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日前，搜狗向SEC遞交的文件顯示，截止2018年1月21日，搜狐持有搜狗33%的股權(quán)及43.9%的投票權(quán)，搜狐CEO張朝陽(yáng)持有搜狗8.1%的股權(quán)，及1.1%的投票權(quán)。騰訊持有搜狗38.2%的股權(quán)及52.2%的投票權(quán)，為第一大股東。搜狗CEO王小川只持有搜狗5.3%股權(quán)及0.7%投票權(quán)。

同時(shí)，搜狐、騰訊和搜狗三方約定，騰訊將一部分投票權(quán)委托給搜狐，搜狐有權(quán)任命搜狗大多數(shù)董事會(huì)成員，從而搜狐成為搜狗的控股股東。

可見，王小川對(duì)搜狗的控制權(quán)已岌岌可危。對(duì)于創(chuàng)始人來說，最悲傷的莫過于為企業(yè)鞠躬盡瘁大半輩子，到最后卻丟失話語(yǔ)權(quán)淪為局外人。

王小川與搜狗“捆綁”18年，依然未換來張朝陽(yáng)的“放手”

其實(shí)，王小川對(duì)搜狗的控制權(quán)從來未真正擁有過。

2008年，搜狗瀏覽器在王小川經(jīng)過無數(shù)個(gè)熬夜加班后誕生了。兩年時(shí)間里，搜狗瀏覽器順利幫搜狐拿下了10%的份額。此時(shí)，張朝陽(yáng)對(duì)王小川刮目相看，將搜狗從搜狐剝離，讓王小川擁有自己團(tuán)隊(duì)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。

雖說是獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，搜狐卻一直牢牢掌握搜狗的控制權(quán)。直到2017年底搜狗上市，依然還是搜狐的子公司，并且依舊在財(cái)報(bào)中合并報(bào)表。

彼時(shí)，張朝陽(yáng)強(qiáng)調(diào)：“搜狐和搜狗，搜狐是搜狗的大股東，在財(cái)務(wù)上搜狗的上市和業(yè)績(jī)良好的表現(xiàn)將會(huì)直接反映到搜狐的財(cái)報(bào)里面，尤其是盈利。這對(duì)搜狐是一個(gè)利好的消息。”

搜狐仍牢牢掌握著搜狗的控制權(quán)。騰訊所持有的45,578,896股B類普通股的投票權(quán)，約占搜狗總投票權(quán)的15.7%，在上市后委托給搜狐，搜狐自己的投票權(quán)為44%，二者相加即上市之后搜狐的投票權(quán)為59.7%，騰訊的投票權(quán)是36.6%。

而在搜狗公司董事會(huì)的7個(gè)席位中，搜狐有權(quán)指定4名董事，騰訊有權(quán)指定2名董事，另外1名才是王小川。

這種微乎其微的話語(yǔ)權(quán)，其實(shí)曾有機(jī)會(huì)改變。2010年10月和2013年9月，阿里和騰訊分別對(duì)搜狗進(jìn)行了戰(zhàn)略投資。新一輪融資引進(jìn)，必然面臨股權(quán)被稀釋，但不是沒有設(shè)計(jì)和商量余地。不知是王小川對(duì)股權(quán)設(shè)計(jì)過于鈍感，還是公司章程早已擬死，他只能眼睜睜看著控制權(quán)旁落。

18年青春，王小川與搜狗綁定，視搜狗為老婆，甚至曾發(fā)毒誓，搜狗一天不上市，他就一天不找女朋友。如今王小川已然不惑，搜狗上市了，他卻依然單身，最為糟糕的莫過于逐漸淪為局外人。

日防夜防“家賊”難防，莊辰超曾被對(duì)手“捅刀”

在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，管理層持股被稀釋而逐漸喪失控制權(quán)的企業(yè)不再少數(shù)。

從2007年起，去哪兒先后接受了雷曼兄弟1000萬(wàn)美元、紀(jì)源資本等1500萬(wàn)美元融資，雖然莊辰超依然握有多數(shù)股權(quán)，但對(duì)去哪兒的控制力已逐漸削弱。

到了2011年，百度向去哪兒拋來橄欖枝。考慮到去哪兒與攜程激戰(zhàn)正酣，背靠百度既有資金支持又有流量保障，莊辰超經(jīng)過考慮，同意了百度的投資。隨后，百度以3.06億美元，獲得了去哪兒62%的股份，而莊辰超的控股權(quán)只剩下7%！

雖然從宣布百度入股的那一天開始，去哪兒就不斷對(duì)外強(qiáng)調(diào)，百度系購(gòu)買增發(fā)股份，不會(huì)干涉去哪兒的運(yùn)營(yíng)。去哪兒仍由莊辰超的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，并且會(huì)繼續(xù)運(yùn)作上市。

但在2013年去哪兒納斯達(dá)克上市之后，莊辰超股權(quán)依然不及他人，故而從去哪兒的“主人”，變成了“職業(yè)經(jīng)理人”。

與此同時(shí)，去哪兒的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)y程打起了去哪兒的主意，欲要與之合并。2015年10月，攜程宣布與百度達(dá)成交易，通過與百度股權(quán)置換，攜程將擁有約45%的去哪兒總投票權(quán)。2016年1月初，去哪兒與攜程正式聯(lián)姻，隨后去哪兒CEO莊辰超宣布離職。

此次聯(lián)姻實(shí)際上遭到了莊辰超的反對(duì)，不過由于聯(lián)姻主導(dǎo)者百度擁有超過50%的投票權(quán)，莊辰超的意見已經(jīng)變得無關(guān)緊要，最終只能被迫接受并選擇出局。

王石“不長(zhǎng)記性”，屢被股權(quán)爭(zhēng)斗纏身

王石曾身陷股權(quán)爭(zhēng)斗數(shù)年，最典型的“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”也是幾經(jīng)波折。

“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”最早可追溯到2015年7月，在寶能系增持到5%之后，王石曾在微信上發(fā)出“深圳企業(yè)，彼此知根知底”的言論，表達(dá)出對(duì)寶能系隱晦的不歡迎。隨后寶能系不斷增持，沖擊著王石對(duì)萬(wàn)科的控制權(quán)。

2016年6月26日，萬(wàn)科內(nèi)部爆發(fā)了大股東與管理層之間的戰(zhàn)爭(zhēng)，萬(wàn)科最大股東寶能系提議罷免萬(wàn)科董事長(zhǎng)王石。彼時(shí)，寶能持股24%，第二大股東華潤(rùn)持股15%，雙方合計(jì)持股近40%，一旦聯(lián)合起來，罷免王石將變得很容易。

實(shí)際上，這已經(jīng)不是王石第一次遭遇這種尷尬的局面。早在1994年，萬(wàn)科就由于股權(quán)太分散而爆發(fā)了“君萬(wàn)之爭(zhēng)”――君安證券企圖聯(lián)合幾大股東對(duì)萬(wàn)科管理層逼宮，企圖從王石手中奪取控制權(quán)。

隨后，萬(wàn)科緊急停牌3天，將查到的相關(guān)證據(jù)舉證到證監(jiān)部門。隨后證監(jiān)會(huì)派專人南下深圳調(diào)查，最后君安證券主動(dòng)放棄改組，王石領(lǐng)導(dǎo)的管理層這才擺脫危機(jī)。

然而，王石并未從中吸取教訓(xùn)，以改變持股過于分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，才釀成此后寶能、華潤(rùn)、深鐵等幾輪的股權(quán)爭(zhēng)斗。

沖鋒陷陣的王石最終選擇功成身退。2017年6月21日，王石將自己經(jīng)營(yíng)了33年的萬(wàn)科交給郁亮，決定不再作為萬(wàn)科董事被提名，轉(zhuǎn)身離開。

創(chuàng)業(yè)者如何守住公司控制權(quán)？

企業(yè)要發(fā)展、要融資，股權(quán)被稀釋則不可能避免，但不同的股權(quán)設(shè)計(jì)將會(huì)帶來不同效果。

馬云、劉強(qiáng)東，雖然所持股權(quán)不多，但卻一直保持著對(duì)公司的控制權(quán)。原因在于，阿里巴巴的股權(quán)設(shè)計(jì)為合伙制持股，京東則采用AB類股票，但同為追求同股不同權(quán)的效果。

京東2014年提交給SEC的招股說明書曾顯示，IPO之后劉強(qiáng)東控制的兩家公司一共持有京東20.5%的股份。股份雖不算多，但全部為B類股，依據(jù)AB類股投票權(quán)1比20的規(guī)則，劉強(qiáng)東將擁有京東83.75%的投票權(quán)。也就是說，即使京東在經(jīng)過了數(shù)輪融資直至IPO后，劉強(qiáng)東仍然絕對(duì)掌控著京東，其在京東的話語(yǔ)權(quán)無人可以撼動(dòng)。

其實(shí)，在創(chuàng)始人股權(quán)低于50%時(shí)，除采用AB類股票外，還可采用委托表決、簽署一致行動(dòng)協(xié)議，甚至在公司章程中約定某個(gè)股東有一票否決權(quán)等方式，來確保創(chuàng)始人對(duì)公司的控制權(quán)。