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美團維穩沒有錯，但想講出新的故事，美團還得做更多。 美團變了。 一年前的今天，美團點評（3690.HK，以下簡稱“美團”）在港交所敲響上市之鐘。登上二級市場舞臺的這一年里，美團似乎在一步步告別曾經的自己：不斷收緊補貼措施、收縮新業務戰線、收窄虧損額，每一步都走得謹小慎微。 拼多多與美團擁有同一個對手——阿里巴巴。但相比之下，登陸納斯達克也有一年之久，拼多多身上還保留著“初生牛犢”那股勁，瘋狂砸錢、不懼虧損，將與阿里、京東的補貼大戰從618延續至今，“百億補貼”已是其業務上升的王牌之一。 拼多多還在拼，美團為什么不激進了？ 中國互聯網巨頭序列正經歷一波迭代。 在上市這一年里，美團股價經歷了破發、持續走低；到2019年6月才開始一路高漲，二季度業績釋放超預期后，美團在恒生指數一片綠的情況下逆勢上漲，創下上市以來4414億港元（約合564億美元）的市值新高。截至發稿，美團股價報75港元，市值4118億港元。 耐人尋味的是，與上市股價相比，美團一年后的市值并未有太多改變，互聯網巨頭隊列卻儼然另一幅景象。 8月末，拼多多以25億美元的優勢超越百度市值，目前仍比百度高出8億美元。上市互聯網公司中，市值排名前三的分別是阿里、騰訊和美團，京東、拼多多、百度分居第四、第五和第六，BAT、TMD都已重新洗牌。 美團上市一年來，互聯網巨頭市值變化（單位：億美元），制圖：36氪 以美團上市為時間節點，根據36氪統計的數據，一年內騰訊和美團市值波動最小，京東股價增幅最大，百度跌幅最甚。橫向對比四家電商股，美團雖然股價增幅最小，實際上卻占了最大的“便宜”，為什么？ 先看電商老股，2018年9月正值劉強東黑天鵝事件發酵， 加上連續兩個季度業績不夠亮眼的雙重打擊，京東股價遭受了重創，如今取得的股價高增長實際是在回歸正常軌道；阿里巴巴穩中求勝，增幅高出美團一倍，在保證電商老大哥位置不變的情況下，順便把騰訊趕下第一巨頭的寶座。 再看電商新股，拼多多無疑是最拼的那一個，不惜用巨額補貼換增長，也換來華爾街的認可，最高市值被不斷刷新。唯有美團，作為二級市場新人并沒有初生牛犢的銳氣，也未經歷太多波折，股價雖曾坐過山車，上市一年后又重新回歸原點；對比同年港股上市的小米，上市14個月后市值蒸發近200億美元。 這么看來，美團是幸運的，似乎“什么都沒做”，市值就從互聯網第四悄悄躍至第三。36氪從美團高層處了解到，美團“按兵不動”的邏輯是，拼多多當下發展勢頭正猛，阿里難以無休止地投入資源以同時應對拼多多、美團兩家的競爭，隨著拼多多不斷切走阿里蛋糕，阿里必定會把精力更多放在牽制拼多多上，到那時美團的壓力就會變小。 但實際上，為了維持當前“不變”的狀態，美團著實花了不少力氣。 與其說美團“什么都沒做”，倒不如說它每一步都走得過于小心，以至于外界感知不到太多變化。 當下的美團依然處于四面迎敵的狀態，但與一年前的自己相比，美團已然收斂鋒芒。首先是作為美團核心的餐飲外賣業務，與餓了么的戰爭從過去的明爭暗搶變為現在的“地下戰役”。美團表面上不對餓了么的猛烈進攻做出反應，卻會在更隱秘的維度上予以回擊。 一個表現是，美團不再無休止地跟進餓了么在用戶和騎手端的補貼大戰，美團CEO王興在Q1財報上稱補貼這種方式不可持續，一旦市場活動結束，訂單就會消失。此前也曾有美團高層向36氪表示，雙方只要停止補貼就能立刻盈利，但如果餓了么不補貼，市場份額就會回去。 自2018年下半年開始，美團拉新促活、提高用戶留存開始依托會員制度。該制度與餓了么超級會員制度相差無幾，區別在于，餓了么本身背靠龐大的阿里體系，靠88會員就能獲得大量訂單轉化；美團會員更多是尋求集團外的合作，比如2019年Q2與騰訊視頻推出聯合會員月卡以豐富會員福利，美團稱未來會探索更多與生態系統合作伙伴的合作商機。該項舉措表現在官方數據上的對比是，美團月活會員用戶平均購買頻率為普通月活用戶的3倍以上；餓了么超級會員人均下單頻次是普通用戶的2.3倍。 核心業務側補貼不再激進，美團開始在財報中強調“規模化效應”，比如向商家提供的創新營銷和產品服務（餐飲供應鏈、小額貸款、閃購），以此來提升運營效率；開放運力網絡、持續投資人工智能訂單調度系統“美團超腦”帶來訂單密度的增長，以降低每筆訂單的配送成本。 好消息是，在最新一季財報中，美團經調整凈利潤15億元，首次實現整體盈利，這主要得益于外賣業務的貢獻，以及新業務出行板塊的環比減虧。但壞消息是，美團正在喪失部分想象力。 數據來源：美團、阿里財報，制圖：36氪 財報顯示，在最近四個季度，美團餐飲外賣收入雖比阿里本地生活服務收入高出一倍，增長卻在持續放緩。外賣行業的高速增長期已過，美團講一個“穩定”的故事無可厚非；但在新業務側，美團還使用同樣的邏輯似乎不太合理。 在上個季度，美團新業務首次實現毛利轉正，原因是減少對摩拜單車的投放、對其進行提價，以及輕化網約車業務，推出“聚合模式”由自營轉平臺。 共享單車模式未能經受住市場考驗，如今早已是一地雞毛，各家都在想辦法止損；而打車業務前期投入過重嚴重拖累美團業績，再加上滴滴連續遭受重創，如今新模式出臺，美團也不再對其投入推廣資源。一位接近打車業務人士向36氪表示，美團打車現在只能靠自然流量，DAU與管理層預期差距不小。這或許意味著，美團出行板塊未來一段時間內難再有想象空間。 此外，美團對生鮮業務的投入也不再大膽。小象生鮮戰略調整后，關閉了低線城市的5家門店，只剩一線城市的兩家門店；買菜業務為了節省配送成本、降低前置倉損耗，開始在武漢市場培養用戶“今日下單，次日取貨”的預售制消費習慣，而一線城市業務在每日優鮮、叮咚買菜、樸樸超市等多個玩家的競爭壓力下，如今仍在緩慢擴張，尚未有階段性的成果披露。 美團似乎意識到公司缺少一個能讓人眼前一亮、并且抱有長遠期待的新業務，又轉起了自己的飛輪。根據36氪近期獨家報道，美團正在內部孵化名為“饅頭直聘”的藍領招聘平臺，前期幫助商戶解決藍領的招聘問題，后期很可能去切58招聘的蛋糕，成為全面開放的招聘平臺。 顯然，美團維穩沒有錯，但想講出新的故事，美團還得做更多。