業的生產成本就會增加，而產品價格又不能及時同步上漲，就會壓縮利潤空間，導致毛利率下降。市場競爭也會對毛利率產生影響。

而且最讓人痛心的是，，海信家電董事賈少謙計劃在3月20日至6月19日以集中競價方式減持不超過10.11萬股。董事作為公司管理層的重要成員，對公司的內部情況最為了解。他們的減持行為往往會被市場解讀為對公司未來發展信心不足的信號。

雖然賈少謙減持的股份數量相對總股本來說占比不大，但在資本市場中，投資者往往會對這類消息非常敏感。也會影響市場對海信家電的整體信心，在品牌形象塑造和市場拓展方面帶來一定的阻礙。

同行對比，凸顯問題

對比美的、海爾這些家電行業的老大哥，海信家電存在的問題更大。

先看看經營現金流，美的在2024 年經營性現金流達到605.12億元，雖然凈現金流為-47.69 億元，同比下滑154.46%，但經營性現金流表現強勁，這意味著美的在日常經營中現金回籠能力強，資金周轉順暢，有足夠的現金來支撐各項業務的開展。

而對比海爾，從資產負債和業務發展的穩健性來看，海爾在現金流管理上一直表現不錯，擁有充足的貨幣資金來應對各種經營需求。相比之下，海信家電經營現金流同比下滑51.64%，差距就很明顯了，在資金流動性上，海信家電明顯處于劣勢。

再看資產負債率，美的2024年三季度末資產負債率為61.16%，去年同期值為63.82%，同比減少2.66個百分點 ，呈現出下降趨勢，說明美的的債務負擔在減輕，財務風險降低。海爾智家截至 2024年6月30日，資產負債率為58.60%，一直保持在相對較低的水平，財務結構穩定。而海信家電資產負債率達到72.2%，比美的和海爾都高，這表明海信家電的債務負擔更重，財務風險相對較大。

從市場表現來看，美的憑借多元化的業務布局，智能家居、新能源及工業技術、智能建筑科技、機器人與自動化四大板塊齊頭并進，2024年前三季度營業收入3203.5億元，同比上升 9.57%，市場份額不斷擴大。

海爾智家通過多品牌戰略和全球化布局，在國內外市場都取得了不錯的成績，2024年前三季度實現營收2030億元，同比增長2.2%，高端品牌卡薩帝更是在國內高端市場占據重要地位。海信家電雖然也在增長，但在市場份額和品牌影響力上，與美的、海爾相比，還有一定的差距。

未來展望

展望未來，海信家電也并非毫無機會。

隨著家電“以舊換新”政策的進一步加碼，市場需求有望進一步釋放。海信家電可以抓住這個機會，加大市場推廣力度，提升產品銷量。在技術創新方面，海信已經在AI領域取得了一定成果，未來可以繼續深化技術研發，推出更多智能化、個性化的產品，滿足消費者不斷升級的需求。

不過，行業競爭愈發激烈，美的、海爾等巨頭也在不斷創新和擴張，海信家電面臨的市場壓力不小。