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從6月6日首次分紅開始，新興交易所FCoin霸占了最近半個月的行業媒體頭條。

不管是FT幣價從私募價格約0.1元上漲到超過8元，實現近百倍漲幅，還是用戶到手分紅日利率從2%到超過5%，從投資角度來看，FCoin無疑是漫長熊市中的一匹超級黑馬。

隨之而來的是鋪天蓋地的質疑，除卻“資金盤”，“傳銷”，“刷量”等輿論評價，有媒體評論FCoin是在“透支未來”，并對FCoin模式被大規模復制的情況下，自身如何保持競爭力存在疑問。

20180621140524 巴比特就此對FCoin創始人張健進行了專訪，在持續一個半小時的訪談中，張健首次完整系統的表達了FT的核心設計邏輯，并正面回應了一些關鍵質疑，平臺如何看待巨量的“刷量”行為，FT價格和分紅何時會趨于穩定，“股票”性質的平臺幣如何應對監管，什么是FT的護城河……

張健解釋，FT是一個基于通證經濟（或token）的社區組織，核心設計思路是讓真正的交易者（社區參與者）持有FT且有成本。FT成功的關鍵在于，交易所與交易所用戶真正實現了利益捆綁，通過三個關鍵詞實現：80%，收入，透明。51%挖礦產出的代幣真的一年之內就能全部挖完嗎？張健認為，FT釋放量跟每天的交易量正相關，跟FT價格負相關，但是交易量跟FT本身價值又是正相關的。因此，FT必然是線性釋放，據測算挖礦時間將持續“數年以上”。

訪談過長，依然建議全文閱讀，以便深入理解FT設計思路。希望投資者在全文閱讀后，能夠初步得出自己對FT的基本判斷，而非在大潮帶動下沖動投資，抑或被市場情緒影響人云亦云。

以下根據對話內容編輯，有刪減：

8btc：您在區塊鏈行業的經歷實際上是從交易所，底層技術解決方案，又回到了交易所。能否談談你是如何投身行業的，以及做出每次轉變的原因？

張健：我正式了解比特幣是在13年，那個時候比特幣經歷了第一輪上漲，也是第一次備受矚目。我了解了比特幣背后的技術區塊鏈，嘗試了挖礦和錢包等各種各樣的操作和交易。14年初，我做了一個網站叫做qukuai.com，因為我覺得國內一直沒有一個做區塊鏈數據查詢的網站，這也是國內首家。

投身行業是因為信仰。我在16年出了一本書，來源于我13年到16年的積淀。書中講到比特幣誕生這節的時候，我說是“天才的發明”。比特幣的機制我非常推崇，因為它可以讓一個生態系統，一個體系，或者讓一個我們現在經常講的公有鏈，在沒有任何人，任何公司，任何國家力量去經營他的前提下，自己發展壯大起來。就拿比特幣來說，從一開始不值一分錢，到開始有定價，所謂的比特幣披薩節，再到后來漲到一美元十美元，13年最高價是8000元人民幣，這都是前期無法想象的事情。如果說是哪里打動了我，我覺得比特幣以及它背后的區塊鏈這一套思想和機制打動了我。

加入火幣是機緣巧合。當時做qukuai.com這個網站，一個朋友是火幣的聯合創始人，特別熱情的打電話給我，說一定要和火幣聊一聊，很快我就去火幣拜訪了一下，跟李林談了一下，一拍即合，覺得這是一個非常偉大的事業。就加入了火幣。

我是14年加入火幣，16年離開。離開有兩點原因，第一是我更看好區塊鏈本身的發展，希望在區塊鏈底層技術進行突破，當時正好是提所謂的“幣圈”跟“鏈圈”，涌現了一批不錯的專門做區塊鏈技術的公司；第二個原因也是整個交易所體系和運作都非常熟悉了，想嘗試一些新的東西。

8btc：能否談談FCoin的設計思路？

張健：其實離開火幣以后，完全沒想過做交易所。很多人也來勸我，說有這么好的經驗，技術基礎，行業積累，交易所生意又這么好，為什么不做？但我始終找不到一個說服自己的理由。因為我沒有看到未來交易所的形態，如果他跟現在的交易所一樣，我可能不會去做交易所。

轉變發生在17年。我的認知經歷了一次升級，發了一些文章談通證經濟，token，我開始找到一些我認為可以突破的點，能夠實現我的區塊鏈理想，或者叫社區化理想。突破點找來找去，發現交易所又是我最熟悉的生態。所以就非常大膽的把我對通證經濟，未來組織和社群的理解嫁接到了交易所載體上。這個結果就是現在的FCoin。

第一，他首先是一個社區化的交易所。什么叫社區化的交易所？他不是一家公司。公司都有股東，由董事會CEO，股東代表公司權益，股東可以分紅；但通證經濟不是這樣，區塊鏈這個行業不是這樣，我希望用區塊鏈思想，用通證經濟的思想全部去打通這個東西。所以我們強調了一開始FCoin不是一家公司，而是一個基于token的社區組織。我們發行了一個FT，這個token就能全權代表大家的利益。沒有其他東西可以代表，因為我們不是公司，沒有股份，沒有股東，這是第一個出發點。

第二，怎么讓社區成員持有FT？因為交易所重技術重運營，所以團隊顯然需要持有一部分。但我個人角度來說，公心是我的出發點，所以我認為社區應當持有至少一半以上。

所以在整個FT分配情況中，社區占了51%。但是讓社區持有51%，直接送給社區沒有價值。因此如何讓他又有價值，又能讓社區真正持有。從交易所的角度，什么是社區？很簡單，那就是交易者，包括傳統的交易所，大家都是交易員，甚至是交易商，我認為，交易者應該成為我們的“股東”。怎么讓他們成為我們的股東？因此我設計了機制叫做交易及挖礦，這也是源于我對比特幣的深刻理解。

什么意思？只要你在平臺交易，顯然要付出手續費，手續費是現在所有交易所公開的主要的盈利模式。我們就把手續費折算成FT，百分百返還給交易者。也就是說，你在FT交易是免費的，FT又是交易平臺權益的代表，所以這樣是非常精準的。

因此核心就是，讓真正的交易者有成本的獲取FT。

8btc：FT的設計中還有一部分是手續費返還，因此有大量機器人刷量，實際上機器人賬戶刷量每天收益可能超過分紅收益，平臺如何看待大量的刷量行為？未來是否會采取措施抑制？

張健：其實對我們質疑主要集中在交易量怎么這么大，就是因為包含我們的發行機制。為什么不去質疑礦池的算力那么高？另外， FT怎么代表用戶權益？這點很重要，我們不是公司，沒有股東，只有FT。所以關于社區的一切，都應該用FT體現。

怎么用利益捆綁？我們設定的機制就是80%的收入，按天及時的發給所有FT持有者。突破點在哪？

第一，80%。80%是什么意思？就是我們要把絕大部分的收入分出去，我們只留20%用于平臺的技術研發運營市場。FT的價值凝結非常高，你可以想像傳統的上市公司，有些上市公司甚至很多年都不分紅，十年都不分紅，有些上市公司可能每年也會分一些，但很少基本上可以忽略不計，但是大家看到我們的分紅都震驚了，所以說這是我們第一個機制，我想關注的就80%，這個是遠遠超越現有的所有的經濟形態的。

第二，收入。上市公司沒有說分收入的，都是分利潤，虧損怎么分？而我們為什么分收入很簡單，因為只有收入是可以驗證的透明的。利潤不行，你說你花了多少錢？但如果你花的這些錢都是線下花的，你是沒有辦法證明真正花這么多錢的。這也是基于區塊鏈的所有資產的最大優勢，流向都可以證明。比如我們平臺有多少資產，交易量，都可以公開透明。

第三，資產全透明。因為我在區塊鏈行業待了很久，我既懂交易所，又懂區塊鏈，我發現現在的交易所和區塊鏈，他的精神是有些矛盾的。區塊鏈的精神是什么？是去中心化是透明，是人人可以驗證和不可偽造，但是現在交易所其實一點都不透明。甚至有的交易所其實資產已經虧空了，即將面臨倒閉，可能你也不知道，你還正在往里充錢，當年門頭溝事件就是這樣。所以說現在動輒上千上萬家交易所，有幾個交易所，能夠做到公開透明的。答案是沒有。

為什么交易所要做到公開透明？兩點原因：第一點原因就是交易所持有大量的用戶資產，我認為首先它就應該是一家公眾公司，他應該接受公眾的監督；第二點，我們FCoin的生態中，80%的收入返還給FT持有者，同時100%手續費也通過FT返還給挖礦者，這兩個數字都依賴于用戶，因此交易所必須是透明的。假設交易所不透明，收入也不透明，資產也不透明，分多少有意義嗎？沒有意義，你不能證明你就是掙這么多錢。

8btc：交易平臺始終是中心化運營的，會不會出現未來交易量特別大，手續費讓利部分太大，而調整分紅比例？

張健：這是寫進我們白皮書的，始終不變，未來等FT主鏈上線后，寫入智能合約，沒人能夠修改。20%，我認為無論是現在還是未來，都能夠為我們交易所本身的技術運營市場各方面提供充足的資金。這也是出于對交易所的這個形態的理解，我設定出這個比例，我就有信心能夠做到。

8btc：在什么情況下，平臺交易量，FCoin價格，分紅會達到平衡或者相對穩定的狀態？平衡點我們能夠大致測算出來嗎？在設計之初是否有經過測算，51%的挖礦量大概在什么時間會挖完？

張健：這個取決于兩點，第一平臺占目前整個市場的份額或者叫成長速度；第二就是整個市場的擴張速度。所以說從平臺占整個市場的成長速度，大家也看到我們崛起是非常快的。但是如果市場不變，這個市場仍然是很有限的，對吧？就涉及到另外一個問題，市場還有多大的空間？我個人認為市場期僅僅是被開發了1%，至少還有一百倍以上的成長空間，可以讓我們去暢想。所以說通證經濟的未來是有百倍的成長空間。因此未來很長一段時間，我們都有源源不斷地向上發展地動力。

有過測算。什么時候挖完很難預計，我個人最激進的評估是在數年以上，如果保守一點的話，可能還不止。很多人會質疑說這幾天量很大，但是不能從最初的幾天來看，早期的比特幣同樣釋放很快。市場會進行調節。

這個機制最有意思的一點，FT釋放量跟每天的交易量正相關，跟FT價格負相關，但是交易量跟FT本身價值又是正相關的。因此有一個非常明確的判斷，FT的釋放一定是線性增長。累加值隨著它基數越來越大，每天的釋放比例肯定是越來越小。再加上未來可能價格和它的釋放量越來越相匹配，他的釋放量逐漸趨于一個穩定值。

8btc：Fcoin首頁上面的一行字非常引人注目，之前也有不少交易所說自己透明公開但用戶并沒辦法驗證，Fcoin如何真正做到資產透明公開？

張健：這是基于我做交易所的初衷。交易所是最有資格把自己做透明的，但是傳統的數字貨幣交易所無法做到透明。因為只要涉及到非區塊鏈的資產，都不能夠自己證明它是存在的，你不能讓每個公眾都驗證。為什么比特幣有價值？因為每個人都可以驗證，它是存在的，它是有價值的，它是唯一的。

所以這種幣幣交易所，持有的所有都是區塊鏈資產，它天然就可以做到讓所有用戶驗證它的資產，就是交易所愿不愿意。我們已經公布了一批錢包地址，大家隨時可以查看。

8btc：交易所怎樣保護用戶資產安全？

張健：其實交易所的風險是非常大的，如果沒有非常強的技術背景和豐富的交易所運作經驗，基本上風險是不可控的，所以說我們的優勢在于我過去有非常豐富的應對交易所風險的經驗。對于如何保證交易所安全有非常豐富的經驗和清醒的認識。這是新入行者無法代替的。

所以我就能夠自上而下，把交易所做到安全級別極高，全球最安全的交易所之一，而且我們所有的資產都是公示的，就是一旦我們出現安全事件，所有人都會知道，里里外外都是透明的，我們沒有辦法造假。

8btc：FCoin是否存在監管風險？

張健：由于我們不是公司，而是一家社區，是一個很特殊的形態。我之前發過一篇文章，叫做比特幣版的交易所，你說比特幣有政策風險嗎？比特幣如何盡調？把中本聰叫來談談好像也比較難；因為他是一個社區形態，最終有很多人維護。我僅僅是社區的發起人，最終我會是FT持有者，可能作為社區委員會的主席，甚至未來都不是主席，還是社區委員會的一個參與者來參與治理。

也就是說，FCoin是社區，屬于大家的，不能用傳統的公司治理那套去定義他。我們是擁抱監管的。丹華資本的張首晟教授說到一句話，區塊鏈是新舊世界的轉折點。我們就在一個新舊世界的轉折點上，新的世界要有一套新的監管規則的建立，而不是用傳統的金融的規則去套。

8btc：還是延續上一個監管方面的問題，目前分紅形式的代幣容易會被判定為證券，未來FT可能會受到美國，中國，新加坡等多個主流國家監管政策的限制，如何應對？

張健：現在有兩種性質平臺幣，一種是積分，一種就是股票，我們這種平臺幣類似于股票。毫無疑問，因為他帶著分紅，有收益，還有投票權等各種各樣的權利。但是我認為它又不是現在的股票，它是未來的股票。現在那套法規體系去監管未來形式的股票，我覺得是有一些問題的，所以我們叫它通證，并不叫他股權。

所以我并不看好用現在的監管體系去監管未來的高流通的跟原有體系完全不同的這種權益代表形式，同時我又非常提倡和推崇，盡快建立新的規則。

我覺得監管必將經歷一次認知升級，他們一定會在很多的嘗試和努力之后，發現用原有的金融監管的老辦法和條例，很難去監管這些新興的高流動性的資產。這個時候他就愿意去發展出一套新的體系去監管，我們就愿意配合，并且積極的提供力量，甚至我們很快就會投入研究，能夠構建一個全新的監管體系。

我覺得監管未來的發展方向就是公眾化的監管，社區化的監管什么意思？比如傳統的上市公司，普通用戶是無法監管他的，因為你不可能跑他們公司，去盤點它的存貨，去看他的資產還在不在，但數字資產交易所隨時都可以看資產還在不在。前幾天我們就公開了一批我們的地址，大家都可以看我們有多少錢，隨時都可以看實時的。所以我認為，公眾化自治化一定是監管的方向。

8btc：在初期快速獲取用戶之后，對交易所來說，長久發展很重要的一點是運營能力。在運營和市場推廣上有什么規劃？

張健：對于運營市場我一直這么看，首先本身的產品要有足夠的競爭力，如果你產品不夠有競爭力，運營市場做的再多都是事倍功半。我們前期之所以能夠崛起的這么快，因為我們產品有足夠的競爭力，因為我們更加能夠代表公眾，代表社區和交易者的利益。以我為核心的這幫人和包括未來這些合伙人志愿者，我們設計的所有的社區的體系和所有的交易者本身它是一致的，我覺得是我們產品力最強的體現。

只有你和大家利益是粘在一起的，你才能獲得大家的支持和擁護。這點我是非常自信的。從產品和市場運營的角度，未來我們產品不停的迭代，把體驗不停的完善。同時，核心依然是我們的產品驅動，我們是一個技術和產品驅動型的社區組織，而不是運營和市場驅動型的。

8btc：平臺5.24正式上線，不到一個月已經連續幾天超過幾千BTC分紅，交易量增長驚人。設計中還有一部分是手續費返還，因此有大量機器人刷量，實際上機器人賬戶刷量每天收益可能超過分紅收益，平臺如何看待大量的刷量行為？

張健：首先肯定不是我們刷的。傳統說刷這個概念是什么意思？平臺造假，比如說這個平臺想讓別人看起來你這個平臺還有人氣，就自己造一些交易量，或者說你自己和自己交易。但是我們這個平臺最大特性是什么？我們的交易量是要收手續費的，而且我們手續費80%要分給FT持有者的。假如說是我們自己刷，我們要把真金白銀都分出去，從這一點來說，基本上杜絕了平臺自己刷的可能性，我們絕對不會做這種事。所以我們平臺的所有交易量都是真實的，都是真金白銀的，都是用戶的交易。

第二點需要強調的是，我們的交易本身既是交易，同時也是一種挖礦行為，所以說我們和僅僅有交易，但沒有挖礦行為的這種交易所，它有一定的不可比性。

8btc：平臺在11號首次將24小時快照一次，改為每小時快照，為什么做出這個調整？用戶分紅是根據24次快照的平均數？是否是為了抑制刷量操作？或者是為了抑制每次0點快照后的幣價波動？

張健：24小時的公平性會差一些。我舉個例子，比如說你今天早晨八點買了很多FT，然后下午4點拋掉，晚上24點的快照你就趕不上。所以在以前的規則下你有我們的FT，但是你卻沒有分到我們的收入，這是第一個不好的地方，不是那么的公平。第二個不好的地方就是說就會引起市場的短期波動，因為到了0點和24點時間，大家知道只要這個時候持有我就能分紅。所以說這個時候他就會愿意去買入，這個點一過，分紅到手，我就可以賣掉。所以說它增加了市場短期的不確定性，所以說無論是從公平性的角度，還是市場的角度，每小時快照是非常必要的。

8btc：FT模式一炮而紅，新涌現出一批類似模式的交易所，什么是FCoin的護城河？

張健：如果是非主流交易所，目標和行業資源，各方面競爭力都不是一個檔次；第二，我們的模式和機制是很難復制的。機制本身包含了我們很深入的思考，這個東西如果沒有達到思考級別，別人即使是比葫蘆畫瓢，推出機制，可能也做不好。第二就是機制本身要求對于技術要求極高。交易即挖礦一開始交易量肯定非常大，所以說如果沒有很強大的技術支持，交易所的系統扛不住的話，即使能夠抄模式，也運作不起來，所以說它護城河其實非常高。信任也是個很重要的因素。

8btc：剛剛說的是面對小公司的壁壘，那大公司也采用這種模式你們會擔憂競爭嗎？

張健：也不太擔憂。這涉及到先有公司還是先有token，如果是按照原有架構已經有了一個實體，把原有架構全部推翻，再用一個新的架構重建，我覺得是有難度的。

8btc：您提的最多的一個詞是“通證經濟”，能否簡單談談您對通證經濟的理解？為什么說FT是繼比特幣之后踐行通證經濟的一個偉大創新？

張健：通證經濟，關鍵在于通證，通證的意義我覺得甚至比區塊鏈還要偉大。如果要找一個歷史的事物去對標，我認為就是公司制度和股份。大家知道公司的發明帶來了什么？公司的發明是一種制度革新，而這種制度革新帶來了整個資本主義的興起和人類生產力的一次極大的飛越，帶來了整個工業革命，整個資本主義的革命。所以說如果它是能夠對標公司這樣的發明，那是怎么形容都不過分的一個偉大創舉。

那他跟公司制度有什么不同？首先它能起到很多公司的作用，公司主要作用首先是利益的安排，協作體系的建立。通證也能起到，但比公司制實現了跨越式的提升。

為什么？因為通證可以在協作上做到即時協作，利益分配上做到即時激勵。從去年ICO的狂熱，大家也可以看到，即時的激勵對于人的刺激有多大，幣圈一日，人間一年，雖然它里面包含了很多欺詐，割韭菜行為，這些是我非常不齒的，但是它本身又包含了另外一個很有意思的東西，它對人的激勵作用是前無古人的。

通證這樣一套全新的制度，它可以給人即時激勵，可以提升人員之間協作效率，甚至我認為它未來是可以取代公司的，它會帶來社會組織形式的演進和升級。我在未來若干年可能都會在這個方向進行實踐和研究。