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歷時兩年，同洲電子（002052.SZ）的大股東或將因股權質押爆倉喪失控股地位，這將是A股首例。不過，比這更吸引市場注意的，是一系列運作背后的“仲裁式賣殼”。

10月25日，同洲電子發布了公司實際控制人擬協議轉讓公司股份暨公司控制權變更處于籌劃階段的提示性公告。根據公告，同洲電子控股股東、實際控制人袁明正籌劃將其持有的公司全部1.23億股份，協議轉讓方式轉讓給深圳市小牛龍行量化投資企業（有限合伙）（下稱小牛龍行）。如交易最終完成，袁明將不再持有公司股份，小牛龍行以16.50%的持股比例成為公司的第一大股東。同洲電子將正式易主。

同洲電子成立于1994年，2006年深交所上市，是國內首家以數字視訊為主的上市公司，以機頂盒業務起家，隨著市場需求的縮小，同洲電子轉型手機及開放互聯網視頻服務等均宣告失敗。在喪失了機頂盒行業龍頭地位后，2014年同洲電子巨虧4.17億元，實際控制人袁明開始萌生退意，2016年辭去公司董事，董事長及其他職務。截至2017年三季報，同洲電子尚未推選出新任董事長。

轉讓完成后，同洲電子新的實際控制人小牛龍行量化投資企業成立于2014年，執行事務合伙人包括盛世啟航實業（深圳）有限公司，有限合伙人包括彭鐵、深圳市小牛商置資產管理有限公司，這些合伙人均與小牛資本管理有限公司（下稱小牛資本）相關。后者涉獵互聯網金融，財富管理等；互聯網金融方面，小牛資本擁有小牛在線平臺，截至記者發稿，小牛在線累計成交額達780.65億元。累計注冊人數達535萬人。

從2009年至2015年，袁明先后多次減持流通股套現超11.5億元，2015年5月，其將手中的1.2192億限售股質押給國元證券(13.030, 0.15, 1.16%)，占其持股比例的98.74%。此時同洲電子股價在17元左右徘徊，2015年7月同洲電子股價幾乎腰斬，袁明質押的股票爆倉。2016年1月，同洲電子因袁明股權質押接近警戒線停牌，公告中表示，袁明正四處尋找資金解決。

此時小牛系出現了。2016年3月，小牛龍行借款8.7億元給袁明，3月21日袁明與國元證券解除股權質押，受借款協議條件要求，袁明再次將解質押的1.2192億股同洲電子股份全部質押給小牛龍行。后因袁明控股子公司不具備擔保權，小牛龍行以此提出仲裁申請，袁明需將此部分抵押股權轉給小牛龍行用以抵償債務。

但此時同洲電子發布了一則《差額補足及獎勵協議的公告》，提及小牛龍行認為袁明用于抵債的股份價值高于8.7億元，因此小牛龍行另向袁明支付3.3億補償金和3億元獎勵金。加上此前借款的8.7億元，袁明手中1.2192億限售股一前一后共拿到了15億元，折合每股約12.3元。

然而結合此前袁明的大量減持流通股，有市場分析認為通過股權質押爆倉等方式，袁明成功繞過相關政策處理了手中的限售股和控股權，在2016年袁明辭去同洲電子所有職位后，袁明也成功從同洲電子脫身。

2015年6月，小牛資本的董事長彭鐵公開表示，小牛資本已經將上市納為重要的戰略規劃。彭鐵正是同洲電子新實際控制人小牛龍行量化投資企業的有限合伙人。但此時小牛資本表示會在國內做并購重組，而后多次傳出小牛資本將在港股創業板以及赴美上市的消息，但最終并未獲得成功。

時間節點的巧合，令市場不斷質疑，同洲電子的股權質押及爆倉借款，是否是小牛資本欲借殼上市，同時袁明想全身而退所設的資本局？小牛資本此前否認此說法，表示自己僅是為解袁明爆倉困境。

但不可否認的是，自2015年以來，同洲電子業績表現不佳：2015年公司營收10.28億元，凈利潤6714萬元；2016年，同洲電子營收下降到5.63億元，同比下滑45.19%，凈利潤巨虧6.1億元，同比下滑1009.17%；2017年上半年，公司營收3.84億元，凈利潤僅208萬元；2017年三季度凈利潤虧損3045萬元。但公告披露，2017年將扭虧為盈。

同洲電子的股價也表現不佳，截至2017年10月25日，其收盤價為6.18元/股，較之袁明質押借款及后續補償折算后12.3元/股價格已近腰斬。

同洲電子不僅吸引了小牛資本，自2014年底到2015年，袁明減持流通股中很大比例被華夏人壽接盤，2015年至今，華夏人壽繼續增持同洲電子，截至2017年三季報，華夏人壽保險股份有限公司-萬能保險產品持股9.16%，位列同洲電子第二大股東席位。

【來源：界面】