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金融科技大浪潮之下，科技對金融業務的重塑越來越深入且高效。近年來，基于人工智能理念的智能投顧在風靡華爾街之后迅速被引入國內。

智能投顧（Robo-Advisor），又稱機器人理財，具體是指“通過互聯網技術，以投資者的風險偏好和財務狀況為依據，利用大數據和量化模型（主要是組合投資理論），為客戶提供基于指數型基金的資產配置方案和財富管理服務，并根據市場情況進行持倉追蹤和動態調整”。

智能投顧不僅聽起來炫酷，因其同時具備標準化的輸出、較大程度的道德風險防范能力，以及強調基金的組合分散配置和長期受益，引導投資者理性投資等先天優勢，而受到機構的青睞。

在信息化時代，對產業“風口”的布局周期被極度縮短，有些互聯網平臺對智能投顧的追逐暴露了不合規問題。今年4月份，山西證監局點名批評了理財魔方和拿鐵理財，稱其在未取得基金銷售業務資格的情況下，對外展開公募基金銷售活動。一石激起千層浪，面對缺乏行業標準和管理指引的眾多智能投顧，如何做到不違規？智能投顧系統研發水平參差不齊，投資標的大同小異現象如何改變等，都是當前第三方理財平臺發展智能投顧業務需要考慮的問題。

盯上新富人群

《經濟學人》雜志統計，我國中產階級人群已達到2.25億，如果以人均50萬元的理財金額計算，這將是一個百萬億元級別的市場。

但嘉信公司進行的一項名為“中國城市新興富裕投資者研究”的調查顯示，僅有12%的國內投資者使用投資顧問服務，而其余人群基本依賴自行研究或向親朋好友尋求建議的方式進行投資。而在法盛全球資產管理公司的報告中，全球投資者中使用投資顧問的比例為64%，美國為67%。雖然新富人群的信心尚不充分，但也有越來越多的中產階級人群有意識“將理財交給專業的人去打理”，一批互聯網理財平臺如雨后春筍般涌現，打出智能投顧概念。

《投資者報》不完全統計，排除券商、銀行、保險等傳統金融機構以及BATJ（騰訊、阿里、百度、京東）等互聯網巨頭以外，國內涉足智能投顧的互聯網平臺已經超過20家，雖然投資類別略有不同，但均具備服務中產人群、私人定制化產品、資產配置個性化推薦的基本屬性。

去年5月份上線的宜信“投米RA”給出的客戶群體畫像顯示，其有59%的用戶年齡在35~50歲之間，可用投資資金在50萬~300萬元之間，這些人幾乎都有過投資股票和基金等較復雜金融產品的經驗。

此外，這20多家互聯網智能投顧上線的時間集中在2015年和2016年，與傳統金融機構同步。但值得注意的是，二者的系統研發時間與成本投入相去甚遠。《投資者報》記者了解到，招商銀行為研發“摩羯智投”花費了7年左右的開發時間，合計投入的直接和間接成本達到了7億~8億元，而互聯網平臺方面則相對倉促得多，基本上是三到五個月就完成上線。

業績出現分化

在麥子金服董事長黃大容看來，智能投顧主要有三大優勢，即：讓投資變得簡單；通過風險和收益的平衡算法分散風險；為中產階級提供合適的理財產品。

那么互聯網平臺智能投顧是如何運作的呢？據官方分類統計，當前國內智能投顧運作模式主要有以下三種：

一是完全模仿Wealthfront、Betterment等投資于ETF組合的公司，如彌財、財鯨等，受限于國內ETF的種類及數量，這兩家公司均直接給客戶匹配國外發達市場的ETF，以達到資本配置的目的；

二是以基金作為構建投資組合的標的，實現對客戶風險偏好的匹配，代表公司有理財魔方及錢景私人理財；

三是以對量化策略、投資名人的股票組合進行跟投，同時兼具論壇性質的在線投資交流平臺，目前在國內投研圈的知名度及認可度較高，代表公司有雪球及金貝塔。

從當前收益率來看，各家智能投顧產品的業績出現較大分化。根據智能投顧今年6月月報數據顯示，理財魔方當月平均收益率為0.52%，金融界智能投顧平均收益率為0.98%；而璇璣智投則呈現虧損，6月平均收益率為-0.13%；而雪球的蛋卷基金則取得2.93%的平均收益率，跑贏2.41%的上證綜指。不過從長期看，互聯網平臺的智能投顧具有取得穩健回報的例子。宜信“投米RA”最近披露的上線一周年數據顯示，截至今年5月份，其先期產品，一款流動性強的美元ETF的投資者收益率在2.55%-11.48%之間，在投用戶的盈虧比率分別為99.6%、0.4%，絕大部分投資者獲得了正收益。對此，宜信相關負責人向《投資者報》記者表示，“投米RA”已經度過了主投流動性強的美元ETF產品的階段，目前上線了國內資產，將由專業的資產配置團隊從3000多只公募基金中甄選9只跨區域、跨類別、相關性弱的優質資產，覆蓋中美多種資產類別，包括股票、債券、黃金等。

智能種類繁多

從投資者的操作上來看，使用智能投顧的方式大同小異，基本上是投資者在注冊時進行風險測評并投入資金，之后就無需對賬戶做出任何管理和監控，系統會結合市場動態實時地跟蹤市場，并定期在適當的情況下幫助客戶自動調倉。

多數智能投顧打著“千人千面”的旗號，但是《投資者報》記者曾就某個宣稱智能投顧的產品做過調查，同一個時間段，相同理財金額數量，兩個選擇不同投資風險級別的投資者獲得的收益卻是一樣的，對于這一結果，公司客服未能給出合理的解釋。市面上種類繁多的智能投顧，其科技含量具體如何，投資者很難知曉。

此外，業內人士表示，市場上許多智能投顧公司完全是以互聯網的角度來做產品，同時以互聯網方式去推廣，缺乏風險定價等金融底蘊。在缺乏行業標準和有效監管的當前，投資者更需擦亮眼睛，謹慎選擇。

【來源：投資者報】