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在宜人貸、趣店赴美上市讓人們看到了所謂的成功后，一大批中國互聯網金融公司開啟了同樣的出海覓食記。

包括量化派、挖財在內的多家公司已籌備IPO多時;和信貸、拍拍貸，則均在近日披露了招股書;就連正處虧損中的融360也開始了它的海外登陸計劃……

在2017年即將過去的最后兩個月里，一批批金融科技公司正焦急等待著IPO鐘聲的敲響。而在它們背后，卻是一場由互金圈中心席卷而來的夾雜著瘋狂與不定的“資本盛宴”……

1.奶與蜜的甜

經歷了4年的“臥薪嘗膽”，從2017年起互聯網金融仿似進入了“IPO之年”。

自2015年12月19日，互聯網金融第一股宜人貸在紐交所敲鐘之后，直至2017年，才有第二家公司接過了接力棒。然而這一交接，就是蜂擁而至的追隨者。

截止2017年10月底，除去信而富、趣店已成功赴美上市外，和信貸、拍拍貸、融360、量化派、挖財等都已處于籌備或啟動IPO中，而不少包括樂信、陸金所等在內的國內金融科技企業也紛紛展開了上市計劃……

這樣緊鑼密鼓的速度究竟是“瓜熟蒂落”，還是“打著繃帶上戰場”的自欺欺人?很多人認為，來自互金圈核心的“業務地震”使這次上市產生了源頭。

“不可否認，互聯網金融正處在冬季，而這個冬季的中心就是P2P。”某圈內人士說。

在不少披著互聯網金融馬甲的P2P企業被徹底扼殺后，以防系統性金融風險為由的這個最大令牌，已經開始伸向網絡支付、互聯網金融理財、數字貨幣等領域。于是短期、普惠的小額分散成了幾乎讓人“頭破血流”的搶手業務。

“這個市場超乎想象的大。”某消費金融平臺負責人說。據央行公布的數據顯示，截止2016年9月末，我國金融機構消費信貸余額已達23.39萬億元，同比增長30.2%;而僅今年前7月，居民新增消費性短期貸款就達1.06萬億，累計同比多增7137億。

這些包括校園貸和工薪階層消費分期在內的消費貸，在近兩年內迅速成長，成了互金投資人眼中中國最具潛力的市場。由于大型國有商業銀行習慣性的“不稀罕”，互聯網金融平臺成了第一批吃上螃蟹的先頭部隊。而急速膨脹的市場，也自然喂肥了“嗅覺靈敏”的人。

短短兩年時間，這些從小額短貸起家或后來轉型的企業，交出了一份份令人咋舌的答卷。

在趣店招股書中我們看到，僅2017年上半年，趣店就產生近10億元人民幣凈利潤;緊隨其后的拍拍貸，上半年凈利潤為10.486億元。“頭部的現金貸公司，年利潤都達到了20億左右”，業內人士稱。

而據零壹財經統計，2017年9月，排名前20%的頭部企業，已全面占據了起碼50%以上的市場份額。正是這些數據，成為了資本逐利狂歡的按鈕。

“實際上，從2017年初開始，全球金融科技領域的投融資事件已穩定在150-170筆/每季度之間，融資規模呈集體復蘇趨勢。”某投資機構負責人答道。“而由于小額分散業務的亮眼表現，中國互金企業成了瘋狂吸引資本的陣地。”

數據表明，2017年第三季度中國金融科技融資事件共84筆，占到了全球52.5%，在融資金額上，中國也已232.2億元的數據占居榜首，傲視群雄。

“資本無疑還在不斷加碼。”投資人士認為。“未來或許還將會有更多互聯網理財、消費金融、汽車金融企業得到資本的瘋狂加持。”而由于金融行業典型的風險滯后效應，監管框架初定、互金機構估值空間明確等等因素，讓互金企業上市的窗口期顯得前所未有的敞亮。

“稍微有點野心的平臺，誰會忍心放棄這樣的大好機會?”某互金企業負責人說。在這些打拼互金圈多年的老人眼里，市場紅利、大方的資本以及暫且平穩的監管情緒，讓這次互金圈的資本盛宴無疑成了“得天獨厚”和“理所當然”的代名詞。

而一旦錯過或放棄，下次風雨欲來時，誰又能保證自己能“笑著活下去”?

“既然上天給了你一盒蜜糖，無論結果如何，你都要義無反顧地吃下去。”不少人說。因為相比之下，許多吃不到糖的人，還依然在垂涎欲滴。

2.曲線長征

同樣的野心，因為不同的境遇，卻要繞道而行。

就在互聯網金融“出海”熱潮持續發酵同時，一些無法赴美上市的平臺，只能借助資本“曲線”運作，來滿足自己蠢蠢欲動的心。

10月23日，積木控股有限公司宣布，已獲得相關監管機構批準，收購去年5月在香港完成IPO、正式登陸香港創業板市場的永駿國際控股有限公司。據公告顯示，2017年10月10日，永駿國際股東AsiaMatrix擬向積木控股出售公司3.504億股股份，占公司已發行股份的73%。

也就是說，完成收購后，積木控股將獲得永駿國際50%或以上表決權。這個擁有積木盒子、積木時代、積木小貸等眾多互聯網金融平臺的企業，以這種迂回的方式開始了它的拓張之路。

當然，積木盒子并不是孤例。僅2017年10月一個月，互聯網金融圈就發生了類似3起“曲線上市”事件。

“從某種角度來說，曲線上市更像是長征。”某投資機構人員回答。“拋卻了直接IPO的速率，曲線上市要經歷買殼、借殼，或是反向并購的過程，而這勢必會影響企業上市時間，也會增加上市期間的不穩定因素。”

然而即便如此，也絲毫不能阻擋這些互金企業“走上市途”的決心。

公開資料顯示，今年6月，云游控股宣布收購簡理財(銀客集團旗下子公司)55%的股權，使后者成為云游控股旗下子公司;9月底，A股上市公司巨人網絡宣布收購投哪網母公司旺金金融40%股權，成為投哪網第一大股東。

10月18日，港交所上市公司新絲路文旅發布公告，擬以發行股票方式作價12億元，收購移動社交金融科技企業你我金融的全部股權;10月22日，深交所上市公司步森股份發布公告稱，安見科技通過現金收購成為公司第一大股東，其實際控制人趙春霞正是互金平臺“愛投資”的董事長及法人代表……

即使沒能直接境外上市，這些國內互金企業自身的“資本運作”也毫不遜色。“還有更多的互金企業在籌備明年的曲線上市。”某圈內人說道。

誰能抓住這波資本紅利，就能坐穩下一個市場江山。這個顯著的因果關系，讓大量企望擴大知名度的互金企業不知疲憊地“前赴后繼”。

眼看這場傳遍海內外的“資本大戲”依然在持續上演，然而究竟上市后的滋味如何，其實是個中滋味，唯有自知。

3.隱患在生長

雖然從營收來看，赴美上市企業創下了不低的紀錄，不過深藏其中的危機卻也在隱隱爆發。

數據顯示，2016全年，宜人貸凈收入32.38億人民幣(4.66億美元)，較2015年全年增長146%;信而富靠著消費類借貸業務，實現了2017年第二季度的強勢增長;而今年上半年，趣店的營收總額與利潤則雙雙增長至18.33億與9.74億。

“雖然三家對各自主營業務的表述互相不同，但實質存在類似，都是最陳舊的金融邏輯——通過在線借貸獲取高利差。”業內人士稱。而這些業務常常被人冠以“嗜血”、“高利貸”、“暴力催收”等字眼。

“如果消費信貸再繼續過熱下去，我們可能隨時要面對崩盤的一天。”學者說道。

統計顯示，2006-2016的十年間，中國居民杠桿率已從11%升至45%，增長率升至3倍以上。“短期現金貸”成了幕后推手。

一方面，沒有特定使用場景的大額現金貸款，打著消費名義流入房地產市場，從幾十萬到幾百萬不等的數額，以房抵貸的形式成為了隱形的首付貸;其次，36%的高利息紅線，致使龐大的“共貸人群”如滾雪球一般，進一步推動泡沫的滋生。

“現金貸普遍存在的問題就是高利率。”業內人士稱。在不少人看來，以直接或間接的形式獲取高利差，繼而赴美上市回饋給國外投資者，無疑是一個披在華美金融科技“外衣”下的冷血行為。

而除此以外，另一些企業所謂的“先進商業模式”更是槽點滿滿。

就在不久前，簡普科技在融360的招股說明書中稱，目前融360平臺已經擁有5000萬注冊用戶，雖處在虧損中，不過企業未來的發展動力良好。不過通過復盤復我們就可發展，融360的商業模式并不如所說般美好。

“融360的商業模式其實是‘拉皮條’般的金融超市，這比趣店實在是有過之而無不及。”某金融研究員說。

以信息撮合、販賣流量為生，一邊幫金融機構找潛在用戶，另一邊幫用戶找金融產品，這種“做入口+攢數據+導流量”的互聯網模式，雖然是互金早期的重要分支，卻在新金融領域中顯得舉步維艱。

從招股書來看，盡管連接起大量金融機構和千萬用戶，但融360的外采流量依然占據很大一部分。一個依靠為其他平臺導流賺取服務費的平臺，并沒有像它早期對標的“去哪兒”一樣通過垂直搜索服務成為流量的“自來水”，而是至今依然高度依賴外部渠道和流量的采購。

這成了融360最大的困境。

數據顯示，融360的銷售和營銷費用從2016年上半年的1.747億元增加到2017年上半年的3.4億元人民幣，增長率達到124%。“我們不能保證，能夠從未來的經營活動中產生凈利潤或積極的現金流。這取決于我們管理銷售能力和營銷費用。”融360方稱。

而不論是否逃得開“流量魔咒”，這些靠金融超市模式為生的上市企業，都將持續面對用戶控制力上的不斷考驗。

4.未知的危險

“事實上，有好多企業都像趣店、融360這樣，有著多多少少的隱患，但卻只能硬著頭皮上市。”某互金平臺負責人稱。

在這個瘋狂的“上市窗口期”里，它們只能主動或被動地去“享受”資本紅利，和與之帶來的變化。而這其中，股東套現和躲避監管突襲，成了最大的動力。

此前有業內人士表示過，互金頻頻赴美上市背后，最大風險是中國監管層的突然“變臉”。

由于被指責為高利貸的聲音此起彼伏，難保監管層不會動手干預。“而一旦收緊或取締，那么再想境外上市就不會那么容易了。”某平臺負責人稱。

所以即便可能被美國資本市場的機構盯著“漏洞”，面臨上市后的股價暴跌，這些正在籌劃IPO或是曲線上市的企業，都不愿意放棄監管層尚未插手的“中場自由時間”，尤其在股東層面。

一位業內人士曾分析稱，趣店急于在當下上市，更多的原因是迫于股東壓力。

“趣店本身處在盈利狀態，其絕大部分收入來自螞蟻金服。而之所以不選擇悶聲發大財，或許很大程度來自于老股東們的套現要求。”

另據趣店第二大股東昆侖萬維10月18日午間公告稱，隨同趣店的首次公開發行，昆侖已打算出售全資子公司昆侖集團趣店部分股權。而就在趣店完成超額配售后，昆侖集團仍將持有趣店 IPO 后股權不完全稀釋的16.86%的股權。與已轉讓 588，225 股股權部分所得收益合并計算，昆侖在此次交易中，共獲益人民幣 345，123，318.11 元。

顯然，由于對于未來的不定，在風險凸顯，監管未至的“大好時機”，這些早期投身互金圈的股東正在不遺余力地尋求利益最大化，甚至變現、退出。而一旦上市成功，市場風險卻只能交由互金企業自身承擔。

“這就像帶著腳鐐跳舞，有危險，卻不能停歇。”一位正在籌備IPO的互金企業負責人說。

很多人說，互金圈的這場資本盛宴其實還遠未到巔峰，至少在未來兩年，那些被我們熟知的企業，都有可能變身一個個“上市品牌”。這是一個不可避免的趨勢，也是一個無法逃脫的時代。

而在這個時代里的每一個人或許都想著，只有活得好看點，才能繼續活下去。

【來源：七月的MiuMiu】