TMT观察网_独特视角观察TMT行业

在白酒行業的喧囂中，瀘州老窖董事長劉淼的一席話猶如一顆重磅炸彈，炸響了整個業界。他豪言壯志地提出，瀘州老窖要在“十五五”及遠期實現千億營收和萬億市值的宏偉目標。然而，這番豪言壯語背后，卻隱藏著不少令人擔憂的陰影。

首先，讓我們來看看這千億營收的目標。瀘州老窖自2015年以來，就一直喊著“重回行業前三”的口號，但時至今日，不僅前三無望，甚至已經跌落至行業第五的位置。面對這樣的窘境，劉淼提出千億營收的目標，無疑是在為瀘州老窖打氣。然而，現實卻異常殘酷。要實現這一目標，瀘州老窖需要在未來五年內保持23.5%以上的年復合增長率。在當前宏觀經濟調整和白酒產業分化的背景下，這樣的增長率無異于天方夜譚。更何況，瀘州老窖近年來的營收增速已經明顯放緩，2024年前三季度甚至低至10.76%。這樣的表現，如何能讓人對千億營收的目標充滿信心？

再來看看萬億市值的目標。市值是資本市場對一家企業的整體評價和預期，它反映了市場對該企業的未來發展前景的信心。然而，瀘州老窖當前的業績表現和增速，顯然無法支撐起萬億市值的夢想。天風證券等機構的研報預計，瀘州老窖未來的營收增速將持續放緩，這無疑給萬億市值的目標潑了一盆冷水。

更何況，瀘州老窖還面臨著“大存大貸”的質疑聲。公司一方面擁有高達數百億元的現金及現金等價物，另一方面又長期存在大額的長期借款。此前有分析就指出，瀘州老窖是用貸款的錢，放貸給下游經銷商，讓經銷商買酒。對此，瀘州老窖曾宣稱，不存在任何形式向經銷商貸款。可問題在于，瀘州老窖旗下的龍馬興達小額貸款公司就在那里，還曾推出“酒商貸”“酒企貸”“酒人貸”等產品。這種不合常理的財務操作，無疑引發了市場的廣泛關注和質疑。如果瀘州老窖真的存在用貸款的錢放貸給經銷商買酒的情況，那么其此前的業績高增長就存在嚴重的注水嫌疑。這樣的企業，又如何能讓市場對其萬億市值的目標充滿信心？

此外，瀘州老窖在渠道和庫存方面也存在不少問題。公司長期面臨價格倒掛的問題，導致銷售渠道不暢。同時，公司的存貨周轉天數遠超同行，存貨積壓嚴重，銷售狀況承壓。這些問題都嚴重制約了瀘州老窖的未來發展，使得其千億營收和萬億市值的目標更加遙不可及。

天眼查APP顯示，瀘州老窖集團成立于2000年12月21日，自成立以來已經先后經歷過袁秀平、謝明、張良、劉淼等多位董事長。

綜上所述，瀘州老窖的千億營收和萬億市值目標，更像是一場夢幻泡影。在現實面前，這些目標顯得如此蒼白無力。劉淼真沒必要糾結于這些不切實際的口號，而應該腳踏實地，專注于解決公司當前面臨的問題和挑戰。只有這樣，瀘州老窖才能真正實現健康、可持續的發展。