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事實上，黃瀚是區塊鏈行業早期的投資人，擁有傳統金融行業分析師的從業經驗。2013年，黃瀚開始接觸并投資比特幣，在當年12月幣災來臨之前完美逃頂。在接下來的5年時間里，他不僅熬過幣市寒冬，并且，其于2015年投資的瑞波幣、阿朵幣、萊特幣等項目最高漲幅可達千倍；其他一些早期眾籌知名項目，如Zilliqa、Aelf、IOST等，也有不錯收益。

2014年，黃瀚與兩位合伙人一起成立了鏈道資本。當時，行業里很多早期的投資人對于機構化缺乏清晰的認知，今天看來，一些比較知名的Tokenfund的創始人仍處于草野大戶炒幣階段。

鏈道資本成立之初，便一直是支使用自有資金投資的代幣基金（Tokenfund），但在2017年年底，虛擬數字貨幣行情最火熱的時候，果斷轉型，重投前服務而非投資，由此成立了ChainTED。對此，黃瀚的解釋是，“風控是金融的靈魂”，鏈道要做的是“區塊鏈行業的TED”。

對于2018年開始的熊市，黃瀚的判斷是周期有可能比預期更漫長，2017年的暴漲邏輯在未來相當一段時間里幾乎不可能在發生，投資機構應對冬天的辦法之一是重服務。

1、自上而下的投資風格已跟隨市場變更3次投資邏輯

2013年幣災前，黃瀚只投比特幣和萊特幣。

2013年幣災后，黃瀚的投資邏輯變成了“搬磚”套利，即不同交易所同一品種的價差。

“那個時候價差還不像2017年那么大，最艱難的時候還做過比特幣和黃金的兌換交易”。黃瀚回憶道，

2015年下半年，數字貨幣市場行情由熊轉牛，黃瀚第三次轉變投資邏輯，開始尋找一些小幣種。他和他的合伙人們投了很多幣，比如比特幣、萊特幣、瑞波幣和阿朵幣等，獲得不錯收益，部分投資甚至一度有高達千倍的賬面浮盈。

2017年，黃瀚判斷公鏈的機會到了，開始大量投資底層公鏈的投資。

這種自上而下的風格，讓鏈道資本在早期快速積累到財富，完成原始資本積累。

2、現在還是零和博弈，不是投資的好時機

彼得·林奇有句話十分耐人尋味，說的是絕大部分利潤是在恰當的時機里得到的。

“在 20 世紀 80 年代股市上漲的 5 年中，股價每年的漲幅大約為 26.3％，堅持長期持有的投資者資產會翻番，但其實這 5 年的大部分利潤是在 1276 個交易日中的 40 個交易日中賺取的，如果在那 40 個交易日中你選擇空倉的話，你的年均收益可能就會從 26.3％降到 4.3％（其實定期存款也可以獲得 4.3％的收益率，但風險更小）。”

2017年，愛西歐火爆，黃瀚看到，市面上大部分出來融資的項目很不成熟，即行業依舊處于發展早期，幾乎沒有商業應用，因此決定轉型。

“二級市場都是零和游戲。所以我們內部認真分析過后，覺得這種行情一定不會持續太久，很多投資一定會出現虧損甚至歸零，但是行業會持續發展，也會有更多的人加入這個行業，所以在2017年底，我們就轉型做投行工作，也就是服務業。ChainTED從成立之初就定位為幣圈投行，專注項目孵化和咨詢服務。”黃瀚介紹道。

ChainTED目前只提供投前服務，而不向任何項目方提供市值管理服務，其主要服務包括社區運營、社群營銷、海外發行方案和激勵機制設計等。

3、項目的社區不應該以投資人為主要成分

2018年上半年，虛擬數字貨幣的市場熱度從公鏈（著名如EOS）切換到平臺幣，再從平臺幣切換到自帶社群的娛樂項目。XMX、DACC這樣的項目橫空出世，一度受到市場關注，于是，社群共識成了上半年的熱門代幣投資詞匯之一。

社區是重要的，追根溯源，極客社區將比特幣、以太坊推向了世界舞臺。但是，黃瀚認為，現在的社區已經變了味。

“社區，在我看來分投資者社區和技術型社區，大部分人談論的都是投資者社區，更多談論的是關于投資相關的話題，往往這一類的社區在項目上市后就會逐漸冷清，甚至出現社區人數驟減的現象。究其原因，在于社區成員的成分和人群。我們可以共同思考一個問題，回過頭來看比特幣和以太坊的社區是如何建立起來的？

早期的比特幣社區和以太坊社區是技術極客們的空間，大家共同探討、交流、碰撞讓解決問題的技術方案，是這樣一批熱忱的人群默默推動著技術的進步。而后，隨著社區的擴大，使用和應用技術的人越來越多，社區不斷擴展邊際，逐漸有了流通的價值后，有了資本的加持讓社區進一步發展壯大。”黃瀚說。

社區的核心在于共識，黃瀚認為共識的形成需要時間，對于一個初創項目來說，融資應在社區共識建立后，因為一個是續航的血液，而另一個保證了遠航。

拉人頭，絕對不是一個健康社區發展的方式。

4、只靠白皮書融資的時代過去了，技術會越來越重要

“至少現階段已經過了只靠白皮書就可以獲得成功的時候了。”黃瀚說道。

ChainTED現在每天會看2-3份白皮書，但從中選擇的項目一年不超過5個，通常3-4個月服務1個項目。

在實際操作過程中，黃瀚發現，人（團隊）是重要因素但不是唯一重要因素，比較項目也不僅從技術的優劣性上去比較，現階段需要重點考慮本身是否具備開發的可行性及解決實際問題的能力，其次是團隊的實際開發經驗，因此ChainTED團隊除了配備投資經歷、行業分析師，還又納入了具有區塊鏈開發經驗的技術成員，在技術方面做可行性分析。

“我們篩選的標準往往會看重他們是否具備相應的工程開發經驗。我這個人是相信價值投資的，也相信會看到價值回歸的那天。如果是我非常看好的項目，即使他跌破了發行價，非但不割肉我還會選擇繼續加倉。比如我早期很看好阿朵幣，在認真研究過這個項目和要實現的目標后，我覺得它的理念和發展方向非常吸引我，雖然那個時候還不是牛市，但是我選擇堅定的買入并持有，大約一年的平靜終于在去年時候爆發了。

5、做麥田的守望者

黃瀚很喜歡一本書，叫《麥田的守望者》，他把區塊鏈這個年輕行業比作麥田，將自己比作這塊麥田的守望者。

在整體大環境每況愈下的今天，區塊鏈在社區、媒體的熱度持續下降，項目大規模、惡性事件爆發，行業里已經開始安靜下來，一度非常火爆的三點鐘也沒有了聲音。

“對于這個十分年輕的行業，未來的路還很長，短暫的泡沫破滅將迎來的是未來更健康的發展。客觀環境，我們無法改變，但我們依然能夠努力去做的就是尋找價值投資者和忠實的社區擁護者。

也許數量不多，但我更喜歡把這比喻為‘冬天里的一把火苗’，當春天來到又將是一片希望的種子。可能這個周期會長一些，但是對于經歷過14、15年的我們來說，我們還是覺得未來是光明的，所以建設社區也恰是一個打牢基礎的好時候。

如果說我個人有什么愿望，我可能會希望這個熊市不短，日子可能會比較難熬，希望這個在行業內的朋友們能夠一起咬牙挺過這個冬天，希望明年這個時候我們還能夠再相見。 ”