估值從8000億到3000億，阿里云是如何被對手蠶食的？觀點
7月21日晚，阿里巴巴集團發布2023財年年報
7月21日晚，阿里巴巴集團發布2023財年年報：
實現營收8686.87億元（約合1264.91億美元）僅增長2%，增長勢頭相對乏力。
其中，被給予厚望的阿里云業務，營收745.68億，同比增長4%，表現同樣差強人意。
在今年上半年，阿里發生了兩件大事：
一是業務和組織大調整，并計劃把阿里云、菜鳥、盒馬等業務等獨立分拆上市。
二是人事大地震，馬云親點的接班人張勇卸任阿里巴巴董事會主席兼CEO。
不過，張勇并沒有完全解甲歸田，而是出任阿里云智能集團董事長兼CEO。
阿里要大變，這在意料之中，張勇掌舵阿里這幾年，可以說一言難盡。
但對張勇從“中央”到“地方”的人事安排，市場還是有些意外。
至于馬云到底是怎么想的，外人無從知曉。
阿里官方的回應是，阿里云智能集團完全分拆已經啟動，正處于向上發展的關鍵期，張勇必須全身心投入。
6月20日，張勇在卸任阿里集團一號位的內部信中說，要創造一個新江湖。
“希望阿里云作為一家獨立公司，能成長得跟今天的阿里巴巴集團一樣大，甚至比它更大”
這些話，間接反映了阿里云對阿里的重要性。
在今年2月舉行的Daily Journal年度股東大會上，巴菲特的老搭檔查理·芒格直言：
投資阿里是其所犯的最糟糕的錯誤之一。
阿里仍然是一個該死的零售商。
這種級別的大佬，如此直白的批評，于阿里來說，無異于如鯁在喉。
所以，作為阿里旗下最靚的仔，某種程度上，阿里云承擔著為阿里正名的重任。
但這并不是一件容易的事，當前阿里云自身的發展也面臨著極大的挑戰。
01
中國第二大獨角獸
充滿分歧的估值
在阿里新的“1+6+N”業務組織矩陣中，有六大業務撐起了阿里帝國的大廈。
阿里云智能就是其中之一。
在“澤平宏觀”給出的2023年中國獨角獸企業榜單中：
阿里云以8542億人民幣的估值，高居中國獨角獸企業第二位，相當于阿里當前市值的二分之一。
第三名是螞蟻集團，估值在8300億人民幣。
但阿里巴巴集團和螞蟻集團只能說是關聯公司，而不是母子關系，所以螞蟻對阿里的意義明顯不如阿里云。
菜鳥排在第七，估值在1850億，估值體量明顯和阿里云不在一個等級。
不過，資本市場對阿里云到底值多少錢，是存在明顯分歧的。
今年2月，中信證券在考慮增速和盈利能力后，參考亞馬遜旗下AWS估值，給阿里云計算業務報出了約2000億人民幣的估值。
此外，據多家媒體報道，今年5月，高盛給阿里云的估值在410億美元，換算成人民幣在3000億左右。
巨大的估值分歧背后，反映的是阿里云發展的不確定性。
02
市場份額連年下滑
從一家獨大到群狼環伺
作為最早一批吃螃蟹的，阿里云曾是遙遙領先的存在。
用馬云的話說，拿著望遠鏡也找不到對手。
2018年在中國云計算市場，阿里云的份額超過45%，占據近半壁江山。
但當前，阿里云面臨著很尷尬的一面：
營收增速和市場份額連年下滑，與對手們的差距越來越小。
就拿過去三年來說，阿里云的營收分別為400.16億元、606.88億元、745.68億元，對應的營收增速分別為：62%、51.6%、22.9%。
到了2023年1季度，阿里云收入微降2%至185.82億元。
市場占有率也在肉眼可見的下滑，據不完全統計，從2020年至2022年底，阿里云市場份額分別為40.3%、37%、31.6%。
而數據變化背后的底層邏輯，是大家更為在意的：
1、增長放緩，意味著不能再以“成長性公司”的眼光看待和估值阿里云。
2、市占率減少，意味著阿里云的領先優勢不再，而且很難逆轉。
更重要的是，這些并不是因為市場空間見頂，而是對手們崛起，競爭強度加劇導致的。
IDC的數據顯示，截至2022年上半年，華為云與阿里云的差距，只有7個百分點。
另據Canalys發布2023年第一季度中國云基礎設施服務市場數據顯示，阿里云為34%，華為云為20%，騰訊云為17%。
總之，隨著一眾競爭對手的強勢崛起，阿里云正面臨群狼環伺的競爭格局。
在當前的國內云計算競爭格局中，第一梯隊為阿里、華為和騰訊；
三大運營商（天翼云、移動云、聯通云）處于第二梯隊；
百度云、浪潮云、京東云等居于第三梯隊。
未來美團、拼多多等互聯網巨頭也有可能加入戰局。
尤其是三大運營商，現在發展勢頭很猛，2022年的營收增長均在100%以上。
目前，電信的天翼云、中國移動的移動云也都已突破500億營收大關，與阿里云也就是一兩百億的差距。
（圖片來源于網絡）
中國電信董事長柯瑞文更是直言，2023年天翼云目標收入達千億元，也就是要在2022年營收的基礎上再翻上一番。
如果阿里云業績增長不提速的話，今年恐怕就被天翼云反超拉下鐵王座了。
總之，國內的云計算市場已陷入群雄混戰局面，未來的市場競爭沒有最激烈，只有更激烈。
今年，阿里云已被迫打起了價格戰。
隨著最近國內云計算價格戰開啟，行業開展了新一輪洗牌。
但現實很清楚，云計算江湖也不同于電商，不是誰價格戰打得兇，誰就能贏得市場的。
03
阿里云做不成中國的亞馬遜AWS
亞馬遜AWS是最早涉足云計算的互聯網巨頭，也是當今全球云計算市場的霸主。
2022年，在全球云計算市場的份額占比高達34%。
阿里云的占比為5%，中國第一，全球第四。
馬云當初做阿里云很大程度上，就是受到了亞馬遜AWS的啟示。
但因市場的特殊性，阿里云永遠也成不了中國版的亞馬遜AWS。
這里面有三個邏輯：
（1）阿里云的利潤率和亞馬遜AWS完全不再一個層級，沒有長期打價格戰的空間。
2023年一季度，亞馬遜AWS一季度經營利潤為51.2億美元，經營利潤率則錄得24%
注意，這還是下跌之后的數據。
反觀阿里云，2023財年收入為772.00億元，經調整EBITA利潤14.22億元，利潤率僅1.8%。
為什么亞馬遜的云計算生意堪稱暴利，而阿里云的利潤率卻薄如紙片呢？
因為模式不同。
美國網絡由私人運營，像亞馬遜AWS等云計算企業可以繞開運營商自建網絡。
而國內的阿里云等則需按規定使用運營商的網絡專線，并向電信、移動、聯通三大運營商支付數據傳輸費，也就是過路費，而這部分支出能占到總成本的30%左右。
這也讓阿里云的天花板被大幅拉低。換言之，亞馬遜AWS、微軟Aruze、谷歌云等可以掌握渠道自主權，所以成本會被規模效應稀釋，營收增長與利潤釋放成正比，即便打價格戰也有足夠的空間。
（2）降價也救不了阿里云。
它的對手們，華為云、騰訊云，包括三大運營商（天翼云、移動云、聯通云），都是財力雄厚的玩家，打起價格戰來，哪個都不怯。
尤其是三大運營商，降起價來對阿里云完全就是降維打擊。
而且這種局面，反而讓三大運營商的云（天翼云、移動云、聯通云）前景，比阿里云們更有看頭。
（3）在前景廣闊的政務云市場，阿里云更是毫無優勢。
當前，國內的互聯網紅利正在發生著結構性轉換：
消費互聯網飽和，產業互聯網的崛起！
反映在云計算市場，就是政務云的廣闊空間。
2022年，國資委召開中央企業深化專業化整合工作推進會，“國家云”由此橫空出世。
不過，政企蛋糕看似誘人，卻沒那么容易吃到嘴。政務云市場的客戶群主要是各級政府、央企、國企。
一是它們不比互聯網企業，對上云用云提出了不同的要求；二是安全是政企必須考量的因素。
在國家支持信創、自主可控、自主創新的趨勢下，像三大運營商會優先獲得政府、金融等用戶信任。
還有一個強勁對手，就是華為云。
華為云對政企意味著什么，懂的都懂。
一位阿里云銷售對36氪表示，2022年，他手上的幾個政府客戶，單子都快談好了，客戶轉頭就給了華為云。阿里云內部，甚至出現了“逢華（為）必敗”的說法。
這也意味著，阿里云很難在這一塊做大做強。
總的來說，云業務不同于高度市場化的電商業務，它的競爭很有特殊性。
特殊到即便阿里云能夠在技術、價格上都能保持優勢，未來的市場份額可能依然會下滑。
長期在市場化的C端電商業務中摸爬滾打的張勇，接手這樣一項業務，面臨的挑戰可想而知的。
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