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據(jù)多個媒體24日報道，從資本方及頭條內(nèi)部多個獨立信源處獲悉，今日頭條母公司字節(jié)跳動有限公司(下稱：字節(jié)跳動)已經(jīng)完成Pre-IPO融資。預(yù)計2019年底至2020年初通過IPO登陸資本市場。

各方面的信源都指出，此次融資金額應(yīng)在25億美元上下，估值則在750億美元上下。但上述信息并沒有得到字節(jié)跳動方面的回應(yīng)。

不過，有一點倒是可以確定，即原本字節(jié)跳動是在3月啟動這一輪融資，結(jié)果4月因今日頭條App即慘遭下架3周而暫停。

時隔半年后卷土重來，750億估值，較之一年前220億估值“漲”了幾倍，今日頭條真值這個價嗎？

今日頭條的高估值，來源于它近一年來，在各衍生鏈條上的急速膨脹。尤其是下半年，幾乎一個月就進擊一個新產(chǎn)品線。

6月，進擊游戲分發(fā)，今日頭條上線了今日游戲模塊。

7月，進擊互聯(lián)網(wǎng)金融，“放心借”在今日頭條上高頻呈現(xiàn)。

8月，繼皮皮蝦換皮上線后，西瓜視頻又宣布將投入40億元，進軍自制綜藝領(lǐng)域。

9月，一款名為值點的電商App低調(diào)上線，背后的唯一操盤手還是今日頭條。

……

今日頭條的迫切，似乎和此次融資息息相關(guān)，快速的進擊多個產(chǎn)品線的背后，其目的之一，也是擴大估值的盤面，尤其是在抖音取得短視頻領(lǐng)域的制霸式成功的激勵，以及由此激發(fā)的內(nèi)部創(chuàng)業(yè)熱情的高漲。

然而，今年春節(jié)后抖音式的制霸奇跡真的會復制嗎？

7月，在用戶時長上剛剛超越知乎的悟空問答，被爆并入到微頭條，悟空問答團隊100多人已轉(zhuǎn)崗。

“流量新貴”今日頭條似乎無所不能的流量池，并沒有在知識問答領(lǐng)域，真正實現(xiàn)對知乎的制霸，反而黯然轉(zhuǎn)型。

更要注意的是，今日頭條此番連續(xù)開拓的新邊疆，和以往不同，帶出的節(jié)奏是與傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)大佬們正面交火。

游戲分發(fā)，動的是騰訊的蛋糕，依靠微信，騰訊的游戲帝國在移動互聯(lián)網(wǎng)時代占據(jù)了絕大部分渠道入口。

進擊互聯(lián)網(wǎng)金融，直接是與阿里、騰訊進行較量；而自制綜藝領(lǐng)域則是愛奇藝賴以成為國內(nèi)頂級視頻網(wǎng)站的關(guān)鍵。

至于被視為對標拼多多的低價購物平臺值點，卻被發(fā)現(xiàn)其劍指的目標或許是網(wǎng)易嚴選和淘寶搶購。

有趣的是，一直和頭條互相曖昧的阿里，也在近期上線了短視頻鹿刻，反向進擊短視頻帶貨。

反而，頭條最值得自豪的抖音，其并沒有真正擊敗過巨頭，其碾壓的昔日霸主秒拍，本身也只是個創(chuàng)業(yè)公司，且當時的短視頻領(lǐng)域本來就是蠻荒之地。

從藍海之戰(zhàn)，變?yōu)榧t海之戰(zhàn)，今日頭條的戰(zhàn)略線存在許多不確定性，尤其在巨頭隨時可能出現(xiàn)的圍剿中。

今日頭條還有更多不確定性，且最大的不確定性之一，恰恰是它賴以成名的內(nèi)容。

在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的變現(xiàn)中，最為穩(wěn)固的是游戲、電商和廣告3大領(lǐng)域。

騰訊成于游戲、阿里興于電商、百度崛起自廣告……

今日頭條亦是通過算法帶動內(nèi)容，在廣告領(lǐng)域成功挖掘出一條通路。

而當下，今日頭條的布局，其本質(zhì)恰恰是通過內(nèi)容來串聯(lián)起通往游戲、電商、互聯(lián)網(wǎng)金融，以及更多廣告市場的新通道。

據(jù)字節(jié)跳動官方資料，今日頭條國內(nèi)日活躍用戶5億，海外日活躍用戶1億。而游戲分發(fā)，則依托于其賴以成名的信息流廣告形態(tài)，以游戲預(yù)約、下載、推薦、領(lǐng)取禮包等方式，試圖打造成一個不自產(chǎn)游戲的隱形游戲大佬。

然而，內(nèi)容能夠算出用戶，并將游戲分發(fā)給用戶；可內(nèi)容卻不能在分發(fā)成功之后，繼續(xù)將用戶串聯(lián)在游戲中。

畢竟，這不是一個社交平臺，頭條的用戶之間除了內(nèi)容，并沒有相互的交集。

只能分發(fā)、卻無法實現(xiàn)保持，今日游戲依然只是一個廣告存在，如此而已。

同樣，其電商生態(tài)，無論是復制一個拼多多，還是品質(zhì)逼近嚴選，都只是讓內(nèi)容流量池里的用戶，有更多看廣告的機會。

唯一的優(yōu)勢在于今日頭條更加諳熟于信息流廣告，更懂得如何用內(nèi)容做廣告，而不是直接砸廣告。但整體來說，依然還是另一種廣告而已。

這是今日頭條的邊界所在，成于內(nèi)容、止于內(nèi)容，戰(zhàn)力也在內(nèi)容。可內(nèi)容引流、算法推薦真的能夠讓游戲廣告、電商廣告出現(xiàn)更高層次的變現(xiàn)嗎？

時至今日，內(nèi)容電商都沒有真正達成這種效果，而抖音式帶貨這個今日頭條看似成功的運作，其真正成就的也是少數(shù)個性十足、新奇特的爆款而已。

一旦內(nèi)容不足以串聯(lián)其今日頭條龐大的布局體系，結(jié)果會對其估值和上市之路帶來何種影響，可想而知。

但這還不是最為迫在眉睫的風險所在。

今日頭條快速鋪開并基于內(nèi)容而膨脹產(chǎn)品線布局撐起了750億估值，也膨脹起了它的風險。

或許這是今日頭條啟動布局時所始料未及的。

進擊游戲這一互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最早且最為穩(wěn)定的現(xiàn)金牛，是許多跨界者的選擇。

然而，今年3月，國家廣電總局網(wǎng)站的網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔⑼Ｖ垢潞螅婚g幾乎每個月都有關(guān)于版號審批即將恢復的消息，可時至今日，沒有更多新政策。

反而，8月末，新聞出版署提出要實施網(wǎng)絡(luò)游戲總量調(diào)控，控制新增網(wǎng)絡(luò)游戲上網(wǎng)運營數(shù)量；10月初，證監(jiān)會下發(fā)文件，指出上市公司募集資金原則上不得跨界投資影視或游戲。

“游戲寒冬”不管是否成真，對于把進擊游戲作為未來重點的今日頭條來說，都不是利好。

至于低價電商所可能帶來的山寨問題、互聯(lián)網(wǎng)金融可能引發(fā)的暴雷問題，之前在拼多多身上，在小米金融身上都有爆發(fā)，且恰好在完成IPO敲鐘之時。

跟風進擊這兩個領(lǐng)域的今日頭條，恰好踩著別人剛引爆的雷區(qū)入場……

就連今日頭條用來串聯(lián)諸多布局的內(nèi)容領(lǐng)域，也頗為不穩(wěn)：

4月間內(nèi)涵段子因內(nèi)容問題被廣電總局責令永久關(guān)閉，今日頭條下架3周；

6月，旗下短視頻產(chǎn)品抖音傳播丑化惡搞英雄烈士的視頻，頭條再度發(fā)致歉聲明；

9月，高鐵霸座男被今日頭條以“高鐵‘座霸’事件當事人”的名頭開賬號并加V，引發(fā)輿論爭議……

一樁樁、一件件，都可能在有關(guān)部門的監(jiān)管下，引發(fā)暴雷，甚至是再度出現(xiàn)“永久關(guān)閉”，而成為頭條布局的斷鏈，變成引發(fā)全盤故障的阿喀琉斯之踵。

750億美元的估值，在國家對互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管加強的背景下，建立在各種不確定和風險之上，這到底是高估、虛火、還是捧殺，抑或是資本又一輪割韭菜做局，或今日頭條留有顛覆式后手與大殺招？

有待時間考證！

張書樂 人民網(wǎng)、人民郵電報專欄作者，互聯(lián)網(wǎng)和游戲產(chǎn)業(yè)觀察者