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“高利貸”三個(gè)字，似乎是每一個(gè)新金融企業(yè)都無(wú)法逃脫的宿命。

什么是高利貸？高與低，一定是基于某些標(biāo)準(zhǔn)去評(píng)判的。

如果以央行制定的“貸款基準(zhǔn)利率”為標(biāo)準(zhǔn)，似乎所有新金融企業(yè)都是在做高利貸的事情；如果以我國(guó)相關(guān)規(guī)定為標(biāo)準(zhǔn)，新金融機(jī)構(gòu)則多是踏過24%，止步36%，游走于“高利貸”邊緣；若以印尼這類利率無(wú)限制的國(guó)家為標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)內(nèi)的“高利貸”可能就和慈善機(jī)構(gòu)一樣友好。

以什么標(biāo)準(zhǔn)最靠譜呢？法治社會(huì)，當(dāng)然要聽政策、法律的。那么政策、法律中的高利貸紅線是24%還是36%呢？我們先從薩摩耶金服IPO說起。

1、薩摩耶金服“36%的勝利”

9月29日，“省唄”的運(yùn)營(yíng)主體薩摩耶金服向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）正式遞交了首次公開招股上市申請(qǐng)文件，計(jì)劃在紐約證券交易所掛牌上市，股票代碼為“SMY”，擬募集8000萬(wàn)美元。

招股書顯示，薩摩耶金服有三類信貸業(yè)務(wù)，分別為：信用卡代償、現(xiàn)金墊款及信用貸款。

信用卡代償業(yè)務(wù)年利率為10.04％至24.00％；現(xiàn)金墊款，有效年利率為15.58％至24.00%，2017年和截至2018年上半年加權(quán)平均年利率為20.7％；信用貸款，有效年利率為24.00％至36.00％。

2018年上半年，薩摩耶金服的三項(xiàng)業(yè)務(wù)的體量發(fā)生了明顯變化：信用卡代償、現(xiàn)金墊款和信貸貸款的業(yè)務(wù)占比分別從2017年的74.7％，17.7％和7.6％，變?yōu)?018年上半年的42.1％，22.6％和35.3％。為何有這種變化？招股書提到：我們的目標(biāo)是通過提高符合條件的現(xiàn)金墊款和信貸貸款的客戶比例來繼續(xù)優(yōu)化我們的信貸服務(wù)組合，以提高我們的盈利能力，同時(shí)保持我們的資產(chǎn)質(zhì)量。

這種變化給薩摩耶金服的各項(xiàng)數(shù)據(jù)帶來了很直觀的影響：2018年上半年，營(yíng)收同比增長(zhǎng)176.8%，達(dá)到2.3億元，凈利潤(rùn)為2560萬(wàn)元，同比扭虧；其信貸服務(wù)的綜合年化費(fèi)率由2017年的17.0%，上升至2018年上半年的21.5%；壞賬率則由2017的1.23％上升至2018年上半年的2.66％。

簡(jiǎn)言之，薩摩耶金服通過擴(kuò)大高利率產(chǎn)品即信用貸款的規(guī)模，提高了財(cái)務(wù)收入，同時(shí)壞賬攀升。“高利”的利弊，一下子凸顯。利率和風(fēng)險(xiǎn)是等價(jià)的，利率越高，風(fēng)險(xiǎn)越大；但高利率相比于低利率，盈利空間也更大。

高利率產(chǎn)品是否等同于高利貸？超過了24%、36%的利率合法嗎？

2、溯源：高利貸和兩線三區(qū)

《中國(guó)人民銀行關(guān)于取締地下錢莊及打擊高利貸行為的通知》（下文簡(jiǎn)稱《通知》）提及：民間個(gè)人借貸利率由借貸雙方協(xié)商確定，但雙方協(xié)商的利率不得超過中國(guó)人民銀行公布的金融機(jī)構(gòu)同期、同檔次貸款利率(不含浮動(dòng))的4倍。超過上述標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)界定為高利借貸行為。

根據(jù)央行2015年10月24日調(diào)整的基準(zhǔn)利率，民間個(gè)人借貸利率范圍超過在11%~19.63%的，屬于高利貸（不斷類型，不同期限的利率上限不同）。

四倍利率的標(biāo)準(zhǔn)最早可以追溯到上世紀(jì)50年代，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)成為了《最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》（下文簡(jiǎn)稱《規(guī)定》）中24%和36%兩條線的參考依據(jù)之一。

《規(guī)定》中的四個(gè)條款詳細(xì)劃定了“兩線三區(qū)”，新的“高利貸”標(biāo)準(zhǔn)比較復(fù)雜：

第二十六條：借貸雙方約定的利率未超過年利率24%,出借人請(qǐng)求借款人按照約定的利率支付利息的,人民法院應(yīng)予支持。借貸雙方約定的利率超過年利率36%,超過部分的利息約定無(wú)效。借款人請(qǐng)求出借人返還已支付的超過年利率36%部分的利息的,人民法院應(yīng)予支持。

何為“兩線三區(qū)”？最高人民法院負(fù)責(zé)人就《最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》答記者問指出：

“第一規(guī)定的利率是一個(gè)固定利率，而不是像以前是參照央行同期貸款基準(zhǔn)利率。第二，我們劃了“兩線三區(qū)”。首先劃了第一根線，就是民事法律應(yīng)予保護(hù)的固定利率為年利率的24%。第二條線是年利率36%以上的借貸合同為無(wú)效，通過這兩線，劃分了三個(gè)區(qū)域，一個(gè)是無(wú)效區(qū)，一個(gè)是司法保護(hù)區(qū)（即24%以下），一個(gè)是自然債務(wù)區(qū)。

年利率36%以上就無(wú)效，這個(gè)無(wú)效的含義是如果當(dāng)事人原來自愿償還了利息，基于合同無(wú)效，還可以要求返還，這是對(duì)1991年的司法解釋重大的修改。對(duì)于24%-36%之間的這一部分我們把它作為一個(gè)自然債務(wù)看待，如果要提起訴訟，要求法院保護(hù)，法院不會(huì)保護(hù)，但是當(dāng)事人愿意自動(dòng)履行，法院也不反對(duì)。 ”（有刪改，想要閱讀全文的朋友可以后臺(tái)回復(fù)：利率）

簡(jiǎn)單來說：司法保護(hù)區(qū)：24%以下的利息約定了必須還。自然債務(wù)區(qū)：24%~36%之間的那部分利息，借款人可還可不還；借款人還了想要回來，法院不支持；借款人沒還，出借人起訴，法院不支持。無(wú)效區(qū)：36%以上的那部分利息，借款人不用還；如果還了，想要回來，法院支持。

3、黃線與紅線

理論基礎(chǔ)講述完畢，那么......高利貸的線究竟是24%還是36%？小編認(rèn)為：

從根本上講，判定高利貸的線應(yīng)該是24%。《通知》中指出，超過四倍貸款基準(zhǔn)利率的民間個(gè)人借貸應(yīng)界定為高利貸，而24%這條線的設(shè)立依據(jù)之一就是四倍貸款基準(zhǔn)利率，同時(shí)也有取代四倍貸款基準(zhǔn)利率的標(biāo)準(zhǔn)之意。

從實(shí)際情況來講，36%以上才是高利貸。法律才規(guī)定必須返還的那部分利息是36%以上的，而非24%以上，故而新金融機(jī)構(gòu)更多的把36%定位生死線。

核心問題落到了自然債務(wù)區(qū)上，24%這條線的設(shè)置十分審慎，參考了很多歷史經(jīng)驗(yàn)，但以固定的利率替代可以隨時(shí)變化的“四倍貸款基準(zhǔn)利率”一定會(huì)有靈活性的缺失，而24%~36%給了民間正常借貸和高利貸一個(gè)緩沖的空間。

所以，判斷高利貸，24%是一條黃線，而36%則是一條紅線，新金融機(jī)構(gòu)跨過黃線很危險(xiǎn)，跨過紅線就已經(jīng)在危險(xiǎn)之中了。

（“小編認(rèn)為”部分內(nèi)容，純屬一家之言，不代表任何權(quán)威及第三方觀點(diǎn)）

回到薩摩耶金服，其最賺錢信用貸款業(yè)務(wù)有效年利率在24%~36%之間，剛好觸及自然債務(wù)區(qū)。薩摩耶金服招股書對(duì)于“有效年利率”概念做出了說明：在使用內(nèi)部收益率法計(jì)算的貸款期限內(nèi)，代表實(shí)際年度借款成本的百分比，包括利息和服務(wù)費(fèi)，但不包括延遲付款費(fèi)用。

此處再補(bǔ)充一個(gè)《規(guī)定》的知識(shí)點(diǎn)：

第三十條出借人與借款人既約定了逾期利率,又約定了違約金或者其他費(fèi)用,出借人可以選擇主張逾期利息、違約金或者其他費(fèi)用,也可以一并主張,但總計(jì)超過年利率24%的部分,人民法院不予支持。

第三十一條沒有約定利息但借款人自愿支付,或者超過約定的利率自愿支付利息或違約金,且沒有損害國(guó)家、集體和第三人利益,借款人又以不當(dāng)?shù)美麨橛梢蟪鼋枞朔颠€的,人民法院不予支持,但借款人要求返還超過年利率36%部分的利息除外。

簡(jiǎn)言之，“兩線三區(qū)”是對(duì)利率、逾期費(fèi)等借款人所有借款成本的管控，而非單指借款利息或其他服務(wù)費(fèi)。

也就是說，在客戶未發(fā)生逾期，不收取逾期費(fèi)用的時(shí)候，薩摩耶金服的信用貸款業(yè)務(wù)就越過了黃線，止步于紅線。這類情況會(huì)造成兩類風(fēng)險(xiǎn)：

1、產(chǎn)品本身的利率超過24%的部分，借款人可還可不還，這對(duì)于最賺錢信用貸款業(yè)務(wù)是一個(gè)隱患。

2、借款人逾期成本極低，甚至沒有：我借款的年利率就已經(jīng)接近36%了，逾期了，我的損失也不大，你去告我，我可能還的錢更少，畢竟你利率本身就超過24%了。

招股書中，代表客戶支付的逾期付款費(fèi)用的“其他收入”一項(xiàng)，在壞賬率（2.66%）最高的2018年上半年也僅有228.1萬(wàn)元，占總收入的1%，而其“貸款撥備損失”卻占總收入的16.3%。這些數(shù)據(jù)的對(duì)比，不免讓人有些啼笑皆非。