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文/毛啟盈

昨天下午，A股互聯(lián)網(wǎng)重大資產(chǎn)重組第一案主角江南嘉捷(601313)上海舉行媒體說明會。紅色外衣周鴻祎毫無懸念出現(xiàn)在現(xiàn)場，成為獨(dú)特的一道風(fēng)景。

有娛記解讀為，沒有西裝革履，暗示這老周執(zhí)著個性依舊;而紅色恰巧與億萬股民喜歡看到的A股顏色一致。

一、

引用這段問答：

1、投資者服務(wù)中心：公司預(yù)計2017、2018、2019年扣非后凈利潤不低于22、29、38億元。公告顯示，360公司2014年、2015年、2016年及2017年1-6月凈利分別為11.86億元 、9.43億元、 18.48億元 、14.35億元。請問，有無可實(shí)現(xiàn)性?

周鴻袆：今年上半年360收入53億元，凈利潤10億元，接近全年的一半，下半年收入會高一點(diǎn)，所以今年完成有信心;未來三年，因?yàn)?60有成熟的互聯(lián)網(wǎng)體系，只要有用戶有流量基礎(chǔ)，隨著行業(yè)發(fā)展公司會進(jìn)一步的發(fā)展，未來將加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容建設(shè)等，也看好中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。

二、

但是，重組概念和新股IPO還是有一定的區(qū)別，這就是還要看江南嘉捷表現(xiàn)。

說實(shí)話，傳統(tǒng)電梯公司江南嘉捷的財報可圈可點(diǎn)。該公司CEO金志峰解釋“賣殼”原因：凈利下滑，成長性不容樂觀。財報顯示，2014年、2015年和2016年，上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為24281萬元，24341萬元，16948萬元，整體陷入一個比較快下滑通道。主要原因是，該公司一直是電梯，自動扶梯，自動人行道等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，近年來我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長，不僅表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增速放緩，更表現(xiàn)為增長動力放緩，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)再平衡，我國整個制造業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，整體出口下降，國內(nèi)凈值下行壓力持續(xù)增加，國內(nèi)制造業(yè)去庫存壓力增大等不利因素等。金志峰表示，對于公司來說本次交易有利于提升上市公司盈利的能力，保護(hù)中小股東的利益。重組之后，將注入盈利能力較強(qiáng)、發(fā)展前景廣闊的互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)。譬如，將在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域放手一搏。

啟盈門(maoqiying2008)此前撰文分析，360和江南嘉捷最大的契合點(diǎn)是智能安全，尤其是信息安全，這是江南嘉捷這個傳統(tǒng)制造商短板，要引入互聯(lián)網(wǎng)概念仍需一個過程，兩家公司在文化方面的融合需要一個脫胎換骨的轉(zhuǎn)變。

三、

360和江南嘉捷重組第一步就是掃清道路上的阻力。

交易方360公司100%股權(quán)將作價504.16億元置入上市公司，交易完成后，周鴻祎成為上市公司實(shí)際控制人，持股63.7%，從而成為江南嘉捷的實(shí)際控制人，但卻要面臨三大不確定因素：

此前，一頂“涉嫌內(nèi)幕交易”的帽子，讓泰康人壽措手不及，給重組路上增加了不確定因素，盡管證監(jiān)會及時出門辟謠，今天江南嘉捷再進(jìn)一步澄清，但是TMT行業(yè)往往是一個娛樂兼科技的產(chǎn)業(yè)，類似這種花絮，在重組完成前或許還會有更多。

另外，360仍然要面臨著多重融資。周鴻祎在會上表示，重組交易完成后，隨著360業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，360未來預(yù)計仍將需要采取多種方式進(jìn)行融資。360將結(jié)合業(yè)務(wù)發(fā)展和中長期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，通過銀行貸款等措施籌集現(xiàn)有業(yè)務(wù)快速發(fā)展需要的流動資金，同時不排除今后將通過發(fā)行新股、債券等方式來籌措資金。

我們知道，360從來就不是一家PPT互聯(lián)網(wǎng)公司，老周在業(yè)務(wù)方面以一當(dāng)十，可謂互聯(lián)網(wǎng)老司機(jī)，但是在資本運(yùn)作方面仍然是初出茅廬，這里面有多少暗礁和險灘，仍然需要股東們的鼎力支持。

其次是來自金融監(jiān)管層鄭策風(fēng)險，我們知道，在過去將近7年時間中，360經(jīng)歷了美國上市、私有化退市、排隊IPO，但最終，還是選擇了借殼上市。基于360所在行業(yè)特殊性，以及獲取用戶的基礎(chǔ)是安全業(yè)務(wù)，不僅在個人安全，在企業(yè)安全360將通過借殼江南嘉捷進(jìn)行資產(chǎn)重組上市，這是迄今為止中概股回A浪潮中，體量最大的一家互聯(lián)網(wǎng)公司。國家安全方面已經(jīng)有很多滲透，行業(yè)的特殊性需要360和國家利益保持一致，退市回歸A股的決策更重要的是基于身份的考慮，360目前是一家民營企業(yè)，也已經(jīng)變成國家安全戰(zhàn)略一個重要成員。

但是，在今天在談到360為何沒有通過IPO上市，而是通過資產(chǎn)重組。據(jù)說當(dāng)時笑場了。周鴻祎笑著說，“之所以選擇重組，是公司根據(jù)資本市場的發(fā)展和我們眾多股東的意愿，綜合各方面的考慮做出的戰(zhàn)略性選擇。”

眾所周知，中國資本市場某些方面還需要完善，360通過資本重組上市，背后潛藏著諸多的無奈與尷尬。不過，依靠國家宏觀政策鼓勵創(chuàng)業(yè)科技公司歸回A股，憑借360目前在全球市場的影響力，這方面的顧慮正在逐漸消除。但是，從長遠(yuǎn)看，兩家公司重組要走路還很長，今天僅是萬里長征第一步。

目前，360將通過借殼江南嘉捷進(jìn)行資產(chǎn)重組上市，這是迄今為止中概股回A浪潮中，體量最大一家互聯(lián)網(wǎng)公司。然而，社會上持股散戶并不多，重組成功必然引發(fā)“羊群效應(yīng)”，那么，開板之后，勢必引發(fā)數(shù)以億計的散戶蜂擁而入?成為A股市場一棵常青樹，一個值得投資者持續(xù)持有成長股，這是360和老周現(xiàn)在就必須考慮的問題。