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日前，中國人民銀行發(fā)布《中國金融穩(wěn)定報告2017》（下稱“《金融穩(wěn)定報告》”）、中國保險保障基金有限責(zé)任公司發(fā)布《中國保險業(yè)風(fēng)險評估報告2017》（下稱“《保

保險業(yè)流動性風(fēng)險幾何？

日前，中國人民銀行發(fā)布《中國金融穩(wěn)定報告2017》（下稱“《金融穩(wěn)定報告》”）、中國保險保障基金有限責(zé)任公司發(fā)布《中國保險業(yè)風(fēng)險評估報告2017》（下稱“《保險業(yè)風(fēng)險評估報告》”）披露相關(guān)流動性指標，指出少數(shù)人身險公司流動性風(fēng)險值得關(guān)注。

事實上，影響流動性風(fēng)險的因素眾多，包括保費收入、退保金、滿期金、生存金，保險賠款以及費用等，而隨著市場、政策、公司治理、聲譽風(fēng)險等日益受到關(guān)注，各類影響因素交織，任何一項風(fēng)險都有可能成為多米諾骨牌的推手。

目前，保險業(yè)已經(jīng)建立多重應(yīng)對風(fēng)險的防線，如償二代和保險保障基金。截至2017年6月末，保險保障基金規(guī)模已經(jīng)突破千億，達到1043億元。不過，還需加快完善相關(guān)制度，建立和完善事前預(yù)警和糾正、事后處置與救濟的一整套制度機制，建立多元化的風(fēng)險處置手段和工具。

正如保監(jiān)會副主席陳文輝近日在公開場合表示的，目前，保險業(yè)雖然有個別公司存在償付能力不足、流動性以及公司治理等方面的風(fēng)險，但是行業(yè)發(fā)展的基本面是好的，整體風(fēng)險是可控的，不過必須要把風(fēng)險防控工作做好。

多重因素交織影響

現(xiàn)金流是衡量流動性風(fēng)險的首要指標。2016年，保險業(yè)雖然全年經(jīng)營性現(xiàn)金流及總現(xiàn)金流均為凈流入，但是下半年現(xiàn)金流量凈額已經(jīng)低于上年同期，并且個體分化明顯。在監(jiān)管部門密集出臺結(jié)構(gòu)調(diào)整系列政策后，部分保險公司投資型業(yè)務(wù)收縮，業(yè)務(wù)收入增速放緩。

《保險業(yè)風(fēng)險評估報告》顯示，2016年，共有11家人身險公司、31家財產(chǎn)險公司出現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金凈流出情況。2016年四季度，10家以上人身險公司中短存續(xù)期業(yè)務(wù)銳減50%以上。

同時，滿期給付和退保壓力依然較大，高度依賴投資型業(yè)務(wù)的資產(chǎn)驅(qū)動負債型人身險公司存在流動性風(fēng)險隱患。此外，個別經(jīng)營非壽險投資型業(yè)務(wù)的財產(chǎn)險公司，近期滿期給付壓力較大。受到停止銷售此類產(chǎn)品的影響，未來將面臨更大的現(xiàn)金流壓力。

《保險業(yè)風(fēng)險評估報告》顯示，2016年，保險業(yè)仍然處于滿期給付高峰期，全年人身險賠付支出合計5307億元，同比增長33.05%，其中超過6成是滿期給付。由于大部分中短存續(xù)期產(chǎn)品在2015年和2016年售出，預(yù)計兌付將在2018-2019年達到更高峰，中小人身險公司面臨著不小的退保壓力。

上述情況在《金融穩(wěn)定報告》中亦可印證。2016年，人身險公司保戶投資款新增交費（主要是中短存續(xù)期產(chǎn)品收入）1.2萬億元，占規(guī)模保費的34.2％。其中，85％的保戶投資款新增交費集中于15家人身險公司，甚至個別中短存續(xù)期產(chǎn)品占規(guī)模保費收入的90％以上。此外，人身險公司滿期給付與退保壓力依然存在，全年滿期給付支付增長超過30％，退保率5.61％，雖然相較上年下降0.36個百分點 ，但是仍然高于5％的監(jiān)管標準。

值得一提的是，多數(shù)人身險公司存在險種、渠道結(jié)構(gòu)單一的情況，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡。人身險市場競爭激烈，業(yè)務(wù)獲取成本持續(xù)走高，經(jīng)營費用具有剛性，導(dǎo)致經(jīng)營成本壓力較大。

與此同時，市場和政策的變化也是影響流動性風(fēng)險的重要因素，如股市、債市的投資風(fēng)險。2016年初股票市場及年末債券市場的大幅波動引起全行業(yè)投資收益和浮盈下降，5成保險公司的投資收益較2015年有所下降，7成以上保險公司的其他綜合收益有所減少。

其中，由于部分被舉牌上市公司股價跌破舉牌價格，部分保險資金出現(xiàn)浮虧，在某只或某幾只股票集中投資的保險公司，變現(xiàn)難度增加；債券市場主體評級下調(diào)與違約事件增加，風(fēng)險企業(yè)性質(zhì)、違約券種范圍不斷擴大，保險資金投資債券面臨的違約風(fēng)險暴露增加。

除此之外，一些無形的風(fēng)險正在成為流動性風(fēng)險的推手，如公司治理風(fēng)險、聲譽風(fēng)險等。部分保險公司由于股權(quán)紛爭或管理層與股東存在矛盾，影響正常經(jīng)營，導(dǎo)致償付能力不足時增資困難，使得業(yè)務(wù)發(fā)展停滯；還有部分保險公司通過交叉持股，層層嵌套，形成“一股獨大”或“家族控制”，造成了實際控制人的“一言堂”。近兩年，個別保險公司激進的經(jīng)營策略和投資行為引起了媒體和社會公眾的關(guān)注并帶來負面評價，損害保險業(yè)的聲譽。

從上述分析可以發(fā)現(xiàn)，多因素疊加導(dǎo)致保險業(yè)，主要是個別人身險公司流動性風(fēng)險明顯上升。

保障基金突破千億

對于潛在的流動性風(fēng)險，究竟是無計可施，還是可以未雨綢繆？事實上，保險業(yè)具有多重應(yīng)對風(fēng)險的防線。

以備受關(guān)注的償二代和保險保障基金制度為例。償二代為多級預(yù)警制度，安全線第一檔為償付能力高于150%，即認可資產(chǎn)-認可負債/最低資本的計算結(jié)果不能低于150%。如果保險公司計算結(jié)果低于150%，監(jiān)管部門就會將其列為嚴格監(jiān)管對象；如果跌破安全線100%，還會采取股東增持、限制業(yè)務(wù)范圍、限制廣告投放等辦法，使其盡快將償付能力恢復(fù)到最低安全線之上。

保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2017年一季度末，保險業(yè)綜合償付能力充足率238%，核心償付能力充足率221%。其中，財產(chǎn)險公司、人身險公司、再保險公司的綜合償付能力充足率分別為269%、230%和330%。保險業(yè)實際資本3.4萬億元，相較上季度末增加1899億元；綜合償付能力溢額達到2萬億元，相較上季度末增加794億元。

保險公司風(fēng)險綜合評級結(jié)果顯示，在參加評估的170家保險公司中，A類公司94家，B類公司71家，C類公司3家，D類公司2家。

此前不久，21世紀經(jīng)濟報道記者獨家獲悉，監(jiān)管部門將于近期開展2017年度償付能力風(fēng)險管理能力評估工作，分為“保監(jiān)會集中評估”和“保監(jiān)局現(xiàn)場評估”兩個階段。保監(jiān)會牽頭成立“集中評估組”，選取部分保險公司作為集中評估對象；保監(jiān)會集中評估結(jié)束之后，各地保監(jiān)局將對保險公司進行現(xiàn)場評估。

此外，截至2017年6月末，保險保障基金規(guī)模已經(jīng)突破千億，達到1043億元，已有兩個成功的風(fēng)險處置案例，分別是中華聯(lián)合保險和新華保險。

不過，未來不排除會有新的風(fēng)險處置任務(wù)，因此需要加快保險保障基金制度的改革與完善。例如，考慮到現(xiàn)實中更可能的情形是保險公司由于某種原因出現(xiàn)暫時的流動性困難，無法滿足正常退保和保險理賠的現(xiàn)金要求，可以選擇將風(fēng)險處置關(guān)口前移，嘗試采取流動性救助方式，即以提供借款、購買保險公司債券等途徑，對出現(xiàn)流動性問題，但是未來具有還本付息能力，且有合法的資金使用方案及計劃的保險公司進行債權(quán)方式的風(fēng)險救助。