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2025年一季度，斗魚(DOYU.O)交出了一份令人擔憂的成績單。財報顯示，公司實現總收入9.47億元，同比減少8.94%，這已是斗魚連續第13個季度出現收入下滑。盡管凈虧損同比減虧840萬元至7960萬元，經調整凈虧損收窄至2090萬元，但公司仍未走出經營困境。

01直播業務持續衰退

作為斗魚的核心業務，直播收入在本季度僅為5.65億元，同比大幅下滑29.5%，環比下降22.7%，僅占總收入的六成左右。這一衰退直接反映了平臺用戶流失的嚴峻現實：平均移動端MAU同比下降8.7%至4140萬，付費用戶數更是下滑14.71%至290萬。知名主播如旭旭寶寶、周淑怡等相繼轉投抖音，不僅帶走了大量粉絲，也削弱了平臺的內容生產能力。

02轉型嘗試成效有限

為應對危機，斗魚積極布局創新業務，包括游戲道具售賣和語音社交服務。2025年Q1，這部分收入達3.83億元，同比增長60.2%，但環比下滑5.46%，增速已從三位數降至兩位數。同時，公司通過降本控費實現減虧，銷售及市場費用、研發費用等均出現不同程度下滑，但這種"節衣縮食"的策略顯然難以持續。

03爭議性分紅引發關注

在業績不振的情況下，斗魚半年內接連實施兩筆總額達6億美元的"流血式"分紅，其中騰訊和陳少杰兩位大股東分別獲得2.292億和1.032億美元。這一舉動在持續虧損的背景下顯得尤為突兀，引發了外界對公司現金流管理和長期發展戰略的質疑。

面對游戲直播行業的深度洗牌和短視頻平臺的強勢沖擊，斗魚的轉型之路依然充滿挑戰。如何打造可持續的增長引擎、提升用戶留存與付費轉化，將成為決定這家昔日直播巨頭能否重振雄風的關鍵所在。