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2017年12月，比特幣在經歷輪番上漲后，創下了歷史新高20000美元。隨后，幣價雖然持續下滑，但由于媒體的大肆炒作以及FOMO（害怕錯過）情緒的助長，直到今年7月底，比特幣都維持在8000美元以上。

然而，從本月開始，比特幣價格開始下滑，甚至一度跌破6000美元。有人說是因為泡沫崩潰了，有人說是SEC（美證券交易委員會）對加密貨幣市場的遲疑態度，也有人說是ICO項目方套現對整個加密貨幣市場都造成了壓力。

盡管眾說紛紜，但今年我們的確見證了不少比特幣的正面發展動態：ETF申請為比特幣怒刷了幾波存在感；閃電網絡測試版的運行為比特幣擴容出了一份力；各國政府的監管有助于比特幣的合規；紐交所母公司公布數字資產平臺計劃……諸如此類的事件在5年前看起來就像是在做夢。

既然有那么多利好，比特幣為什么還會經歷從20000刀到6000刀的過程呢？對于這一點，很多圈內知名人士都有自己的看法。

“機構投資者還未真正進場”

數字貨幣集團（DCG）作為加密貨幣世界的傳奇，始終致力于投資業內初創公司。全職員工僅9人的DCG估值至少已達到近 10 億美元。其在業內留下的印象是“最不起眼的獨角獸企業”。

DCG的創始人Barry Silbert也一直是比特幣的忠實支持者。他甚至曾經放話稱除了比特幣等主流幣以外，絕大多數加密貨幣都面臨歸零的風險。

對于比特幣現階段的狀態以及下半年的發展，他指出，目前機構投資者還需要一兩年的時間進行研究，因此，2019年在他看來是至關重要的。他相信，真正了解比特幣潛力的人最終都會成為忠實信仰者。

他說：

任何花時間去研究這種資產、研究它的重要性和潛力的人最終都會成為比特幣的信仰者。其正在搭建基礎架構。托管方案也在陸續推出。不過他們（機構投資者）需要花費一到兩年的時間去研究，去建立投資理論，這樣才能真的實現這個目標。因此，我認為2019年將是非常重要的一年。今年下半年我們可能會看到一些兼并活動。但基礎架構將會存在，問題就在于誰是第一個吃螃蟹的人。

“關注應用才是王道”

而Circle CEO Jeremy Allaire則認為我們應該更多地去關注應用而不是價格。

Circle是圈內的老牌公司，同時也可以說是經歷最曲折的。從2015年獲得紐約金融服務局頒發的許可證之后，Circle始終被視為最大的比特幣支付供應商。然而，其在2016年突然宣布放棄比特幣交易業務，不禁讓人感嘆幣圈的土壤痛失養分。到了今年2月，Circle帶著收購美國數字貨幣交易所Poloniex的重磅消息再次回歸，隨后宣布研發穩定幣，這種種都證明其并未對比特幣寒心。

但在Allaire看來，比特幣和以太坊等核心幣種的投資機會不應該是我們關注的重點。我們應該支持協議層和架構層的搭建，從而建立一個龐大的app網絡，推動數字貨幣的應用。

以太坊等新型資產就像是石油這樣的商品。在這個網絡上搭建應用我們需要這種商品。而投資者投資的則是協議層和架構層，然后我們就能看到越來越多的app出現在這個網絡中。今年下半年，我們關注的不應該是比特幣和以太坊等核心商品的投資機會，而是能夠實現更高級別應用的app。

Coinshares首席戰略官Meltem Demirors也同意這個說法。Coinshares是近段時間大熱的加密貨幣投研公司，因為比特幣ETN供應商的身份而被熟知。比特幣ETN這個早于ETF存在的合規金融產品近期經過Coinshares的努力已經對所有美元投資者開放了。

Demirors指出，假設比特幣是保值品，那么理論上來說，比特幣的TAM（目標市場）應該是很大的。但由于技術的不成熟性，很多加密貨幣app的用戶體驗并不過關，因此我們還無法看到大規模的普及現象。

如果比特幣是保值品，那么從理論上來說，其目標市場是很大的，狹義貨幣（M1=流通中現金 企業活期存款 機關團體部隊存款 農村存款 個人持有的信用卡類存款）、廣義貨幣（M2= M1 城鄉居民儲蓄存款 企業存款中具有定期性質的存款 信托類存款 其他存款）和黃金都可以作為參考。那么加密貨幣市場取得了多大的規模呢？以太坊的TAM應該是計算能力市場，對嗎？第二點要關注的就是用戶。究竟有多少人每天或者每月都會使用這種資產？其中多少人的目的是投機，多少人是為了應用？說到這里，我必須再次強調，這項技術依然非常不成熟，用起來并不方便。很多app都不好用，所以今天我們依然無法看到一個龐大的加密貨幣受眾。

“比特幣是跨時代的變革”

Reddit聯合創始人Alexis Ohanian同時也是Initialized Capital的創始人，這家公司是Coinbase的第一批投資者。另外，Reddit也從幾年前就開始接受數字貨幣支付，因為他們相信這項底層技術。

Ohanian認為，比特幣和區塊鏈技術是跨時代的變革，盡管存在不穩定性，但長期依然是向上發展的。因此他并不會在意短期的價格。

我認為最重要的是，比特幣和區塊鏈代表了跨時代的變革。區塊鏈技術讓比特幣成為了現實，盡管它一直不太穩定，但我們認為從長期來看，它依然能夠向上發展。我們不是中短期的價格投機者。我們之所以成為了Coinbase的第一批投資者是因為我們相信這項底層技術。我們認為如果區塊鏈和去中心化的貨幣概念真的行得通，那么就一定需要一家能夠提供法幣和加密貨幣交易的機構。因此，我們認為Coinbase就是最后的贏家，而且事實證明我們是對的。

同時，最近大火的比特幣ETF申請者VanEck也表示比特幣的流動性是非常有前景的。這家基金管理公司還曾致信SEC，證明其對比特幣流動性的信心。

VanEck數字資產戰略主管Gabor Gurbacs認為，單從流動性狀況來看，比特幣已經足以成為一種金融產品。

我們認為比特幣已經有了足夠的流動性，其流出的數據是非常有前景的。我們認為比特幣是可以和金融系統結合，并創造出ETF、債券以及商品這類的產品。今天的比特幣被視作數字黃金，是一種能夠降低風險的資產。如果你想要避免系統性風險，那么就必須選擇黃金或者數字黃金比特幣等資產。投資者正在尋找這類與其他資產不相關的資產類別。因此，我想對投資者說的是，比特幣，三分之二是避險資產或數字黃金，還有三分之一是稅收股。

“下跌是成熟的標志”

自8月初以來，加密貨幣市場整體行情都有所下滑，但比特幣的市值占比卻持續走高，始終保持在50%以上。

Fundstrat創始人Tom Lee就觀察到了這一點。Tom Lee曾多次預測年底之前比特幣將突破25000美元。他指出，在去年的暴漲行情下，比特幣的市值占比其實并不高，因為ICO的狂熱情緒讓很多人都像打了雞血一樣，這一點導致加密貨幣的市場份額被稀釋了。

他說，從這個月開始，比特幣市值占比重回50%，證明市場已經開始消化一些正面信息。

在2017年，比特幣的市值占比實際上是跌了的，跌到了37%。這是因為去年我們看到了太多的ICO和新項目誕生，人人都像打了雞血。所以說很多人可能都認為今年比特幣市值占比依然會繼續下滑。然而，其實這一數字是在增長的。在過去的幾個星期，比特幣市值占比最高達到了53%。這就表示SEC的比特幣是商品觀點、洲際交易所的數字資產平臺以及ETF推出的可能性都讓投資者深信，比特幣就是整個加密貨幣世界中的最佳選擇。而且我認為比特幣的市值占比上漲意味著市場正在消化上述消息。

確實，價格的漲跌無法說明比特幣自身的狀況。交易平臺eToro的CEO Yoni Assia認為，比特幣價格的下跌其實是有助于加密貨幣市場的長期發展的，是市場和行業走向成熟的標志。

比特幣的價格的確是跌了，但Assia說，這種新興資產的需求量卻從未下降。他認為加密貨幣市場的規模未來仍會繼續擴大，因此比特幣的需求一定是只增不減。

在我們看來，近段時間市場回調對其長期發展來說是好事。加密資產仍然屬于新興市場；在發展早期，同類新興資產的價值通常都會出現劇烈波動。我們最近看到的市場調整其實是有助于穩定價格的，這個行業將因此變得更加健康。與此同時，對數字資產的需求從未減弱。

“都是恐慌情緒作祟”

而加密貨幣評論員Brian Kelly的觀點則更為直接。他認為幣價下跌就是因為恐慌性的拋售引起的。

去年ICO市場的爆發催生了大量通過比特幣和以太坊募資的項目。因此導致加密貨幣市場暴漲，FOMO情緒開始蔓延。然而，他們當中的大多數都無法兌現當初的承諾，投資者的幻想破滅，市場上開始出現FUD（害怕、不確定性和懷疑），最終出現了恐慌性拋售現象。

在我看來，現階段就是恐慌性拋售。部分投資者是因為去年11月到12月之間的炒作而入場，還有很多項目是通過以太坊和比特幣募集資金的，他們都在瘋狂地恐慌拋售。因此，現在才應該是最適合的入場時機。

綜上，比特幣面臨的市值大幅縮水其實是新興技術發展的必經之路。我們在關注價格的同時，更應該積極推動技術的應用落地，這樣加密貨幣才能真正得到技術的支撐。

另外，因新興技術引發的炒作也是屢見不鮮。在一切回歸平靜之后，我們才能看清價值的真正歸屬，才能創造一個更穩定更健康的生態。