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從“果鏈”到“新能源”，周群飛帶著藍思科技押對注了嗎？ 文丨熔財經 作者|楷楷 去年以來，消費電子市場持續疲軟，即便是蘋果也無法獨善其身，其去年四季度的營收和利潤同時下滑，也是蘋果自2019年以來首次單季營收下降。 蘋果“遇冷”，“果鏈”的日子也不好過。比如作為蘋果初代“果鏈”供應商的藍思科技，預計2022年實現凈利潤為24.22億元-25.26億元，同比增長17%-22%。 雖然利潤仍有增長，但對比巔峰期，其增幅已高速滑落，且市場預估藍思科技2022年的營收未必仍能維持正增長。資本市場對其似乎也并不看好，藍思科技股價從2021年起持續下跌，與股價高峰點相比，跌幅將近60%。 資本遠離“果鏈企業”，那藍思科技自己又是怎么看的呢？藍思科技曾在2月發布了2023年員工“1元購”持股計劃，當2023-2026年每年的凈利潤增長率能達到20%、16.67%、7.14%與10%，員工的股權權益就可以解鎖。 但該計劃僅上線1天就宣布暫緩，具體原因我們不得而知，但卻難免叫人猜測，管理層對公司未來幾年的成長性難道也信心不足？ 01業績韌性反超同行 去年，任正非稱要把“寒氣”傳給每個人，并表示華為要活下去。任正非的這番講話，也直接掀開了消費電子的“老底”。 根據中國信通院統計的數據，2022年國內市場手機總體出貨量累計2.72億部，同比下降22.6% ，受疫情反復和經濟疲軟影響，消費者大多選擇捂緊錢包，不再為新款手機買單。 另一方面，智能手機已經過了高速增長時期，加上過去幾年智能手機在技術、功能上的迭代越來越少，也很難刺激消費者的購買欲，數據顯示，2022年全球智能機的換機周期已長達三年半。 近日，蘋果就宣布iPhone 14 Pro系列全部版本降價700元，從加價搶新機到降價去庫存，蘋果銷量不佳的壓力，也反饋到上游“果鏈”中。 去年11月，市場傳出歌爾股份遭遇蘋果“砍單”，據公司2022年業績預告顯示，其去年凈利潤將同比下降50％至60%；同樣被傳遭蘋果“砍單”的立訊精密，更同時傳出裁員信息，股價較高峰期也下跌約50%。 由此可見，“寒氣”不只在藍思科技，而是彌漫于整個消費電子行業，“果鏈”企業受蘋果拖累，去年以來大多都出現股價回調。 從這一角度來看，相較于凈利潤大幅下滑的歌爾股份、因為被踢出“果鏈”而不得不賣盤的歐菲光，藍思科技在今年仍能實現利潤的正增長已不容易，同時，也跟周群飛的幾劑“紓困良方”有關： 一方面，是降本增效的努力。據公司財報顯示，藍思科技上半年凈利潤虧損為3.05億元，主要是因為市場需求持續不及預期導致公司盈利水平下降。 于是，藍思科技開啟了“降本之路”，數據顯示，公司二季度管理費用、財務費用同比有所減少，2022年Q3公司毛利率還不及2021年Q3，但是凈利率卻能夠反超，足以說明公司的降本增效取得不錯的成果。 另一方面，藍思科技加強研發投入，垂直整合產業鏈，從零部件切入OEM\ODM制造組裝領域，也幫助公司增加了收入范圍，比如其在湘潭新園區的手機組裝廠已經開始導入客戶，并接下了小米12S的整機組裝訂單。 目前，全球電子行業的供應鏈都在進行深化和重構，業務的垂直整合可以幫助合作客戶降低供應鏈管理成本和安全風險，同時也能提高交付能力，相當于加深了藍思科技自身的護城河。 最后，穿戴、汽車新業務的“造血能力”也在提高。得益于新能源汽車行業近年的高速發展，藍思科技前三季度新能源汽車業務收入24.87億元，同比增長超過六成。這一邏輯同樣適用于可穿戴設備，去年藍思科技加大了可穿戴設備的投資，斥資54.06億元打造長沙智能園區，該園區投產后預計能創造超65億元收入。 02周群飛加速逃離“果鏈” 目前，在新能源汽車合作方面，藍思科技的客戶包括了大部分頭部車企，如比亞迪、蔚小理等造車新勢力，以及保時捷、寶馬等傳統車企；在可穿戴設備方面，藍思科技則表示跟ARVR市場上幾大頭部客戶都有合作；在手機領域，除了蘋果之外，還跟小米、OPPO、vivo、華為、榮耀等品牌有所合作。 藍思科技與華為的合作始于2004，甚至比與蘋果的合作更早；而藍思與小米的合作，則始于2014年。而藍思科技在新能源市場的布局，則早從2015年開始，彼時“蔚小理”也不過剛剛誕生。 在2015年的手機行業采購大會上，周群飛就曾公開表示，藍思科技不只供應蘋果，也供應其他品牌廠商，包括要大力發展華為、小米、聯想等國內品牌市場。 梳理藍思科技開展多元化業務的時間線，不難看出周群飛其實早已有意擺脫企業的“蘋果依賴癥”，以降低藍思科技作為“果鏈”企業的風險，但周群飛能否如愿“擺脫”蘋果？ 在周群飛的創業故事中，其最早是以家庭作坊模式承接手表玻璃訂單，機緣巧合下接到了TCL手機玻璃的訂單，才進入了手機防護視窗玻璃行業。后來，蘋果有意進入國內市場，但其對深圳供應商的手機面板工藝都不滿意，為了拿下蘋果這一大客戶，周群飛毛遂自薦并日夜進行技術攻關，才最終與蘋果簽訂了長期合作的合同。 后面的故事大家都知道了，在蘋果的加持下，藍思科技業績一路上漲，從2011年60億元左右的銷售收入，提升至2015年172.27元的營收，周群飛也因此多次坐上女首富的寶座。不過，周群飛在首富位置上坐得并不安穩，而是“蘋果好，藍思才好”。 2015年藍思科技正式上市，彼時公司生產的手機玻璃占了全球50% 的市場份額，周群飛首登“女首富”；2020年，周群飛再次以660億元的財富成為了湖南女首富，而這一年也是蘋果超越三星，重奪全球智能手機銷量冠軍的一年。 “蘋果依賴癥”所帶來的后遺癥也是非常明顯的，除了公司營收，甚至周群飛的身家都跟隨著蘋果銷量而波動之外，今年消費電子市場加速下行也是另一重風險和壓力。 當然，最重要的還有“果鏈”帶來的低毛利和高庫存風險。一方面，蘋果為了贏得市場，會不斷壓縮供應商的利潤空間，并通過引入新供應商，迫使舊供應商讓利；另一方面，在蘋果的JIT庫存管理模式下，蘋果將庫存風險都轉移給了供應商，一旦蘋果銷量下滑，供應商的存貨比率就會快速提升，這也是藍思為何轉入組裝領域的原因，也是為了降低庫存壓力。 但從收入占比來看，蘋果在藍思科技中的業務占比仍在逐年提高。數據顯示，2017-2021 年，蘋果業務在藍思科技營收中的占比從49.37%升至66.49%。 為何引入其它手機品牌合作客戶，仍難以降低蘋果在藍思科技中的業務占比，很大一個原因是在國內的高端手機市場，繼華為榮耀之后，蘋果根本難有敵手，其占據了全球高端智能手機市場銷售額的 57%，占全球智能手機市場出貨量的18%。 因此，即便藍思科技幾乎是從十年前就開始加強與國內手機品牌合作，但從銷量來看，小米、OPPO、VIVO加起來仍不夠蘋果“一家獨大”，在這一背景下，藍思科技很難實現彎道超車。 因此，周群飛將目光轉向中國品牌更有話語權的新能源汽車行業，可能是更容易“以小博大”的嘗試。 03新業務能否撐起第二曲線 從行業數據來看，新能源汽車的高景氣度已無需贅敘。2022年全球電動汽車銷量為780萬輛，同比增長68%，電動汽車首次在汽車行業占據了大約10%的市場份額。從需求端來看，新能源車替代傳統燃油車的消費需求，還將有很大的增長空間。 早于2015年開始布局新能源汽車業務的藍思科技，目前已在新材料、新技術、新工藝等核心技術上有長時間的積累，通過供應鏈垂直整合能力，藍思科技現已成長為高端智能汽車領域智能終端視窗與防護功能組件的ODM企業。 不過，值得注意的是，盡管藍思科技多次提及其新能源車業務正在加速放量，但我們翻看藍思科技過去幾年的財報，最有可能用于汽車的“大尺寸外觀及功能組件”，在2019-2021年的相關收入分別為37.94億元、56.34億元、62.24億元，分別占營業收入比重為12.54%、15.25%、13.74%，占比仍然較低。 且僅看金額的話，去年前三季度新能源車業務的收入為24.87億元，看上去似乎也很難在四季度追平2021年62.24億元的銷售收入。 這難免引來兩方面的考慮，一則是藍思科技去年的新能源車業務是否也受到國內新能源車銷量整體走低的影響而出現下滑；二則是“大尺寸外觀及功能組件”產品的銷售收入可能還包含新能源車意外的其它產品，因此從財報上看，2021年的整體收入會較2022年的新能源車收入更高。 不過，更讓人擔憂的是，新能源車行業除了整體銷量下滑之外，目前業內的內卷也在不斷加劇，除了特斯拉之外，所有新能源車企在補貼退坡后幾乎都是“賣一臺虧一臺”，車企對零部件價格必然也會更加敏感，藍思科技的利潤空間恐怕也會被進一步壓縮。 而且，在供應鏈成本壓力之下，未來國內新能源車企也有望朝著特斯拉和比亞迪的“組裝一體化”模式發展，藍思科技想要憑組裝殺入新能源車企ODM領域，或許還要先看車企愿不愿意“放手”了。 所以，除了大尺寸及車機面板之外，藍思科技能否借著車載玻璃的基礎，向汽車座艙等零部件發展起來，或會是另一條“生路”。 至于芯片、光伏領域，目前來看或還是“雷聲大、雨點小”。在藍思科技2022年業績預告中，其并未提及光伏領域的建設，考慮這些行業早已不缺龍頭企業，藍思科技想“跨界超車”，恐怕還是“講故事”大于“真做事” 而可穿戴設備領域雖然確實是“長坡厚雪”，但“坡”也許還有很長。近日，Meta頭顯設備傳來降價消息，而Pico也調低了2023年的銷量目標，可見，目前ARVR的生態發展仍不成熟，可穿戴設備遠未能像智能手機一樣，成為日常消費行為，藍思科技押注ARVR，恐怕要有足夠多的耐心和投入。 而且，近日有媒體爆料，蘋果正準備完善其AR/VR頭顯的第一個版本，并預計將在6月發布。那么，藍思科技在去年加大ARVR智能工廠的投入，是否跟此消息有關，假如真的如此，那么藍思科技兜兜轉轉，會不會還是被蘋果捏住了七寸？ 總的來看，在消費電子寒冬之下，藍思科技確實走出了“不降反增”的業績，是企業在降本增效、垂直整合、多元業務等多重策略下的“反超”。但要說新能源、可穿戴等其它新業務能取代“果鏈”帶來的巨大利益，成為藍思科技有力的第二增長曲線，目前來看仍言之尚早。 但換一個角度來看，對藍思科技來說，假如沒有周群飛在更早以前的“轉向探索”，僅僅依靠蘋果這一“大腿”，恐怕藍思科技如今的“依賴后遺癥”還會更加明顯，不得不說，周群飛的“遠見”確實推動了藍思科技的發展。 未來，藍思科技能否從手機玻璃再跨界到汽車零部件，周群飛又能否再續傳奇，是再造一個藍思，還是徹底被蘋果“鎖死”，對周群飛來說，恐怕還有一場豪賭。 *本文圖片均來源于網絡 熔財經：城市商業新媒體，區域經濟鏈接者，產業趨勢發現地。