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據(jù)彭博社報(bào)道，快速發(fā)展的美國區(qū)塊鏈公司R3正在考慮IPO。

從一個八人的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，到眼下成長為一個由200多名成員組成的財(cái)團(tuán)，R3只用了三年時(shí)間。但是作為一家致力于金融機(jī)構(gòu)區(qū)塊鏈化的創(chuàng)業(yè)公司，在這幾年的時(shí)間里并沒有在區(qū)塊鏈領(lǐng)域拿出一個真正意義上的落地應(yīng)用或是產(chǎn)品，相反卻是來自外界對其業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)能力的質(zhì)疑。

IPO消息爆出前，關(guān)于R3陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的消息風(fēng)聲鶴唳，有些人甚至擔(dān)心R3可能會在2019年中期耗盡資金。在這個時(shí)點(diǎn)選擇IPO，是企業(yè)發(fā)展的合理選擇還是換了一種募資方式？

曾經(jīng)風(fēng)靡一時(shí)的R3聯(lián)盟

2015年，區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)公司R3 CEV發(fā)起組建區(qū)塊鏈聯(lián)盟，旨在為全球銀行建設(shè)分布式總賬系統(tǒng)，而R3專門為金融機(jī)構(gòu)開發(fā)的分布式賬本平臺Corda被寄予厚望。初期，在J.P.摩根和高盛的加入下，聯(lián)盟迅速引發(fā)全球效應(yīng)，其中包括陸續(xù)加入的中國平安、招商銀行和民生銀行等在內(nèi)的國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)。

目前，R3與來自各行各業(yè)的200多家不同公司的生態(tài)系統(tǒng)合作。全球合作伙伴，如微軟，HPE，埃森哲; 軟件公司，如Finastra，金雅拓，Guardtime; 像TradeIX，Tradewind Markets和GuildOne這樣靈活的創(chuàng)業(yè)公司。在眾多頂級金融機(jī)構(gòu)的簇?fù)硐拢琑3變得炙手可熱。2017年，R3完成當(dāng)時(shí)區(qū)塊鏈領(lǐng)域涉及金額最大的一筆1.07億美元募資，投資公司超過45家。2018年又獲得日本IT企業(yè)集團(tuán)TIS的戰(zhàn)略投資。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間的7月10日，R3公司又推出了Corda的商業(yè)版本——Corda Enterprise，被稱為商業(yè)版本世界中唯一專門為企業(yè)搭建的區(qū)塊鏈平臺。換句話講，Corda打通了以銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)的交易，那么Corda Enterprise則是為商業(yè)公司提供了機(jī)會。Corda和Corda Enterprise之間可完全互操作，這意味著使用它們的公司可以相互交易，并且一個組織可以跨不同部門無縫地運(yùn)行這兩個平臺。

身陷危機(jī)傳聞，逐步淡出視野

今年年初，在一次演示中，R3表示，它“不需要”區(qū)塊鏈，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為不需要區(qū)塊鏈?zhǔn)荂orda的“貼切特征”（原文：No blockchain because we don't need one)。他們想從“區(qū)塊鏈初創(chuàng)公司”變成“受區(qū)塊鏈啟發(fā)的初創(chuàng)公司”。的確，從技術(shù)角度講，Corda不是區(qū)塊鏈，它是一種分布式賬本技術(shù)（DLT）。但是以區(qū)塊鏈概念站在風(fēng)口下，這樣的表述難免差強(qiáng)人意。

今年6月份，R3被爆出財(cái)務(wù)危機(jī)，并可能在明年年初其資金就會耗費(fèi)殆盡。R3首席執(zhí)行官David E. Rutter在回應(yīng)稱：“對于關(guān)于R3的負(fù)面、失實(shí)的報(bào)道非常難過，未經(jīng)證實(shí)的數(shù)據(jù)和評論被記者認(rèn)真對待，然后記者隨后選擇忽略我們的事實(shí)回應(yīng)。我們很高興能夠創(chuàng)造紀(jì)錄，R3處于非常強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)狀況，我們擁有企業(yè)區(qū)塊鏈領(lǐng)域最廣泛和最大的資金基礎(chǔ)，已從超過45家機(jī)構(gòu)籌集了超過1.2億美元，并帶來了超過2000萬美元的收入。”

針對質(zhì)疑，R3做出正面回應(yīng)，但是不可否認(rèn)的是，雖然Rutter稱公司財(cái)務(wù)狀況良好，但是目前僅限于口頭的承諾，并未有更多財(cái)務(wù)細(xì)節(jié)的披露。

R3瓶頸:無法將銀行間核心業(yè)務(wù)，需求進(jìn)行產(chǎn)品落地

“聯(lián)盟”是R3平臺的主要形式，Rutter的愿景是想通過建立一個賬本共享、相對獨(dú)立的分布式平臺，以吸納更多成員在這個生態(tài)環(huán)境中低成本、高效率的完成交付與支付。“聯(lián)盟”本身是一個具有挑戰(zhàn)的概念，強(qiáng)利益中心的機(jī)構(gòu)之間如何建立互惠聯(lián)盟？聯(lián)盟如何打通與商業(yè)之間的價(jià)值？如何保持聯(lián)盟的可持續(xù)性？而作為以此為主要形式的R3來講，如何在這種模式下獲得穩(wěn)定業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流？

對于R3來講，會員費(fèi)是現(xiàn)在主要的盈利方式。高盛集團(tuán)和桑坦德銀行曾先后退出R3聯(lián)盟。高盛表示，在繳納巨額的會員費(fèi)后卻沒能給集團(tuán)帶來長足的技術(shù)進(jìn)步。有媒體表示，盡管R3對外表示有1300名架構(gòu)師正在為Corda做貢獻(xiàn)，但根據(jù)R3公開的信息顯示，列出的人數(shù)不會超過三人。在商業(yè)模式上，盡管R3野心勃勃布局全球業(yè)務(wù)，但其商業(yè)模式卻并不清晰。

Corda Enterprise是打通商業(yè)與金融機(jī)構(gòu)交易清算的新平臺。R3在嘗試創(chuàng)造有價(jià)值傳輸?shù)纳鷳B(tài)系統(tǒng)，但是如何說服這些中心化的節(jié)點(diǎn)達(dá)成“有價(jià)值的共識”，將跨越技術(shù)壁壘成為聯(lián)盟組織成為最重要的問題。一面是稚嫩的區(qū)塊鏈技術(shù)，另一面是各個國家地區(qū)的銀行機(jī)構(gòu)。R3以區(qū)塊鏈公司的身份和不同銀行合作，而不是在不同的銀行之間構(gòu)建一個共同使用的產(chǎn)品或是共同認(rèn)可的協(xié)議。但以銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)大多是和區(qū)塊鏈公司合作或自主研發(fā)底層技術(shù)。

在R3的官網(wǎng)中，我們能看到諸如“R3和22家銀行在Corda DLT平臺上構(gòu)建實(shí)時(shí)國際支付解決方案”、“B3i選擇Corda區(qū)塊鏈平臺”和“39家公司在Corda區(qū)塊鏈平臺上完成了KYC的全球試驗(yàn)”等消息。但是，這些作為業(yè)內(nèi)可以幫助銀行業(yè)或保險(xiǎn)業(yè)的方向之一，R3并未有更多的新意，僅類似于給各銀行提供了一個測試實(shí)驗(yàn)技術(shù)和業(yè)務(wù)的環(huán)境。可以看出，這些不涉及銀行核心業(yè)務(wù)的嘗試，目前都處于試驗(yàn)方案的階段。

無可置疑，這種協(xié)議的形式是很虛的。協(xié)議是要建立在產(chǎn)品和用戶的基礎(chǔ)上的，沒有產(chǎn)品的協(xié)議，一則不知道怎么制定、二則制定出來也不一定可以實(shí)施，因?yàn)殂y行之間沒有很強(qiáng)的合作需求，肯定也不愿暴露自己的核心數(shù)據(jù)和需求，這種與利益相違背的做法難以付諸實(shí)施。

中心化的R3聯(lián)盟無法逃脫強(qiáng)監(jiān)管

R3初期瞄準(zhǔn)的是強(qiáng)中心化的金融機(jī)構(gòu)。對于交易速度和交易數(shù)據(jù)隱秘性要求極高的他們來講，任何事務(wù)的處理都是要建立在安全基礎(chǔ)上。

6月25日，螞蟻金服在香港宣布全球“首個”基于區(qū)塊鏈的電子錢包跨境匯款服務(wù)正式上線。第一筆跨境匯款在3秒內(nèi)完成，以前則至少需要10分鐘。但是在這筆交易中，不可忽視的一個角色便是來自政府的監(jiān)管。在這筆3秒內(nèi)的交易中，需要通過香港金管局和新加坡金管局的允許后方可達(dá)成交易。

所以，無論是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)還是在區(qū)塊鏈的新技術(shù)環(huán)境下，不可忽視的監(jiān)管層在交易業(yè)務(wù)中的絕對地位。而對于喊出“共享賬本”的R3來講，除去黑客的攻擊威脅，在監(jiān)管中合理運(yùn)行才是平臺在初期運(yùn)營中最應(yīng)重視的因素。

在金融行業(yè)，沒有永遠(yuǎn)的朋友、只有永恒的利益。對于本就具有超強(qiáng)盈利能力的金融機(jī)構(gòu)來講，不可能放棄利益談共享，聯(lián)盟能做的事遠(yuǎn)沒有自己去技術(shù)創(chuàng)新來的多。

救命稻草：IPO

開篇提到，R3在今年上半年曾遭受過財(cái)務(wù)狀況的質(zhì)疑，外界猜測“只夠活到明年了”。照此邏輯，IPO募資或?qū)⒕裙居谒鹬g。關(guān)于IPO，R3在一份聲明中講到：“考慮到Corda的成功，我們對這一猜測并不感到驚訝，但I(xiàn)PO并不是我們此時(shí)追求的道路。我們的使命從一開始就是為最廣泛的商業(yè)社區(qū)提供區(qū)塊鏈解決方案，我們做出的任何決定都將銘記這一目標(biāo)。”

不過對于模糊的R3來講，IPO或許只會變得更模糊......